Звіт півріччя ринку шифрувальних похідних: структурна диференціація помітна, інвестиційні настрої в альтах обережні
Один. Загальний огляд ринку
У першій половині 2025 року глобальне макроекономічне середовище буде нестабільним. Федеральна резервна система неодноразово призупиняла зниження процентних ставок, грошово-кредитна політика перейшла в режим очікування. Уряд Трампа посилив мита, геополітичні конфлікти загострилися, що ще більше розірвало структуру глобальної схильності до ризику.
Ринок похідних фінансових інструментів шифрування продовжує демонструвати сильні результати, досягаючи нових рекордів. Після того, як BTC на початку року подолав історичний максимум у 110 тисяч доларів, він увійшов в стадію консолідації. Загальний обсяг відкритих позицій за BTC похідними на глобальному ринку значно зріс до (OI), а з січня по червень обсяг відкритих позицій зріс з приблизно 60 мільярдів доларів до понад 70 мільярдів доларів. Станом на червень ціна BTC стабільно тримається біля 100 тисяч доларів, ринок похідних зазнав кілька етапів очищення, ризики кредитного плеча дещо знизилися, а структура ринку залишилася відносно здоровою.
Очікуючи на другу половину року, передбачається, що під впливом змін макроекономічного середовища та коштів інституцій, ринок похідних буде продовжувати розширюватися, волатильність може залишатися зконцентрованою, одночасно індикатори ризику повинні бути постійно під контролем, з обережно оптимістичним ставленням до подальшого зростання ціни BTC.
Огляд ринку
У другому кварталі 2025 року ціна BTC значно коливалася. У січні досягла піку в 110 тисяч доларів, у квітні впала до приблизно 75 тисяч доларів, що становить падіння на 30%. У травні знову піднялася до піку в 112 тисяч доларів. Станом на червень ціна стабілізувалася приблизно на рівні 107 тисяч доларів. Частка ринку BTC продовжувала зростати, наприкінці першого кварталу досягнувши 60%, що є найвищим рівнем з 2021 року, у другому кварталі продовжила перевищувати 65%.
Інтерес інституційних інвесторів до BTC продовжує зростати, спостерігається постійний приплив в BTC спот ETF, загальний обсяг активів під управлінням ETF перевищив 130 мільярдів доларів. Падіння індексу долара США та недовіра до традиційної фінансової системи сприяють зростанню привабливості BTC як засобу збереження вартості.
У першій половині 2025 року загальна продуктивність ETH виявилася розчаровуючою. На початку року короткочасно досягнувши приблизно 3700 доларів, він різко впав, у квітні опустившись нижче 1400 доларів, що становить більше 60% зниження. У травні відновлення було обмеженим, воно піднялося лише до приблизно 2700 доларів. На початку червня стабілізувався на рівні 2500 доларів, що є майже на 30% нижчим за початковий максимум.
Розбіжність у динаміці ETH і BTC є очевидною. Співвідношення ETH/BTC з початку року знизилося з 0,036 до мінімуму близько 0,017, що становить падіння понад 50%, що свідчить про значне зниження довіри ринку до ETH. Очікується, що в другій половині року, після затвердження механізму стейкінгу для ETF на спот-ETH, ризиковий апетит на ринку може відновитися, а загальний настрій, ймовірно, покращиться.
Ринок альтів в цілому демонструє більш виражену слабкість. Основні альти, представлені Solana, після короткочасного зростання на початку року продовжили корекцію; SOL з пікового значення 295 доларів впав до мінімуму в 113 доларів у квітні, що означає зниження більш ніж на 60%. Більшість альтів зазнали подібного або навіть більшого падіння, деякі з них впали з пікових значень більш ніж на 90%.
У поточному ринковому середовищі статус BTC як активу для уникнення ризиків явно посилився, перетворившись з "спекулятивного товару" на "актив для інституційного розміщення/макроактив". ETH та альткоїни все ще орієнтуються на "шифрувальні первинні капітали, спекуляції роздрібних інвесторів, активність DeFi", їх позиціонування більше схоже на технологічні акції. Ринок ETH та альтів демонструє постійну слабкість через зниження переваг інвесторів, зростання конкурентного тиску та вплив регулювання. Окрім кількох екосистем публічних блокчейнів, загальний ринок альтів не має виразних технологічних інновацій чи нових сценаріїв застосування, що ускладнює залучення уваги інвесторів. У короткостроковій перспективі, під впливом обмежень макро ліквідності, ринок ETH та альтів, якщо не з'явиться нова потужна екосистема або технологія, навряд чи зможе суттєво змінити слабку тенденцію, інвестори все ще проявляють обережний консерватизм щодо інвестицій в альти.
BTC/ETH похідна позиція та тенденція важелів
Загальна кількість невиконаних контрактів BTC у першій половині 2025 року досягла рекордного рівня, у травні вона перевищила 70 мільярдів доларів. Варто зазначити, що частка традиційних регульованих бірж, таких як CME, швидко зростає. Станом на 1 червня невиконані контракти BTC на CME становили 158300 монет BTC( близько 165 мільярдів доларів), що є найбільшим показником серед усіх бірж, перевищуючи 118700 монет BTC( близько 123 мільярдів доларів) на одній з торгових платформ за той же період. Це відображає, що установи заходять на ринок через регульовані канали, а CME та ETF стають важливими додатковими обсягами. Одна з торгових платформ залишається найбільшою за обсягом невиконаних контрактів серед криптовалютних бірж, але її частка на ринку розмивається.
З точки зору ETH, загальний обсяг незавершених контрактів у першій половині 2025 року досяг рекорду, у травні він перевищив 30 мільярдів доларів. Станом на 1 червня, на одній з торгових платформ незавершені контракти ETH становили 2,354 мільйона монет ETH( приблизно 6 мільярдів доларів), що є найвищим показником серед усіх бірж.
В цілому, у першій половині року використання кредитного плеча користувачами біржі стало більш раціональним. Хоча загальний обсяг незакритих позицій на ринку зростав, кілька різких коливань ліквідували надмірні кредитні позиції, середній показник кредитного плеча користувачів біржі не вийшов з-під контролю. Особливо після коливань ринку в лютому та квітні, резерви маржі на біржі були відносно достатніми, хоча показники кредитного плеча по всьому ринку іноді досягали високих значень, вони не демонстрували ознак стійкого зростання.
CoinGlass похідна індекс (CGDI )解析
Індекс похідних CoinGlass ( CGDI ) у першій половині року демонстрував розбіжність у русі з ціною BTC. На початку року BTC під впливом покупок з боку інститутів сильно зростав, ціна залишалася поблизу історичних максимумів, але CGDI з лютого почав знижуватися------причина цього падіння полягає в слабкості цін інших основних контрактних активів. Оскільки CGDI розраховується на основі зваженого OI основних контрактних активів, у той час як BTC демонстрував сильні результати, ф'ючерси ETH та альтів не змогли зміцнитися, що вплинуло на загальні показники індексу. Коротко кажучи, у першій половині року кошти явно концентрувалися на BTC, BTC залишався сильним завдяки підтримці з боку інституційних довгострокових інвесторів і ефекту спот ETF, частка ринку BTC зросла, тоді як спекулятивний інтерес до альткоїнів зменшився, а відтік коштів призвів до зниження CGDI, тоді як ціна BTC залишалася на високому рівні. Ця розбіжність відображає зміни в ризиковому апетиті інвесторів: позитивний вплив ETF та попит на хеджування призвели до припливу коштів у BTC та інші активи з високою капіталізацією, тоді як регуляторна невизначеність та фіксація прибутків створили тиск на другорядні активи та ринок альткоїнів.
CoinGlass похідна ризик індекс (CDRI ) аналіз
Індекс ризику похідних CoinGlass ( CDRI ) у першій половині року загалом підтримує нейтральний, дещо підвищений рівень. Станом на 1 червня CDRI становить 58, перебуваючи в діапазоні "помірний ризик/неутральна волатильність", що свідчить про відсутність явного перегріву або паніки на ринку, ризики в короткостроковій перспективі контрольовані.
Два, аналіз даних похідних інструментів криптовалюти
Аналіз ставки фінансування для постійних контрактів
У першій половині 2025 року ринок крипто-вічних контрактів загалом демонструє перевагу бичачого тренду, а ставка фінансування більшість часу є позитивною. Основні крипто-активи мають позитивну ставку фінансування, яка перевищує базовий рівень у 0,01%, що вказує на загальне оптимістичне ставлення до ринку. У цей період інвестори виявляють оптимізм щодо перспектив ринку, що сприяє збільшенню довгих позицій. Оскільки тиск на переповнені довгі позиції та прибуткову корекцію посилюється, в середині та наприкінці січня BTC підвищується, а потім знову повертається до нормального рівня.
У другому кварталі ринок повернувся до раціонального настрою, з квітня по червень фінансові ставки переважно залишалися на рівні 0,01%( річних близько 11%) нижче, в деякі періоди навіть ставали негативними, що свідчить про зникнення спекулятивного ажіотажу та збалансування довгих і коротких позицій. Кількість переходів фінансових ставок з позитивних на негативні була дуже обмеженою, що вказує на те, що моменти різкого зростання песимістичних настроїв рідкісні. На початку лютого новини про тарифи Трампа викликали різке падіння, коли BTC постійні фінансові ставки на деякий час перейшли з позитивних на негативні, що свідчить про досягнення локального максимуму негативних настроїв; в середині квітня, коли BTC швидко впав до близько 75 тисяч доларів, фінансові ставки знову ненадовго стали негативними, показуючи, що в умовах паніки короткі позиції зосереджені; в середині червня геополітичні шоки призвели до третього падіння фінансових ставок у негативну зону. Крім цих кількох екстремальних випадків, протягом більшої частини першої половини року фінансові ставки залишалися позитивними, що відображає тривалий оптимістичний тон ринку. Перша половина 2025 року продовжила тренд 2024 року: переходи фінансових ставок у негативну зону є рідкісними подіями, кожен з яких відповідає різкій зміні ринкових настроїв. Тому кількість переходів між позитивними та негативними ставками може служити сигналом зміни настроїв------ єдині кілька переходів цього року в першій половині року, якраз і вказують на появу поворотного моменту в ринку.
Аналіз даних ринку опціонів
У першій половині 2025 року обсяги та глибина ринку опціонів BTC суттєво зростуть, а активність досягне нових рекордів. Станом на 1 червня 2025 року ринок шифрувальних опціонів все ще залишається високо сконцентрованим на кількох біржах, головними з яких є Deribit, OKX та певна торгова платформа, при цьому Deribit займає понад 60% частки ринку опціонів, продовжуючи зберігати абсолютну лідируючу позицію, ставши центром ліквідності для основних опціонів BTC/ETH. Особливо серед багатих користувачів та інституційного ринку, завдяки різноманітності продуктів, відмінній ліквідності та зрілій системі управління ризиками, вони користуються широким попитом. Водночас частка ринку опціонів певної торгової платформи та OKX дещо зросла. З розвитком продуктового спектру опціонів певної торгової платформи та OKX частка ринку провідних бірж поступово розподілятиметься, але лідируюча позиція Deribit у 2025 році навряд чи буде під загрозою. Частка ринку DeFi-лікових опціонів (, таких як Lyra, Premia та інші ), хоча й зросла, все ще залишається обмеженою.
Згідно зі статистичними даними, загальна сума непогашених контрактів на опціони BTC у світі досягла історичного піку приблизно 49,3 мільярда доларів США 30 травня 2025 року. На фоні стабілізації спотового ринку та зниження волатильності, обсяги опціонів не зменшуються, а навпаки, зростають, що чітко свідчить про зростання попиту інвесторів на використання опціонів для міжсистемного розміщення та хеджування ризиків. Щодо імпліцитної волатильності (IV), в першій половині року спостерігалася тенденція спочатку до зниження, а потім до стабільності. Коли спотові ціни перейшли до високого рівня консолідації, імпліцитна волатильність опціонів значно знизилася в порівнянні з минулим роком. У травні цього року імпліцитна волатильність BTC на 30 днів знизилася до найнижчого рівня за останні кілька років, що свідчить про обмежені очікування ринку щодо короткострокової волатильності. Це різко контрастує з величезними непогашеними позиціями: з одного боку, це величезні обсяги опціонів, а з іншого - історично низька волатильність, що натякає на те, що інвестори очікують на обмежене коливання цін або приймають стратегію продажу для отримання прибутку. Однак надзвичайно низька волатильність сама по собі є ризиком — якщо виникне чорний лебідь, це може призвести до різкого зростання волатильності та стиснення позицій. Під час геополітичної кризи в червні ми дійсно спостерігали незначне зростання IV, а співвідношення Put/Call також піднялося до приблизно 1,28, що свідчить про посилення короткострокових захисних настроїв. Загалом, середнє значення імпліцитної волатильності опціонів у першій половині року залишалося на помірному рівні, без різкого зростання, як у 2021 році.
Підсумок основних моментів ринку опціонів: у першій половині року обсяги опціонів продовжували зростати, ринок став більш глибоким; інвестори зацікавлені у дорогих опціонах колл, але одночасно хеджують через опціони пут; імпліцитна волатильність перебуває на низькому рівні, стратегія продажу переважає. Очікуючи на другу половину року, якщо спотовий ринок突破є зону коливань, імпліцитна волатильність IV може швидко зрости, і в той момент ринок опціонів може зустріти новий етап переоцінки.
 і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
22 лайків
Нагородити
22
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
PhantomMiner
· 3год тому
Сто тисяч Біткойн не смачний?
Переглянути оригіналвідповісти на0
retroactive_airdrop
· 07-23 18:31
про знову буде ставити новий рекорд
Переглянути оригіналвідповісти на0
JustHodlIt
· 07-22 19:10
btc назавжди бог!
Переглянути оригіналвідповісти на0
APY追逐者
· 07-22 19:06
BTC ще доведеться працювати самостійно
Переглянути оригіналвідповісти на0
TrustlessMaximalist
· 07-22 19:01
Класичний роздрібний інвестор Скорочення втрат роздоріжжя
У першій половині 2025 року ринок похідних фінансових інструментів явно розділився, BTC незалежно зміцнився, задаючи напрямок.
Звіт півріччя ринку шифрувальних похідних: структурна диференціація помітна, інвестиційні настрої в альтах обережні
Один. Загальний огляд ринку
У першій половині 2025 року глобальне макроекономічне середовище буде нестабільним. Федеральна резервна система неодноразово призупиняла зниження процентних ставок, грошово-кредитна політика перейшла в режим очікування. Уряд Трампа посилив мита, геополітичні конфлікти загострилися, що ще більше розірвало структуру глобальної схильності до ризику.
Ринок похідних фінансових інструментів шифрування продовжує демонструвати сильні результати, досягаючи нових рекордів. Після того, як BTC на початку року подолав історичний максимум у 110 тисяч доларів, він увійшов в стадію консолідації. Загальний обсяг відкритих позицій за BTC похідними на глобальному ринку значно зріс до (OI), а з січня по червень обсяг відкритих позицій зріс з приблизно 60 мільярдів доларів до понад 70 мільярдів доларів. Станом на червень ціна BTC стабільно тримається біля 100 тисяч доларів, ринок похідних зазнав кілька етапів очищення, ризики кредитного плеча дещо знизилися, а структура ринку залишилася відносно здоровою.
Очікуючи на другу половину року, передбачається, що під впливом змін макроекономічного середовища та коштів інституцій, ринок похідних буде продовжувати розширюватися, волатильність може залишатися зконцентрованою, одночасно індикатори ризику повинні бути постійно під контролем, з обережно оптимістичним ставленням до подальшого зростання ціни BTC.
Огляд ринку
У другому кварталі 2025 року ціна BTC значно коливалася. У січні досягла піку в 110 тисяч доларів, у квітні впала до приблизно 75 тисяч доларів, що становить падіння на 30%. У травні знову піднялася до піку в 112 тисяч доларів. Станом на червень ціна стабілізувалася приблизно на рівні 107 тисяч доларів. Частка ринку BTC продовжувала зростати, наприкінці першого кварталу досягнувши 60%, що є найвищим рівнем з 2021 року, у другому кварталі продовжила перевищувати 65%.
Інтерес інституційних інвесторів до BTC продовжує зростати, спостерігається постійний приплив в BTC спот ETF, загальний обсяг активів під управлінням ETF перевищив 130 мільярдів доларів. Падіння індексу долара США та недовіра до традиційної фінансової системи сприяють зростанню привабливості BTC як засобу збереження вартості.
У першій половині 2025 року загальна продуктивність ETH виявилася розчаровуючою. На початку року короткочасно досягнувши приблизно 3700 доларів, він різко впав, у квітні опустившись нижче 1400 доларів, що становить більше 60% зниження. У травні відновлення було обмеженим, воно піднялося лише до приблизно 2700 доларів. На початку червня стабілізувався на рівні 2500 доларів, що є майже на 30% нижчим за початковий максимум.
Розбіжність у динаміці ETH і BTC є очевидною. Співвідношення ETH/BTC з початку року знизилося з 0,036 до мінімуму близько 0,017, що становить падіння понад 50%, що свідчить про значне зниження довіри ринку до ETH. Очікується, що в другій половині року, після затвердження механізму стейкінгу для ETF на спот-ETH, ризиковий апетит на ринку може відновитися, а загальний настрій, ймовірно, покращиться.
Ринок альтів в цілому демонструє більш виражену слабкість. Основні альти, представлені Solana, після короткочасного зростання на початку року продовжили корекцію; SOL з пікового значення 295 доларів впав до мінімуму в 113 доларів у квітні, що означає зниження більш ніж на 60%. Більшість альтів зазнали подібного або навіть більшого падіння, деякі з них впали з пікових значень більш ніж на 90%.
У поточному ринковому середовищі статус BTC як активу для уникнення ризиків явно посилився, перетворившись з "спекулятивного товару" на "актив для інституційного розміщення/макроактив". ETH та альткоїни все ще орієнтуються на "шифрувальні первинні капітали, спекуляції роздрібних інвесторів, активність DeFi", їх позиціонування більше схоже на технологічні акції. Ринок ETH та альтів демонструє постійну слабкість через зниження переваг інвесторів, зростання конкурентного тиску та вплив регулювання. Окрім кількох екосистем публічних блокчейнів, загальний ринок альтів не має виразних технологічних інновацій чи нових сценаріїв застосування, що ускладнює залучення уваги інвесторів. У короткостроковій перспективі, під впливом обмежень макро ліквідності, ринок ETH та альтів, якщо не з'явиться нова потужна екосистема або технологія, навряд чи зможе суттєво змінити слабку тенденцію, інвестори все ще проявляють обережний консерватизм щодо інвестицій в альти.
BTC/ETH похідна позиція та тенденція важелів
Загальна кількість невиконаних контрактів BTC у першій половині 2025 року досягла рекордного рівня, у травні вона перевищила 70 мільярдів доларів. Варто зазначити, що частка традиційних регульованих бірж, таких як CME, швидко зростає. Станом на 1 червня невиконані контракти BTC на CME становили 158300 монет BTC( близько 165 мільярдів доларів), що є найбільшим показником серед усіх бірж, перевищуючи 118700 монет BTC( близько 123 мільярдів доларів) на одній з торгових платформ за той же період. Це відображає, що установи заходять на ринок через регульовані канали, а CME та ETF стають важливими додатковими обсягами. Одна з торгових платформ залишається найбільшою за обсягом невиконаних контрактів серед криптовалютних бірж, але її частка на ринку розмивається.
З точки зору ETH, загальний обсяг незавершених контрактів у першій половині 2025 року досяг рекорду, у травні він перевищив 30 мільярдів доларів. Станом на 1 червня, на одній з торгових платформ незавершені контракти ETH становили 2,354 мільйона монет ETH( приблизно 6 мільярдів доларів), що є найвищим показником серед усіх бірж.
В цілому, у першій половині року використання кредитного плеча користувачами біржі стало більш раціональним. Хоча загальний обсяг незакритих позицій на ринку зростав, кілька різких коливань ліквідували надмірні кредитні позиції, середній показник кредитного плеча користувачів біржі не вийшов з-під контролю. Особливо після коливань ринку в лютому та квітні, резерви маржі на біржі були відносно достатніми, хоча показники кредитного плеча по всьому ринку іноді досягали високих значень, вони не демонстрували ознак стійкого зростання.
CoinGlass похідна індекс (CGDI )解析
Індекс похідних CoinGlass ( CGDI ) у першій половині року демонстрував розбіжність у русі з ціною BTC. На початку року BTC під впливом покупок з боку інститутів сильно зростав, ціна залишалася поблизу історичних максимумів, але CGDI з лютого почав знижуватися------причина цього падіння полягає в слабкості цін інших основних контрактних активів. Оскільки CGDI розраховується на основі зваженого OI основних контрактних активів, у той час як BTC демонстрував сильні результати, ф'ючерси ETH та альтів не змогли зміцнитися, що вплинуло на загальні показники індексу. Коротко кажучи, у першій половині року кошти явно концентрувалися на BTC, BTC залишався сильним завдяки підтримці з боку інституційних довгострокових інвесторів і ефекту спот ETF, частка ринку BTC зросла, тоді як спекулятивний інтерес до альткоїнів зменшився, а відтік коштів призвів до зниження CGDI, тоді як ціна BTC залишалася на високому рівні. Ця розбіжність відображає зміни в ризиковому апетиті інвесторів: позитивний вплив ETF та попит на хеджування призвели до припливу коштів у BTC та інші активи з високою капіталізацією, тоді як регуляторна невизначеність та фіксація прибутків створили тиск на другорядні активи та ринок альткоїнів.
CoinGlass похідна ризик індекс (CDRI ) аналіз
Індекс ризику похідних CoinGlass ( CDRI ) у першій половині року загалом підтримує нейтральний, дещо підвищений рівень. Станом на 1 червня CDRI становить 58, перебуваючи в діапазоні "помірний ризик/неутральна волатильність", що свідчить про відсутність явного перегріву або паніки на ринку, ризики в короткостроковій перспективі контрольовані.
Два, аналіз даних похідних інструментів криптовалюти
Аналіз ставки фінансування для постійних контрактів
У першій половині 2025 року ринок крипто-вічних контрактів загалом демонструє перевагу бичачого тренду, а ставка фінансування більшість часу є позитивною. Основні крипто-активи мають позитивну ставку фінансування, яка перевищує базовий рівень у 0,01%, що вказує на загальне оптимістичне ставлення до ринку. У цей період інвестори виявляють оптимізм щодо перспектив ринку, що сприяє збільшенню довгих позицій. Оскільки тиск на переповнені довгі позиції та прибуткову корекцію посилюється, в середині та наприкінці січня BTC підвищується, а потім знову повертається до нормального рівня.
У другому кварталі ринок повернувся до раціонального настрою, з квітня по червень фінансові ставки переважно залишалися на рівні 0,01%( річних близько 11%) нижче, в деякі періоди навіть ставали негативними, що свідчить про зникнення спекулятивного ажіотажу та збалансування довгих і коротких позицій. Кількість переходів фінансових ставок з позитивних на негативні була дуже обмеженою, що вказує на те, що моменти різкого зростання песимістичних настроїв рідкісні. На початку лютого новини про тарифи Трампа викликали різке падіння, коли BTC постійні фінансові ставки на деякий час перейшли з позитивних на негативні, що свідчить про досягнення локального максимуму негативних настроїв; в середині квітня, коли BTC швидко впав до близько 75 тисяч доларів, фінансові ставки знову ненадовго стали негативними, показуючи, що в умовах паніки короткі позиції зосереджені; в середині червня геополітичні шоки призвели до третього падіння фінансових ставок у негативну зону. Крім цих кількох екстремальних випадків, протягом більшої частини першої половини року фінансові ставки залишалися позитивними, що відображає тривалий оптимістичний тон ринку. Перша половина 2025 року продовжила тренд 2024 року: переходи фінансових ставок у негативну зону є рідкісними подіями, кожен з яких відповідає різкій зміні ринкових настроїв. Тому кількість переходів між позитивними та негативними ставками може служити сигналом зміни настроїв------ єдині кілька переходів цього року в першій половині року, якраз і вказують на появу поворотного моменту в ринку.
Аналіз даних ринку опціонів
У першій половині 2025 року обсяги та глибина ринку опціонів BTC суттєво зростуть, а активність досягне нових рекордів. Станом на 1 червня 2025 року ринок шифрувальних опціонів все ще залишається високо сконцентрованим на кількох біржах, головними з яких є Deribit, OKX та певна торгова платформа, при цьому Deribit займає понад 60% частки ринку опціонів, продовжуючи зберігати абсолютну лідируючу позицію, ставши центром ліквідності для основних опціонів BTC/ETH. Особливо серед багатих користувачів та інституційного ринку, завдяки різноманітності продуктів, відмінній ліквідності та зрілій системі управління ризиками, вони користуються широким попитом. Водночас частка ринку опціонів певної торгової платформи та OKX дещо зросла. З розвитком продуктового спектру опціонів певної торгової платформи та OKX частка ринку провідних бірж поступово розподілятиметься, але лідируюча позиція Deribit у 2025 році навряд чи буде під загрозою. Частка ринку DeFi-лікових опціонів (, таких як Lyra, Premia та інші ), хоча й зросла, все ще залишається обмеженою.
Згідно зі статистичними даними, загальна сума непогашених контрактів на опціони BTC у світі досягла історичного піку приблизно 49,3 мільярда доларів США 30 травня 2025 року. На фоні стабілізації спотового ринку та зниження волатильності, обсяги опціонів не зменшуються, а навпаки, зростають, що чітко свідчить про зростання попиту інвесторів на використання опціонів для міжсистемного розміщення та хеджування ризиків. Щодо імпліцитної волатильності (IV), в першій половині року спостерігалася тенденція спочатку до зниження, а потім до стабільності. Коли спотові ціни перейшли до високого рівня консолідації, імпліцитна волатильність опціонів значно знизилася в порівнянні з минулим роком. У травні цього року імпліцитна волатильність BTC на 30 днів знизилася до найнижчого рівня за останні кілька років, що свідчить про обмежені очікування ринку щодо короткострокової волатильності. Це різко контрастує з величезними непогашеними позиціями: з одного боку, це величезні обсяги опціонів, а з іншого - історично низька волатильність, що натякає на те, що інвестори очікують на обмежене коливання цін або приймають стратегію продажу для отримання прибутку. Однак надзвичайно низька волатильність сама по собі є ризиком — якщо виникне чорний лебідь, це може призвести до різкого зростання волатильності та стиснення позицій. Під час геополітичної кризи в червні ми дійсно спостерігали незначне зростання IV, а співвідношення Put/Call також піднялося до приблизно 1,28, що свідчить про посилення короткострокових захисних настроїв. Загалом, середнє значення імпліцитної волатильності опціонів у першій половині року залишалося на помірному рівні, без різкого зростання, як у 2021 році.
Підсумок основних моментів ринку опціонів: у першій половині року обсяги опціонів продовжували зростати, ринок став більш глибоким; інвестори зацікавлені у дорогих опціонах колл, але одночасно хеджують через опціони пут; імпліцитна волатильність перебуває на низькому рівні, стратегія продажу переважає. Очікуючи на другу половину року, якщо спотовий ринок突破є зону коливань, імпліцитна волатильність IV може швидко зрости, і в той момент ринок опціонів може зустріти новий етап переоцінки.
![CoinGlass шифрування похідна піврічний звіт: структура ринку помітно диференційована, інвестиційні настрої в альти обережні](