Аналіз глобальних акцій концепції шифрування: новий піковий рівень ліквідності поза криптосвітом

З огляду на те, що глобальне фінансове регуляторне середовище стає дедалі яснішим, ринок криптовалют поступово переходить з вузького кола в основну фінансову систему. Нещодавні політичні зміни позитивно вплинули на індустрію криптовалют, підвищивши довіру до ринку. На цьому фоні кілька акцій, пов'язаних з блокчейном, загалом зросли.

На сьогоднішній день все більше публічних компаній усвідомлюють величезний потенціал технології блокчейн і включають її в свою стратегічну діяльність. Багато компаній, що займаються концепцією блокчейн, мають сильний розвиток, отримують значну увагу та інвестиції на ринку. Ці компанії, впроваджуючи технологію блокчейн, сприяють цифровій трансформації бізнесу та створенню вартості, поступово стаючи важливими гравцями в галузі.

Останніми роками, особливо з впровадженням США ETF, пов'язаних з шифруванням, які принесли регуляторні переваги, стало зрозуміло, що шифрування більше не обмежується закритим ринком цифрових монет, а глибоко інтегрується з традиційними капітальними ринками. Дані показують, що обсяги активів основних біткойн-спотових ETF вже досягли кількох сотень мільярдів доларів, що демонструє інтерес і впевненість інвесторів у цій новій категорії активів.

Поточна загальна капіталізація ринку криптовалют становить приблизно 3,2 трильйона доларів США і може бути розділена на три основні категорії активів:

1. Біткоїн ( BTC ): як основний актив у всьому криптосвіті, наразі його ринкова капіталізація становить приблизно 1,9 трильйона доларів, що складає понад 50% від загальної ринкової капіталізації криптовалют. Він не лише є загальновизнаним інструментом зберігання вартості в традиційних фінансах та рідних монетах, але також завдяки своїм характеристикам протидії інфляції та обмеженій пропозиції став вибором інституційних інвесторів, отримавши титул "цифрового золота". Біткоїн виконує ключову роль у крипторинку, стабілізуючи ринок та забезпечуючи зв'язок між традиційними активами та рідними активами на ланцюгу.

2. Рідні активи на ланцюзі: включають токени публічних ланцюгів (, такі як Ethereum ETH), токени, пов'язані з децентралізованими фінансами ( DeFi), а також функціональні токени в ланцюгових застосуваннях тощо. Ця сфера різноманітна, має високу волатильність, а її ринкова поведінка обумовлена технологічними оновленнями та попитом користувачів. Наразі ринкова капіталізація складає близько 1,4 трильйона доларів, що насправді значно нижче, ніж очікувалося для високого зростання.

3. Поєднання традиційних активів та шифрування: ця сфера охоплює токенізацію реальних світових активів (RWA), нові проекти на основі блокчейн-секюритизації активів тощо. Наразі її капіталізація становить лише кілька тисяч мільярдів доларів, але з розповсюдженням технології блокчейн та глибокою інтеграцією з традиційними фінансами ця сфера швидко розвивається. Токенізація традиційних активів для підвищення ліквідності також є однією з основних рушійних сил зростання крипторинку в майбутньому. Ця частина сприятиме трансформації традиційних фінансів у більш ефективному та прозорому цифровому напрямку, розкриваючи величезний ринковий потенціал.

Чому ми так оптимістично налаштовані щодо зростання традиційних активів?

Протягом останніх шести місяців, атрибути активів біткойна зазнали нової еволюції, а провідні сили капітального ринку завершили перехід від старих сил до нових фінансових потоків.

2024 року, криптовалюти в традиційній фінансовій сфері отримають подальше зміцнення. Багато фінансових гігантів запускають біржові продукти на основі біткойна та ефіру, що забезпечує інституційним та роздрібним інвесторам більш зручні канали для інвестування в цифрові активи, що також підтверджує зв'язок із традиційними цінними паперами.

Одночасно, тенденція токенізації реальних світових активів (RWA) також прискорює розвиток, що додатково підвищує ліквідність і охоплення фінансових ринків. Наприклад, державний банк розвитку Німеччини KfW у 2024 році випустив дві цифрові облігації на загальну суму 150 мільйонів євро за допомогою технології блокчейн. Ці облігації розраховуються за допомогою технології розподіленого реєстру (DLT), а французький виробник комп'ютерного обладнання Metavisio випустив корпоративні облігації, використовуючи токенізацію для забезпечення капітальної підтримки для своїх нових виробничих потужностей в Індії, що також демонструє, що традиційні фінансові установи використовують технології блокчейн для оптимізації операційної ефективності, багато фінансових установ вже інтегрували шифрування у свої бізнес-моделі.

Сьогодні моделі круговороту капіталу, в основі яких лежить біткойн як основний актив, які використовують ETF та фондовий ринок як основні канали притоку капіталу, а також за підтримки публічних компаній, постійно поглинають ліквідність долара і активно розвиваються.

Поєднання традиційних фінансів і блокчейну створить більше інвестиційних можливостей, ніж первинні активи на ланцюзі. Ця тенденція відображає увагу ринку до стабільності та реальних сценаріїв використання. Традиційний фінансовий ринок має глибоку інфраструктуру та зрілу ринкову механіку, поєднаний з технологією блокчейн, він звільнить більший потенціал.

З цих перспектив можна побачити, що майбутній розвиток ринку шифрування - це не лише зростання самих цифрових монет, а й величезний потенціал для інтеграції з традиційними фінансами. Від регуляторних переваг до змін у ринковій структурі, акції концепції блокчейн знаходяться в ключовій точці цього великого тренду, ставши центром уваги глобальних інвесторів.

Класифікація акцій концепції блокчейн

Один. Концепція, що ґрунтується на активах

Щодо концепції розподілу активів у блокчейні, стратегія компанії полягає в тому, щоб використовувати біткоїн як основний резервний актив. Цю стратегію вперше реалізувала MicroStrategy у 2020 році, що швидко привернуло увагу ринку. Цього року інші компанії, такі як японська інвестиційна компанія MetaPlanet та гонконгська компанія, що котується на біржі, BoYa Interactive, також приєдналися, і обсяги придбання біткоїнів постійно зростають. MetaPlanet оголосила про впровадження ключового показника ефективності "біткоїн дохідність" (BTC Yield), її дохідність BTC за третій квартал склала 41,7%, у четвертому кварталі ( станом на 25 жовтня ) досягла 116,4%.

Конкретно, стратегією компаній, таких як MicroStrategy, є введення "доходності від біткойна" як ключового показника ефективності, щоб надати інвесторам нову перспективу для оцінки вартості компанії та інвестиційних рішень. Цей показник розраховується на основі розведеної кількості акцій в обігу і обчислює кількість біткойнів на акцію, не враховуючи коливання ціни біткойна, і має на меті допомогти інвесторам краще зрозуміти поведінку компанії щодо придбання біткойнів через випуск додаткових звичайних акцій або конвертованих інструментів, акцентуючи увагу на балансі між зростанням кількості біткойнів та розведенням капіталу. На сьогоднішній день доходність інвестицій у біткойн MicroStrategy досягла 41.8%, що свідчить про те, що компанія, постійно збільшуючи свої позиції, успішно уникнула надмірного розведення інтересів акціонерів.

Однак, незважаючи на значні успіхи MicroStrategy в інвестиціях у біткойн, боргова структура компанії все ще викликає занепокоєння на ринку. За повідомленнями, загальна сума непогашеного боргу MicroStrategy становить 4,25 мільярда доларів. Протягом цього часу компанія фінансувалася через кілька раундів випуску конвертованих облігацій, частина з яких також супроводжується виплатою відсотків. Аналізатори ринку стурбовані тим, що, якщо ціна біткойна різко впаде, MicroStrategy може бути змушена продати частину біткойнів для погашення боргу. Проте є й думка, що завдяки стабільному традиційному програмному бізнесу MicroStrategy та низькій процентній ставці, її операційний грошовий потік достатній для покриття витрат на обслуговування боргу, тому навіть якщо ціна біткойна різко впаде, це малоймовірно змусить компанію продати свої біткойн-активи. Крім того, ринкова капіталізація акцій MicroStrategy наразі становить 43 мільярди доларів, а борг займає невелику частку в її капітальній структурі, що додатково знижує ризик ліквідації.

Незважаючи на те, що багато інвесторів позитивно оцінюють рішучу інвестиційну стратегію компанії щодо біткоїнів, вважаючи, що це принесе значний дохід акціонерам, деякі інвестори висловлюють занепокоєння щодо її високого кредитного плеча та потенційних ринкових ризиків. Оскільки ринок шифрування має величезну волатильність, будь-які несприятливі зміни на ринку можуть суттєво вплинути на вартість активів таких компаній, а їхня ціна акцій в порівнянні з чистою вартістю активів має значну премію, і чи зможе цей стан зберегтися, є центром уваги ринку. Якщо ціна акцій зазнає корекції, це може вплинути на фінансові можливості компанії, а отже, і на її майбутні плани щодо закупівлі біткоїнів.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy була заснована в 1989 році, спочатку зосередившись на бізнес-аналітиці та корпоративних рішеннях. Однак, з 2020 року компанія трансформувалася в першу у світі публічну компанію, що використовує біткойн (BTC) в якості резервного активу, ця стратегія кардинально змінила її бізнес-модель та ринкову позицію. Засновник Майкл Сейлор зіграв ключову роль у просуванні цієї трансформації, він перетворився з раннього скептика біткойна на рішучого прихильника шифрування валют.

З 2020 року компанія MicroStrategy постійно купує монети Bitcoin шляхом використання власних коштів, фінансування через випуск облігацій та інші способи. На сьогоднішній день компанія має в своєму розпорядженні близько 279,420 монет Bitcoin, ринкова вартість яких наближається до 23 мільярдів доларів, що становить близько 1% від загальної пропозиції Bitcoin. Остання покупка відбулася в період з 31 жовтня по 10 листопада 2023 року, в середньому за ціною 74,463 долара за 27,200 монет Bitcoin. Середня ціна придбання цих монет Bitcoin становить 39,266 доларів, тоді як поточна ціна Bitcoin досягла приблизно 90,000 доларів, що призвело до збільшення бухгалтерського прибутку MicroStrategy майже в 2,5 рази.

Незважаючи на те, що під час ведмежого ринку 2022 року інвестиції MicroStrategy в біткоїн стикнулися з приблизно 1 мільярдом доларів бухгалтерських збитків, компанія ніколи не продавала біткоїни, натомість вибрала продовжити нарощування. З початку 2023 року сильний ріст біткоїна сприяв значному підвищенню акцій MicroStrategy, річна дохідність інвестицій досягла 26,4%, а загальна дохідність інвестицій перевищила 100%. Поточна бізнес-модель MicroStrategy може бути розглянута як "циклічна важільна модель на основі BTC", що фінансується через випуск облігацій для придбання біткоїнів. Хоча ця модель приносить високі прибутки, вона також несе певні ризики, особливо під час різких коливань цін на біткоїн. Згідно з аналізом, ціна біткоїна повинна впасти нижче 15,000 доларів, щоб компанія могла зіткнутися з ризиком ліквідації, а в умовах, коли поточна ціна біткоїна наближається до 90,000 доларів, цей ризик є мінімальним. Крім того, компанія має низький рівень важелів, а попит на ринку облігацій залишається високим, що ще більше зміцнює фінансову стійкість MicroStrategy.

Для інвесторів MicroStrategy може розглядатися як інструмент для важелевого інвестування на ринку біткоїнів. В умовах стабільного зростання ціни біткоїна акції компанії мають великий потенціал. Проте слід бути обережними щодо середньострокових та довгострокових ризиків, пов'язаних із розширенням боргових зобов'язань. У найближчі 1-2 роки інвестиційна цінність MicroStrategy все ще заслуговує на увагу, особливо для тих інвесторів, які оптимістично налаштовані щодо перспектив ринку біткоїнів; це актив з високими ризиками та високими доходами.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific є компанією, яка спеціалізується на медичних технологіях, і одна з її інноваційних стратегій полягає в використанні біткойнів як основного резервного активу. У листопаді 2024 року компанія повідомила, що нещодавно придбала 47 монет біткойн, що підвищило її загальний обсяг володінь до 1,058 монет, а загальна сума інвестицій досягла приблизно 71 мільйонів доларів США. Частина фінансування цих закупівель походить з операційного грошового потоку, що свідчить про те, що Semler намагається зміцнити свою структуру активів через володіння біткойнами, ставши представником інновацій в управлінні активами.

Однак основний бізнес Semler все ще зосереджений на її пристрої QuantaFlo, який переважно використовується для діагностики серцево-судинних захворювань. Проте биткоїн-стратегія Semler не є лише фінансовим резервом, у третьому кварталі 2024 року компанія отримала 1,1 мільйона доларів США нездійсненого доходу завдяки своїм биткоїн-активам, хоча дохід цього кварталу знизився на 17% в річному обчисленні, це все ще забезпечило Semler фінансову хеджування під час економічних коливань.

Незважаючи на те, що поточна капіталізація Semler складає лише 345 мільйонів доларів, що значно нижче за MicroStrategy, проте його стратегія використання біткоїнів як резервного активу вже привернула увагу інвесторів, які розглядають його як "міні-версію MicroStrategy".

3, Боя Інтерактивна

Боя Інтерактив - це публічна компанія, основним бізнесом якої є ігри, вона є одним з провідних розробників і операторів у китайській індустрії настільних ігор. У другій половині минулого року компанія почала пробувати ринок шифрування, з метою повної трансформації у публічну компанію Web3. Компанія активно купує монети, такі як біткоїн та ефір, а також інвестує в кілька екосистем Web3, підписавши угоду про підписку з цифровим активним фондом Тихоокеанського водяного краплі, що належить Капіталу водяної краплі, для стратегічної співпраці в області розробки ігор Web3 та екосистеми біткоїнів. Компанія раніше заявляла: "Купівля та утримання криптовалюти є важливим кроком нашої групи для розвитку та розширення бізнесу Web3, а також важливою частиною стратегії розподілу активів нашої групи." Станом на останнє повідомлення, Боя Інтерактив володіє 2641 біткоїном та 15 445 ефірами, загальна вартість яких становить приблизно 143 мільйони доларів США та 42,578 мільйона доларів США відповідно.

Варто зазначити, що через нещодавню активність на ринку шифрування, біткойн та монети шифрування зазнали значного зростання. Якщо взяти до уваги 12-те число, ринок шифрування закрився