Порівняльний аналіз регуляторних рамок стейблкоїнів у провідних країнах та регіонах світу

Ця стаття детально аналізує та порівнює регуляторні рамки стейблкоїнів у ЄС, ОАЕ та Сінгапурі з огляду на процеси регулювання, нормативні документи, регуляторні органи та основний зміст регуляторної рамки.

Один, Європейський Союз

1. Процес регулювання та нормативні документи

Європейський Союз офіційно опублікував "Законопроект про регулювання ринку криптоактивів" (MiCA) у червні 2023 року, з метою створення єдиної регуляторної рамки для криптоактивів. Правила, що стосуються випуску стейблкоїнів, набрали чинності 30 червня 2024 року.

2. Регуляторні органи

Європейський орган банківського нагляду ( EBA ) та Європейський орган з цінних паперів і ринків ( ESMA ) відповідають за розробку регуляторної рамки та нагляд за важливими стейблкоїн емітентами. Також наглядові органи країни-члена, де знаходиться емітент стейблкоїну, мають певні регуляторні повноваження.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїна

MiCA розділяє стейблкоїни на дві категорії:

• Електронна валюта токен ( EMT ): криптоактив, що стабілізує свою вартість лише за рахунок однієї офіційної валюти.
• Активи, що посилаються на токен (ART): криптоактив, що стабілізує вартість, спираючись на комбінацію вартості однієї або кількох офіційних валют.

Алгоритмічні стейблкоїни не підпадають під визначення EMT або ART у MiCA, насправді вони заборонені.

b. Поріг доступу для емітента

ART емітентів є два типи:

1. отримання ліцензії від уповноваженого органу держави-члена
2. кредитні установи, які відповідають відповідним умовам

MiCA застосовує "рівневу регуляцію" для емітентів ART різного масштабу, встановлюючи різні вимоги до допуску.

c. Механізм стабільності монет і підтримка резервних активів

• Емітенти ART повинні завжди підтримувати достатні резервні активи для покриття відповідних ризиків.
• Резервні активи повинні бути повністю ізольовані від активів емітента та передані на незалежне зберігання третій стороні.
• Резервні активи можуть бути використані тільки для інвестування в інструменти фінансування з дуже низьким ризиком та високою ліквідністю.

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Власники ART мають право в будь-який час ініціювати викуп у емітента.
• Встановлено обмеження на максимальний обсяг обігу ART.

e. Важливі спеціальні регуляторні правила ART

ART, що відповідає певним стандартам, класифікується як "важливий ART", і його емітенти повинні виконувати додаткові зобов'язання, такі як впровадження певних політик винагороди, політик управління ліквідністю тощо.

Два, Об'єднані Арабські Емірати

1. Регуляторний процес та нормативні документи

У червні 2024 року Центральний банк ОАЕ опублікував «Положення про послуги з платіжних токенів», в якому чітко визначено визначення та регуляторну основу для "платіжних токенів" ( стейблкоїн ).

2. Регуляторні органи

ОАЕ впроваджують регуляторну систему "федеральна - емірська" з паралельним двох шляхів:

• Федеративний рівень: Центральний банк ОАЕ відповідає за регулювання
• Фінансова вільна зона (, така як DIFC, ADGM ): має незалежну систему правових норм та регуляторних органів.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїна

"Положення про послуги токенів платежу" визначає стейблкоїн як: "віртуальний актив, який має на меті підтримувати стабільну вартість, посилаючись на вартість законного платежу або іншого стейблкоїна, оціненого в тій же валюті."

b. Поріг входу для емітента

емітенти стейблкоїнів повинні відповідати вимогам юридичної форми, вимогам до початкового капіталу та надати необхідну інформацію та документи.

c. Механізм стабільності монети та підтримка резервних активів

• Емітент зобов'язаний створити ефективну систему захисту та управління резервними активами.
• Резервні активи повинні зберігатися у грошовій формі на окремому рахунку в управлінні.
• Вартість резервних активів повинна принаймні дорівнювати загальній номінальній вартості законного платежу у стейблкоїнах, що перебувають в обігу.
• Вимога щомісячного зовнішнього аудиту.

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Стейблкоїн використовується лише як платіжний інструмент, не визнаються стейблкоїни, що приносять дохід.
• Власники можуть у будь-який час без обмежень викупити стейблкоїн.
• Емітент повинен дотримуватися нормативних актів щодо боротьби з відмиванням грошей/фінансуванням тероризму.
• Є специфічні вимоги до захисту персональних даних користувачів.

Три, Сінгапур

1. Процес регулювання та нормативні документи

• Грудень 2019 року: ухвалення Закону про платіжні послуги
• Серпень 2023 року: офіційно опубліковано "Рамки регулювання стейблкоїнів"

2. Регуляторні органи

Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) відповідає за регулювання, надання ліцензій на випуск стейблкоїнів та дотримання нормативних вимог.

3. Основні положення регуляторної структури

a. Визначення стейблкоїна

«Регуляторна рамка для стейблкоїнів» регулює лише однотипні стейблкоїни, що випускаються в Сінгапурі та прив'язані до сингапурського долара або валют G10.

b. Поріг вступу емітента

Заявка на отримання ліцензії MAS повинна відповідати:

• Основні вимоги до капіталу
• Вимоги до обмежень бізнесу
• вимоги до платоспроможності

c. Механізм стабільності монети та підтримка резервних активів

• Резервні активи обмежені лише певними низькоризиковими, високоліквідними активами.
• Вимагати створення фонду та відкриття ізольованого рахунку, строго розділяючи власні кошти та резервні активи.
• Щоденна вартість резервних активів повинна бути вищою за обсяг обігу стейблкоїнів.

d. Вимоги до відповідності в обіговій ланці

Емітенти стейблкоїнів зобов'язані виконувати законні зобов'язання щодо викупу, власники можуть вільно викупати стейблкоїни, а емітенти повинні викупити їх за номінальною вартістю протягом п'яти робочих днів.