Біткойн фінансування: від спекулятивного активу до глобальної фінансової інфраструктури

З огляду на те, що обсяг активів спотового ETF на Біткойн перевищив 50 мільярдів доларів, а компанії почали випускати конвертовані облігації, пов'язані з Біткойном, питання легітимності Біткойна серед інституційних інвесторів більше не існує. Тепер акцент змістився на більш глибоке питання: як Біткойн інтегрується в глобальну фінансову систему? Відповідь поступово стає зрозумілою: Біткойн переживає процес фінансування.

Біткойн активно перетворюється на програмоване забезпечення та інструмент для оптимізації капітальних стратегій. Установи, які першими усвідомлять цю трансформацію, матимуть можливість очолити напрямок фінансового розвитку наступного десятиліття.

Традиційні фінансові кола часто вважають волатильність Біткойна недоліком, але нещодавно випущені безвідсоткові конвертовані облігації продемонстрували інший підхід. Цей тип угод хитро перетворює волатильність на потенціал зростання: чим більша волатильність активу, тим вища вартість вбудованого в облігацію конвертаційного опціону. За умови забезпечення платоспроможності, такі облігації пропонують інвесторам асиметричну структуру доходу, одночасно розширюючи експозицію емітента до активів з доданою вартістю.

Ця тенденція поширюється. Одна компанія з Японії впровадила стратегію, зосереджену на Біткойні, а дві компанії з Франції також приєдналися до "компаній з Біткойн-активів". Цей підхід відгукується на стратегії суверенних держав, які брали в борг законні гроші та перетворювали їх на тверді активи в період Бреттон-Вудської системи. Версія цифрової ери поєднує оптимізацію капітальної структури з стратегіями збільшення вартості казначейства.

Від диверсифікації фінансових резервів певного виробника електромобілів до компаній, що займаються Біткойн-активами, які розширюють своє використання на балансі, це лише верхівка айсберга, що демонструє перетворення цифрових фінансів і традиційних фінансів. Фінансування Біткойна проникає в усі аспекти сучасного ринку.

Біткойн як всепогодний заставний актив стає все більш помітним. За даними статистики, у 2024 році обсяг кредитування під заставу біткойнів перевищив 4 мільярди доларів, і продовжує зростати в сферах централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi). Ці інструменти надають глобальні канали кредитування в будь-який час, що є характеристикою, недоступною для традиційних методів кредитування.

Структурні продукти та дохід на блокчейні також активно розвиваються. Наразі різні структурні продукти забезпечують вбудовану ліквідність, захист капіталу або підвищення доходу для відкриттів на Біткойн. Блокчейн-платформи також безперервно еволюціонують: спочатку орієнтований на роздрібних інвесторів DeFi стає зрілим інституційним сховищем, створюючи конкурентоспроможні доходи на основі Біткойн як базового забезпечення.

ETF є лише початком фінансовізації Біткойна. З розвитком ринку деривативів на рівні інституцій, фонди токенізації активів та структуровані ноти додали на ринок ліквідності, захисту від зниження та рівнів підвищення прибутковості.

Прийняття на рівні суверенних держав також просувається. Коли штати США розробляють законопроєкти про резерви Біткойна, а країни досліджують "Біткойн облігації", ми вже не обговорюємо просту диверсифікацію, а стаємо свідками нової глави валютного суверенітету.

Регулювання не повинно розглядатися як перешкода, а повинно сприйматися як захисний мур для тих, хто є піонерами. MiCA ЄС, Закон про платіжні послуги Сінгапуру та схвалення токенізованих грошових ринкових фондів свідчать про те, що цифрові активи можуть бути інтегровані в існуючу нормативну структуру. Сьогодні установи, які інвестують у зберігання, відповідність та ліцензування, займатимуть провідні позиції, коли глобальна регуляторна система стане більш однорідною. Схвалений токенізований грошовий ринковий фонд великої компанії з управління активами є чітким прикладом: комплаєнс-продукт, запущений у рамках існуючої нормативної структури.

Макроекономічна нестабільність, знецінення валюти, зростання процентних ставок та фрагментація платіжної інфраструктури прискорюють фіналізацію Біткойна. Сімейні офіси, які починали з невеликої пропорційної орієнтації, тепер займаються кредитуванням під заставу Біткойна; компанії випускають конвертовані облігації; компанії з управління активами розробляють структурні стратегії, які поєднують доходи та програмовані відкриття. Теорія "цифрового золота" вже розвинулась до більш широкої капітальної стратегії.

Звичайно, виклики все ще існують. Біткойн все ще стикається з високими ризиками на ринку та ліквідності, особливо в періоди ринкового тиску; регуляторне середовище та технологічна зрілість платформ DeFi також постійно розвиваються. Проте інвестори, які розглядають Біткойн як інфраструктуру, а не просто актив, можуть зайняти вигідну позицію в унікальній системі переваг, що виникає з оцінного забезпечення.

Волатильність Біткойна все ще існує і не є безризиковою. Але під належним контролем він перетворюється з спекулятивного активу на програмну інфраструктуру, стаючи потужним інструментом для генерації доходу, управління забезпеченням та макро-хеджування.

Наступна хвиля фінансових інновацій не тільки буде використовувати Біткойн, але й буде побудована на основі Біткойн. Так само, як євродолар 1960-х років приніс зміни в глобальну ліквідність, активи та зобов'язання, оцінені в Біткойн, можуть створити подібний вплив у 2030-х роках.