Цифрові активи демонструють стійкість у неспокійні часи

Вступ: Стійкість біткойна в глобальній бурі

У червні 2025 року світові фінансові ринки зазнали серйозного випробування. Конфлікт між Україною та Росією загострився, торговельні суперечки між США та Китаєм посилились, а ситуація на Близькому Сході стала нестабільною. У такому контексті ціна традиційного активу безпеки – золота – різко зросла до приблизно 3450 доларів США за унцію, в той час як ціна біткоїна залишалася відносно стабільною поблизу позначки 105,000 доларів США. Така поведінка, що "відключається" від геополітичних криз, відображає глибокі зміни в основах ринку криптовалют. У цій статті буде розглянуто, як біткоїн зберігає стійкість у умовах глобальних потрясінь з трьох точок зору: ринкова структура, макроекономічний цикл і реконструкція валютної системи.

Один. Послаблення механізму передачі геополітичних шоків: від підсилювача паніки до буфера ризику

1. "Затуплювальний ефект" впливу конфлікту

13 червня, коли ситуація на Близькому Сході загострилася, біткоїн за 2 години впав на 2%, але швидко стабілізувався, що різко контрастує з падінням на 10% за один день під час конфлікту між Росією та Україною в 2022 році. Це підвищення стійкості викликане якісними змінами в структурі ринку: дані показують, що до 2025 року частка довгострокових утримувачів перевищить 70%, тоді як частка спекулятивних активів знизилася до п’ятирічного мінімуму. Інституційні інвестори через систему хеджування, створену на ринку деривативів, ефективно пом’якшили миттєвий удар від несподіваних подій.

2. Парадигмальний зсув логіки хеджування

Традиційне сприйняття біткоїну як "цифрового золота" підлягає переосмисленню. На фоні очікувань, що Федеральна резервна система може розпочати цикл зниження процентних ставок, негативна кореляція біткоїну з реальними прибутковістю 10-річних державних облігацій США (-0.72) значно посилилася, наближаючи його до статусу "інструмента хеджування ліквідності", а не просто активу-убежища. Коли 1 червня аукціон державних облігацій США виявився непопулярним, що призвело до стрибка реальних ставок, зворотне зростання біткоїну підтвердило цю нову характеристику.

3. Геополітична надбавка "цілеспрямоване поглинання"

Кризис постачання енергії, викликаний конфліктом на Близькому Сході, об'єктивно прискорив процес дедоларизації. Частка експорту нафти Ірану, що розраховується через біткойн, вже перевищила 15%, і це проникнення в реальну економіку частково перетворює геополітичні ризики на жорсткий попит на біткойн. Аналіз блокчейну показує, що обсяг онлайнових транзакцій гаманців у районі конфлікту після подій зріс на 300%.

Два. Вкладення макроциклів у гру: подвійна підтримка очікувань зниження процентних ставок та пом'якшення інфляції

1. Визначеність вигоди від зміни монетарної політики

Ринок очікує, що ймовірність зниження процентних ставок у третьому кварталі досягла 68%, що безпосередньо відбивається на крутизні термінової структури біткоїнів: річна премія ф'ючерсного контракту на 15 червня зросла до 23%, що є новим рекордом з моменту халвінгу 2024 року. Історичні дані показують, що в середньому за три місяці до початку циклу зниження процентних ставок біткоїн зростав на 37%, значно перевищуючи 12% золота.

2. Структурне пом'якшення інфляційного тиску

Індекс цін на основні споживчі витрати (PCE) у травні знизився до 2,8% у річному вимірі, а індекс тиску на ланцюги постачання повернувся до рівня до пандемії. Це послабило наратив про захист біткоїна від інфляції, але несподівано вивільнило його характеристику "активу, чутливого до зростання". Останній фінансовий звіт однієї великої технологічної компанії показав, що облік біткоїна підприємствами змінився з "нематеріальних активів" на "стратегічні резерви", що є ознакою того, що інституції починають включати його до рамок оцінки акцій зростання.

3. Арбітражні можливості, що виникають через розбіжності в політиках США та Китаю

Китайський центральний банк протягом шести місяців безперервно нарощував золотовалютні резерви до 30 тисяч унцій, в той час як Міністерство фінансів США через стратегію "контрольованої девальвації" сприяло падінню індексу долара на 12% у цьому році. Ця контрпродуктивна грошова політика сприяла появі сірого каналу для арбітражу через біткойн. Дані свідчать про те, що обсяг позабіржових операцій з біткойнами в торговельному коридорі між Китаєм і США зріс на 470% під час торговельних суперечок.

Три. Глибокі зміни в структурі ринку: від бурхливого попиту з боку роздрібних інвесторів до цінового визначення з боку інституціональних інвесторів

1. Структура позицій "дегероїзація"

У 2025 році частка хеджування в невиконаних контрактах на ф'ючерси вперше перевищила 60%, а ставка фінансування безстрокових контрактів залишалася стабільною нижче 0,01% на день. Ці зміни призвели до того, що ринок більше не покладається на кредитне фінансування, явище "подвійного вибуху" на ринку, яке спостерігалося в 2021 році, фактично зникло. Один великий компанія з управління активами досягла обсягу управління ETF на біткойн, що перевищує 130 мільярдів доларів, а її щоденний чистий обсяг заявок показує суттєву негативну кореляцію з індексом волатильності S&P 500 (VIX).

2. "Рівне укріплення" структури ліквідності

Деякі провідні торгові платформи мають управлінські рахунки з балансом понад 4 мільйони біткойнів, що становить близько 21% від обсягу обігу. Ці "холодні" чіпи формують природний стабілізатор цін, що ускладнює короткостроковий тиск продажу на прорив ключових рівнів підтримки. Коли 14 червня ситуація на Близькому Сході загострилася, викликавши панічні продажі, на рівні 100 тисяч доларів з'явилося понад 3 мільярди доларів купівельного попиту, 90% з яких походило від позабіржових торгових столів установ.

3. Оцінювальна система "традиційна інтеграція"

Кореляція біткойна з індексом Nasdaq 100 за 90 днів знизилася з 0,85 у 2021 році до 0,32, але кореляція з малими акціями Russell 2000 зросла до 0,61. Ця зміна відображає те, що ринок реконструює логіку оцінки за допомогою традиційних моделей оцінки активів: волатильність біткойна (річна 45%) наблизилася до рівня акцій технологічного зростання, що значно нижче, ніж 128% у 2021 році.

Чотири, короткостроковий аналіз цін

Біткоїн у п'ятницю отримав підтримку на 50-денної простій ковзаючій середній (103,604 доларів), але бичачі тенденції не змогли підняти ціну вище 20-денної експоненціальної ковзаючої середньої (106,028 доларів). Це вказує на те, що на високих рівнях не вистачає покупок.

Згідно з денним графіком біткоїна, 20-денна середня лінія вирівнюється, а індекс відносної сили (RSI) знаходиться поблизу середини, що не надає помітної переваги ані бичкам, ані ведмедям. Якщо покупці змусять ціну прорвати 20-денну середню, біткоїн може піднятися до діапазону від 110,530 до 111,980 доларів. Очікується, що продавці рішуче захищатимуть цю верхню зону, але якщо бички отримають перевагу, цей валютний пар може різко зрости до 130,000 доларів.

У разі зниження, пробиття 50-денної рухомої середньої може викликати виклик до ключової психологічної позначки в 100 000 доларів. Якщо ця позначка буде пробита, валютна пара може впасти до 93 000 доларів.

Продавець намагається зупинити відскок ціни на 20-денній середній за 4 години. Якщо ціна різко впаде і опуститься нижче 104,000 доларів, короткострокова перевага перейде до ведмедів. Ця валютна пара може впасти до 102,664 доларів, а потім до 100,000 доларів. Очікується, що покупці рішуче захищатимуть рівень 100,000 доларів.

Бики повинні підштовхнути ціну до пробиття 50-денного ковзного середнього, щоб отримати контроль. Після цього валютна пара може злетіти до 110,530 доларів.

П’ять, прогнозування майбутнього: літня сплячка та осінній наступ

1. Червень-серпень: період коливань та накопичення сил

Політика Федеральної резервної системи в період вакууму може призвести до коливань біткоїна в діапазоні 98 000 - 112 000 доларів США. Ключовим моментом є те, чи на червневому засіданні FOMC буде подано чіткий сигнал про зниження процентних ставок; з технічної точки зору 200-добова середня (наразі 96 500 доларів США) буде виступати потужною підтримкою. Імпульсні впливи геополітичних конфліктів все ще існують, але глибокі індикатори ринку показують, що обсяги коштів, необхідні для кожного 1% коливання цін, зросли в 3 рази в порівнянні з 2022 роком.

2. 9-11 місяць: Початок основної хвилі зростання

Історичні сезонні закономірності показують, що середнє зростання в жовтні становить 21,89%. У поєднанні з можливим першим зниженням процентних ставок Федеральної резервної системи, біткоїн може розпочати шлях до 150000 доларів. У цей час пік погашення американських облігацій (6,5 трильйона доларів) може змусити Федеральну резервну систему розширити свій баланс, а повторне вивільнення ліквідності в доларах стане найкращим каталізатором. На ринку опціонів вже спостерігається велика кількість опціонів на купівлю з терміном погашення в грудні та страйковою ціною 140000 доларів.

3. Попередження про ризики: Невизначеність регулювання

Дії регуляторів щодо емітентів стейблкоїнів можуть викликати короткострокову волатильність, але в довгостроковій перспективі регулярне затвердження спотових ETF приверне понад 200 мільярдів доларів традиційних активів управління на ринок. Інвесторам слід бути обережними з "Різдвяною корекцією" після зростання в листопаді; історичні дані показують, що в цей період середнє зниження в циклі бичачого ринку становить 18%.

Висновок: позиціонування біткоїна в новому валютному порядку

Коли золото незабаром має перевищити 3500 доларів США, дохідність облігацій США продовжує залишатися в негативній зоні, а частка розрахунків у юанях за кордоном перевищує долар США, ми стаємо свідками найглибшої валютної революції з моменту розпаду Бреттон-Вудської системи. Біткоїн у цій трансформації виконує подвійний роль: він є як вигодонабувачем краху кредиту старої системи, так і будівельником інфраструктури нового порядку. Його стабільність цін більше не походить від зниження волатильності, а від реконструкції базової вартості — від еволюції з символу спекуляцій у міст між реальною економікою. У довгій зимі реконструкції фіатного порядку біткоїн доводить, що він є найбільш стійким новим активом.