Податкові політики та їх вплив на біткойн-майнінг: Підйом витрат та зміна ландшафту
Резюме
У квітні 2025 року адміністрація Трампа запустила політику "парних тарифів", що передбачає єдине стягнення 10% "мінімального базового тарифу" з глобальних торгових партнерів, що спричинило різкі коливання глобальних ризикових активів. Біткойн-майнінг, як галузь, що залежить від фізичних майнінгових машин, стикається із значним тиском на витрати. Виробники майнінгових машин піддаються впливу з обох сторін попиту та пропозиції, з найбільшим падінням. Власні майданчики в основному піддаються впливу з боку пропозиції, великі майданчики зазнають менших ударів через стратегію накопичення монет. Хмарні майнінгові майданчики, завдяки механізму перенесення витрат, зазнають відносно найменшого впливу.
Тарифна політика вдарила по американській індустрії видобутку Біткойн, але інституції, представлені BlackRock IBIT та MicroStrategy, все ще контролюють цінову політику Біткойн. Ціна Біткойн більше не є єдиним показником; політичні тренди, геополітична безпека, енергетичне управління та стабільність виробництва стали ключовими факторами виживання у видобутку.
Вступ
2 квітня адміністрація Трампа оголосила про політику "паралельних мит", яка передбачає введення 10% "мінімального базового мита" на всіх торгових партнерів, а також підвищення "індивідуальних" високих мит для країн з значними торговими дефіцитами. Ця політика викликала різкі коливання на глобальних ризикових активах, а активи криптовалютної індустрії суттєво зменшились. Китай оголосив про введення 84% помстних мит на США, ЄС накладає 25% мито на американські товари на суму 21 мільярд євро, а світова ринкова вартість акцій за один тиждень скоротилась на понад 10 трильйонів доларів.
9 квітня Трамп оголосив про призупинення підвищення мит на 75 країн, окрім Китаю, на 90 днів, ЄС одночасно призупинив підвищення мит і розпочав переговори. У той же день індекс S&P 500 зріс на 9,51%, індекс Nasdaq зріс на 12,02%, ціна Біткойна зросла на 8,19% до 82,500 доларів.
Біткойн-майнінг через сильну залежність від апаратного забезпечення, широкий глобальний постачальницький ланцюг та високу інтенсивність капіталу став одним з найпряміше постраждалих модулів економіки на блокчейні від митної політики. Глобальні торгові тертя, викликані рівними митами з боку США, завдають багатостороннього удару по крипто-майнінгу. Торгова війна між Китаєм і США підвищує витрати на імпорт майнінгового обладнання, стискаючи плани з розширення майнінгових ферм у Північній Америці. Девальвація юаня посилює тягар боргів у доларах США для китайських майнінгових компаній, в поєднанні з коливаннями цін на електроенергію та енергію, що призводить до постійного зростання експлуатаційних витрат. Водночас, коливання цін на монети впливають на доходи майнерів.
На макрорівні, занепокоєння Федеральної резервної системи щодо стагфляції та емоції безпеки накладаються одне на одне, висока дохідність 10-річних державних облігацій США стримує ризиковий апетит, фінансова середа стає більш жорсткою, акції гірничодобувних компаній знижуються разом з технологічним сектором. На фоні геополітичної напруги глобальна структура гірничодобувної промисловості стикається з перебудовою, компанії можуть прискорити перенаправлення в пільгові митні зони, такі як Південно-Східна Азія та Близький Схід. У короткостроковій перспективі невизначеність політики буде продовжувати посилювати ризики в гірничій індустрії Біткойн, галузь може увійти в новий етап перетворення.
1. Біткойн-майнінг зазнає безпосереднього впливу митної політики, більшість пов'язаних компаній зазнали падіння акцій на понад NASDAQ 100.
Біткойн як основна публічна мережа, що використовує механізм PoW, широко вважається "цифровим золотом". Механізм PoW залежить від фізичних майнінгових машин для видобутку, а машини та їх ключові компоненти, такі як напівпровідники, не входять до списку винятків з мит. Відповідні гірничодобувні компанії через це стикаються з великим тиском на витрати. Вплив митної політики на верхні ланки може через механізм передачі витрат опосередковано вплинути на середньострокову та довгострокову динаміку ціни Біткойна.
Основні екосистеми видобутку Біткойн включають майнери, власні майданчики для видобутку та хмарні потужності для видобутку. Компанії, що виробляють майнери, включають Bitmain, Canaan Creative, Bit Micro та Ebang International, основні фабрики яких розташовані на материковому Китаї. Компанії з власними майданчиками для видобутку, такі як Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark, мають свої штаб-квартири в США, але майданчики розподілені в кількох країнах. Хмарні майданчики для видобутку в основному включають Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos та інші компанії.
Під впливом тарифної політики Трампа акції компаній, пов'язаних з біткойн-майнінгом, знизилися, падіння перевищило індекс NASDAQ100. Дані показують, що з моменту оголошення тарифної політики 2 квітня найбільш помітно впав сегмент майнінгового обладнання: акції Jianan Technology впали більше ніж на 17%, акції Yibang International знизилися більш ніж на 11%. Сегмент власних майданчиків для майнінгу йде слідом, Core Scientific лідирує за падінням, за останній місяць його акції впали більше ніж на 10%. Сегмент хмарного майнінгу постраждав менше, BitFufu впав лише на 5,9%. Для порівняння, індекс NASDAQ100 знизився на 2,2%.
2. Аналіз впливу митної політики на різні сектори видобутку Біткойну
2.1 Виробники майнінгового обладнання
Виробники майнінгового обладнання за останній місяць зазнали найзначнішого падіння, причини якого криються в ударах тарифної політики з боку пропозиції та попиту. Виробники на замовлення стикаються з високим тиском тарифів, що може призвести до перекладання витрат на виробників майнінгового обладнання. З боку попиту, американські майнінгові ферми, які купують обладнання, повинні нести високі тарифи, що призводить до скорочення замовлень.
У довгостроковій перспективі виробники майнінгового обладнання, можливо, віддадуть перевагу зонам з дружньою тарифною політикою для розміщення потужностей, використовуючи стратегії глобальної конфігурації потужностей для уникнення потенційних тарифних ризиків та оптимізації витрат на ланцюг постачання.
2.2 Самостійна шахта
Самостійні майнінгові ферми в основному підлягають впливу з боку пропозиції, тоді як бізнес з продажу Біткойнів на біржу підлягає меншому впливу митної політики. Великі ферми, такі як Marathon, застосовують стратегію накопичення монет, і на них відносно мало впливають Підйомі цін на Біткойн. Невеликі ферми через напруженість з грошовими потоками можуть застосовувати стратегію "майнити та продавати", що посилює тиск на ринок.
У довгостроковій перспективі, амортизаційний цикл обладнання для видобутку зазвичай становить 2,5 до 3 років, самостійні майданчики повинні продовжувати витрати на капітал. Якщо політика оподаткування майнінгових машин буде офіційно впроваджена, тиск на витрати з верхнього рівня передасться на нижні майданчики, що ще більше підвищить граничні витрати виробництва в індустрії та створить виклики для прибутковості малих і середніх майданчиків.
2.3 Хмарна майнінг-ферма
Хмарна майнінг-ферма за своєю сутністю є моделлю оренди, яка головним чином заробляє на платі за послуги, сплачуваній клієнтами, не несучи безпосередніх збитків або прибутків від коливань вартості Біткойна. Її дохід в основному залежить від загальної мережевої потужності, і коли загальна мережна потужність зростає, це свідчить про те, що більше клієнтів вирішує купити хмарну потужність.
З точки зору витрат, модель оренди хмарних майнінгових ферм має механізм ризикового буферу, завдяки чому витрати на придбання майнінгових машин перекладаються на клієнтів через плату за послуги обчислювальної потужності, що значно зменшує вплив надбавки на майнінгові машини на прибуток платформи в порівнянні з традиційною моделлю майнінгу. Ця особливість робить хмарні майнінгові ферми сферою, що менш підлягає впливу митної політики.
3. Вплив реструктуризації майнінгової інфраструктури Біткойн на ціну Біткойн
США підвищили мита на імпортні майнінгові машини, що призвело до значного підйому витрат на експлуатацію для американських майнерів, що надало можливість неамериканським компаніям увійти в індустрію видобутку Біткойн. Зростання витрат на експлуатацію та політичні ризики для місцевих майнінгових компаній у США можуть призвести до більшої дистрибуції виробництва Біткойн, а вплив американських майнінгових компаній може зменшитися.
З точки зору довгострокових перспектив, основна логіка Біткойна зазнає фундаментальних змін у 2024 році. Інститути, такі як BlackRock IBIT та MicroStrategy, все ще контролюють цінову політику Біткойна. Станом на квітень 2025 року, IBIT володіє 570,983 Біткойн, а MicroStrategy - 528,185 Біткойн, частка обох зростає, що дозволяє їм поглинати щоденно нововироблені Біткойн.
Підсумок
Політика "паралельних мит" уряду Трампа становить двосторонній виклик для гірничодобувної промисловості Біткойн, створюючи як верхні витрати, так і геополітичну конфігурацію. Виробники гірничих машин піддаються найбільшому тиску, власні шахти стикаються з подвійним тиском зростання витрат і збільшенням капіталовкладень, тоді як хмарні майнінгові ферми мають відносну буферну здатність. Розширення гірництва в Північній Америці може бути обмежене, глобальна обчислювальна потужність може подальше розподілитися в райони з низькими митами, а вплив американських гірничих компаній у екосистемі Біткойн може тимчасово зменшитися.
Учасники видобутку повинні переосмислити важливість політики. Ціна Біткойна більше не є єдиним показником, тенденції політики, геополітична безпека, енергетичне управління та стабільність виробництва стали ключовими для виживання в видобутку. У короткостроковій перспективі зростання витрат на видобуток може мати маргінально негативний вплив на ціну Біткойна; але в середньо- та довгостроковій перспективі інституційна сила стала домінуючою на ринку, її стійка купівельна спроможність, ймовірно, допоможе компенсувати тиск з боку пропозиції та стабілізувати ринкову структуру. Видобуток Біткойна перебуває в критичний період переформатування політики та структурних зрушень, глобальним інвесторам слід уважно стежити за еволюцією політики та зміщенням обчислювальної потужності, що призводить до перерозподілу промислової ланцюга.
 і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Митна політика перетворює ландшафт Біткойн-майнінгу, зростання витрат викликає перетворення в галузі
Податкові політики та їх вплив на біткойн-майнінг: Підйом витрат та зміна ландшафту
Резюме
У квітні 2025 року адміністрація Трампа запустила політику "парних тарифів", що передбачає єдине стягнення 10% "мінімального базового тарифу" з глобальних торгових партнерів, що спричинило різкі коливання глобальних ризикових активів. Біткойн-майнінг, як галузь, що залежить від фізичних майнінгових машин, стикається із значним тиском на витрати. Виробники майнінгових машин піддаються впливу з обох сторін попиту та пропозиції, з найбільшим падінням. Власні майданчики в основному піддаються впливу з боку пропозиції, великі майданчики зазнають менших ударів через стратегію накопичення монет. Хмарні майнінгові майданчики, завдяки механізму перенесення витрат, зазнають відносно найменшого впливу.
Тарифна політика вдарила по американській індустрії видобутку Біткойн, але інституції, представлені BlackRock IBIT та MicroStrategy, все ще контролюють цінову політику Біткойн. Ціна Біткойн більше не є єдиним показником; політичні тренди, геополітична безпека, енергетичне управління та стабільність виробництва стали ключовими факторами виживання у видобутку.
Вступ
2 квітня адміністрація Трампа оголосила про політику "паралельних мит", яка передбачає введення 10% "мінімального базового мита" на всіх торгових партнерів, а також підвищення "індивідуальних" високих мит для країн з значними торговими дефіцитами. Ця політика викликала різкі коливання на глобальних ризикових активах, а активи криптовалютної індустрії суттєво зменшились. Китай оголосив про введення 84% помстних мит на США, ЄС накладає 25% мито на американські товари на суму 21 мільярд євро, а світова ринкова вартість акцій за один тиждень скоротилась на понад 10 трильйонів доларів.
9 квітня Трамп оголосив про призупинення підвищення мит на 75 країн, окрім Китаю, на 90 днів, ЄС одночасно призупинив підвищення мит і розпочав переговори. У той же день індекс S&P 500 зріс на 9,51%, індекс Nasdaq зріс на 12,02%, ціна Біткойна зросла на 8,19% до 82,500 доларів.
Біткойн-майнінг через сильну залежність від апаратного забезпечення, широкий глобальний постачальницький ланцюг та високу інтенсивність капіталу став одним з найпряміше постраждалих модулів економіки на блокчейні від митної політики. Глобальні торгові тертя, викликані рівними митами з боку США, завдають багатостороннього удару по крипто-майнінгу. Торгова війна між Китаєм і США підвищує витрати на імпорт майнінгового обладнання, стискаючи плани з розширення майнінгових ферм у Північній Америці. Девальвація юаня посилює тягар боргів у доларах США для китайських майнінгових компаній, в поєднанні з коливаннями цін на електроенергію та енергію, що призводить до постійного зростання експлуатаційних витрат. Водночас, коливання цін на монети впливають на доходи майнерів.
На макрорівні, занепокоєння Федеральної резервної системи щодо стагфляції та емоції безпеки накладаються одне на одне, висока дохідність 10-річних державних облігацій США стримує ризиковий апетит, фінансова середа стає більш жорсткою, акції гірничодобувних компаній знижуються разом з технологічним сектором. На фоні геополітичної напруги глобальна структура гірничодобувної промисловості стикається з перебудовою, компанії можуть прискорити перенаправлення в пільгові митні зони, такі як Південно-Східна Азія та Близький Схід. У короткостроковій перспективі невизначеність політики буде продовжувати посилювати ризики в гірничій індустрії Біткойн, галузь може увійти в новий етап перетворення.
1. Біткойн-майнінг зазнає безпосереднього впливу митної політики, більшість пов'язаних компаній зазнали падіння акцій на понад NASDAQ 100.
Біткойн як основна публічна мережа, що використовує механізм PoW, широко вважається "цифровим золотом". Механізм PoW залежить від фізичних майнінгових машин для видобутку, а машини та їх ключові компоненти, такі як напівпровідники, не входять до списку винятків з мит. Відповідні гірничодобувні компанії через це стикаються з великим тиском на витрати. Вплив митної політики на верхні ланки може через механізм передачі витрат опосередковано вплинути на середньострокову та довгострокову динаміку ціни Біткойна.
Основні екосистеми видобутку Біткойн включають майнери, власні майданчики для видобутку та хмарні потужності для видобутку. Компанії, що виробляють майнери, включають Bitmain, Canaan Creative, Bit Micro та Ebang International, основні фабрики яких розташовані на материковому Китаї. Компанії з власними майданчиками для видобутку, такі як Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark, мають свої штаб-квартири в США, але майданчики розподілені в кількох країнах. Хмарні майданчики для видобутку в основному включають Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos та інші компанії.
Під впливом тарифної політики Трампа акції компаній, пов'язаних з біткойн-майнінгом, знизилися, падіння перевищило індекс NASDAQ100. Дані показують, що з моменту оголошення тарифної політики 2 квітня найбільш помітно впав сегмент майнінгового обладнання: акції Jianan Technology впали більше ніж на 17%, акції Yibang International знизилися більш ніж на 11%. Сегмент власних майданчиків для майнінгу йде слідом, Core Scientific лідирує за падінням, за останній місяць його акції впали більше ніж на 10%. Сегмент хмарного майнінгу постраждав менше, BitFufu впав лише на 5,9%. Для порівняння, індекс NASDAQ100 знизився на 2,2%.
2. Аналіз впливу митної політики на різні сектори видобутку Біткойну
2.1 Виробники майнінгового обладнання
Виробники майнінгового обладнання за останній місяць зазнали найзначнішого падіння, причини якого криються в ударах тарифної політики з боку пропозиції та попиту. Виробники на замовлення стикаються з високим тиском тарифів, що може призвести до перекладання витрат на виробників майнінгового обладнання. З боку попиту, американські майнінгові ферми, які купують обладнання, повинні нести високі тарифи, що призводить до скорочення замовлень.
У довгостроковій перспективі виробники майнінгового обладнання, можливо, віддадуть перевагу зонам з дружньою тарифною політикою для розміщення потужностей, використовуючи стратегії глобальної конфігурації потужностей для уникнення потенційних тарифних ризиків та оптимізації витрат на ланцюг постачання.
2.2 Самостійна шахта
Самостійні майнінгові ферми в основному підлягають впливу з боку пропозиції, тоді як бізнес з продажу Біткойнів на біржу підлягає меншому впливу митної політики. Великі ферми, такі як Marathon, застосовують стратегію накопичення монет, і на них відносно мало впливають Підйомі цін на Біткойн. Невеликі ферми через напруженість з грошовими потоками можуть застосовувати стратегію "майнити та продавати", що посилює тиск на ринок.
У довгостроковій перспективі, амортизаційний цикл обладнання для видобутку зазвичай становить 2,5 до 3 років, самостійні майданчики повинні продовжувати витрати на капітал. Якщо політика оподаткування майнінгових машин буде офіційно впроваджена, тиск на витрати з верхнього рівня передасться на нижні майданчики, що ще більше підвищить граничні витрати виробництва в індустрії та створить виклики для прибутковості малих і середніх майданчиків.
2.3 Хмарна майнінг-ферма
Хмарна майнінг-ферма за своєю сутністю є моделлю оренди, яка головним чином заробляє на платі за послуги, сплачуваній клієнтами, не несучи безпосередніх збитків або прибутків від коливань вартості Біткойна. Її дохід в основному залежить від загальної мережевої потужності, і коли загальна мережна потужність зростає, це свідчить про те, що більше клієнтів вирішує купити хмарну потужність.
З точки зору витрат, модель оренди хмарних майнінгових ферм має механізм ризикового буферу, завдяки чому витрати на придбання майнінгових машин перекладаються на клієнтів через плату за послуги обчислювальної потужності, що значно зменшує вплив надбавки на майнінгові машини на прибуток платформи в порівнянні з традиційною моделлю майнінгу. Ця особливість робить хмарні майнінгові ферми сферою, що менш підлягає впливу митної політики.
3. Вплив реструктуризації майнінгової інфраструктури Біткойн на ціну Біткойн
США підвищили мита на імпортні майнінгові машини, що призвело до значного підйому витрат на експлуатацію для американських майнерів, що надало можливість неамериканським компаніям увійти в індустрію видобутку Біткойн. Зростання витрат на експлуатацію та політичні ризики для місцевих майнінгових компаній у США можуть призвести до більшої дистрибуції виробництва Біткойн, а вплив американських майнінгових компаній може зменшитися.
З точки зору довгострокових перспектив, основна логіка Біткойна зазнає фундаментальних змін у 2024 році. Інститути, такі як BlackRock IBIT та MicroStrategy, все ще контролюють цінову політику Біткойна. Станом на квітень 2025 року, IBIT володіє 570,983 Біткойн, а MicroStrategy - 528,185 Біткойн, частка обох зростає, що дозволяє їм поглинати щоденно нововироблені Біткойн.
Підсумок
Політика "паралельних мит" уряду Трампа становить двосторонній виклик для гірничодобувної промисловості Біткойн, створюючи як верхні витрати, так і геополітичну конфігурацію. Виробники гірничих машин піддаються найбільшому тиску, власні шахти стикаються з подвійним тиском зростання витрат і збільшенням капіталовкладень, тоді як хмарні майнінгові ферми мають відносну буферну здатність. Розширення гірництва в Північній Америці може бути обмежене, глобальна обчислювальна потужність може подальше розподілитися в райони з низькими митами, а вплив американських гірничих компаній у екосистемі Біткойн може тимчасово зменшитися.
Учасники видобутку повинні переосмислити важливість політики. Ціна Біткойна більше не є єдиним показником, тенденції політики, геополітична безпека, енергетичне управління та стабільність виробництва стали ключовими для виживання в видобутку. У короткостроковій перспективі зростання витрат на видобуток може мати маргінально негативний вплив на ціну Біткойна; але в середньо- та довгостроковій перспективі інституційна сила стала домінуючою на ринку, її стійка купівельна спроможність, ймовірно, допоможе компенсувати тиск з боку пропозиції та стабілізувати ринкову структуру. Видобуток Біткойна перебуває в критичний період переформатування політики та структурних зрушень, глобальним інвесторам слід уважно стежити за еволюцією політики та зміщенням обчислювальної потужності, що призводить до перерозподілу промислової ланцюга.
![Витрати та порушення в ланцюгу постачання, глибокий аналіз впливу тарифної політики на Біткойн-майнінг](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-350e75e44a2049a0625220e30bae1956.webp01