крипторинок короткострокові коливання: ціноутворення кризи державного боргу США викликає підйомі термінової надбавки

Цього тижня крипторинок зазнав значних коливань, ціни демонструють форму голови M. З наближенням дати офіційного вступу на посаду Трампа 20 січня, капітальний ринок починає оцінювати можливості та ризики, пов’язані з його обранням. Це знаменує кінець тримісячного емоційно зумовленого "трамповського ринку".

Наразі необхідно витягти з безлічі інформації фокус короткострокових ігор на ринку, щоб мати можливість раціонально оцінити зміни на ринку. У цілому, включаючи крипторинок, високоліквідні ризикові активи можуть продовжити стискання цін у короткостроковій перспективі. Основна причина полягає в розширенні премії за термін на ринку державних облігацій США, що призводить до підвищення середньострокових та довгострокових відсоткових ставок, що негативно впливає на ці активи. Корінна причина цієї ситуації полягає в тому, що ринок оцінює потенційну боргову кризу в США.

Макроекономічні показники залишаються міцними, інфляційні очікування не спостерігаються значного загострення

Аналіз факторів, що призвели до короткострокової цінової слабкості, минулого тижня було опубліковано кілька важливих макроекономічних показників:

1. Дані, що стосуються економічного зростання: Індекс менеджерів з закупівель у виробничому та невиробничому секторах ISM продовжує зростати, що вказує на оптимістичні перспективи економіки США в короткостроковій перспективі.

2. Стан ринку праці:

   • Непідйомні дані про зайнятість з 212 тисяч зросли до 256 тисяч, що значно перевищує очікування
   • Рівень безробіття знизився з 4.2% до 4.1%
   • Кількість вакансій JOLTS різко зросла до 809 тисяч
   • Кількість тих, хто вперше отримує допомогу по безробіттю, продовжує знижуватися

Ці дані свідчать про те, що ринок праці в США залишається міцним, а економічна м'яка посадка майже гарантована.

3. Виступ інфляції:
   • Річні інфляційні очікування в університеті Мічигану, США, трохи піднялися до 2.8%, але не виправдали очікувань.
   • Це значення все ще в розумних межах 2-3%, визначених головою Федеральної резервної системи Джеромом Пауеллом.
   • Зміни доходності облігацій TIPS проти інфляції показують, що ринок не надто турбується про інфляцію

Отже, з макроекономічної точки зору, в економіці США не спостерігається жодних явних проблем.

Довгострокові ставки по облігаціях США продовжують зростати, термінова премія зростає

Криві доходності державних облігацій США показують, що протягом минулого тижня довгострокові ставки продовжили підйом. Наприклад, доходність 10-річних облігацій зросла майже на 20 базисних пунктів, що ще більше загострило ведмежий нахил. Підйом ставок облігацій має більший тиск на акції високих темпів зростання, ніж на сині фішки або акції вартості, основні причини включають:

1. Вплив на високорослі підприємства:

   • Підйомі витрат на фінансування
   • Оцінка під тиском
   • Зміна переваг на ринку
   • Обмежені капітальні витрати

2. Вплив на стабільні підприємства:

   • Вплив відносно м'який
   • Напруга з погашення боргів Підйомі
   • Привабливість дивідендів зменшується
   • Інфляційний трансмісійний ефект

Підйомі відсотків за дальніми державними облігаціями особливо помітно вплинули на ринкову вартість шифрування та інших технологічних компаній.

Премія за термін на Підйомі відображає занепокоєння ринку щодо боргової кризи

Модель розрахунку номінальної процентної ставки державних облігацій: I = r + π + RP Тут I - номінальна ставка, r - реальна ставка, π - очікувана інфляція, RP - премія за термін.

Поточна економіка США залишається стабільною в короткостроковій перспективі, очікування інфляції не демонструють помітного підйому, тому реальні процентні ставки та очікування інфляції не є основними факторами, що сприяють зростанню номінальних процентних ставок. Питання зосереджене на премії за термін.

Спостереження за двома показниками термінового премії:

1. Рівень термінового премії за державні облігації США, оцінений за моделлю ACM, значно зріс, що є основним фактором, що сприяє зростанню доходності державних облігацій.

2. Волатильність опціонів на американські облігації Merrill Lynch ( MOVE індекс ) нещодавно майже не змінилася, що вказує на те, що ринок не чутливий до ризику коливання короткострокових процентних ставок і не здійснив помітну оцінку ризику щодо потенційних змін політики Федеральної резервної системи.

Строковий преміум продовжує зростати, що відображає занепокоєння ринку щодо середньострокового та довгострокового розвитку економіки США, зосереджуючи увагу на проблемі бюджетного дефіциту.

Висновок

Ринок оцінює потенційний ризик боргової кризи в Америці після вступу на посаду Трампа. У найближчий час, спостерігаючи за політичною інформацією та думками зацікавлених сторін, необхідно подумати про їхній вплив на ризики боргу, щоб точніше оцінити динаміку ринку ризикових активів.

Заява Трампа про можливість введення в США національного економічного надзвичайного стану може викликати занепокоєння щодо торгової війни, але збільшення доходів від мит має позитивний вплив на державні фінанси США і не очікується, що викличе різкі наслідки. У порівнянні з цим, просування його податкового законопроекту та плани щодо скорочення державних витрат є найважливішими аспектами в цій грі.