Визначення та оцінка ведмежого ринку криптоактивів

Ринок криптоактивів останнім часом демонструє помітну тенденцію до зниження. Станом на середину квітня, загальна ринкова капіталізація криптоактивів, за винятком біткоїна, знизилася з грудневого максимуму минулого року у 1,6 трлн доларів до 950 млрд доларів, що становить падіння на 41%. У той же час обсяг венчурного капіталу також знизився на 50-60% у порівнянні з піковими показниками 2021-2022 років. У поточній стадії прийняття обережної стратегії управління ризиками є розумним вибором. Проте, очікується, що ціни на криптовалюти можуть поступово стабілізуватись наприкінці другого кварталу, створюючи умови для відскоку в третьому кварталі.

Багато факторів накладаються один на одного або передбачають новий раунд "шифрувального холоду". Глобальні митні політики поступово впроваджуються та можуть загострюватися, ринкові настрої помітно погіршуються. Варто зазначити, що в даний час загальна ринкова капіталізація криптоактивів, окрім біткоїна, навіть нижча, ніж протягом більшої частини періоду з серпня 2021 року по квітень 2022 року. Структурний тиск головним чином походить від невизначеності макроекономіки, фінансової жорсткості та митних політик, які продовжують стримувати традиційні ризикові активи, що призводить до стагнації інвестиційних рішень. Незважаючи на те, що регуляторне середовище в певній мірі надає підтримку, відновлення крипторинку все ще стикається з викликами на фоні загальної слабкості фондового ринку.

Традиційні фінансові ринки зазвичай вважають 20% підвищення або зниження як досвідчений стандарт для розмежування ведмежого та бичачого ринків. Однак цей стандарт не підходить для ринку криптоактивів з високою волатильністю. Криптоактиви часто демонструють коливання цін понад 20% протягом короткого часу, але це не обов'язково означає, що тенденція ринку зазнала фундаментальних змін. Крім того, особливість 24-годинної торгівлі на ринку криптоактивів робить його більш чутливим до глобальних несподіванок. Наприклад, під час підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою США у 2022 році, падіння біткоїна було приблизно в 3,5 рази більшим, ніж у акцій США.

Щоб зробити оцінку більш систематизованою, ми спираємося на максимуми та мінімуми цін закриття індексу S&P 500 протягом річного періоду, щоб визначити ключові ринкові розвороти. Однак, "поріг 20%" також ігнорує деякі корекційні події, які справляють значний вплив на ринкові настрої, але падіння яких становить від 10% до 20%. Тому ми вважаємо, що ведмежий ринок в основному є відображенням зміни ринкової структури, що характеризується погіршенням фундаментальних показників та скороченням ліквідності, а не лише зниженням цін.

Ми схильні використовувати два типи показників, відкоригованих на ризик: показники прибутковості, відкориговані на ризик, виміряні стандартним відхиленням, та 200-денною ковзною середньою (200DMA). Показник стандартного відхилення природно відображає високу волатильність криптоактивів, але може бути недостатньо чутливим під час стабільного ринкового руху. На відміну від цього, 200DMA забезпечує більш простий і надійний спосіб виявлення тривалих ринкових трендів. Коли ціна постійно перевищує 200DMA і супроводжується зростаючою динамікою, це зазвичай вважається бичачим ринком; навпаки, це часто означає формування ведмежого ринку.

Наразі біткоїн і індекс COIN50 (який охоплює токени з ринковою капіталізацією в топ-50) обидва впали нижче своїх 200-добових ковзаючих середніх, що свідчить про те, що ринок, можливо, перебуває на ранній стадії довгострокового спадного тренду. Це узгоджується зі зниженням загальної ринкової капіталізації та скороченням ризикового капіталу, що є важливими ознаками можливого "шифрування зими".

Отже, на даному етапі слід дотримуватись оборонної стратегії управління ризиками. Хоча очікується, що ціни на криптоактиви можуть стабілізуватись наприкінці другого кварталу та закласти основу для покращення в третьому кварталі, складне макроекономічне середовище все ще вимагає від інвесторів високої обережності.