Ліквідний стейкінг: руйнує способи управління активами PoS мережі

Ліквідний стейкінг радикально змінює спосіб управління активами в PoS мережах. Він перетворює традиційно неліквідні засоби стейкінгу на торгові ліквідні активи, надаючи користувачам більше гнучкості. Стейкінг зазвичай вимагає блокування криптовалюти для підтримки безпеки та роботи блокчейну, що робить ці активи недоступними протягом періоду стейкінгу. Але ліквідний стейкінг дозволяє користувачам торгувати, використовувати в DeFi додатках або як заставу, випускаючи ліквідні стейкінг токени, що представляють активи стейкінгу та накопичені винагороди (LST), без необхідності чекати закінчення періоду стейкінгу.

Протокол EigenLayer в мережі Ethereum далі просуває цю ідею. Він дозволяє користувачам проводити повторне стейкування, шляхом внесення LST до свого смарт-контракту, отримуючи ліквідні стейкінг-токени (LRT). Ці LRT не лише містять вартість стейкінг-токенів та винагороду за стейкінг, але й додаткові винагороди за операції EigenLayer, надаючи користувачам вищий потенціал прибутку.

Загальна заблокована вартість ліквідного стейкінгу (TVL) за менше ніж чотири роки зросла з 30 мільйонів доларів до понад 57 мільярдів доларів, з яких одна торгова платформа займає приблизно 35 мільярдів доларів застарілих активів.

Незважаючи на швидкий ріст, різні мережі мають різні ставки застейкування. Наприклад, ставка застейкування Solana перевищує 70%, що значно більше, ніж 27% в Ethereum. Проте LST становить лише 6% від обсягу застейкування Solana, тоді як в Ethereum цей показник перевищує 40%.

Це надає Sanctum величезні ринкові можливості в екосистемі Solana. Завдяки впровадженню інноваційних варіантів повторного стейкінгу та сприянню конкурентному середовищу, Sanctum може надати стейкерам Solana більше гнучкості, збільшену ліквідність та додаткові можливості для прибутку. Це не лише відповідає зростаючому попиту на DeFi-рух, а й задовольняє потребу в більш ефективних та різноманітних рішеннях для стейкінгу, що допомагає уникнути домінування одного стейкінгового протоколу в Solana.

Аналіз протоколу Sanctum

Безмежний басейн Sanctum

Sanctum Infinity є інноваційним ліквіднісним пулом, що має на меті спростити процеси торгівлі та застейкати LST на Solana. Його можна вважати великим гнучким пулом, що дозволяє безперешкодно обмінювати різні LST.

Коли ви купуєте LST за допомогою SOL, отриманий LST може бути трохи менше одного, оскільки LST з часом накопичує нагороди за застейкання та зростає в ціні. Наприклад, ціна JitoSOL вища за SOL, оскільки він збирає нагороди з моменту свого запуску, демонструючи приблизно 11% прибутку.

Sanctum Infinity використовує дані про стейкінгові пулі Solana для точного ціноутворення LST. На відміну від традиційних AMM, які можуть бути неефективними при низькій ліквідності або великих угодах, метод Infinity забезпечує точне ціноутворення незалежно від ліквідності, оскільки використовує надійні дані з блокчейну.

Коли користувачі зберігають LST у Infinity пулі, вони отримують токени INF як винагороду. Ці токени не тільки отримують винагороду за стейкінг усіх LST у пулі, але й стягують комісії за транзакції, забезпечуючи додаткове джерело доходу.

Infinity підтримує баланс у пулі шляхом динамічного коригування зборів за обмін, заохочуючи торгівлю, що сприяє добрій суміші різних LST, забезпечуючи зростання як нових, так і старих токенів та надаючи хороші винагороди.

Стратегія розподілу Infinity пулу заохочує створення нових LST, залишаючи 20% пулу для нових, затверджених LST. Кожен новий LST потребує щонайменше 1000 SOL і коригується залежно від його вартості утримання та останніх доходів. Залишок 80% пулу використовується для змішування існуючих LST та торгових прибутків, з метою досягнення різноманітних доходів та високого обсягу торгівлі, розподіл ґрунтується на вартості утримання кожного LST, а майбутні коригування враховуватимуть доходи та підтримку менших LST.

Валідатор LST

Токени LST для валідаторів представляють собою токени стейкінгових відносин користувачів із конкретними валідаторами. Ці токени зростають у вартості з накопиченням винагород за стейкінг, забезпечуючи гнучкий та ефективний спосіб стейкінгу.

При традиційному стейкінгу SOL потрібно створити стейкінг-рахунок і делегувати його валідатору. Для зняття стейку потрібно деактивувати рахунок, що займає певний час. У ліквідній версії, коли SOL зберігається в пулі валідаторів LST, система створює та делегує стейкінг-рахунок для користувача та видає LST валідатора, що представляє стейкінг.

Переваги LST для валідаторів:

• Допомога валідаторам виділятися шляхом випуску власних токенів і надання унікальних винагород.
• Дозволяє застейкати учасникам брати участь у більш широкій сфері DeFi, пропонуючи більше можливостей для винагород.
• Зменшити потребу у створенні ліквідних пулів, щоб нові та менші валідатори могли змагатися з великими валідаторами.
• Спрощення процесу застейку, надання миттєвого обміну, уникнення тривалого очікування при розблокуванні в традиційних методах

Резерв(резервний пул)

Sanctum резервний пул забезпечує глибоку ліквідність для всіх LST на Solana, вирішуючи ключові виклики в екосистемі за стейкінгом.

Користувачі зазвичай мають два способи викупити LST:

1. Вимкніть стейкінг-рахунок і чекайте 2-4 дні, щоб отримати SOL
2. Негайно торгуйте LST на DEX для отримання Ліквідність

Sanctum резервний пул спростив цей процес, дозволяючи користувачам негайно обмінювати LST на SOL. Резервний пул потім деактивує застекировані рахунки та повертає SOL після періоду охолодження. Він працює, приймаючи застекировані SOL і повертаючи SOL, а потім в кінці кожного епохи знімає застекировані SOL для поповнення резерву.

Резервний пул також підтримує різні DeFi-протоколи, дозволяючи їм приймати будь-який LST як заставу, що підвищує корисність і рівень прийняття LST.

Більш важливо, що резервний пул, надаючи спільне джерело ліквідності, допомагає меншим валідаторам легше конкурувати з великими валідаторами, що сприяє децентралізації мережі. Це робить за стейкати більш демократичним, надаючи користувачам більше вибору та вищу прибутковість.

The Router(Маршрутизатор)

Router Sanctum – це інструмент, який спрощує обмін між різними LST на блокчейні Solana.

Застейкований рахунок – це заблокований SOL рахунок, який користувач передає валідатору. Коли користувач застейкує SOL або вносить його в LST, створюється застекиний рахунок, яким управляє пул. Раніше ліквідність LST була обмежена його конкретним пулом, і мілкий пул ускладнював швидке перетворення LST на SOL, знижуючи його ефективність у DeFi.

Роутер Sanctum забезпечує безшовний обмін між будь-якими LST, переміщаючи застейковані рахунки між пулами, уніфікуючи ліквідність усіх LST. Sanctum стягує фіксовану плату в 0,01% за кожен обмін LST на SOL, що здійснюється через роутер.

По суті, маршрутизатор Sanctum розблоковує весь потенціал ліквідного стейкінгу на Solana, реалізуючи зручний та ефективний обмін між LST, що підсилює ліквідність та доступність в екосистемі DeFi.

Порівняння Sanctum з основними платформами

Санктум проти Лідо

Деяка торгова платформа стала провідною силою в екосистемі стейкінгу Ethereum. Наразі 27% ETH застаєковано, з яких майже 30% зберігається на цій платформі, що становить близько 35,5 мільярдів доларів США загальної заблокованої вартості (TVL), що значно перевищує 4,6 мільярда доларів США другого за величиною стейкінгового протоколу. TVL цієї платформи становить більше половини від загальної вартості стейкінгу Ethereum, що складає майже третину від загальної TVL всіх DeFi на ланцюгу.

Токени ліквідного стейкінгу цієї платформи стали ключовим елементом екосистеми Ethereum, вважаються "доларом стейкінгових активів". Їхня висока ліквідність привабила велику кількість користувачів, зміцнивши їхню домінуючу позицію. Проте, така концентрація влади викликає занепокоєння, оскільки платформа контролює близько 30% стейкованого Ethereum, що може суттєво вплинути на децентралізацію мережі.

У порівнянні, Sanctum в Solana обрали інший підхід. Вони усвідомили, що LST по суті є взаємозамінними, просто упакованими стейк-рахунками. Це усвідомлення змусило їхню стратегію зосередитися на розвитку багатого LST-середовища, а не на прямій конкуренції з іншими стейкінг-пулами.

Ідея Sanctum полягає в співпраці, а не в конкуренції. Вони прагнуть створити інфраструктуру, яка підтримує різні LST, зосереджуючись на розширенні загального ринку стейкінгу, а не на домінуванні на ринку. Підтримуючи кілька LST та сприяючи співпраці, Sanctum сподівається створити більш децентралізоване та інклюзивне середовище для стейкінгу на Solana, яке має потенціал перевершити еталон стейкінгу Ethereum в інноваціях та залученості.

Санктум проти Хіто

Jito є нативним протоколом Solana, який у 2023 році отримав значну увагу завдяки аеродропу. Після цього він використовує свій токен управління JTO для стимулювання ліквідності та інтеграції з іншими основними протоколами Solana, що дозволило йому домінувати на ринку LST Solana.

Основні особливості Jito:

• JitoSOL є провідним LST на Solana, має найвищий APY, TVL та обсяг торгів у певному ліквідному сховищі.
• Співпраця з кількома провідними протоколами посилила його присутність в екосистемі. Завдяки певному кросчейн-мосту, Jito розширює свій вплив на інші ланцюги, збільшуючи корисність JitoSOL.
• Jito відзначається своєю здатністю максимізувати видобуткову вартість (MEV) за допомогою свого інноваційного клієнта Solana та блокчейн-двигуна, ця технологічна перевага дозволяє надавати вищі за ставки нагороди за застейкати та оптимізувати порядок транзакцій.

Хоча зростання Jito подібне до зростання певної платформи на Ethereum, це також викликало занепокоєння щодо того, як його домінування може вплинути на здоров'я екосистеми Solana.

Sanctum зосереджується на наданні надійної інфраструктурної підтримки, щоб забезпечити стабільність і безпеку екосистеми Solana. Ключові особливості Sanctum включають:

• Infinity багато LST ліквідності пул збирає ліквідність різних торгових пар, підвищуючи ліквідність та зменшуючи ризик сліплення.
• Резервний пул та маршрутизатор сприяють миттєвому скасуванню стейкінгу та ефективному обміну токенами LST, підтримуючи ліквідність та стабільність.

Інвестиційний аналіз Sanctum

Фактори, що сприяють зростанню

1. Унікальний резерв та маршрутизатор Sanctum забезпечують користувачам капітально ефективний спосіб викупу та обміну LST, підвищуючи ліквідність та привабливість для користувачів.

2. Резервний пул Sanctum має понад 200 000 SOL( близько 30 мільйонів доларів) ліквідності, що забезпечує миттєве викуплення для тримачів LST та зменшує сліп, роблячи його привабливим варіантом для користувачів.

3. Знижуючи бар'єри для створення LST, Sanctum дозволяє меншим валідаторам випускати власні токени, сприяючи децентралізації та збільшуючи конкуренцію серед валідаторів у мережі Solana.

4. TVL Sanctum зріс до понад 700 мільйонів доларів, ставши четвертим за величиною протоколом на Solana, що свідчить про високу прийнятність та довіру на ринку.

Песимістичні фактори

1. Незважаючи на інновації, Sanctum стикається з жорсткою конкуренцією з боку вже усталених гравців, таких як Jito, які зайняли домінуючу позицію на ринку LST Solana.

2. Успіх Sanctum тісно пов'язаний з ростом і стабільністю екосистеми Solana, яка колись переживала коливання та інфраструктурні виклики.

3. Хоча Solana наразі не впроваджує скорочення, але майбутнє їх запровадження може становити ризик для валідаторів та застейкатів, впливаючи на привабливість стейкінгу та LST.

4. Унікальний механізм резерву та маршрутизатора Sanctum, хоча й інноваційний, може стикатися з викликами в розумінні та прийнятті з боку користувачів у порівнянні з простішими рішеннями для застейкати.

5. Як і всі криптопротоколи, Sanctum також підлягає регуляторному нагляду та потенційним законодавчим змінам, які можуть вплинути на його діяльність та ширше середовище ліквідного стейкінгу.

Майбутнє

У наступному дослідницькому звіті, що буде опубліковано, ми глибше розглянемо всі ліквідні стейкінг-токени в екосистемі Sanctum. Ми надамо стислу порівняння, проаналізуємо ризики та потенційні переваги стейкінгу кожного LST. Крім того, ми поділимося нашими поглядами та думками щодо майбутнього цього інноваційного проєкту.

Наше дослідження докладно розгляне, як інноваційні функції, такі як маршрутизатор Sanctum, працюють у більш широкому середовищі блокчейну, а також їх можливий вплив на екосистему Solana та всю індустрію криптовалют.

![Дослідження проекту SANCTUM (1): Нові зірки застейкання та повторного застейкання на Solana](