Секретна MEV-лійка вигоди Solana: розкриття капіталістичної гри Блокчейн

Протягом минулого року, хвиля Memecoin зробила Solana платформою, яку обожнюють трейдери. Багато людей переслідують різкі коливання цін на Meme-монети, намагаючись отримати перевагу за допомогою торгових ботів. Однак мало хто знає, що справжній стабільний прибуток не відображається в динаміці цін, а прихований у глибокій структурі Блокчейн. Це так званий MEV( максимальна витягувана цінність).

На відміну від відкритих доходів від роботів, прибуток MEV зазвичай прихований у механізмах побудови та сортування блоків, і часто ним володіє "невидима рука", яка має владу та інфраструктуру в мережі. Багато хто мало про це знає, оскільки поріг входу в цю систему високий, інформація надзвичайно асиметрична, а контроль зосереджений.

Коли звичайні користувачі використовують роботи для отримання переваги або запобігання пастці, MEV-ловці маніпулюють порядком угод з-за лаштунків, точно використовуючи можливості арбітражу. Коли роздрібні інвестори змагаються за швидкість виконання та стратегії, великі установи з перевагами стейкінгу та правами вузлів вже стабільно займають верхівку піраміди прибутку за рахунок структурних переваг.

У екосистемі Solana MEV не лише можливість для торгівлі, але й влада на інфраструктурному рівні - вона контролюється дуже малою кількістю людей, формуючи гру з високим порогом входу, сильною монополією та значними прибутками. У цій статті буде розкрито величезний ланцюг вигоди MEV в екосистемі Solana.

1. Визначення та типи MEV

MEV - це максимальна витягувана вартість, що означає здатність виробників блоків отримувати додатковий прибуток шляхом включення, виключення та перетворення порядку транзакцій. Завдяки буму Memecoin і активності DeFi, масштаб MEV є досить значним.

З бізнесової точки зору, MEV головним чином включає наступні типи:

Ліквідація: Ліквідація позик, які наближаються до дефолту, для отримання винагороди. Коли позичальник не може підтримувати необхідний рівень забезпечення, MEV-пошуковці стежать за цим і виконують ліквідацію, отримуючи частину застави як винагороду.

Арбітраж: одночасно купувати і продавати на різних DEX, використовуючи цінову різницю для отримання прибутку. Найпростіший арбітраж відбувається, коли існує цінова різниця на одному і тому ж торговому парі між двома DEX.

Сендвіч-атака: купити перед цільовою угодою і потім продати для отримання прибутку. Це стратегія арбітражу на ринку DeFi, яка реалізується через три атомарні угоди: спочатку безприбутковою угодою підвищити ціну активу, потім угода жертви виконується на високому рівні, і нарешті, attacker продає актив за високою ціною для отримання прибутку.

З точки зору способу поведінки, MEV в основному поділяється на фронтальні торги ( front-run ) та задні торги ( back-run ):

Превентивна торгівля: пошуковці MEV ідентифікують замовлення в пам'яті пулу та виконують те ж саме замовлення раніше, отримуючи прибуток від впливу на ціну.

Посттрейдинг: арбітраж, який використовує тимчасову цінову дисбаланс, спричинену іншими угодами, зазвичай внаслідок неналежної маршрутизації. Як тільки угода користувача виконується, шукач буде балансувати ціни в різних ліквідних пулах, торгуючи тією ж самою активом, і отримувати прибуток.

Ліквідація зазвичай є пост-транзакцією, арбітраж в основному також є пост-транзакцією, тоді як сандвіч-атака є комбінацією преривальної та пост-транзакції.

2. Масштаб MEV

Згідно з неперевіреними статистичними даними, минулого року торгові роботи заробили 1,1 мільярда доларів, прибуток від спекуляцій склав 500 мільйонів доларів, прибуток MEV - 1,5 мільярда доларів, автоматизовані маркет-мейкери заробили 1 мільярд доларів, пов'язані з відомими особами сторони отримали прибуток у 500 мільйонів доларів, а позабіржова торгівля принесла прибуток майже 5 мільярдів доларів.

Зі зростанням активності мережі Solana та наближенням буму Memecoin у 2024 році, прибутки від MEV на Solana різко зросли. Звіт Helius показує, що алгоритм виявлення арбітражу Jito за минулий рік ідентифікував 90,44 мільйонів успішних арбітражних угод. Середній прибуток від кожної угоди становить 1,58 долара, а максимальний прибуток від однієї угоди становить 3,7 мільйона доларів. Ці арбітражі в цілому принесли 142,8 мільйона доларів прибутку, з яких 88,7% оцінюється в SOL.

MEV безумовно є прибутковим бізнесом.

3. Особливості MEV на Solana та домінуюча позиція Jito

MEV на Solana більш інтенсивний і централізований у порівнянні з Ethereum, що викликано різницею в їхньому базовому дизайні.

Solana відома високою продуктивністю, час блоку становить лише 400 мілісекунд (, а у Ethereum — 12 секунд ), але її дизайн жертвує частиною децентралізації, що призводить до високої концентрації влади.

Solana не має пам'яті, інші вузли повинні отримувати дані блоків та подавати транзакції, підключаючись до вузла-верифікатора, який наразі створює блоки. Такий дизайн надає вузлам-верифікаторам, що створюють блоки, величезну владу, а також брак механізмів стримування, що призводить до серйозних проблем з MEV на Solana, монополізації прибутку та його високих показників.

На відміну від цього, ринок MEV в Ethereum є більш конкурентоспроможним. Між пошукачами MEV та будівельниками блоків існує жорстка конкуренція, що знижує загальний дохід від MEV.

Jito є MEV-лідером Solana. У серпні 2022 року Jito запустив клієнт Jito-Solana. На початку перших дев'яти місяців через низьку активність мережі, рівень використання був менше 10%, винагороди MEV були обмежені. Наприкінці 2023 року рівень використання значно зріс, у січні 2024 року досягнувши 50%. Наприкінці 2024 року понад 94% валідаторів Solana ( використовують клієнт Jito-Solana з урахуванням прав на участь ), формуючи абсолютну домінуючу позицію.

Механізм роботи Jito:

Основна різниця між клієнтом Jito-Solana та офіційним клієнтом полягає в тому, що він нативно підтримує механізм вилучення MEV, а його основна функція - надання послуг Bundles. Валідатори, які запускають цей клієнт, приєднуються до альянсу Jito та надають зовнішній канал пріоритетного виконання транзакцій. Трейдери, сплачуючи невелику винагороду (Tips), подають bundles та отримують перевагу в сортуванні транзакцій. Таким чином, клієнт Jito значно підвищує прибутковість вузлів.

Jito Bundles(Jito Bundle ):

Jito Bundles дозволяють трейдерам об'єднувати угоди та сплачувати чайові, щоб пріоритетно подавати та виконувати ключові угоди. Окрім можливостей MEV, також використовується для прискорення, пакетної торгівлі, запобігання атакам тощо. Основний процес виглядає наступним чином:

1. Збірка угоди: трейдери виявляють арбітражні можливості і швидко формують угоду.
2. Подання пакета: Упакуйте транзакції в пакет, надішліть його до вузла Jito, додайте чайові для підвищення пріоритету сортування. Ці пакети будуть передані лідеру блоку.
3. Пріоритетне виконання: якщо валідатор Jito стане лідером поточного слоту, він спочатку упакує ці транзакції в Блок і виконає їх. Прибуток розподіляється між валідатором та протоколом Jito згідно з механізмом.

Механізм стейкінгу Jito:

Чим більше вкладується на вузлі Jito, тим вищими є отримані Tips та доходи від MEV. Щоб залучити більше стейкінгу SOL, протокол Jito дозволяє користувачам стейкати та ділитися частиною доходів від стейкінгу вузлів і доходів від MEV.

Для подальшого розширення обсягу стейкінгу вузлів Jito запустила стейкінг-протокол, що дозволяє звичайним користувачам делегувати SOL вузлам Jito, пропорційно ділячи винагороду за блоки та прибуток від MEV. Стейкери отримують прибуток, вузли підвищують ймовірність створення блоків, а трейдери отримують пріоритет у виконанні, формуючи повний замкнутий цикл вигоди MEV.

Три ключові характеристики MEV: інформаційна перевага, ефект монополії, капітальні бар'єри

1. MEV - це інформаційна війна, виграє той, хто забирає все.

У боротьбі за можливості MEV на Solana ключовими є швидкість до мілісекунди та чутливість до інформації в мережі. Той, хто найшвидше виявить арбітражні можливості та точно введе транзакцію в той же або наступний Блок, отримає прибуток. Це залежить від:

• Швидка синхронізація інформації, зазвичай вимагає підключення до RPC сервісів великих вузлів Jito;
• Швидке внесення транзакцій в блокчейн, пріоритетне подання транзакцій через канали Jito Bundles та сплата достатніх порад.

2. Послуга bundle від Jito має монопольний характер

Ключовим моментом MEV є "хто є майнером (Leader)". Щоб Jito міг надати трейдерам стабільні та надійні послуги з упаковки, він повинен покривати якомога більше слотів лідерів. Це вимагає від його клієнта високого покриття в мережі, щоб гарантувати, що більшість раундів будуть видобуті вузлами Jito.

Якщо буде досягнуто критичної точки, мережевий ефект самопідсилюється: чим ширше впровадження, тим стабільніші послуги, тим важче конкурентам зруйнувати цю структуру. Це пояснює, як Jito швидко зміцнив 94% частки клієнтів.

3. MEV Solana є капітальною грою

Solana є PoS-ланцюгом, чим більше стейкується, тим вища ймовірність стати Лідером. А Лідер має право на впорядкування блоків, отже, може отримувати найбільше MEV та Tips. Це створює високий рівень концентрації капіталу.

• Великий стейк великої кількості, висока частота блокування, швидка синхронізація інформації;
• Чим чутливіша інформація, тим сильніша арбітражна здатність;
• RPC-сервіс великої ноди ( навіть у тій же дата-центрі ) стає все дорожчим, ставши дефіцитним ресурсом для інформаційних входів.

Заробити MEV часто можуть лише великі вузли з потужним капіталом.

4. Напрямок MEV прибутків на Solana

Доходи MEV на Solana в основному спрямовуються до трьох основних зацікавлених сторін: самого протоколу Jito, великих вузлів з високим стейкінгом, а також посередників з продажу блочного простору.

Jito протокол: платники податків інфраструктури

Протягом минулого року Jito обробив понад 4,3 мільярда транзакцій, зібраних у (Bundle), що призвело до загальної суми платежів користувачів у розмірі 5,51 мільйона SOL, що становить приблизно 770 мільйонів доларів США за ціною SOL у 140 доларів США. Співвідношення розподілу прибутку між Jito та валідаторами становить 3-5%, тому Jito сам отримав за минулий рік близько 200-270 тисяч SOL, тобто 35 мільйонів доларів США.

Високоякісні ноди: привілейований клас на блокчейні

Solana є PoS-ланцюгом, вузли з вищими сумами стейку мають вищу ймовірність створення блоків. Ці "головні валідатори" можуть не лише постійно отримувати базові винагороди за блоки та прибуток від інфляції, але також отримувати велику кількість торгових порад з Jito Bundles. Звичайні вузли отримують приблизно 6%, коли активність мережі висока, деякі вузли можуть отримувати річний дохід понад 20%. Джерела їх доходу включають: інфляційні винагороди, винагороди за блоки, Jito Tips та продаж прав на деякі SWQoS транзакції.

Брокер з продажу простору Блоку: посередник для транзакцій на Блокчейні

Ці посередники виконують роль вторинних продавців блок-простору. Їхня логіка роботи така:

• Співпраця з високонадійними вузлами для покупки прав на ланцюг SWQoS за пільговими цінами;
• Упакувати кілька угод користувачів в Jito Bundle, щоб зосередити підвищені Tips для отримання вищого пріоритету;
• Чаї, які платять користувачі, значно перевищують витрати, які посередники сплачують валідаторам, посередники заробляють на різниці;
• Одночасно вбудувати власні арбітражні операції (, такі як Backrun ), у Bundle для подальшого отримання прибутку від MEV.

В цілому, у Solana спостерігається висока концентрація влади, більшість доходів MEV від Jito захоплюється протоколом Jito, великими валідаційними вузлами та посередниками з продажу блок-простору.

5. Конкуренція серед клієнтів Solana

В Solana наразі є понад 1300 валідаторських вузлів, більше 94% з яких працюють на вузлах Jito. Основні клієнти включають:

Вузол Solana: Найбазовіший клієнт вузла, без механізму оптимізації MEV, вузли, що працюють з цим клієнтом, практично маргіналізовані, прибуток значно нижчий, ніж у вузлів Jito.

Jito вузол: На основі офіційного клієнта додано підтримку протоколу Jito та Bundles, що дозволяє вузлам приймати згруповані транзакції та отримувати чайові. Користувачі можуть подавати транзакції через сервіс Jito Bundle та сплачувати чайові для підвищення пріоритету виконання. Наразі понад 90% вузлів перейшли на вузли Jito.

Paladin вузол: Jito клієнт покращеної версії, що має на меті забезпечити більш справедливий механізм пріоритету транзакцій при додаванні в блокчейн, вирішуючи проблему «сандвіч-атаки» в сортуванні пакетів Jito. На сьогоднішній день рівень використання становить приблизно 15%, і його визнано мережею як клієнт Jito.

Вузол Firedancer: Незалежний високопродуктивний клієнт Solana, розроблений Jump Crypto, спочатку створювався для підвищення пропускної здатності мережі. Остання версія сумісна з протоколом Jito, що дозволяє отримувати доходи від Jito Tips. Хоча розгортання в основній мережі незначне, більшість вузлів у тестовій мережі вже його використовують, і в майбутньому він може отримати більшу частку на основній мережі.

Логіка конкуренції клієнтів:

Jito vs Paladin: суперечка про справедливість Протокол Jito високо централізований, що формує монополію на витягування MEV, але йому не вистачає механізму покарання за злочинні дії. Paladin пропонує більш справедливий процес аукціону для пріоритету транзакцій у ланцюзі. Але Paladin заснований на модифікації Jito-solana, і, якщо Jito вдосконалить механізм, це може обмежити простір для виживання Paladin.

Firedancer проти інших клієнтів: оновлення продуктивності Головна перевага Firedancer – це продуктивність, заявлено, що TPS може досягати 1 мільйона ( теоретичне значення ). Якщо в майбутньому обсяг торгівлі Solana продовжить зростати, вузли високої продуктивності отримають перевагу. Як тільки вузли високої продуктивності почнуть упаковувати більші блоки, вузли з низькою продуктивністю можуть не встигати за синхронізацією, що вплине на результати верифікації, врешті-решт призведе до їх маргіналізації.

В цілому: більшість вузлів основної мережі Solana працюють на клієнті Jito-Solana,