Ліквідність долара США сприяє руху ринку Криптоактивів

З наближенням нового року увага інвесторів перемкнулася зі сноубордингу на крипторинок, особливо зосередившись на можливості продовження "трампової тенденції". Високі очікування ринку щодо політичних дій команди Трампа можуть призвести до розчарування, що негативно вплине на короткостроковий ринок. Але також потрібно зважити стимулюючий ефект ліквідності долара.

Наразі динаміка біткойна коливається відповідно до змін темпу випуску долара. Федеральна резервна система та Міністерство фінансів США контролюють обсяги постачання долара на глобальному фінансовому ринку, що є ключовим фактором, що впливає на ринок.

Біткойн досяг дна в третьому кварталі 2022 року, коли інструмент зворотного викупу Федеральної резервної системи (RRP) досяг піку. За сприяння міністра фінансів США Міністерство фінансів зменшило випуск довгострокових облігацій з процентним доходом та збільшило випуск короткострокових безпроцентних облігацій, витягнувши з RRP понад 2 трильйони доларів. Це фактично ввело ліквідність у глобальні фінансові ринки, що сприяло значному зростанню криптоактивів та фондового ринку.

У першому кварталі 2025 року питання, на яке потрібно відповісти, полягає в тому, чи може позитивний стимул ліквідності долара компенсувати можливу розчарування від впровадження політики Трампа. Якщо так, ринкові ризики будуть відносно контрольованими, і інвестиційні фонди також повинні збільшити ризикову експозицію.

Кількісне скорочення Федеральної резервної системи (QT) реалізується зі швидкістю 60 мільярдів доларів щомісяця, що означає зменшення розміру його балансу. Очікується, що ринок досягне піку в середині або наприкінці березня, коли буде вилучено близько 180 мільярдів Ліквідності.

Інструмент зворотного РЕПО ( RRP ) практично знизився до нуля. Щоб повністю вичерпати фінансування цього інструменту, Федеральна резервна система знизила ставку RRP на 0,30% на засіданні 18 грудня 2024 року, що на 0,05% більше, ніж зниження політичної ставки. Цей крок спрямований на прив'язку ставки RRP до нижньої межі федеральної фондової ставки ( FFR ).

Федеральна резервна система робить усе можливе, щоб посилити попит на випуск державних облігацій США, намагаючись уникнути зупинки QT, надати комерційним банкам винятки з додаткових вимог до капіталу або відновити кількісне пом'якшення (QE). Доки в RRP та звичайному рахунку Міністерства фінансів (TGA) залишатиметься ліквідність, Федеральній резервній системі не потрібно істотно коригувати монетарну політику.

Якщо TGA буде вичерпано і поповнено після підвищення межі боргу, Федеральна резервна система вичерпає екстрені заходи, не зможе зупинити неминуче подальше зростання доходності після циклу пом'якшення, що розпочався у вересні минулого року. Це не матиме значного впливу на ліквідність долара в першому кварталі, лише є припущенням щодо того, як політика Федеральної резервної системи може змінюватися протягом року, якщо доходність буде продовжувати зростати.

Очікується, що RRP в якийсь момент першого кварталу наблизиться до нуля, оскільки фонди грошового ринку виводять кошти та купують державні облігації з вищою прибутковістю для максимізації доходу. Це означає, що в першому кварталі буде введено 2370 мільярдів доларів ліквідності.

Федеральна резервна система зменшить ліквідність на 180 мільярдів доларів через QT, одночасно додатково збільшивши ліквідність на 237 мільярдів доларів через зменшення залишків RRP внаслідок коригування процентних ставок. Це в цілому означає чистий влив ліквідності в 57 мільярдів доларів.

Міністерство фінансів має два варіанти для оплати урядових рахунків: випустити борг (, що має негативний вплив на ліквідність долара ), або витратити кошти з його поточного рахунку в Федеральному резерві (, що має позитивний вплив на ліквідність долара ). Оскільки загальний борг не може бути збільшений до підвищення межі боргу Конгресом, Міністерство фінансів може витрачати кошти лише з TGA. Наразі баланс TGA становить 7220 мільярдів доларів.

Коли політики погодяться підвищити ліміт боргу, стане важливим фактором. Частина республіканців може затягувати голосування на підтримку підвищення ліміту боргу, поки не доб'ються щедрих компенсацій для своїх округів. Трамп не зміг переконати їх відхилити законопроєкт про витрати до кінця 2024 року. Демократи також малоймовірно допоможуть Трампу розблокувати державне фінансування для реалізації його політичних цілей.

Коли підвищення ліміту боргу стане критично важливим, оскільки невиконання зобов'язань за державними облігаціями призведе до технічного дефолту або повної зупинки роботи уряду. Згідно з даними про доходи та витрати, опублікованими Міністерством фінансів, очікується, що ця ситуація відбудеться між травнем і червнем цього року, коли залишок TGA буде повністю вичерпано.

Візуалізація TGA використання швидкості та інтенсивності допомагає прогнозувати максимальний момент ефекту використання коштів. Оскільки ці дані є відкритими, і ми знаємо, що коли Міністерство фінансів не може збільшити загальний борг США і рахунки близькі до виснаження, ринок шукатиме нові джерела ліквідності в доларах. Коли рівень використання досягає 76%, березень, здається, є моментом, коли ринок запитає: "коли буде наступний раз?"

Якщо ми додамо загальну суму ліквідності в доларах від Федеральної резервної системи та Міністерства фінансів до кінця першого кварталу, то вона становитиме 6120 мільярдів доларів.

Якщо наближається дефолт і зупинка, буде досягнуто угоду в останній момент, і межа боргу буде підвищена. У цей час Міністерство фінансів зможе знову позичати в чистому вигляді і повинно буде знову заповнити TGA. Це матиме негативний вплив на ліквідність долара.

15 квітня - це термін сплати податків. Державні фінанси суттєво покращились у квітні, що негативно вплине на ліквідність долара.

Якщо факторами, що впливають на баланс TGA, є єдиний вирішальний фактор ціни на криптоактиви, очікується, що наприкінці першого кварталу виникне локальний ринковий максимум. У 2024 році біткойн досяг приблизно 73,000 доларів у середині березня, а потім увійшов у період консолідації та 11 квітня, перед закінченням терміну сплати податків, розпочав кілька місяців падіння.

Цей аналіз припускає, що ліквідність долара є найважливішим граничним фактором загальної законної ліквідності у світі. Є й інші фактори, які потрібно враховувати, такі як швидкість кредитного створення китайського юаня, політика Японського центрального банку, ставлення команди Трампа до девальвації долара, а також державні витрати і ефективність законодавства.

Незважаючи на численні попередження, розчарування в команді Трампа щодо не виконаних обіцянок підтримки Криптоактиви та бізнесу у запропонованому законодавстві може бути компенсоване надзвичайно позитивним середовищем доларової Ліквідності, зростання доларової Ліквідності в першому кварталі може сягнути 6120 мільярдів.

Згідно з планом, наприкінці першого кварталу буде час для продажу, чекаючи на покращення умов ліквідності в доларах у третьому кварталі. Деякі інвестиційні фонди вирішили вийти на новий ринок децентралізованої науки (DeSci), купивши кілька відповідних монет.

В цілому, перспективи ринку виглядають оптимістично. Хоча прогнози не завжди точні, вкрай важливо вчасно коригувати стратегію на основі нової інформації та думок. Саме це робить інвестиційну гру захопливою.