Аналіз інвестиційної логіки за великим пампом акцій MSTR

MSTR з початку року ціна акцій зросла з 69 доларів до 543 доларів, що значно перевищує зростання біткоїна. Навіть під час корекції біткоїна через певні події, MSTR все ще зберігає сильний тренд зростання. Це явище спонукає нас переосмислити його інвестиційну логіку: MSTR не лише використовує концепцію біткоїна для спекуляцій, а й має свою унікальну бізнес-модель та інвестиційну стратегію.

Основна стратегія MSTR: фінансування покупки біткоїнів через конвертовані облігації

MSTR спочатку була постачальником систем звітності для бізнес-аналітики, але цей бізнес зазнав спадної тенденції. Сьогодні основна стратегія компанії змістилася на залучення коштів шляхом випуску конвертованих облігацій, масового придбання біткойнів і їх використання як важливої складової активів компанії.

Конвертовані облігації є особливим фінансовим інструментом, який дозволяє інвесторам вибрати повернення основної суми та відсотків на момент погашення або конвертацію облігацій у акції компанії за узгодженою ціною. Якщо ціна акцій значно зросте, інвестори можуть вибрати конвертацію в акції, що призведе до розширення часток компанії; якщо ціна акцій буде поганою, інвестори можуть вибрати повернення основної суми та відсотків, і компанія повинна буде нести певні витрати на фінансування.

Операційна логіка MSTR полягає в тому, щоб використовувати кошти, залучені через конвертовані облігації, для покупки біткоїнів. Завдяки цьому MSTR постійно збільшує свої запаси біткоїнів, одночасно підвищуючи вартість біткоїнів на акцію. Наприклад, згідно з даними на початку 2024 року, кількість біткоїнів на 100 акцій зросла з 0,091 до 0,107, а до 16 листопада вона досягла 0,12.

Протягом перших трьох кварталів 2024 року MSTR збільшив свою позицію в біткоїнах з 189000 до 252000 за рахунок конверсії облігацій в акції, що становить зростання на 33,3%, тоді як загальна кількість акцій розбавилася лише на 13,2%. Кількість біткоїнів на 100 акцій зросла з 0,091 до 0,107, що поступово підвищує права власності на біткоїн.

Останні дані показують, що станом на 16 листопада MSTR оголосила про придбання 51,78 тисячі біткоїнів за 4,6 мільярда доларів, загальний обсяг активів досяг 331,2 тисячі. Згідно з цією тенденцією, вартість біткоїнів, що відповідає кожним 100 акціям, вже наближається до 0,12 біткоїна. З точки зору біткоїн-еквівалента, "права" акціонерів MSTR на біткоїн постійно зростають.

Аналіз стійкості моделі MSTR

Операційна модель MSTR нагадує використання важелів Уолл-стріт для "майнінгу": постійний випуск облігацій для покупки біткойнів, шляхом розмивання акцій збільшуючи кількість біткойнів на акцію. Для інвесторів купівля акцій MSTR еквівалентна непрямому володінню біткойнами, при цьому вони також можуть отримувати прибуток від важеля, викликаного зростанням біткойна.

Однак ця модель також стикається з потенційними ризиками:

1. Можливість збільшення складності залучення коштів: якщо ціна акцій не зможе продовжити зростання, подальше випуск конвертованих облігацій може стати складним, що вплине на сталість моделі.

2. Ризик надмірного розведення: якщо швидкість випуску акцій перевищує швидкість накопичення біткоїнів, права акціонерів можуть зменшитися.

3. Гомогенізація моделей: Зі збільшенням кількості компаній, які наслідують модель MSTR, посилення конкуренції може призвести до втрати її унікальності.

Стратегічне значення MSTR та майбутні ризики

У довгостроковій перспективі накопичення біткоїнів великим капіталом має певне стратегічне значення. Враховуючи, що загальна кількість біткоїнів становить лише 21 мільйон, національні стратегічні резерви США можуть займати значну частку. Для великого капіталу "накопичення монет" є не лише інвестиційною діяльністю, а й вибором довгострокової стратегії.

Однак наразі інвестиційні ризики MSTR є високими, інвесторам слід бути обережними у своїх діях:

• Якщо ціна біткойна знизиться, акції MSTR можуть зазнати більшого падіння через свій важіль.
• Чи зможе компанія продовжувати підтримувати високу модель зростання в майбутньому, залежить від її здатності залучати кошти та конкурентного середовища на ринку.

Інвестиційне натхнення

Кейс MSTR нагадує нам, що логіка роботи та глибина сприйняття американського капітального ринку заслуговують на вивчення. Хоча модель MSTR виглядає простою, вона за собою несе сильну віру в довгострокову цінність біткоїна. Для інвесторів важливо навчитися на цьому прикладі, постійно оновлюючи свої інвестиційні переконання та стратегії.