Січень-лютий 2025 року: новий уряд в повному обсязі, крипторинок зустрічає хвилювання

У січні та лютому 2025 року, у момент, коли новий уряд відзначає свій перший місяць на посаді. З одного боку, переваги нових політик викликають великі очікування на ринку; з іншого боку, значні прориви в галузі штучного інтелекту викликають коливання акцій технологічних компаній, що, своєю чергою, призводить до низки фінансових ринкових потрясінь. Особливо в лютому, з огляду на взаємодію трьох основних факторів: публікації ключових економічних даних, коригування регуляторної рамки та прискорення технологічних інновацій, крипторинок зазнав різких коливань та перетворень.

У лютому 2025 року в США ситуація в макроекономіці зазнала значних змін. Ряд ключових економічних показників знизився, водночас новий уряд активно впроваджував політику підвищення імпортних мит, ці два фактори взаємно впливали один на одного, що спричинило глибокі наслідки для економіки США та світової економіки в цілому, викликавши коливання на глобальному ринку.

Незважаючи на те, що уточнене значення ВВП США за четвертий квартал залишилося на рівні 2,3% стійкого зростання, кілька показників свідчать про те, що американська економіка потрапила в "канал низького зростання". Ринок праці помітно охолов: у лютому було створено 187 тисяч нових робочих місць, що менше від очікуваних 200 тисяч; зростання погодинної заробітної плати сповільнилося до 0,2% в місячному вимірі, що є найнижчим рівнем з жовтня 2023 року. Крім того, індекс споживчої довіри Університету Мічигану рідко погіршувався три місяці поспіль, знизившись до 98,3, що відображає накопичення занепокоєння жителів щодо зниження реальної купівельної спроможності.

У січні індекс споживчих цін (CPI) в США зріс на 0,3% в порівнянні з попереднім місяцем і на 2,5% в річному обчисленні, що на 0,1 процентного пункту нижче порівняно з груднем минулого року, що свідчить про зниження інфляційного тиску. Індекс цін на особисті споживчі витрати (PCE) в США в січні зафіксував річний рівень 2,6%, що є найнижчим показником з червня 2024 року, відповідає очікуванням ринку та є однією з небагатьох позитивних новин.

Проте, тарифна політика стане найбільшим фактором невизначеності для інфляції в США. Нова влада оголосила про збільшення тарифів на імпортні товари з Мексики та Канади на 10% (вступає в силу 4 березня), що безпосередньо підвищує витрати на ключові категорії, такі як автомобілі та сільськогосподарська продукція. За розрахунками моделі Клівлендського федерального резерву, ця політика може призвести до додаткового зростання індексу споживчих цін (CPI) США на 0,3-0,5 відсоткових пунктів у другому кварталі.

Щодо процентних ставок, наразі широко очікується, що політична ставка Федеральної резервної системи залишиться на незмінному рівні. Але з урахуванням невизначеності щодо інфляції та можливого інфляційного тиску, пов’язаного з тарифною політикою, рішення Федеральної резервної системи про зниження ставки все ще залишається під питанням.

Основна суперечність економіки США у 2025 році полягає в «уповільненні зростання» та «стійкості інфляції». Федеральна резервна система намагається збалансувати ризики через обережну монетарну політику, тоді як серія підвищень мит після приходу до влади нового уряду не тільки ускладнила цю проблему, але й продовжила впливати на логіку ціноутворення в глобальних ланцюгах постачання, загострюючи коливання світової економіки. Історичний досвід свідчить, що торговий протекціонізм зазвичай важко вирішує структурні економічні проблеми. Як знайти певність у політичних іграх стане основним питанням глобального ринку в наступні півроку.

У перші два місяці 2025 року найгарячішою темою в сфері ШІ безумовно стало виникнення DeepSeek. Найбільший вплив, який DeepSeek має на американський фондовий ринок, безсумнівно, полягав у руйнуванні попередніх очікувань ринку щодо майбутнього наративу ШІ.

Розвиток штучного інтелекту досягнув такого етапу, коли бульбашки неминучі. DeepSeek розірвав частину бульбашок ШІ, його відкриті моделі через оптимізацію алгоритмів значно зменшили залежність від обчислювальних потужностей, просуваючи галузь від "конкуренції обчислювальних потужностей" до "ефективності алгоритмів", переосмислюючи логіку попиту на інфраструктуру ШІ на ринку. Наприклад, DeepSeek-V3 завершив навчання лише з 2048 графічними процесорами H800, тоді як традиційним моделям потрібно декілька тисяч аналогічних чіпів, що безпосередньо підриває наратив про "захисний вал", підтримуваний високими капітальними витратами технологічних гігантів США.

Удар DeepSeek, разом з тривогою щодо глобальних збурень у постачальницьких ланцюгах, викликаних новою митною політикою уряду, призвів до того, що технологічні акції, як найбільш глобалізований сектор, постраждали найбільше. Увесь американський фондовий ринок демонструє упадницький стан: протягом лютого Nasdaq через високу вагу технологічних акцій зазнав найбільших збитків, впав на 4%, стерши приріст, накоплений з початку року, і ставши найгіршим місячним показником з квітня 2024 року; індекс Dow Jones, завдяки великій частці традиційних галузей, відносно краще витримав падіння, загальний спад склав 1,58%, тоді як S&P 500 опинився між двома, зниження на 1,42%.

Ринок уже чітко переглянув конкурентну структуру американської індустрії штучного інтелекту, що прямо відображається на поведінці великих технологічних компаній на фондовому ринку США. З фінансових звітів видно, що останні фінансові звіти великих технологічних компаній у США не містять нічого особливого, на що варто звернути увагу; навіть у найбільш яскравому випадку з NVIDIA, відсутність значного перевищення прогнозів призвела до того, що інвестори зафіксували прибуток, що викликало розпродаж. Загалом, як вже згадувалося раніше, наразі ринок не має чіткої торгової спрямованості, ціни акцій великих технологічних компаній демонструють "зниження, зумовлене політикою та емоціями наприкінці місяця"; словами одного з аналітиків інвестиційної компанії — "Якщо подивитися навколо, страх став колективною емоцією."

У таких умовах низького ринкового настрою, шифровані активи також не можуть уникнути долі безвинних жертв. Дані ринку Доу-Джонса показують, що показник шестимісячної ковзної кореляції між біткоїном та NASDAQ нещодавно зріс до 0.5, що є найвищим показником з 2023 року, що означає посилення коливань на ринку акцій США, і вплив на крипторинок стає все більш очевидним. Як тільки ринок акцій зазнає коливань через несподівані змінні, такі як DeepSeek, і панічні настрої починають поширюватися, апетит інвесторів до ризику знижується, і вони починають виводити кошти з ризикових активів на крипторинку, що легко призводить до тиску на зниження цін на крипторинку. Ця ланцюгова реакція підкреслює "надмірно оборонну" психологію ринку щодо впливу DeepSeek і невизначеності політики.

Зі сходженням нового уряду політика шифрування перейшла від виборчих обіцянок до реальних дій. 18 січня новий президент опублікував твіт, оголосивши про продаж офіційного Мем-токена — $TRUMP.

$TRUMP ринкова капіталізація на деякий час перевищила 14,5 мільярда доларів, після чого впала на 60%. Ця хвиля божевільних спекуляцій збагачила частину людей, але й призвела до серйозного зменшення активів у інших. Глибша ідея цього інциденту полягає в тому, що шифрування валюти переходить з фінансової сфери до політичної. Якщо сказати, що американська SEC через біткойн-спотовий ETF є віхою входження шифрування валюти у традиційну фінансову сферу, то випуск урядом валюти є свідченням входження шифрування валюти у політику. Через операції, такі як "обмін токенів", політична впливовість безпосередньо перетворюється на ринкову ліквідність, демонструючи потенціал шифрованих активів як нового політичного інструменту. Незалежно від того, чи це багато штатів США, які змагаються за впровадження законопроектів про резерви біткойна, чи прискорення процесу регулювання в рамках MiCA ЄС, за глобальною регуляторною грою простежується важлива нитка "код є владою".

Окрім випуску монет урядом, криптосфера також продовжує стежити за ступенем виконання його політики. Після вступу нової влади в криптосфері з'явилося багато позитивних новин, таких як створення робочої групи з криптовалют, розробка нових регуляторних схем для цифрових активів і дослідження можливості створення національних резервів криптовалюти. Одночасно SEC скасувала SAB 121, що дозволяє банкам зберігати цифрові активи після випуску додаткових вказівок регуляторними органами. У результаті цього ціна біткоїна активно зросла, наприкінці січня зросла на 9,5% в порівнянні з попереднім місяцем. Проте, згодом новини від DeepSeek та новини про мита вдарили по ринку, і в лютому крипторинок пережив епічну корекцію, біткоїн впав нижче 100 000 доларів, у лютому знизившись на 17,39%, закрившись на рівні 85 000 доларів; весь місячний спад зосередився на останньому тижні місяця. Цей різкий спад не має єдиної причини, скоріше це наслідок коливань самого хаотичного ринку, що є ланцюговою реакцією продажу ризикових активів під впливом митної політики нового уряду, а також наслідком самоочищення ринку після надмірної ліквідності.

Варто зазначити, що біткоїн у цій хвилі коливань все ще демонструє певну стійкість, інші альтернативні монети зазнали більш глибоких падінь через негативні події, що виникли на ринку. Ефіріум через події на певній торговій платформі досягнув річного мінімуму, а Solana також зазнала значних коливань через політичні скандали з випуском монет. У середині лютого деякі установи розглянули цю короткочасну волатильність як можливість для довгострокового інвестування. Наприклад, одна велика технологічна компанія з 18 по 23 лютого витратила 1,99 мільярда доларів на купівлю 20 356 біткоїнів за середньою ціною 97 514 доларів за монету. Одна ігрова компанія також 28 лютого оголосила, що група додатково збільшила свою частку в біткоїні, купивши приблизно 100 біткоїнів за близько 7,95 мільйона доларів, з вартістю покупки близько 79 495 доларів за монету.

Якщо ми ще більше подовжимо часову шкалу, то побачимо, що з минулого року ціни на золото та біткойн дедалі більше збігаються. Протягом 2024 року загальні коливання обох активів будуть демонструвати певну спільну динаміку, у лютому цього року ціна на золото також досягла історичного максимуму в 2942 долари США за унцію, після чого за тиждень впала більш ніж на 100 доларів. Раніше аналітичні агенції проводили аналіз помірної лінійної кореляції між цінами на біткойн і золото в 2023 році, і тоді вважалося, що біткойн все ще є ризиковими інвестиціями. Наразі ситуація змінилася, ціни обох активів тісно пов'язані, що означає, що "цифрова золота" природа біткойна стає все більш очевидною, а основна причина цього полягає в тому, що обидва активи розглядаються як альтернативи кредитним валютам. З подальшою еволюцією глобальної економічної і геополітичної ситуації ціни на обидва активи можуть продовжувати зберігати певний рівень взаємозв'язку.

Поточний крипторинок опинився в певному інформаційному вакуумі, традиційні наративи (як-от цикли зменшення винагороди, приплив коштів через ETF) мають зменшений граничний ефект. Водночас, з сигналів, які надійшли з нещодавно завершеної Гонконгської конференції з консенсусу, можна стверджувати, що, незважаючи на короткострокову відсутність вибухових наративів, три великі тенденції тихо переосмислюють ринок: по-перше, трансформація регуляторної парадигми, більшість у Конгресі США, прихильні до шифрування, просувають законопроект FIT21, SEC скорочує масштаб правозахисного відомства, регуляція переходить від придушення до спрямування, усуваючи перешкоди для входу інститутів; по-друге, крипторинок 2025 року перебуває на критичному етапі переходу від "політичного арбітражу" до "створення вартості", від "спекулятивного драйву" до "технологічного драйву"; нарешті, інтеграція AI та шифрування може стати найцікавішою новою можливістю. Якщо сектор AI почне відновлюватися і поєднуватися з крипторинком, нові наративи також можуть виникнути. Коли ринок завершить очищення важелів, і наративи співпраці AI та шифрування сформуються, новий етап зростання може вже бути на підході. Історичний досвід неодноразово підтверджує, що новий світанок зазвичай народжується в темряві, де переплітаються захоплення та страх.

Новий уряд перебуває на посаді вже місяць, ринок вступив у хаотичний період, складність якого значно перевищує попередні. Крипторинок також зазнає впливу цієї невизначеності, стикаючись з рідкісними частими коливаннями. Хоча вроджені слабкості людської природи закладають насіння ризику на ринку, незмінна рідкість біткойна ніколи не похитнулася і наділила його стійким життєвим потенціалом, що проникає крізь циклічні тумани. Як каже одна відома фраза: "Хаос не є безоднею, а є сходами".