2025 року крипторинку: боротьба старого і нового порядку ETH та SOL

У 2021 році на ринку шарових блокчейн-платформ точилася боротьба, у 2024 році нас чекає свято Meme-коінів, тож як буде розвиватися основна лінія ринку в 2025 році? З офіційним включенням стейблкоїнів до регуляторної структури виникає новий багатовимірний фінансовий наратив, який об'єднує "стейблкоїни, токенізацію реальних активів (RWA), ETF, DeFi".

У цій трансформації фінансів через блокчейн увага зосереджена на конкуренції між Ethereum та SOL. Обидва мають суттєві відмінності в технічній архітектурі, стратегіях регулювання, шляхах масштабування, моделях екосистеми тощо. Наразі ця боротьба за визначення майбутнього вже вступила в ключову стадію, де капітал активно вкладається.

Упередження капіталовкладень: перехід від BTC до ETH/SOL

У 2025 році крипторинок буде демонструвати помітну структурну диференціацію, капітал зосередиться на відібраних напрямках, проявиться тенденція виживання найсильніших. Найбільш очевидні зміни в стратегії покупок інституцій:

ETH方面:багато публічних компаній масово створюють резерви активів на базі Ethereum.

• GameSquare підвищив ліміт авторизації цифрових активів до 250 мільйонів доларів, додавши 8,351 ETH
• SharpLink Gaming цього місяця накопичив 19,084 ETH, загальний обсяг досяг 340,000, ринкова вартість перевищує 1,2 мільярда доларів
• Новий гаманець купив понад 106 тисяч ETH за 4 дні, на суму близько 400 мільйонів доларів США.
• Ether Machine оголосила про завершення плану виходу на ринок з 400 000 ETH, отримавши фінансування в розмірі 1,5 мільярда доларів.

Що стосується SOL: масштаби покупок настільки ж приголомшливі і більш спекулятивні.

• DeFi Development Corp збільшила свою позицію на 141,383 SOL, загальний обсяг утримання майже 1,000,000
• Upexi купила 100 000 SOL за 17,7 мільйона доларів США, загальний обсяг володіння становить 1,82 мільйона, нереалізований прибуток перевищує 58 мільйонів доларів США.
• Ринкова капіталізація PENGU досягла 27,85 мільярда доларів, перевищивши BONK, ставши найбільшою мем-криптою в екосистемі Solana.

Це вказує на те, що ETH та SOL стали фаворитами для інституційного розподілу активів. Інвестиційна логіка обох суттєво відрізняється: ETH розглядається як "онлайн державні облігації + якісні активи на базі + об'єкти для ETF"; SOL ж створюється як "високопродуктивний додаток ланцюга + новий фронт Мем економіки".

ETH: місія інституційних фінансових активів

Протягом останніх двох років Ethereum опинявся під сумнівом через "порожні" запитання. Але насправді ETH вже глибоко пов'язаний з інституційним наративом, ставши основним активом. Його підґрунтя базується на трьох вимірах інституційної кооперації:

1. Встановлення ключової позиції RWA

Поточний обсяг RWA на блокчейні перевищує 40 мільярдів доларів, сімдесят відсотків відбувається на основній мережі Ethereum та L2 мережах. Продукти RWA від таких установ, як BlackRock та Franklin Templeton, використовують ETH як ключовий елемент прив'язки або ліквідності. Чим більший обсяг RWA, тим менш обхідним є ETH.

2. Підкріплені активи для спот-ETF і політики стейблкойнів

Емітенти стабільних монет ставлять "прозорість резервів в ланцюзі" та "структуру застави короткострокових облігацій США" як основні вимоги. У останній конфігурації активів Circle частка WETH зросла до 6,7%. У той же час, кілька установ активізували підготовку продуктів ETF на спот-ринку Ethereum.

3. Переваги блокчейн-локування та екосистеми розробників

Головна мережа Ethereum та мережі L2 мають загальний TVL у 110 мільярдів доларів, що становить 61% від світового крипторинку TVL. Кількість активних розробників ETH стабільно перевищує 50 тисяч на місяць, що в 4 рази більше, ніж у Solana. Це означає, що ETH, як "головний фінансовий рівень" для управління активами на ланцюзі, накопичення вартості та розподілу ліквідності, має інституційну основу та екосистемну прилипальність, яку важко буде зрушити в короткостроковій перспективі.

SOL: сплеск вродженої купівельної спроможності в ланцюзі

На відміну від позиціонування Ethereum як "фінансового центру", Solana більше схожий на споживчу інфраструктуру у високочастотних сценаріях. Його наратив успішно трансформувався з "найкращого ланцюга за технічними параметрами" в "виробника нативних хітів на ланцюзі".

1. Локальний ринок Meme币

Кількість і ліквідність мем-криптовалют на ланцюзі Solana досягли історичного максимуму. Загальна капіталізація проектів BONK, PENGU, TRUMP перевищила Dogecoin. Завдяки низьким комісії за газ та високій пропускній спроможності (TPS) ці проекти сформували швидке замкнене коло "низька вартість експерименту → спільнота, що викликає FOMO → висока частота торгівлі".

2. Капітальні ставки на "активність у ланцюгу"

Великі покупки акцій публічних компаній свідчать про те, що основний капітал розглядає SOL як тривимірний актив "торговельний актив + показник зростання користувачів + носій наративу", з акцентом на активність екосистеми, глибину торгівлі та споживчі властивості "історій на блокчейні".

3. Екологічні продукти переходять до "базового споживчого рівня"

Від досвіду DEX Jupiter, мобільного гаманця Backpack до телефону Solana та найближчого запуску App Store, вся екосистема будує замкнене коло, більш близьке до звичок користувачів Web2. Нативне споживання на ланцюгу стало "місцевим життям" Solana, створивши природні сценарії витрат для SOL.

Гра великого кита та політичний каталізатор

Дані з блокчейну показують, що з другого кварталу 2025 року три великі організації використовують абсолютно різні стратегії для "блокчейн-закупівлі":

• Grayscale продовжує накопичувати ETH для будівництва базової позиції спотового ETH ETF.
• Jump Trading часто змінює позиції на ланцюзі Solana, зосереджуючи увагу на BONK, PENGU та Jupiter
• Компанії DeFi Development Corp та Upexi продовжують збільшувати свої позиції в SOL, вже накопичивши понад мільйон монет.

Це не просто ставка на "перемогу чи поразку", а ринкова ієрархія: ETH є "структурним розподілом активів", SOL є "інструментом короткострокових коливань".

Різниця в політичних курсах сприяє "подвійному зростанню". Прийняття "Законопроекту про національну інноваційну політику стабільних монет США", в поєднанні з заявкою на ETF ETH, робить шлях "включення ETH до регуляторної рамки" дедалі яснішим. Тим часом команда Solana співпрацює з біржами для просування експерименту з "комплаєнтним випуском споживчих активів".

Ця "двостороння відповідність" означає, що політичні бонуси розподіляються диференційовано залежно від застосування, властивостей капіталу та ризикових уподобань: ETH продовжує залучати традиційний капітал, SOL стає полем для експериментів з відповідністю для молодих користувачів та споживчих сценаріїв.

Хеджування, а не вибір між двома

З погляду на ринковий шлях після突破 BTC 120 000 доларів, різниця між ETH і SOL вже не є лінійним питанням "хто замінить кого", а є розподіленою відповіддю на питання "хто в якому циклі визначає майбутнє".

ETH є головним героєм середньо- та довгострокового наративу під структурною підтримкою. Завдяки регуляторному підкріпленню, шлях ETH до фінансової системи відповідності є чітким. Чи то просування спот ETF, чи його позиціонування як "чистого розрахункового рівня" в моделі RWA, все це робить його "ядерним активом" для Уолл-стріт у розподілі блокчейн-активів.

SOL є короткостроковим вибуховим пристроєм у структурних тріщинах. На рівнях високочастотної торгівлі, наративу Meme-токенів, термінальних додатків тощо, він стає основним полем битви за капітал. Його висока ліквідність і висока проникність "ринку оригінального наративу" створюють ядро короткострокових опцій для захоплення "швидкої реакції на обертання капіталу".

Отже, це не питання "вибору", а питання "періодичної гри":

Для середньострокових інвесторів, які вірять у системні зміни та ставлять на структуроване входження традиційного капіталу, ETH є найкращим вибором. Для учасників короткого циклу, які прагнуть впіймати можливості ротації капіталу та сплеску наративів, SOL пропонує більш напружене бета-викриття.

Між наративом та інститутами, коливаннями та осадом, ETH і SOL, можливо, більше не є протилежними варіантами, а становлять оптимальну комбінацію в умовах дисбалансу епохи. Еволюція ринкової структури в майбутньому, можливо, стане процесом постійного коригування цього "вагового комбінації".