Подорож TRON екосистеми на Nasdaq: можливості та виклики

Екосистема TRON намагається увійти до Nasdaq особливим способом. Це не просто звичайна комерційна діяльність, а скоріше складна гра, що поєднує криптовалюти, фінансові стратегії та політичний вплив.

TRON та його засновник справляють суперечливе враження. З одного боку, вони постійно потрапляють у суперечки в крипто-колі, такі як подія з втратою прив'язки USDD та скандал з TUSD. З іншого боку, мережа TRON та токен TRX швидко розвиваються, особливо як найбільша мережа випуску USDT, що приносить суттєві доходи засновнику. Ця суперечність є ключем до розуміння перспектив IPO TRON.

Вплив політичних факторів

Вибір TRON просувати上市 в даний момент не є випадковим, а є результатом множинних факторів.

По-перше, це, здається, наслідування моделі відомої компанії. Ця компанія успішно перетворила свої акції на криптоактиви "агенти", включивши біткойн до свого балансу. TRON, безумовно, прагне відтворити цю модель, щоб новостворена публічна компанія стала законним каналом для американських інвесторів для доступу до TRX та залучення значних інституційних коштів.

Однак найважливішим фактором є поточний політичний клімат. Засновник TRON постійно стикається з регуляторним тиском, особливо внаслідок відповідних позовів 2023 року. Але за чотири місяці до оголошення про злиття цей позов був "призупинений". Це призупинення у часі співпадає з великими стратегічними інвестиціями засновника в компанії, пов'язані з певною політичною сім'єю.

Це означає, що TRON здобув для себе "безпечне вікно", захищене політичними факторами. Вони повинні скористатися цією можливістю, використовуючи зворотний викуп (RTO) як швидкий і відносно м'який спосіб завершення процедури上市. Оскільки традиційний шлях IPO, враховуючи попередні детальні звинувачення, майже неможливий.

Однак це також закладає величезні політичні ризики. Як тільки політичний вектор зміниться, відповідні позови можуть бути знову активовані в будь-який момент, що може завдати серйозного удару новій上市公司.

Імітація та відмінності "моделі代理"

Основна стратегія компанії, що входить до списку TRON, полягає в тому, щоб наслідувати одну відому компанію, утримуючи токени TRX як резерв в корпоративному скарбі. Однак, у цьому є принципові відмінності та внутрішні ризики.

Біткоїн є широко розподіленим, децентралізованим цифровим товаром без централізованого емітента. Його вартість не залежить від жодної окремої сутності. Натомість, TRX є активом, створеним засновником, пов'язані з яким суб'єкти мають значні обсяги і глибоко контролюють його.

Це веде до найважливішого конфлікту інтересів. Коли публічна компанія використовує кошти інвесторів з відкритого ринку для покупки TRX, це еквівалентно тому, що компанія використовує гроші інвесторів для покупки активів, випущених її засновником. Це може створити небезпечний самопідтримуючий цикл: покупка TRX публічною компанією може безпосередньо підтримувати ціну TRX, а зростання ціни TRX, в свою чергу, підвищить балансову вартість скарбниці компанії, а також призведе до стрімкого зростання вартості TRX, що належить інсайдерам. Ця структура викликала серйозні занепокоєння щодо корпоративного управління та фінансового менеджменту.

Розмежування інструментів та довіри

Щоб зрозуміти майбутнє компанії TRON на фондовому ринку, нам потрібно розрізнити два типи її минулої діяльності:

1. Успішний бізнес (такий як сама TRON): TRON змогла залучити величезний обсяг торгів, особливо ставши ланцюгом з найбільшим обсягом випуску USDT, тому що вона пропонує надзвичайну "інструментальну цінність". Вона задовольняє потреби користувачів у низьковитратних та швидких переказах стабільної валюти в доларах. У цьому простому процесі однорангових транзакцій особиста репутація засновника, минулі суперечки, навіть рівень децентралізації мережі, стають не такими важливими.

2. Спірні бізнеси (такі як стабільна монета USDD, проблеми з TUSD тощо): це фінансові продукти/бізнеси на основі довіри. Ключ до їхнього успіху полягає в тому, що користувачі повинні мати високу довіру до їхнього управління, прозорості та здатності до управління ризиками. А в цих сферах репутація TRON стала слабкою ланкою.

Уроки для інвесторів

Акції компанії, що котирується на біржі TRON, за суттю ближчі до "бізнесу на довірі", а не "інструментального бізнесу". Інвестуючи в ці акції, інвестор фактично інвестує в холдингову компанію, на яку глибоко впливають засновники. Це вимагає від інвесторів віри в те, що керівництво буде управляти скарбницею з максимізацією інтересів акціонерів, а не для маніпуляцій з ціною TRX на користь внутрішніх осіб.

Для спекулянтів або хедж-фондів цей вихід на ринок безумовно надає можливість для спекуляцій з високим ризиком і високими доходами. Але для інвесторів, які орієнтуються на довгострокову вартість, або для інституційних фондів (наприклад, пенсійних фондів), перспектива компаній, пов'язаних з TRON, є сповненою викликів і більше нагадує високоризикову ставку.

Висновок

TRON підштовхує до виходу на ринок, що, ймовірно, є багатоспрямованим планом. Це не лише наслідування певної відомої моделі, але й регуляторна арбітражна угода, що використовує політичний вікно можливостей. Але його суть, можливо, є "фінансовим шоу", що має на меті максимізацію короткострокових вигод.

Загалом, бізнес публічної компанії TRON полягає в упаковці успішного "інструменту" — блокчейну TRON — у фінансовий продукт, що потребує високого рівня "довіри". Його майбутнє, скоріше, залежить не від того, наскільки добре працює технологія блокчейну TRON, а від того, чи готовий ринок зрештою повірити, що засновник може стати кваліфікованим і надійним керівником публічної компанії. Судячи з минулих записів у "довірчих бізнесах", це безумовно є ризикованою ставкою.