Алгоритм зроблення ринку: розкриття основної логіки

У нинішньому середовищі, де ліквідність альткоїнів обмежена, маркет-мейкери, які використовують модель опціонів на підвищення, часто після отримання токенів від проекту відразу їх продають. Така практика здається нелогічною, але насправді є раціональним вибором, зумовленим кількома причинами:

1. Маркет-мейкери дотримуються дельта-нейтральної стратегії, не займають напрямкові позиції, прагнучи до стабільного доходу.

2. Модель колл-опціону вже обмежила максимальну ціну, контролюючи максимальний ризик експозиції маркетмейкерів.

3. Такі контракти на ринку зазвичай мають термін 12-24 місяців, а більшість проектів не можуть підтримувати тривале зростання.

4. Навіть якщо проект в кінці зросте, прибуток, отриманий під час маркет-мейкінгу, буде достатнім, щоб компенсувати втрати від "продажу на злеті" на початку.

Основні моделі співпраці маркет-мейкерів зазвичай поділяються на три види:

1. Оренда маркет-мейкерів - проектна сторона надає фінансування, маркет-мейкери надають технічну підтримку.

2. Активне створення ринку - команда проекту надає токени, маркет-мейкери надають капітал та керують спільнотою.

3. Модель опціонів кола - проектна сторона надає токени, маркет-мейкери надають капітал і мають право купувати за певною ціною.

Візьмемо, наприклад, модель опціону колл, типовий маркет-мейкерський план може містити наступне:

• Надати певну глибину купівлі та продажу на основних біржах
• Надання ліквідності на DEX
• Проектна сторона надає певний відсоток позики токенів
• Маркет-мейкери отримують розподілені опціони колл

Як строгий маркет-мейкер, що виконує стратегію дельта-нейтральності, після отримання токенів проекту буде вжито такі кроки:

1. Інвентаризація активів та зобов'язань, обчислення початкового чистого відкриття

2. Негайно продайте частину токенів для отримання коштів, необхідних для маркет-мейкінгу.

3. Продати залишкові недохеджовані токени для досягнення дельта-нейтральності

4. Проводити динамічний хеджинг, зберігаючи нейтральність ризику

5. Реалізація гамма-арбітражу через опціонні стратегії

6. Гнучка операція поблизу ціни виконання опціонів

Ця стратегія розбиває складний маркет-мейкінг протокол на ряд кількісних, хеджованих і прибуткових нейтральних ризикових операцій. Успіх маркет-мейкера не залежить від прогнозування ринку, а ґрунтується на відмінному управлінні ризиками та технічному виконанні.

Для проектних команд розуміння цих механізмів допомагає розробити більш раціональні стратегії маркет-мейкінгу. Жорстокість ринку полягає в тому, що найкращі на вигляд умови часто приховують підводні камені. Лише зберігаючи почуття страху, можна залишитися непереможеним на швидкоплинному ринку криптовалют.