Широкий аналіз крипторинку: ключовий період реконструкції цінової логіки
Один. Вступ
У другому кварталі 2025 року крипторинок пережив перехід від високої активності до короткострокової корекції. Незважаючи на те, що кілька секторів чергувалися в керуванні ринковими настроями, вплив макроекономічного тиску поступово ставав очевидним. Нестабільність світової економіки, коливання економічних даних США, а також невизначеність щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою призвели до того, що ринок увійшов у важливий період змін. Одночасно політичне середовище також зазнало нових змін: позитивне ставлення деяких політичних діячів до криптовалют викликало нові роздуми у інвесторів щодо потенційної ролі біткоїна. Ми вважаємо, що поточний цикл все ще перебуває в "середньостроковій корекції", але структурні можливості починають формуватися, а основи ринкового ціноутворення зазнають значних змін.
Два, макрооточення: стара структура розпалася, нові опорні точки ще не встановлені
У травні 2025 року крипторинок перебуває у ключовий період макроекономічної логіки. Традиційні моделі ціноутворення швидко розпадаються, а нові орієнтири оцінки ще не сформовані, що призводить до неясного стану на ринку. Від економічних даних, політики центральних банків до змін у глобальних геополітичних відносинах — все це впливає на напрямок крипторинку в нестабільному новому порядку.
Монетарна політика Федеральної резервної системи переходить від "залежності від даних" до більш складних моделей прийняття рішень. Нещодавні дані про інфляцію показують, що тиск дещо послабився, але в цілому залишається досить впертим, особливо ціни в сфері послуг залишаються на високому рівні. Це взаємодіє з структурним дефіцитом на ринку праці, що ускладнює швидке зниження інфляції. Незважаючи на те, що рівень безробіття трохи зріс, він ще не досяг рівня, який би спровокував зміну політики, що призвело до відстрочки очікувань ринку щодо зниження процентних ставок. Глава Федеральної резервної системи, хоч і не відкидає можливість зниження ставок в цьому році на публічних виступах, більше підкреслює обережний підхід та дотримання довгострокових цілей інфляції, що робить очікування щодо ліквідності більш віддаленими.
Ця невизначена макроекономічна обстановка безпосередньо впливає на цінові основи шифрування активів. У попередні роки шифрування активи користувалися премією оцінки на тлі низьких процентних ставок і широкої ліквідності, але тепер, у середовищі високих процентних ставок, традиційні моделі оцінки стикаються з невдачею. Незважаючи на те, що біткоїн зберігає тенденцію до зростання завдяки структурному притоку коштів, він не зміг подолати важливі бар'єри, що відображає зміну його взаємозв'язків з традиційними активами. Ринок починає усвідомлювати, що шифрування активи потребують незалежної політики та ролі.
Водночас, з початку року геополітичні фактори, що впливають на ринок, зазнають важливих змін. Теми торгових суперечок помітно охололи, що свідчить про те, що в короткостроковій перспективі конфлікт не загостриться. Це призвело до тимчасового відступу логіки "геополітичної безпеки + біткоїн як актив, що протистоїть ризикам", ринок більше не надає премії за захисні властивості криптоактивів, а переходить до пошуку нової політичної підтримки та наративної динаміки.
На більш глибокому рівні світова фінансова система зіткнулася з системним процесом «реконструкції якоря». Індекс долара США торгується в бічному тренді на високому рівні, зв'язок між традиційними активами порушений, а криптоактиви знаходяться в особливій позиції. Такий унікальний стан речей призвів до того, що ринкове ціноутворення основних криптоактивів опинилося у відносно неоднозначному діапазоні. Це нечітке макропозиціонування ще більше вплинуло на екологію нижче за течією, що призвело до вибуху різних нових концепцій, які важко підтримувати. Без підтримки макроекономічних додаткових фондів місцеве процвітання легко потрапити в пастку швидкого обертання.
Ми вступаємо в період переломних змін, що визначається макроекономічними змінними. На цьому етапі ринкові тенденції більше не визначаються простими кореляціями активів, а залежать від перерозподілу політичних цінових прав і ролі інститутів. Щоб крипторинок міг зустріти наступну хвилю системної переоцінки, потрібно дочекатися встановлення нових макроекономічних орієнтирів. Лише коли ці макрорівневі якорі дійсно реалізуються, відбудеться повне повернення до ризикової готовності та резонансне зростання цін на активи.
Наразі крипторинок потребує спокійного виявлення ознак появи нових якорів. Ті, хто зможе першими помітити зміни в макроструктурі і заздалегідь підготуватися, отримають перевагу в наступному раунді основного зростання.
Три, зміни в політиці: ухвалення закону про стейбли, запуск програми резервування біткоїнів на рівні штатів, що викликало структурні очікування
У травні 2025 року Сенат США ухвалив Закон «GENIUS Act», ставши глобально важливим законодавчим рішенням у сфері стабільних монет. Прийняття цього закону стало знаковим моментом у встановленні нормативної бази для регулювання стабільних монет у доларах США, водночас випустивши чіткий сигнал: стабільні монети офіційно стали частиною суверенної фінансової системи, ставши продовженням впливу цифрового долара.
Цей законопроект в основному зосереджений на трьох аспектах: встановлення регуляторних повноважень щодо емітентів стабільних монет; надання правової основи для інтеграції стабільних монет з традиційними фінансовими установами; створення спеціального механізму для децентралізованих стабільних монет. Ця зміна політики викликала трійну структурну зміну очікувань на ринку:
По-перше, міжнародна експансія доларового体系 набуває нової моделі. Стейблкоїни можуть стати новим каналом передачі політики долара, посилюючи його конкурентоспроможність на ринках, що розвиваються. Це означає, що США починають інтегрувати частину "прав на канали" в національну фінансову систему, щоб заздалегідь підготувати долар до майбутньої конкуренції в цифрових фінансах.
По-друге, легалізація стабільних монет призведе до переоцінки фінансової структури на блокчейні. Екосистема відповідних стабільних монет отримає можливості для розвитку, активуючи попит на зв'язок DeFi та реальних активів. У нинішньому фінансовому середовищі стабільні монети як інструмент арбітражу між системами приваблять більше користувачів та установ.
Більш структурно значущим є те, що кілька урядів штатів оголосили про стратегію резервування біткоїнів. Це знаменує собою те, що біткоїн починає включатися до місцевих фінансових активів, що є цифровою реконструкцією традиційної концепції резервів. Хоча масштаб обмежений, але його політичний сигнал має велике значення: біткоїн стає "урядовим вибором".
Ці політичні тенденції спільно малюють нову картину: стейблкоїни стають "ланцюговим доларом", біткоїн стає "місцевим золотом", обидва з яких з різних кутів формують взаємодоповнюючість з традиційною валютною системою. У сучасному контексті геополітичного фінансового розколу та зниження довіри до інститутів це забезпечує іншу логіку безпечного якоря. Це також пояснює, чому крипторинок залишається відносно стабільним, незважаючи на погані макроекономічні дані — структурний поворот на рівні політики забезпечує ринку довгострокову підтримку.
Після прийняття закону ринок повторно оцінить продукти стабільних монет, що також прискорить їх наближення до фінансових продуктів на базі блокчейну. В певному сенсі, майбутня структура цифрових боргів США може частково бути покладена на стабільні монети. Очікування щодо токенізації американських облігацій поступово стають зрозумілими.
Чотири, структура ринку: різкі коливання секторів, основна лінія все ще не визначена
У другому кварталі 2025 року крипторинок демонструє суперечливий стан: на макрорівні політичні очікування покращуються, стабільні монети та біткойн рухаються до інституціоналізації; але на мікрорівні відсутня справжня "основна траса" з ринковою згоду. Це призводить до того, що загальна ситуація характеризується частими коливаннями, слабкою стійкістю та короткочасною концентрацією ліквідності. Іншими словами, швидкість обігу коштів на ланцюгу все ще зберігається, але відчуття напрямку та визначеності ще не відновлені.
З точки зору динаміки сегментів, у травні 2025 року на крипторинку виникла екстремально диференційована структура. Кілька сегментів по черзі зміцнювались, але тривалість кожного підсегмента була менше двох тижнів, після чого капітал швидко виводився. Дані про рух капіталу показують, що це явище ротації в основному відображає структурний надлишок ліквідності, а не старт структурного бичачого ринку. На ринку немає явного припливу нових коштів, лише наявний обсяг капіталу шукає короткострокові торгові можливості.
З іншого боку, посилюється явище розшарування оцінок. Оцінки провідних проектів значно перевищують, тоді як проекти з довгим хвостом потрапляють у труднощі. Дані показують, що в травні 2025 року частка 20 найбільших криптовалют за ринковою капіталізацією становила вже близько 71%, що є найвищим показником за останні роки і демонструє ознаки, схожі на "концентрацію капіталу" в традиційних ринках.
Онлайн-діяльність також зазнає змін. Кількість активних адрес Ethereum залишається стабільною, але загальна заблокована вартість DeFi-протоколів не підвищується синхронно, що відображає зростання тенденцій "фрагментації" та "некомерціалізації" онлайн-взаємодії. Некомерційні взаємодії поступово стають основними, що свідчить про те, що структура користувачів переходить до "легкої взаємодії + сильної емоції".
З точки зору промисловості, наразі ринок все ще перебуває на критичній межі, де існує кілька основних напрямків, але бракує основного зростання: токенізація фізичних активів все ще має довгострокову логіку, але потрібно чекати на реалізацію регуляцій; мем-токени можуть викликати емоції, але бракує лідера з культурними символами; AI + шифрування має простір для уяви, але технічна реалізація та механізми стимулювання ще не досягли консенсусу; екосистема біткойн вже має певний масштаб, але інфраструктура ще потребує вдосконалення.
Коротко кажучи, поточну структуру ринку можна узагальнити як: ротація, диференціація, концентрація, тестування. Ротація ускладнює торгівлю; диференціація стискає простір для середньо- та довгострокових стратегій; концентрація означає повернення оцінки до лідерів; а вся суть всіх гарячих тем все ще полягає в тому, що ринок тестує, чи зможе нова парадигма отримати подвійне визнання — консенсус та фінансування.
Формування майбутньої основної лінії в значній мірі залежить від трьох факторів, які можуть взаємодіяти: чи з'явиться на блокчейні оригінальна інновація механізму бестселера; чи продовжить політичне регулювання забезпечувати переваги для довгострокового ціноутворення криптоактивів; чи зможе вторинний ринок знову залучити основний капітал, сприяючи фінансуванню первинних ринків та будівництву екосистем.
Поточний етап більше нагадує "тестування тиском" у глибоких водах: емоції відносно добрі, система покращується, але головна лінія відсутня. Ринку потрібна нова основна наратив, щоб зібрати людей, кошти та обчислювальні потужності. Це, можливо, стане вирішальним фактором еволюції ринку у другій половині 2025 року.
П'ять, Майбутні Перспективи та Рекомендації щодо Стратегії
Стоячи на проміжному етапі 2025 року, ми поступово виходимо з впливу деяких короткострокових позитивних факторів, але ринок ще не встановив дійсно стабільну довгострокову основу для довіри учасників. З огляду на історичні закономірності, якщо в третьому кварталі не буде сформовано сильного консенсусу щодо головної лінії, загальний ринок може увійти в середньостроковий структурний період консолідації, протягом якого гарячі теми стануть ще більш розпорошеними, складність торгівлі зросте, ризикова схильність диференціюється, утворюючи "період низької волатильності в умовах позитивної політики".
З середньострокової перспективи, змінні, які визначають тенденції в другій половині року, поступово переходять від "макроцентральних ставок" до "процесу реалізації інститутів + структурної наративи". Економічні дані продовжують покращуватися, очікування монетарної політики поступово змінюються, але крипторинок не зазнав великомасштабного притоку коштів, що свідчить про те, що поточний ринок більше цікавиться довгостроковою інституційною підтримкою, а не короткостроковими стимулами. Ми вважаємо, що це свідчить про те, що криптоактиви перейшли від "високомасштабних ризикових активів" до "інституційних активів із боротьбою за права", і цінова система ринку зазнала радикальних змін.
А прийняття закону про стабільні монети та пілотний проект резервів біткоїна на рівні штатів, можливо, є відправною точкою для такої системної підтримки. Як тільки більше штатів включать біткоїн до своїх фінансових резервів, криптоактиви справді увійдуть в епоху "південної державної підтримки". У поєднанні з очікуваною перебудовою федеральної політики після виборів наприкінці року, це стане більш впливовим структурним каталізатором, ніж зменшення вдвічі. Але слід зазначити, що такі процеси не відбуваються одним махом, якщо темп політики затримається або ситуація з виборами зміниться, криптоактиви також можуть зазнати різких коригувань через корекцію інституційних очікувань.
З точки зору стратегії, поточне середовище не підходить для "всеохоплюючого нападу", краще підходить "терпляче планування, використання можливостей". Ми рекомендуємо використовувати "тристоронню стратегічну структуру":
Основні активи, прив'язані до суверенітету: "нові інституційні активи", представлені біткоїном і ефіром, продовжать користуватися великим попитом з боку інвесторів, рекомендую використовувати їх як основний базовий актив, приділяючи пріоритетну увагу активам з низькою еластичністю пропозиції, низьким інституційним ризиком і чіткою моделлю оцінки.
Високоволатильні вікна для участі у структурних гарячих точках: для таких секторів, як токенізація реальних активів, ШІ, мем-токени тощо, можна застосувати тактичні стратегії розподілу, контролюючи ризики за часовими вимірами та оцінюючи ритм входу та виходу за інтенсивністю ліквідності, особливо звертаючи увагу на наявність сигналів прориву ончейнової активності або вливання капіталу;
Зверніть увагу на інновації первинного ринку: усі справжні хвилі, які можуть змінити структуру шифрування, походять від "інновацій механізмів на ланцюгу + спільної згоди". Рекомендується поступово зосередити увагу на первинному ринку, щоб вловити потенційно вибухові нові парадигми та сформувати довгострокову перевагу утримання на ранньому етапі екосистеми.
Крім того, ми звертаємо увагу на три основні потенційні поворотні моменти, які можуть домінувати в структурних тенденціях другого півріччя:
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Крипторинок входить у період реконструкції логіки ціноутворення, політичні ігри можуть стати новим драйвером
Широкий аналіз крипторинку: ключовий період реконструкції цінової логіки
Один. Вступ
У другому кварталі 2025 року крипторинок пережив перехід від високої активності до короткострокової корекції. Незважаючи на те, що кілька секторів чергувалися в керуванні ринковими настроями, вплив макроекономічного тиску поступово ставав очевидним. Нестабільність світової економіки, коливання економічних даних США, а також невизначеність щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою призвели до того, що ринок увійшов у важливий період змін. Одночасно політичне середовище також зазнало нових змін: позитивне ставлення деяких політичних діячів до криптовалют викликало нові роздуми у інвесторів щодо потенційної ролі біткоїна. Ми вважаємо, що поточний цикл все ще перебуває в "середньостроковій корекції", але структурні можливості починають формуватися, а основи ринкового ціноутворення зазнають значних змін.
Два, макрооточення: стара структура розпалася, нові опорні точки ще не встановлені
У травні 2025 року крипторинок перебуває у ключовий період макроекономічної логіки. Традиційні моделі ціноутворення швидко розпадаються, а нові орієнтири оцінки ще не сформовані, що призводить до неясного стану на ринку. Від економічних даних, політики центральних банків до змін у глобальних геополітичних відносинах — все це впливає на напрямок крипторинку в нестабільному новому порядку.
Монетарна політика Федеральної резервної системи переходить від "залежності від даних" до більш складних моделей прийняття рішень. Нещодавні дані про інфляцію показують, що тиск дещо послабився, але в цілому залишається досить впертим, особливо ціни в сфері послуг залишаються на високому рівні. Це взаємодіє з структурним дефіцитом на ринку праці, що ускладнює швидке зниження інфляції. Незважаючи на те, що рівень безробіття трохи зріс, він ще не досяг рівня, який би спровокував зміну політики, що призвело до відстрочки очікувань ринку щодо зниження процентних ставок. Глава Федеральної резервної системи, хоч і не відкидає можливість зниження ставок в цьому році на публічних виступах, більше підкреслює обережний підхід та дотримання довгострокових цілей інфляції, що робить очікування щодо ліквідності більш віддаленими.
Ця невизначена макроекономічна обстановка безпосередньо впливає на цінові основи шифрування активів. У попередні роки шифрування активи користувалися премією оцінки на тлі низьких процентних ставок і широкої ліквідності, але тепер, у середовищі високих процентних ставок, традиційні моделі оцінки стикаються з невдачею. Незважаючи на те, що біткоїн зберігає тенденцію до зростання завдяки структурному притоку коштів, він не зміг подолати важливі бар'єри, що відображає зміну його взаємозв'язків з традиційними активами. Ринок починає усвідомлювати, що шифрування активи потребують незалежної політики та ролі.
Водночас, з початку року геополітичні фактори, що впливають на ринок, зазнають важливих змін. Теми торгових суперечок помітно охололи, що свідчить про те, що в короткостроковій перспективі конфлікт не загостриться. Це призвело до тимчасового відступу логіки "геополітичної безпеки + біткоїн як актив, що протистоїть ризикам", ринок більше не надає премії за захисні властивості криптоактивів, а переходить до пошуку нової політичної підтримки та наративної динаміки.
На більш глибокому рівні світова фінансова система зіткнулася з системним процесом «реконструкції якоря». Індекс долара США торгується в бічному тренді на високому рівні, зв'язок між традиційними активами порушений, а криптоактиви знаходяться в особливій позиції. Такий унікальний стан речей призвів до того, що ринкове ціноутворення основних криптоактивів опинилося у відносно неоднозначному діапазоні. Це нечітке макропозиціонування ще більше вплинуло на екологію нижче за течією, що призвело до вибуху різних нових концепцій, які важко підтримувати. Без підтримки макроекономічних додаткових фондів місцеве процвітання легко потрапити в пастку швидкого обертання.
Ми вступаємо в період переломних змін, що визначається макроекономічними змінними. На цьому етапі ринкові тенденції більше не визначаються простими кореляціями активів, а залежать від перерозподілу політичних цінових прав і ролі інститутів. Щоб крипторинок міг зустріти наступну хвилю системної переоцінки, потрібно дочекатися встановлення нових макроекономічних орієнтирів. Лише коли ці макрорівневі якорі дійсно реалізуються, відбудеться повне повернення до ризикової готовності та резонансне зростання цін на активи.
Наразі крипторинок потребує спокійного виявлення ознак появи нових якорів. Ті, хто зможе першими помітити зміни в макроструктурі і заздалегідь підготуватися, отримають перевагу в наступному раунді основного зростання.
Три, зміни в політиці: ухвалення закону про стейбли, запуск програми резервування біткоїнів на рівні штатів, що викликало структурні очікування
У травні 2025 року Сенат США ухвалив Закон «GENIUS Act», ставши глобально важливим законодавчим рішенням у сфері стабільних монет. Прийняття цього закону стало знаковим моментом у встановленні нормативної бази для регулювання стабільних монет у доларах США, водночас випустивши чіткий сигнал: стабільні монети офіційно стали частиною суверенної фінансової системи, ставши продовженням впливу цифрового долара.
Цей законопроект в основному зосереджений на трьох аспектах: встановлення регуляторних повноважень щодо емітентів стабільних монет; надання правової основи для інтеграції стабільних монет з традиційними фінансовими установами; створення спеціального механізму для децентралізованих стабільних монет. Ця зміна політики викликала трійну структурну зміну очікувань на ринку:
По-перше, міжнародна експансія доларового体系 набуває нової моделі. Стейблкоїни можуть стати новим каналом передачі політики долара, посилюючи його конкурентоспроможність на ринках, що розвиваються. Це означає, що США починають інтегрувати частину "прав на канали" в національну фінансову систему, щоб заздалегідь підготувати долар до майбутньої конкуренції в цифрових фінансах.
По-друге, легалізація стабільних монет призведе до переоцінки фінансової структури на блокчейні. Екосистема відповідних стабільних монет отримає можливості для розвитку, активуючи попит на зв'язок DeFi та реальних активів. У нинішньому фінансовому середовищі стабільні монети як інструмент арбітражу між системами приваблять більше користувачів та установ.
Більш структурно значущим є те, що кілька урядів штатів оголосили про стратегію резервування біткоїнів. Це знаменує собою те, що біткоїн починає включатися до місцевих фінансових активів, що є цифровою реконструкцією традиційної концепції резервів. Хоча масштаб обмежений, але його політичний сигнал має велике значення: біткоїн стає "урядовим вибором".
Ці політичні тенденції спільно малюють нову картину: стейблкоїни стають "ланцюговим доларом", біткоїн стає "місцевим золотом", обидва з яких з різних кутів формують взаємодоповнюючість з традиційною валютною системою. У сучасному контексті геополітичного фінансового розколу та зниження довіри до інститутів це забезпечує іншу логіку безпечного якоря. Це також пояснює, чому крипторинок залишається відносно стабільним, незважаючи на погані макроекономічні дані — структурний поворот на рівні політики забезпечує ринку довгострокову підтримку.
Після прийняття закону ринок повторно оцінить продукти стабільних монет, що також прискорить їх наближення до фінансових продуктів на базі блокчейну. В певному сенсі, майбутня структура цифрових боргів США може частково бути покладена на стабільні монети. Очікування щодо токенізації американських облігацій поступово стають зрозумілими.
Чотири, структура ринку: різкі коливання секторів, основна лінія все ще не визначена
У другому кварталі 2025 року крипторинок демонструє суперечливий стан: на макрорівні політичні очікування покращуються, стабільні монети та біткойн рухаються до інституціоналізації; але на мікрорівні відсутня справжня "основна траса" з ринковою згоду. Це призводить до того, що загальна ситуація характеризується частими коливаннями, слабкою стійкістю та короткочасною концентрацією ліквідності. Іншими словами, швидкість обігу коштів на ланцюгу все ще зберігається, але відчуття напрямку та визначеності ще не відновлені.
З точки зору динаміки сегментів, у травні 2025 року на крипторинку виникла екстремально диференційована структура. Кілька сегментів по черзі зміцнювались, але тривалість кожного підсегмента була менше двох тижнів, після чого капітал швидко виводився. Дані про рух капіталу показують, що це явище ротації в основному відображає структурний надлишок ліквідності, а не старт структурного бичачого ринку. На ринку немає явного припливу нових коштів, лише наявний обсяг капіталу шукає короткострокові торгові можливості.
З іншого боку, посилюється явище розшарування оцінок. Оцінки провідних проектів значно перевищують, тоді як проекти з довгим хвостом потрапляють у труднощі. Дані показують, що в травні 2025 року частка 20 найбільших криптовалют за ринковою капіталізацією становила вже близько 71%, що є найвищим показником за останні роки і демонструє ознаки, схожі на "концентрацію капіталу" в традиційних ринках.
Онлайн-діяльність також зазнає змін. Кількість активних адрес Ethereum залишається стабільною, але загальна заблокована вартість DeFi-протоколів не підвищується синхронно, що відображає зростання тенденцій "фрагментації" та "некомерціалізації" онлайн-взаємодії. Некомерційні взаємодії поступово стають основними, що свідчить про те, що структура користувачів переходить до "легкої взаємодії + сильної емоції".
З точки зору промисловості, наразі ринок все ще перебуває на критичній межі, де існує кілька основних напрямків, але бракує основного зростання: токенізація фізичних активів все ще має довгострокову логіку, але потрібно чекати на реалізацію регуляцій; мем-токени можуть викликати емоції, але бракує лідера з культурними символами; AI + шифрування має простір для уяви, але технічна реалізація та механізми стимулювання ще не досягли консенсусу; екосистема біткойн вже має певний масштаб, але інфраструктура ще потребує вдосконалення.
Коротко кажучи, поточну структуру ринку можна узагальнити як: ротація, диференціація, концентрація, тестування. Ротація ускладнює торгівлю; диференціація стискає простір для середньо- та довгострокових стратегій; концентрація означає повернення оцінки до лідерів; а вся суть всіх гарячих тем все ще полягає в тому, що ринок тестує, чи зможе нова парадигма отримати подвійне визнання — консенсус та фінансування.
Формування майбутньої основної лінії в значній мірі залежить від трьох факторів, які можуть взаємодіяти: чи з'явиться на блокчейні оригінальна інновація механізму бестселера; чи продовжить політичне регулювання забезпечувати переваги для довгострокового ціноутворення криптоактивів; чи зможе вторинний ринок знову залучити основний капітал, сприяючи фінансуванню первинних ринків та будівництву екосистем.
Поточний етап більше нагадує "тестування тиском" у глибоких водах: емоції відносно добрі, система покращується, але головна лінія відсутня. Ринку потрібна нова основна наратив, щоб зібрати людей, кошти та обчислювальні потужності. Це, можливо, стане вирішальним фактором еволюції ринку у другій половині 2025 року.
П'ять, Майбутні Перспективи та Рекомендації щодо Стратегії
Стоячи на проміжному етапі 2025 року, ми поступово виходимо з впливу деяких короткострокових позитивних факторів, але ринок ще не встановив дійсно стабільну довгострокову основу для довіри учасників. З огляду на історичні закономірності, якщо в третьому кварталі не буде сформовано сильного консенсусу щодо головної лінії, загальний ринок може увійти в середньостроковий структурний період консолідації, протягом якого гарячі теми стануть ще більш розпорошеними, складність торгівлі зросте, ризикова схильність диференціюється, утворюючи "період низької волатильності в умовах позитивної політики".
З середньострокової перспективи, змінні, які визначають тенденції в другій половині року, поступово переходять від "макроцентральних ставок" до "процесу реалізації інститутів + структурної наративи". Економічні дані продовжують покращуватися, очікування монетарної політики поступово змінюються, але крипторинок не зазнав великомасштабного притоку коштів, що свідчить про те, що поточний ринок більше цікавиться довгостроковою інституційною підтримкою, а не короткостроковими стимулами. Ми вважаємо, що це свідчить про те, що криптоактиви перейшли від "високомасштабних ризикових активів" до "інституційних активів із боротьбою за права", і цінова система ринку зазнала радикальних змін.
А прийняття закону про стабільні монети та пілотний проект резервів біткоїна на рівні штатів, можливо, є відправною точкою для такої системної підтримки. Як тільки більше штатів включать біткоїн до своїх фінансових резервів, криптоактиви справді увійдуть в епоху "південної державної підтримки". У поєднанні з очікуваною перебудовою федеральної політики після виборів наприкінці року, це стане більш впливовим структурним каталізатором, ніж зменшення вдвічі. Але слід зазначити, що такі процеси не відбуваються одним махом, якщо темп політики затримається або ситуація з виборами зміниться, криптоактиви також можуть зазнати різких коригувань через корекцію інституційних очікувань.
З точки зору стратегії, поточне середовище не підходить для "всеохоплюючого нападу", краще підходить "терпляче планування, використання можливостей". Ми рекомендуємо використовувати "тристоронню стратегічну структуру":
Основні активи, прив'язані до суверенітету: "нові інституційні активи", представлені біткоїном і ефіром, продовжать користуватися великим попитом з боку інвесторів, рекомендую використовувати їх як основний базовий актив, приділяючи пріоритетну увагу активам з низькою еластичністю пропозиції, низьким інституційним ризиком і чіткою моделлю оцінки.
Високоволатильні вікна для участі у структурних гарячих точках: для таких секторів, як токенізація реальних активів, ШІ, мем-токени тощо, можна застосувати тактичні стратегії розподілу, контролюючи ризики за часовими вимірами та оцінюючи ритм входу та виходу за інтенсивністю ліквідності, особливо звертаючи увагу на наявність сигналів прориву ончейнової активності або вливання капіталу;
Зверніть увагу на інновації первинного ринку: усі справжні хвилі, які можуть змінити структуру шифрування, походять від "інновацій механізмів на ланцюгу + спільної згоди". Рекомендується поступово зосередити увагу на первинному ринку, щоб вловити потенційно вибухові нові парадигми та сформувати довгострокову перевагу утримання на ранньому етапі екосистеми.
Крім того, ми звертаємо увагу на три основні потенційні поворотні моменти, які можуть домінувати в структурних тенденціях другого півріччя:
Чи випустять деякі політики пізніше біткоїн