У листопаді 2024 року Дональд Трамп знову обирається президентом США, що знаменує початок економічної трансформації в США, яку очолять традиційна промисловість та децентралізовані фінанси. Політика Трампа спрямована на те, щоб зламати гегемонію долара, яка стримує внутрішню економіку США, відродити промислову економіку та зменшити надмірний контроль фінансового капіталу. На початку листопада ми гостро усвідомлювали важливу роль Ethena в цій історичній можливості та здійснили стратегічні інвестиції в розмірі 5 мільйонів доларів. Як один з наших основних інвестиційних проектів, Ethena показала результати, які відповідали очікуванням, і приносить нам значні прибутки.
Ethena як інноватор DeFi прагне запропонувати різноманітні рішення для криптогрошових засобів. Його перша стабільна валюта USDe використовує стратегію хеджування Delta, підтримуючи внутрішню стабільну вартість шляхом утримання різних основних криптоактивів на спотовому ринку та відповідних коротких позицій. Цей дизайн не покладається на традиційні резерви доларів у банках, що дозволяє обійти традиційну фінансову систему, ставши абсолютно новим інструментом заміни долара.
Другий стабільний монета USDtb розроблена у співпраці з відомими установами в сфері RWA, з'єднуючи традиційні фінансові продукти, такі як долар США, короткострокові державні облігації США та угоди репо, створюючи цифровий долар, підтримуваний стабільним доходом реальних активів, що дозволяє ефективно спрямовувати кошти в американську промисловість та реальну економіку, підтримуючи основну мету Трампа щодо відновлення промисловості та створення робочих місць.
Слід зазначити, що фінансові установи, які очолює родина Трампа, хоча і не використовують модель DAO, але їх рішучість просунути DeFi на американський основний фінансовий ринок демонструє їх грандіозне бачення в сфері DeFi. У сфері DeFi особливу увагу привертають проекти, які можуть забезпечити стабільний дохід, такі як платформи кредитування, мережі оракулів, проекти, що підтримуються RWA, а також проекти, які просувають рішення для крипто-нативних стабільних монет Ethena. Відомо, що ця установа через онлайнові транзакції інвестувала 750 тисяч доларів у токени Ethena, одночасно оголосивши про співпрацю, плануючи використати токен-доходу Ethena sUSDe як забезпечення для своєї платформи кредитування.
Інвестиційна перспектива RWA та стабільних монет
RWA, платежі та стабільні монети складають три взаємопов'язані основні елементи у фінансовій сфері, які можуть розглядатися як цілісність у певних фінансових сценаріях або як незалежні напрямки. Концепція платежів є відносно зрозумілою, а сценарії застосування подібні до традиційних фінансів. RWA означає цифровізацію через технології Web3, перетворюючи на блокчейні в прозорі та легкі для обігу активи, що охоплюють стабільні монети, приватне кредитування, державні облігації США, сировинні товари та акції тощо, різноманітні категорії активів. Беручи до уваги, що стабільні монети займають унікально важливу частку, їх також можна аналізувати як незалежний напрямок. У цьому розділі з точки зору інвестицій розглядаються швидкість зростання RWA та стабільних монет, ринковий простір, зосереджуючи увагу на еволюції ринкової структури стабільних монет, а також на траєкторії розвитку криптоорієнтованих стабільних монет і викликах, що їм ставляться.
Видатне зростання та широкі перспективи
Загальна вартість активів на ринку RWA складає близько 218,3 мільярда доларів США, з яких обсяг ринку стейблкоінів становить 203,4 мільярда доларів США, що складає 93,2%. Обсяг ринку стейблкоінів зріс з 30 мільйонів доларів США на початку 2018 року до 203,4 мільярда доларів США на сьогодні, що свідчить про потужний розвиток та величезний потенціал ринку. Загальна вартість активів у сфері не стейблкоінів RWA зросла з 10 мільйонів доларів США у 2018 році до 200 мільйонів доларів США у 2021 році, а потім стрімко зросла до нинішніх 14,9 мільярда доларів США, що демонструє вражаючу річну складну норму зростання. У цьому процесі приватне кредитування та державні облігації США зіграли ключову роль у стимулюванні зростання.
Стабільні монети як унікальна та ключова категорія активів у сфері RWA заслуговують на особливу увагу. Долар завдяки своєму видатному міжнародному становищу став ключовою валютою для трансакцій між країнами, фінансових розрахунків та глобальних інвестицій. Долар та пов’язані з ним активи, такі як державні облігації США, відіграють центральну роль на фінансових ринках, зміцнюючи статус долара як глобальної резервної валюти, що робить його символом глобальної твердої валюти.
На ринку криптовалют з 2018 року стабільні монети, прив'язані до долара, відіграють ключову роль. Вони не лише є базовими валютними одиницями для торгівлі, але також виконують роль «тіньових» доларових активів, активно використовуючись у різних сценаріях, таких як перекази та платежі. Наразі середньоденний обсяг переказів стабільно коливається в діапазоні 250-300 мільярдів доларів, а в періоди ринкової млявості не знижується нижче 100 мільярдів доларів. Що стосується обсягу торгівлі, у листопаді 2024 року місячний обсяг торгівлі стабільними монетами на централізованих біржах становитиме 1,8 трильйона доларів, що перевищує половину загальної капіталізації криптовалютної галузі. Згідно з оцінками галузевих даних, середньоденний обсяг торгівлі у листопаді становитиме 200 мільярдів доларів, а місячний обсяг торгівлі — 6 трильйонів доларів, що означає, що стабільні монети займають 30% обсягу торгівлі в централізованих біржах. Ця пропорція не включає обсяги торгівлі стабільними монетами в мережі, фактична частка може бути ще вищою. Окрім основних показників, стабільні монети, впроваджуючи активи з стабільним доходом, такі як державні облігації США, як базові активи, забезпечують стабільний та стійкий дохід, приносять позитивні зовнішні ефекти для галузі, сприяючи інтеграції Web3 з реальністю.
З ростом загальної капіталізації криптовалютної індустрії завдяки притоку коштів після схвалення спотових ETF на біткоїн та ефір у 2024 році, очікується, що разом з ростом капіталізації індустрії та розширенням бази користувачів, стейблкоїни зможуть перевищити історичні максимуми за ключовими показниками, такими як обсяг капіталізації, обсяги переказів та обсяги торгів.
Еволюція ринку стейблкоїнів
Стабільні монети виникли внаслідок сильної потреби криптовалютної галузі в інструментах для стабільності цін. На ранніх етапах, такі основні криптовалюти, як біткойн та ефір, мали значну волатильність цін, що ускладнювало їх використання як стабільної одиниці для оцінки. Стабільні монети, прив'язані до фіатних валют, таких як долар США, пропонують відносно стабільне збереження вартості та засіб обміну. Зі збільшенням попиту на ринку поступово з'явилися різні типи стабільних монет, включаючи підтримувані фіатом, децентралізовані заставні, алгоритмічні тощо, що надає користувачам різноманітні варіанти, задовольняючи різні потреби ринку та апетити до ризику.
Ми зосередимося на аналізі кількох представницьких стабільних монет, включаючи USDT, випущений компанією Tether, USDC, випущений компанією Circle, DAI/USDS, випущений протоколом MakerDAO, а також алгоритмічну стабільну монету UST, випущену Terra. Через фундаментальний аналіз зрозуміємо характеристики та ринкову поведінку різних стабільних монет.
USDT, як стабільна монета, що рано увійшла на ринок криптовалют, з 2018 року отримала широку підтримку та визнання на ринку. Вона не тільки приймається багатьма біржами, але з 2020 року ще більше проникає на первинний та вторинний ринки, протоколи DeFi, численні публічні блокчейни та Layer2. Тому частка ринку USDT завжди залишається на ведучих позиціях. Наразі основні активи USDT складаються здебільшого з державних облігацій США та нічних зворотних викупів. Оскільки прозорість активів не оновлюється в реальному часі, USDT в історії кілька разів стикалася з подіями відв'язки, максимальний рівень яких наближався до 10%. Незважаючи на це, завдяки своїй перевазі на старті та глобальній застосовності, USDT все ще займає домінуючу позицію в обсягах торгівлі на спотових та похідних ринках основних бірж. Основні біржі зазвичай використовують USDT як основну валюту для оцінки, навіть якщо підтримують інші стабільні монети, такі як USDC або FDUSD, обсяги торгівлі USDT та глибина ринку все ще значно перевищують інші стабільні монети.
USDC випускається компанією Circle, яка має потужні регуляторні ресурси та кілька ліцензій на управління активами. З моменту запуску у жовтні 2018 року, USDC став другою за величиною стабільною монетою на криптовалютному ринку з часткою ринку близько 20.9%. Завдяки видатній відповідності вимогам та прозорості, основні активи USDC складаються переважно з готівки в доларах США, короткострокових державних облігацій та угод з зворотного викупу в США. Більшість резервів USDC зберігається у резервному фонді Circle (, зареєстрованому в SEC, у 2a-урядовому грошовому ринковому фонді ), який щодня надає звіт про портфель через BlackRock для забезпечення прозорості. Раніше обсяг випуску USDC наближався до 77.6% від USDT, але в березні 2023 року під час банкрутства Silicon Valley Bank, близько 3.3 мільярдів доларів США резервів USDC компанії Circle були зберігані в SVB, що становить невелику частину від загальних резервів у 40 мільярдів доларів. Ця новина спровокувала паніку на ринку, що призвело до різкого падіння ціни USDC та його відв'язування, навіть викликавши панічні виведення. Після спільного плану порятунку Федеральної резервної системи та Міністерства фінансів, компанія Circle оголосила, що депозити в SVB на 100% безпечні, і паніка на ринку поступово вщухла, а ціна USDC відновилася до нормального рівня. Після цього інциденту вразливість USDC перед ризиками традиційної банківської системи стала очевидною, і обсяг випуску почав знижуватися. Щоб підвищити стабільність та прозорість USDC, компанія Circle реалізувала ряд заходів. Незважаючи на те, що частка ринку не змогла відновитися до попередніх пікових значень, природна відповідність USDC дозволяє йому залишатися конкурентоспроможним за ключовими показниками, такими як обсяг та кількість угод на блокчейні.
DAI/USDS є децентралізованою стабільною монетою, випущеною та керованою MakerDAO, яка має на меті зберігати фіксований обмінний курс 1:1 з доларом США. Спочатку DAI генерується через механізм надмірного заставлення, де користувачі можуть заблокувати криптоактиви (, такі як ефір ), в смарт-контракті Maker. Цей механізм вимагає, щоб вартість застави перевищувала суму, що генерується в DAI, для забезпечення стабільності його вартості. Проте, коли ціна DAI різко коливається, це може призвести до ланцюгових ліквідацій, а також через прозорість угод на блокчейні, що робить ліквідаторів вразливими до цілеспрямованих атак, що призводить до невдачі ліквідацій та поганих боргів. Щоб зменшити ці ризики, MakerDAO запровадив більше варіантів застави, таких як USDC та wBTC, а також створив спеціальну команду з управління ризиками. Децентралізовані характеристики DAI надають унікальні переваги в певних сценаріях використання, особливо відіграючи ключову роль у сфері DeFi, не тільки як засіб обміну, але й широко використовуються в різних фінансових активностях, таких як кредитування, платежі та стейкінг. Незважаючи на те, що частка ринку DAI є меншою в порівнянні з централізованими стабільними монетами, такими як USDT та USDC, його ринкова капіталізація все ще займає певне місце на глобальному ринку стабільних монет.
UST, як децентралізована алгоритмічна стабільна монета в екосистемі Terra, має на меті підтримувати фіксований курс 1:1 з доларом США. Вона спирається на смарт-контракти блокчейну Terra, використовуючи токен Luna як цінову підтримку. Коли користувачі випускають UST, вони знищують еквівалентну суму Luna, а при знищенні UST отримують еквівалентну суму Luna, а також через арбітражні дії на ринку підтримується стабільність ціни. Під час підвищення ціни на Luna механізм UST може сприяти позитивному циклу, так званій "позитивній спіралі". Проте, коли ціна Luna падає, через те, що ринкова капіталізація Luna не може підтримати ринкову капіталізацію UST, UST легко потрапляє в "смертельну спіраль", тобто падіння ціни призводить до відв'язки UST. UST раніше пропонував високі доходи через Anchor Protocol, залучаючи депозитів користувачів та розширюючи свої масштаби, ставши однією з основних стабільних монет на ринку. На жаль, під час краху екосистеми Terra у травні 2022 року механізм стабільності цін UST зазнав серйозних випробувань, що зрештою призвело до його відв'язки від долара США та зниження ціни до нуля. Ця подія підкреслила ризики та виклики чисто алгоритмічних стабільних монет, пов'язані з ринковою довірою та алгоритмічним дизайном, особливо в умовах екстремального ринку, ці виклики стають особливо очевидними.
Як видно, на ринку стейблів стейбли, підкріплені фіатними валютами, займають більшу частину ринку і постійно зростають, але саме через постійно зростаючий попит на торгівлю, децентралізовані стейбли постійно шукають нові шляхи. Серед них Ethena виділяється як лідер, оскільки випустила USDe як синтетичний долар, зайнявши свою частку в DeFi з інноваційними фінансовими рішеннями. Особливістю USDe є використання передових стратегій хеджування Delta для підтримки прив'язки до долара США, що виділяє його серед традиційних стейблів. Крім того, варто звернути увагу на USD0, випущений певною платформою, цей стейбл об'єднує традиційні фінансові інструменти з надійністю, використовуючи RWA як базову підтримку, глибоко інтегруючи прозорість, ефективність і комбінацію DeFi. USD0, з безліцензійною, відповідною структурою, безпосередньо повертає реальні доходи від RWA користувачам громади, демонструючи конкурентоспроможність нового ринку стейблів. Поява цих нових стейблів не лише збагачує різноманітність ринку, але й приносить користувачам більше варіантів і можливостей для інвестицій.
Основні показники крипто-нативних стабільних монет
Ми будемо згадувати про такі речі, як USDe, USD0 тощо, які не залежать від фіатних валют.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Ethena веде нову парадигму DeFi епохи Трампа: інвестиційні інсайти та аналіз крипто-нативних стейблкоїнів
Інвестиційні Insights Ethena в епоху Трампа
У листопаді 2024 року Дональд Трамп знову обирається президентом США, що знаменує початок економічної трансформації в США, яку очолять традиційна промисловість та децентралізовані фінанси. Політика Трампа спрямована на те, щоб зламати гегемонію долара, яка стримує внутрішню економіку США, відродити промислову економіку та зменшити надмірний контроль фінансового капіталу. На початку листопада ми гостро усвідомлювали важливу роль Ethena в цій історичній можливості та здійснили стратегічні інвестиції в розмірі 5 мільйонів доларів. Як один з наших основних інвестиційних проектів, Ethena показала результати, які відповідали очікуванням, і приносить нам значні прибутки.
Ethena як інноватор DeFi прагне запропонувати різноманітні рішення для криптогрошових засобів. Його перша стабільна валюта USDe використовує стратегію хеджування Delta, підтримуючи внутрішню стабільну вартість шляхом утримання різних основних криптоактивів на спотовому ринку та відповідних коротких позицій. Цей дизайн не покладається на традиційні резерви доларів у банках, що дозволяє обійти традиційну фінансову систему, ставши абсолютно новим інструментом заміни долара.
Другий стабільний монета USDtb розроблена у співпраці з відомими установами в сфері RWA, з'єднуючи традиційні фінансові продукти, такі як долар США, короткострокові державні облігації США та угоди репо, створюючи цифровий долар, підтримуваний стабільним доходом реальних активів, що дозволяє ефективно спрямовувати кошти в американську промисловість та реальну економіку, підтримуючи основну мету Трампа щодо відновлення промисловості та створення робочих місць.
Слід зазначити, що фінансові установи, які очолює родина Трампа, хоча і не використовують модель DAO, але їх рішучість просунути DeFi на американський основний фінансовий ринок демонструє їх грандіозне бачення в сфері DeFi. У сфері DeFi особливу увагу привертають проекти, які можуть забезпечити стабільний дохід, такі як платформи кредитування, мережі оракулів, проекти, що підтримуються RWA, а також проекти, які просувають рішення для крипто-нативних стабільних монет Ethena. Відомо, що ця установа через онлайнові транзакції інвестувала 750 тисяч доларів у токени Ethena, одночасно оголосивши про співпрацю, плануючи використати токен-доходу Ethena sUSDe як забезпечення для своєї платформи кредитування.
Інвестиційна перспектива RWA та стабільних монет
RWA, платежі та стабільні монети складають три взаємопов'язані основні елементи у фінансовій сфері, які можуть розглядатися як цілісність у певних фінансових сценаріях або як незалежні напрямки. Концепція платежів є відносно зрозумілою, а сценарії застосування подібні до традиційних фінансів. RWA означає цифровізацію через технології Web3, перетворюючи на блокчейні в прозорі та легкі для обігу активи, що охоплюють стабільні монети, приватне кредитування, державні облігації США, сировинні товари та акції тощо, різноманітні категорії активів. Беручи до уваги, що стабільні монети займають унікально важливу частку, їх також можна аналізувати як незалежний напрямок. У цьому розділі з точки зору інвестицій розглядаються швидкість зростання RWA та стабільних монет, ринковий простір, зосереджуючи увагу на еволюції ринкової структури стабільних монет, а також на траєкторії розвитку криптоорієнтованих стабільних монет і викликах, що їм ставляться.
Видатне зростання та широкі перспективи
Загальна вартість активів на ринку RWA складає близько 218,3 мільярда доларів США, з яких обсяг ринку стейблкоінів становить 203,4 мільярда доларів США, що складає 93,2%. Обсяг ринку стейблкоінів зріс з 30 мільйонів доларів США на початку 2018 року до 203,4 мільярда доларів США на сьогодні, що свідчить про потужний розвиток та величезний потенціал ринку. Загальна вартість активів у сфері не стейблкоінів RWA зросла з 10 мільйонів доларів США у 2018 році до 200 мільйонів доларів США у 2021 році, а потім стрімко зросла до нинішніх 14,9 мільярда доларів США, що демонструє вражаючу річну складну норму зростання. У цьому процесі приватне кредитування та державні облігації США зіграли ключову роль у стимулюванні зростання.
Стабільні монети як унікальна та ключова категорія активів у сфері RWA заслуговують на особливу увагу. Долар завдяки своєму видатному міжнародному становищу став ключовою валютою для трансакцій між країнами, фінансових розрахунків та глобальних інвестицій. Долар та пов’язані з ним активи, такі як державні облігації США, відіграють центральну роль на фінансових ринках, зміцнюючи статус долара як глобальної резервної валюти, що робить його символом глобальної твердої валюти.
На ринку криптовалют з 2018 року стабільні монети, прив'язані до долара, відіграють ключову роль. Вони не лише є базовими валютними одиницями для торгівлі, але також виконують роль «тіньових» доларових активів, активно використовуючись у різних сценаріях, таких як перекази та платежі. Наразі середньоденний обсяг переказів стабільно коливається в діапазоні 250-300 мільярдів доларів, а в періоди ринкової млявості не знижується нижче 100 мільярдів доларів. Що стосується обсягу торгівлі, у листопаді 2024 року місячний обсяг торгівлі стабільними монетами на централізованих біржах становитиме 1,8 трильйона доларів, що перевищує половину загальної капіталізації криптовалютної галузі. Згідно з оцінками галузевих даних, середньоденний обсяг торгівлі у листопаді становитиме 200 мільярдів доларів, а місячний обсяг торгівлі — 6 трильйонів доларів, що означає, що стабільні монети займають 30% обсягу торгівлі в централізованих біржах. Ця пропорція не включає обсяги торгівлі стабільними монетами в мережі, фактична частка може бути ще вищою. Окрім основних показників, стабільні монети, впроваджуючи активи з стабільним доходом, такі як державні облігації США, як базові активи, забезпечують стабільний та стійкий дохід, приносять позитивні зовнішні ефекти для галузі, сприяючи інтеграції Web3 з реальністю.
З ростом загальної капіталізації криптовалютної індустрії завдяки притоку коштів після схвалення спотових ETF на біткоїн та ефір у 2024 році, очікується, що разом з ростом капіталізації індустрії та розширенням бази користувачів, стейблкоїни зможуть перевищити історичні максимуми за ключовими показниками, такими як обсяг капіталізації, обсяги переказів та обсяги торгів.
Еволюція ринку стейблкоїнів
Стабільні монети виникли внаслідок сильної потреби криптовалютної галузі в інструментах для стабільності цін. На ранніх етапах, такі основні криптовалюти, як біткойн та ефір, мали значну волатильність цін, що ускладнювало їх використання як стабільної одиниці для оцінки. Стабільні монети, прив'язані до фіатних валют, таких як долар США, пропонують відносно стабільне збереження вартості та засіб обміну. Зі збільшенням попиту на ринку поступово з'явилися різні типи стабільних монет, включаючи підтримувані фіатом, децентралізовані заставні, алгоритмічні тощо, що надає користувачам різноманітні варіанти, задовольняючи різні потреби ринку та апетити до ризику.
Ми зосередимося на аналізі кількох представницьких стабільних монет, включаючи USDT, випущений компанією Tether, USDC, випущений компанією Circle, DAI/USDS, випущений протоколом MakerDAO, а також алгоритмічну стабільну монету UST, випущену Terra. Через фундаментальний аналіз зрозуміємо характеристики та ринкову поведінку різних стабільних монет.
USDT, як стабільна монета, що рано увійшла на ринок криптовалют, з 2018 року отримала широку підтримку та визнання на ринку. Вона не тільки приймається багатьма біржами, але з 2020 року ще більше проникає на первинний та вторинний ринки, протоколи DeFi, численні публічні блокчейни та Layer2. Тому частка ринку USDT завжди залишається на ведучих позиціях. Наразі основні активи USDT складаються здебільшого з державних облігацій США та нічних зворотних викупів. Оскільки прозорість активів не оновлюється в реальному часі, USDT в історії кілька разів стикалася з подіями відв'язки, максимальний рівень яких наближався до 10%. Незважаючи на це, завдяки своїй перевазі на старті та глобальній застосовності, USDT все ще займає домінуючу позицію в обсягах торгівлі на спотових та похідних ринках основних бірж. Основні біржі зазвичай використовують USDT як основну валюту для оцінки, навіть якщо підтримують інші стабільні монети, такі як USDC або FDUSD, обсяги торгівлі USDT та глибина ринку все ще значно перевищують інші стабільні монети.
USDC випускається компанією Circle, яка має потужні регуляторні ресурси та кілька ліцензій на управління активами. З моменту запуску у жовтні 2018 року, USDC став другою за величиною стабільною монетою на криптовалютному ринку з часткою ринку близько 20.9%. Завдяки видатній відповідності вимогам та прозорості, основні активи USDC складаються переважно з готівки в доларах США, короткострокових державних облігацій та угод з зворотного викупу в США. Більшість резервів USDC зберігається у резервному фонді Circle (, зареєстрованому в SEC, у 2a-урядовому грошовому ринковому фонді ), який щодня надає звіт про портфель через BlackRock для забезпечення прозорості. Раніше обсяг випуску USDC наближався до 77.6% від USDT, але в березні 2023 року під час банкрутства Silicon Valley Bank, близько 3.3 мільярдів доларів США резервів USDC компанії Circle були зберігані в SVB, що становить невелику частину від загальних резервів у 40 мільярдів доларів. Ця новина спровокувала паніку на ринку, що призвело до різкого падіння ціни USDC та його відв'язування, навіть викликавши панічні виведення. Після спільного плану порятунку Федеральної резервної системи та Міністерства фінансів, компанія Circle оголосила, що депозити в SVB на 100% безпечні, і паніка на ринку поступово вщухла, а ціна USDC відновилася до нормального рівня. Після цього інциденту вразливість USDC перед ризиками традиційної банківської системи стала очевидною, і обсяг випуску почав знижуватися. Щоб підвищити стабільність та прозорість USDC, компанія Circle реалізувала ряд заходів. Незважаючи на те, що частка ринку не змогла відновитися до попередніх пікових значень, природна відповідність USDC дозволяє йому залишатися конкурентоспроможним за ключовими показниками, такими як обсяг та кількість угод на блокчейні.
DAI/USDS є децентралізованою стабільною монетою, випущеною та керованою MakerDAO, яка має на меті зберігати фіксований обмінний курс 1:1 з доларом США. Спочатку DAI генерується через механізм надмірного заставлення, де користувачі можуть заблокувати криптоактиви (, такі як ефір ), в смарт-контракті Maker. Цей механізм вимагає, щоб вартість застави перевищувала суму, що генерується в DAI, для забезпечення стабільності його вартості. Проте, коли ціна DAI різко коливається, це може призвести до ланцюгових ліквідацій, а також через прозорість угод на блокчейні, що робить ліквідаторів вразливими до цілеспрямованих атак, що призводить до невдачі ліквідацій та поганих боргів. Щоб зменшити ці ризики, MakerDAO запровадив більше варіантів застави, таких як USDC та wBTC, а також створив спеціальну команду з управління ризиками. Децентралізовані характеристики DAI надають унікальні переваги в певних сценаріях використання, особливо відіграючи ключову роль у сфері DeFi, не тільки як засіб обміну, але й широко використовуються в різних фінансових активностях, таких як кредитування, платежі та стейкінг. Незважаючи на те, що частка ринку DAI є меншою в порівнянні з централізованими стабільними монетами, такими як USDT та USDC, його ринкова капіталізація все ще займає певне місце на глобальному ринку стабільних монет.
UST, як децентралізована алгоритмічна стабільна монета в екосистемі Terra, має на меті підтримувати фіксований курс 1:1 з доларом США. Вона спирається на смарт-контракти блокчейну Terra, використовуючи токен Luna як цінову підтримку. Коли користувачі випускають UST, вони знищують еквівалентну суму Luna, а при знищенні UST отримують еквівалентну суму Luna, а також через арбітражні дії на ринку підтримується стабільність ціни. Під час підвищення ціни на Luna механізм UST може сприяти позитивному циклу, так званій "позитивній спіралі". Проте, коли ціна Luna падає, через те, що ринкова капіталізація Luna не може підтримати ринкову капіталізацію UST, UST легко потрапляє в "смертельну спіраль", тобто падіння ціни призводить до відв'язки UST. UST раніше пропонував високі доходи через Anchor Protocol, залучаючи депозитів користувачів та розширюючи свої масштаби, ставши однією з основних стабільних монет на ринку. На жаль, під час краху екосистеми Terra у травні 2022 року механізм стабільності цін UST зазнав серйозних випробувань, що зрештою призвело до його відв'язки від долара США та зниження ціни до нуля. Ця подія підкреслила ризики та виклики чисто алгоритмічних стабільних монет, пов'язані з ринковою довірою та алгоритмічним дизайном, особливо в умовах екстремального ринку, ці виклики стають особливо очевидними.
Як видно, на ринку стейблів стейбли, підкріплені фіатними валютами, займають більшу частину ринку і постійно зростають, але саме через постійно зростаючий попит на торгівлю, децентралізовані стейбли постійно шукають нові шляхи. Серед них Ethena виділяється як лідер, оскільки випустила USDe як синтетичний долар, зайнявши свою частку в DeFi з інноваційними фінансовими рішеннями. Особливістю USDe є використання передових стратегій хеджування Delta для підтримки прив'язки до долара США, що виділяє його серед традиційних стейблів. Крім того, варто звернути увагу на USD0, випущений певною платформою, цей стейбл об'єднує традиційні фінансові інструменти з надійністю, використовуючи RWA як базову підтримку, глибоко інтегруючи прозорість, ефективність і комбінацію DeFi. USD0, з безліцензійною, відповідною структурою, безпосередньо повертає реальні доходи від RWA користувачам громади, демонструючи конкурентоспроможність нового ринку стейблів. Поява цих нових стейблів не лише збагачує різноманітність ринку, але й приносить користувачам більше варіантів і можливостей для інвестицій.
Основні показники крипто-нативних стабільних монет
Ми будемо згадувати про такі речі, як USDe, USD0 тощо, які не залежать від фіатних валют.