Чому Ethena є найкращим вибором для надання синтетичних доларів у блокчейні криптоекосистеми?
З наближенням весни я хочу ще раз згадати статтю "Пил на земній корі", опубліковану рік тому. У цій статті я запропонував, як створити законну стабільну монету, яка не залежить від традиційної банківської системи, а підтримується людьми. Моя ідея полягала у поєднанні позицій довгих і коротких безстрокових ф'ючерсних контрактів на криптовалюту, щоб створити синтетичну одиницю законних грошей. Я назвав її "Nakadollar", оскільки уявляв використання "безстрокових" коротких ф'ючерсних контрактів на біткойн і XBTUSD як спосіб створення синтетичного долара. У кінці статті я пообіцяв зробити все можливе, щоб підтримати надійну команду в реалізації цієї ідеї.
Зміни за рік справді великі. Гай є засновником Ethena. Перед створенням Ethena Гай працював у хедж-фонді з ринковою капіталізацією 60 мільярдів доларів, інвестуючи в такі спеціалізовані сфери, як кредити, приватний капітал і нерухомість. Гай виявив проблеми з шифруванням під час DeFi Summer 2020 року, і з того часу не зміг зупинитися. Прочитавши книгу «Dust on Crust», він задумав запустити власний синтетичний долар. Але, як і всі великі підприємці, він хотів вдосконалити свою початкову ідею. Він хотів створити синтетичний доларовий стейблкоін, що використовує ETH, а не BTC. Принаймні, спочатку так.
Причина, чому Гай обрав ETH, полягає в тому, що мережа Ethereum пропонує рідний дохід. Для забезпечення безпеки та обробки транзакцій валідатори мережі Ethereum безпосередньо через протокол виплачують невелику кількість ETH за кожен блок. Це те, що я маю на увазі, коли говорю про дохідність стейкінгу ETH. Крім того, оскільки ETH зараз є дефляційною валютою, існує фундаментальна причина, чому торги ETH/USD форвардами, ф'ючерсами та постійними свопами постійно мають премію в порівнянні зі спотовими. Держателі коротких позицій у постійних свопах можуть захопити цю премію. Поєднання фізичного стейкінгу ETH з короткою позицією в постійному свопі ETH/USD може створити високо прибутковий синтетичний долар. Станом на цей тиждень, річна дохідність спотового ETH долара (sUSDe) становить приблизно >50%.
Якщо немає команди, яка може реалізувати ідеї, навіть найкраща ідея залишається порожньою розмовою. Гай назвав свій синтетичний долар "Ethena" і сформував команду зірок для швидкого та безпечного запуску цього протоколу. У травні 2023 року Maelstrom став засновником-консультантом, в обмін ми отримали токени управління. У минулому я працював з багатьма високоякісними командами, і працівники Ethena не ходять навколо, чудово виконують завдання. Швидко вперед через 12 місяців, стейблкоїн Ethena USDe офіційно запущено, всього через 3 тижні після виходу на основну мережу обсяг випуску наближається до 1 мільярда монет (TVL становить 1 мільярд доларів; 1USDe=1 долар ).
Давайте відкладемо захисні наколінники і відверто обговоримо майбутнє Ethena та стабільних монет. Я вірю, що Ethena перевершить Tether і стане найбільшою стабільною монетою. Це пророцтво потребує багато років для реалізації. Проте я хочу пояснити, чому Tether є найкращим і найгіршим бізнесом у світі шифрування. Сказати, що це найкраще, тому що це, можливо, найбільш прибуткова фінансова посередницька організація серед усіх працівників традиційних фінансів і шифрування. Сказати, що це найгірше, тому що існування Tether призначене для задоволення його бідніших традиційних фінансових банківських партнерів. Заздрість банків і проблеми, які Tether приносить охоронцям фінансової системи США, можуть відразу ж призвести до катастрофи для Tether.
Для всіх тих, хто був введений в оману панікерами Tether, я хочу прояснити. Tether не є фінансовим шахрайством і не брав участі у введенні в оману щодо резервів. Крім того, я дуже поважаю тих, хто заснував і керує Tether. Однак, вибачте, я вважаю, що Ethena підриває Tether.
Ця стаття буде розділена на дві частини. По-перше, я поясню, чому Федеральна резервна система США ( ФРС ), Міністерство фінансів США та великі американські банки, пов'язані з політикою, хочуть знищити Tether. По-друге, я детально розгляну Ethena. Я коротко представлю, як була побудована Ethena, як вона підтримує прив'язку до долара та які її ризикові фактори. Нарешті, я надам модель оцінки для токена управління Ethena.
Прочитавши цю статтю, ви зрозумієте, чому я вважаю, що Ethena є найкращим вибором для екосистеми криптовалют, яка надає синтетичний долар у блокчейні.
Примітка: Фізично забезпечені стабільні монети фіатної валюти - це монети, які випускаються емітентом і забезпечуються фіатною валютою, що зберігається на банківському рахунку, такі як Tether, Circle, First Digital тощо. Синтетично забезпечені стабільні монети фіатної валюти - це монети, які емітент має в криптовалюті та що хеджуються короткостроковими деривативами, такі як Ethena.
Заздрість, ревнощі, ненависть
Tether( код:USDT) є максимальною стабільною монетою, розрахованою відповідно до обсягу обігу токенів. 1 USDT = 1 долар. USDT надсилається між гаманцями на різних публічних блокчейнах, таких як Ethereum. Щоб підтримувати прив'язку, Tether зберігає 1 долар у банківських рахунках за кожну одиницю USDT в обігу.
Якщо немає банківського рахунку в доларах США, Tether не зможе виконати свої функції створення USDT, зберігання підтримуваних USDT доларів та викупу USDT.
Створення: без банківського рахунка неможливо створити USDT, оскільки трейдери не мають місця, куди можна надіслати їхні долари.
Доларова ескроу: якщо немає банківського рахунку, то немає де зберігати долари, що підтримують USDT.
Викуп USDT: без банківського рахунку не можна викупити USDT, оскільки немає банківського рахунку, на який можна надіслати долари викупнику.
Наявність банківського рахунку не є гарантією успіху, оскільки не всі банки рівні. У світі є тисячі банків, які можуть приймати депозит у доларах, але лише деякі банки мають основний рахунок у Федеральній резервній системі. Будь-який банк, який хоче виконувати зобов'язання агента у доларах через Федеральну резервну систему, повинен мати основний рахунок. Федеральна резервна система має повне право вирішувати, які банки можуть отримати основний рахунок.
Я коротко поясню, як працює бізнес агентських банків.
Є три банки: штаб-квартири Банку A та Банку B розташовані в двох юрисдикціях поза межами США. Банк C є американським банком, який має головний рахунок. Банки A і B хочуть мати можливість переводити долари в фіатній фінансовій системі. Вони відповідно подають заявки на використання Банку C в якості агентського банку. Банк C оцінює клієнтську базу обох банків і надає схвалення.
Банк A повинен переказати 1000 доларів США банку B. Грошовий потік становить 1000 доларів США з рахунку банку A в банку C на рахунок банку B в банку C.
Давайте внесемо невеликі зміни в приклад, додавши банк D, який також є американським банком з основним рахунком. Банк A обирає банк C як агент, а банк B обирає банк D як агент. Тепер, якщо банк A хоче переказати 1000 доларів США банку B, що станеться? Грошові потоки – це переказ 1000 доларів США з рахунку банку C в Федеральному резерві на рахунок банку D у Федеральному резерві. Врешті-решт, банк D зарахує 1000 доларів США на рахунок банку B.
Зазвичай банки за межами США використовують кореспондентські банки для міжнародних переказів у доларах. Це пов'язано з тим, що долари повинні безпосередньо очищатися через Федеральну резервну систему, коли вони переміщуються між різними юрисдикціями.
Я почав займатися шифруванням з 2013 року. Зазвичай банки, в яких криптовалютні біржі зберігають фіатні гроші, не зареєстровані в США, що означає, що їм потрібно покладатися на банк у США, який має основний рахунок, для обробки фіатних депозитів і зняттів. Ці невеликі неамериканські банки жадібно прагнуть до депозитів і банківських послуг для компаній шифрування, оскільки вони можуть стягувати високі збори, не виплачуючи жодних депозитів. У глобальному масштабі банки зазвичай прагнуть отримати дешеве фінансування в доларах, оскільки долар є світовою резервною валютою. Однак ці невеликі іноземні банки повинні взаємодіяти зі своїми кореспондентськими банками для обробки операцій з фіатними грошима в доларах, що не відповідають їхньому місцезнаходженню. Хоча кореспондентські банки терплять ці фіатні потоки, пов'язані з бізнесом шифрування, з будь-якої причини іноді деякі клієнти шифрування можуть бути виключені з боку малих банків за вимогою кореспондентського банку. Якщо маленький банк не дотримується правил, він втрачає стосунки з кореспондентським банком та можливість міжнародного переведення доларів. Втрата ліквідності в доларах для банків є як ходячі мерці. Тому, якщо кореспондентський банк вимагає, маленькі банки завжди відмовлять клієнтам шифрування.
Коли ми аналізуємо силу банківських партнерів Tether, розвиток цього агентського банківського бізнесу є надзвичайно важливим.
Банківські партнери Tether:
Британський Банк і Траст
Кантор Фіцджеральд
Капітальний Союз
Ансбахер
Делтек Банк і Траст
Серед п'яти перерахованих банків лише Cantor Fitzgerald є зареєстрованим банком у США. Однак жоден з цих п'яти банків не має головного рахунку у Федеральній резервній системі. Cantor Fitzgerald є первинним торговцем, який допомагає Федеральній резервній системі виконувати операції на відкритому ринку, такі як купівля та продаж облігацій. Здатність Tether здійснювати перекази та утримувати долари повністю залежить від непостійних агентів-банків. Враховуючи розмір інвестиційного портфеля Tether у казначейські облігації США, я вважаю, що їх співпраця з Cantor є вкрай важливою для подальшого входження на цей ринок.
Якщо ці банки не отримали частку Tether через переговори за обслуговування банків, то вони дурні. Коли я пізніше представлю показник середнього доходу працівників Tether, ти зрозумієш причину.
Це охоплює причини, чому банківські партнери Tether не працюють добре. Далі я хочу пояснити, чому Федеральна резервна система не любить бізнес-модель Tether і чому це, по суті, не пов'язано зі шифруванням, а стосується способу функціонування доларових грошових ринків.
Банківські послуги з повним резервом
З точки зору традиційних фінансів, Tether є банком з повним резервом, також відомим як вузький банк. Банк з повним резервом лише приймає депозити і не надає позики. Єдиною послугою, яку він пропонує, є перекази. Він майже не сплачує відсотків на депозити, оскільки вкладники не стикаються з жодними ризиками. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення своїх грошей, банк може негайно задовольнити їхні вимоги. Тому його називають "банком з повним резервом". У порівнянні з цим, банки з частковими резервами видають більше позик, ніж депозитів. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення депозитів від банків з частковими резервами, банк зазнає краху. Банки з частковими резервами сплачують відсотки, щоб залучити депозити, але вкладники стикаються з ризиками.
Tether в основному є банком, який має повне резервування доларів, що надає послуги доларових транзакцій, керовані публічним блокчейном. Ось і все. Без кредитів, без нічого цікавого.
Федеральна резервна система не любить банки з повним резервом не через те, хто їхні клієнти, а через те, як ці банки обробляють свої вклади. Щоб зрозуміти, чому Федеральна резервна система ненавидить модель банків з повним резервом, я мушу обговорити механізм кількісного пом'якшення (QE) та його вплив.
Банки зазнали банкрутства під час фінансової кризи 2008 року, оскільки у них не було достатньо резервів, щоб компенсувати збитки від поганих іпотек. Резерви – це кошти, які банки зберігають у Федеральному резерві. Федеральний резерв контролює обсяги резервів банків на основі загальної суми непогашених кредитів. Після 2008 року Федеральний резерв забезпечив, щоб банки ніколи не відчували нестачу резервів. Федеральний резерв досягнув цієї мети, впроваджуючи QE.
QE - це процес, у якому Федеральна резервна система США купує облігації у банків і зараховує резерви, що утримуються Федеральною резервною системою, на рахунки банків. Федеральна резервна система проводить покупки облігацій QE на суму в трильйони доларів, що призводить до розширення залишків резервів банків. Чудово!
Кількісне пом'якшення не викликало божевільну інфляцію так очевидно, як економічні стимули, оскільки резерви банків залишаються у ФРС. Економічні стимули безпосередньо передаються населенню для вільного використання. Якщо банки позичать ці резерви, рівень інфляції після 2008 року одразу зросте, оскільки ці гроші опиняться в руках підприємств та фізичних осіб.
Частина банків з частковими резервами існує для того, щоб надавати кредити; якщо банки не надають кредити, вони не заробляють гроші. Отже, за інших рівних умов банки з частковими резервами охочіше нададуть резерви платним клієнтам, а не залишать їх у ФРС. ФРС стикається з проблемою. Як їм забезпечити, щоб банківська система мала майже безмежну доступність резервів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Ethena: найкраще рішення для синтетичного долара стейблкоїн у блокчейні
Чому Ethena є найкращим вибором для надання синтетичних доларів у блокчейні криптоекосистеми?
З наближенням весни я хочу ще раз згадати статтю "Пил на земній корі", опубліковану рік тому. У цій статті я запропонував, як створити законну стабільну монету, яка не залежить від традиційної банківської системи, а підтримується людьми. Моя ідея полягала у поєднанні позицій довгих і коротких безстрокових ф'ючерсних контрактів на криптовалюту, щоб створити синтетичну одиницю законних грошей. Я назвав її "Nakadollar", оскільки уявляв використання "безстрокових" коротких ф'ючерсних контрактів на біткойн і XBTUSD як спосіб створення синтетичного долара. У кінці статті я пообіцяв зробити все можливе, щоб підтримати надійну команду в реалізації цієї ідеї.
Зміни за рік справді великі. Гай є засновником Ethena. Перед створенням Ethena Гай працював у хедж-фонді з ринковою капіталізацією 60 мільярдів доларів, інвестуючи в такі спеціалізовані сфери, як кредити, приватний капітал і нерухомість. Гай виявив проблеми з шифруванням під час DeFi Summer 2020 року, і з того часу не зміг зупинитися. Прочитавши книгу «Dust on Crust», він задумав запустити власний синтетичний долар. Але, як і всі великі підприємці, він хотів вдосконалити свою початкову ідею. Він хотів створити синтетичний доларовий стейблкоін, що використовує ETH, а не BTC. Принаймні, спочатку так.
Причина, чому Гай обрав ETH, полягає в тому, що мережа Ethereum пропонує рідний дохід. Для забезпечення безпеки та обробки транзакцій валідатори мережі Ethereum безпосередньо через протокол виплачують невелику кількість ETH за кожен блок. Це те, що я маю на увазі, коли говорю про дохідність стейкінгу ETH. Крім того, оскільки ETH зараз є дефляційною валютою, існує фундаментальна причина, чому торги ETH/USD форвардами, ф'ючерсами та постійними свопами постійно мають премію в порівнянні зі спотовими. Держателі коротких позицій у постійних свопах можуть захопити цю премію. Поєднання фізичного стейкінгу ETH з короткою позицією в постійному свопі ETH/USD може створити високо прибутковий синтетичний долар. Станом на цей тиждень, річна дохідність спотового ETH долара (sUSDe) становить приблизно >50%.
Якщо немає команди, яка може реалізувати ідеї, навіть найкраща ідея залишається порожньою розмовою. Гай назвав свій синтетичний долар "Ethena" і сформував команду зірок для швидкого та безпечного запуску цього протоколу. У травні 2023 року Maelstrom став засновником-консультантом, в обмін ми отримали токени управління. У минулому я працював з багатьма високоякісними командами, і працівники Ethena не ходять навколо, чудово виконують завдання. Швидко вперед через 12 місяців, стейблкоїн Ethena USDe офіційно запущено, всього через 3 тижні після виходу на основну мережу обсяг випуску наближається до 1 мільярда монет (TVL становить 1 мільярд доларів; 1USDe=1 долар ).
Давайте відкладемо захисні наколінники і відверто обговоримо майбутнє Ethena та стабільних монет. Я вірю, що Ethena перевершить Tether і стане найбільшою стабільною монетою. Це пророцтво потребує багато років для реалізації. Проте я хочу пояснити, чому Tether є найкращим і найгіршим бізнесом у світі шифрування. Сказати, що це найкраще, тому що це, можливо, найбільш прибуткова фінансова посередницька організація серед усіх працівників традиційних фінансів і шифрування. Сказати, що це найгірше, тому що існування Tether призначене для задоволення його бідніших традиційних фінансових банківських партнерів. Заздрість банків і проблеми, які Tether приносить охоронцям фінансової системи США, можуть відразу ж призвести до катастрофи для Tether.
Для всіх тих, хто був введений в оману панікерами Tether, я хочу прояснити. Tether не є фінансовим шахрайством і не брав участі у введенні в оману щодо резервів. Крім того, я дуже поважаю тих, хто заснував і керує Tether. Однак, вибачте, я вважаю, що Ethena підриває Tether.
Ця стаття буде розділена на дві частини. По-перше, я поясню, чому Федеральна резервна система США ( ФРС ), Міністерство фінансів США та великі американські банки, пов'язані з політикою, хочуть знищити Tether. По-друге, я детально розгляну Ethena. Я коротко представлю, як була побудована Ethena, як вона підтримує прив'язку до долара та які її ризикові фактори. Нарешті, я надам модель оцінки для токена управління Ethena.
Прочитавши цю статтю, ви зрозумієте, чому я вважаю, що Ethena є найкращим вибором для екосистеми криптовалют, яка надає синтетичний долар у блокчейні.
Примітка: Фізично забезпечені стабільні монети фіатної валюти - це монети, які випускаються емітентом і забезпечуються фіатною валютою, що зберігається на банківському рахунку, такі як Tether, Circle, First Digital тощо. Синтетично забезпечені стабільні монети фіатної валюти - це монети, які емітент має в криптовалюті та що хеджуються короткостроковими деривативами, такі як Ethena.
Заздрість, ревнощі, ненависть
Tether( код:USDT) є максимальною стабільною монетою, розрахованою відповідно до обсягу обігу токенів. 1 USDT = 1 долар. USDT надсилається між гаманцями на різних публічних блокчейнах, таких як Ethereum. Щоб підтримувати прив'язку, Tether зберігає 1 долар у банківських рахунках за кожну одиницю USDT в обігу.
Якщо немає банківського рахунку в доларах США, Tether не зможе виконати свої функції створення USDT, зберігання підтримуваних USDT доларів та викупу USDT.
Створення: без банківського рахунка неможливо створити USDT, оскільки трейдери не мають місця, куди можна надіслати їхні долари.
Доларова ескроу: якщо немає банківського рахунку, то немає де зберігати долари, що підтримують USDT.
Викуп USDT: без банківського рахунку не можна викупити USDT, оскільки немає банківського рахунку, на який можна надіслати долари викупнику.
Наявність банківського рахунку не є гарантією успіху, оскільки не всі банки рівні. У світі є тисячі банків, які можуть приймати депозит у доларах, але лише деякі банки мають основний рахунок у Федеральній резервній системі. Будь-який банк, який хоче виконувати зобов'язання агента у доларах через Федеральну резервну систему, повинен мати основний рахунок. Федеральна резервна система має повне право вирішувати, які банки можуть отримати основний рахунок.
Я коротко поясню, як працює бізнес агентських банків.
Є три банки: штаб-квартири Банку A та Банку B розташовані в двох юрисдикціях поза межами США. Банк C є американським банком, який має головний рахунок. Банки A і B хочуть мати можливість переводити долари в фіатній фінансовій системі. Вони відповідно подають заявки на використання Банку C в якості агентського банку. Банк C оцінює клієнтську базу обох банків і надає схвалення.
Банк A повинен переказати 1000 доларів США банку B. Грошовий потік становить 1000 доларів США з рахунку банку A в банку C на рахунок банку B в банку C.
Давайте внесемо невеликі зміни в приклад, додавши банк D, який також є американським банком з основним рахунком. Банк A обирає банк C як агент, а банк B обирає банк D як агент. Тепер, якщо банк A хоче переказати 1000 доларів США банку B, що станеться? Грошові потоки – це переказ 1000 доларів США з рахунку банку C в Федеральному резерві на рахунок банку D у Федеральному резерві. Врешті-решт, банк D зарахує 1000 доларів США на рахунок банку B.
Зазвичай банки за межами США використовують кореспондентські банки для міжнародних переказів у доларах. Це пов'язано з тим, що долари повинні безпосередньо очищатися через Федеральну резервну систему, коли вони переміщуються між різними юрисдикціями.
Я почав займатися шифруванням з 2013 року. Зазвичай банки, в яких криптовалютні біржі зберігають фіатні гроші, не зареєстровані в США, що означає, що їм потрібно покладатися на банк у США, який має основний рахунок, для обробки фіатних депозитів і зняттів. Ці невеликі неамериканські банки жадібно прагнуть до депозитів і банківських послуг для компаній шифрування, оскільки вони можуть стягувати високі збори, не виплачуючи жодних депозитів. У глобальному масштабі банки зазвичай прагнуть отримати дешеве фінансування в доларах, оскільки долар є світовою резервною валютою. Однак ці невеликі іноземні банки повинні взаємодіяти зі своїми кореспондентськими банками для обробки операцій з фіатними грошима в доларах, що не відповідають їхньому місцезнаходженню. Хоча кореспондентські банки терплять ці фіатні потоки, пов'язані з бізнесом шифрування, з будь-якої причини іноді деякі клієнти шифрування можуть бути виключені з боку малих банків за вимогою кореспондентського банку. Якщо маленький банк не дотримується правил, він втрачає стосунки з кореспондентським банком та можливість міжнародного переведення доларів. Втрата ліквідності в доларах для банків є як ходячі мерці. Тому, якщо кореспондентський банк вимагає, маленькі банки завжди відмовлять клієнтам шифрування.
Коли ми аналізуємо силу банківських партнерів Tether, розвиток цього агентського банківського бізнесу є надзвичайно важливим.
Банківські партнери Tether:
Серед п'яти перерахованих банків лише Cantor Fitzgerald є зареєстрованим банком у США. Однак жоден з цих п'яти банків не має головного рахунку у Федеральній резервній системі. Cantor Fitzgerald є первинним торговцем, який допомагає Федеральній резервній системі виконувати операції на відкритому ринку, такі як купівля та продаж облігацій. Здатність Tether здійснювати перекази та утримувати долари повністю залежить від непостійних агентів-банків. Враховуючи розмір інвестиційного портфеля Tether у казначейські облігації США, я вважаю, що їх співпраця з Cantor є вкрай важливою для подальшого входження на цей ринок.
Якщо ці банки не отримали частку Tether через переговори за обслуговування банків, то вони дурні. Коли я пізніше представлю показник середнього доходу працівників Tether, ти зрозумієш причину.
Це охоплює причини, чому банківські партнери Tether не працюють добре. Далі я хочу пояснити, чому Федеральна резервна система не любить бізнес-модель Tether і чому це, по суті, не пов'язано зі шифруванням, а стосується способу функціонування доларових грошових ринків.
Банківські послуги з повним резервом
З точки зору традиційних фінансів, Tether є банком з повним резервом, також відомим як вузький банк. Банк з повним резервом лише приймає депозити і не надає позики. Єдиною послугою, яку він пропонує, є перекази. Він майже не сплачує відсотків на депозити, оскільки вкладники не стикаються з жодними ризиками. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення своїх грошей, банк може негайно задовольнити їхні вимоги. Тому його називають "банком з повним резервом". У порівнянні з цим, банки з частковими резервами видають більше позик, ніж депозитів. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення депозитів від банків з частковими резервами, банк зазнає краху. Банки з частковими резервами сплачують відсотки, щоб залучити депозити, але вкладники стикаються з ризиками.
Tether в основному є банком, який має повне резервування доларів, що надає послуги доларових транзакцій, керовані публічним блокчейном. Ось і все. Без кредитів, без нічого цікавого.
Федеральна резервна система не любить банки з повним резервом не через те, хто їхні клієнти, а через те, як ці банки обробляють свої вклади. Щоб зрозуміти, чому Федеральна резервна система ненавидить модель банків з повним резервом, я мушу обговорити механізм кількісного пом'якшення (QE) та його вплив.
Банки зазнали банкрутства під час фінансової кризи 2008 року, оскільки у них не було достатньо резервів, щоб компенсувати збитки від поганих іпотек. Резерви – це кошти, які банки зберігають у Федеральному резерві. Федеральний резерв контролює обсяги резервів банків на основі загальної суми непогашених кредитів. Після 2008 року Федеральний резерв забезпечив, щоб банки ніколи не відчували нестачу резервів. Федеральний резерв досягнув цієї мети, впроваджуючи QE.
QE - це процес, у якому Федеральна резервна система США купує облігації у банків і зараховує резерви, що утримуються Федеральною резервною системою, на рахунки банків. Федеральна резервна система проводить покупки облігацій QE на суму в трильйони доларів, що призводить до розширення залишків резервів банків. Чудово!
Кількісне пом'якшення не викликало божевільну інфляцію так очевидно, як економічні стимули, оскільки резерви банків залишаються у ФРС. Економічні стимули безпосередньо передаються населенню для вільного використання. Якщо банки позичать ці резерви, рівень інфляції після 2008 року одразу зросте, оскільки ці гроші опиняться в руках підприємств та фізичних осіб.
Частина банків з частковими резервами існує для того, щоб надавати кредити; якщо банки не надають кредити, вони не заробляють гроші. Отже, за інших рівних умов банки з частковими резервами охочіше нададуть резерви платним клієнтам, а не залишать їх у ФРС. ФРС стикається з проблемою. Як їм забезпечити, щоб банківська система мала майже безмежну доступність резервів.