Новий ландшафт ринку альтів: вибірковий булран незабаром настане

Поточний ринок криптовалют знаходиться на критичній точці повороту. Незважаючи на те, що більшість людей вибирає спостерігати, деякі інвестори вже почали планувати можливі угоди, які можуть вплинути на майбутнє.

Ранні ознаки альткоїн-сезону

Нещодавно біткоїн встановив історичний максимум місячного закриття, але його ринкова домінантність знижується. Водночас великі інвестори протягом короткого часу купили ефір на кілька мільярдів доларів, тоді як баланс біткоїн-бірж знизився до багаторічного мінімуму.

Емоції дрібних інвесторів все ще низькі, і це саме той ідеальний стан ринку для ранніх учасників. Поточний індекс спекуляцій альтів все ще на низькому рівні, співвідношення ETH/BTC нарешті показало перше за кілька тижнів тижневе зростання. Затвердження ETF Solana в одному відомому обміннику стало вже фактом. Ланцюгові кошти почали тихо текти в DeFi, реальні активи (RWA) та повторне заставлення.

Проте це не буде ринок, подібний до всебічного зростання 2021 року. Наступні ринкові тенденції будуть більш вибірковими та керуватимуться основними наративами. Капітал спрямовується на реальний дохід, крос-ланцюгову інфраструктуру та активи ETF, які мають механізм стейкінгу.

Глибокі зміни в сфері DeFi

DeFi рухається у бік більшої інституціоналізації та невидимості. З одного боку, фінансові примітиви, спеціально розроблені для установ, такі як повторна заставна облігація, автоматичне продовження кредитування за фіксованою ставкою тощо, процвітають. З іншого боку, деякі проекти спрощують складність операцій для звичайних користувачів.

У майбутньому лише ті протоколи, які інтегрували реальну економічну цінність або сценарії використання, зможуть постійно залучати фінансові потоки. Справжніми переможцями стануть протоколи, які зможуть ідеально поєднати безшовний кросчейн користувацький досвід, безпечну інфраструктуру та прогнозовану інвестиційну віддачу.

У сфері DeFi відбувається шість тенденцій:

1. Оптимізація доходів від стабільних монет та фіксований дохід DeFi

DeFi все більше імітує традиційні фінанси, перетворюючи стейблкоїни на високодохідні, подібні до фіксованих дохідних активів для залучення коштів. Усі протоколи зосереджують увагу на капітальній ефективності та структурі фіксованої ставки, щоб задовольнити подвійні потреби інституційних та роздрібних інвесторів.

Деякі нові проекти запроваджують інноваційні продукти з фіксованим доходом, такі як облігації безвідсоткового повторного заставлення тощо. Ці структури можуть стати основою фіксованого доходу на ринку безпеки в ланцюгу.

Але слід звернути увагу, що високий дохід зазвичай вимагає використання важелів, повторного стейкінгу або циклічних стратегій. Фактична чиста прибутковість може бути значно нижчою за рекламовані цифри. Крім того, ці складні структури також підвищують системний ризик.

2. Інтеграція крос-чейн ліквідності та користувацького досвіду

Спосіб взаємодії користувачів з багатопротокольною ліквідністю зазнає фундаментальних змін. Кросчейн користувацький досвід переходить від складних мостових процесів до непомітних, заснованих на намірі, депозитних систем, кордони між ланцюгами ефективно абстрагуються.

Деякі проекти просувають інновації, такі як кросчейн стейблкоїни та одноразові кросчейн DeFi депозити. Одночасно, механізм реальної часового кросчейн верифікації на основі TEE також підвищує ефективність мостів.

Ця тенденція свідчить про те, що захоплення вартості поступово переходить з базових блокчейнів до комбінаційної інфраструктури та рівня повідомлень.

3. Повторне заставлення та ринок безпеки в ланцюгу

Перезаставлення продовжує еволюціонувати в незалежний ринок безпеки на блокчейні, по суті, це введення повторно заставленого ETH у структуровані продукти, що створює механізм доходу, подібний до корпоративних облігацій або державних облігацій.

Деякі проекти запускають продукти повторного стекингу з фіксованим доходом, щоб забезпечити прогнозовані грошові потоки для активних верифікаційних послуг. Ми спостерігаємо нову форму "кривої доходності повторного стекингу".

Але комбінованість також приносить вразливість. Будь-який випадок конфіскації або простою валідатора може серйозно зашкодити капіталу.

4. Монетизація та програмуваність даних інфраструктури

Блокчейн-простір більше не є вузьким місцем, затримка даних і їхня комбінованість стали такими. Деякі проєкти надають розробникам Web3 монетизовану інфраструктуру для реального читання/запису, що забезпечує доступ до даних на рівні підсекунди.

Ця тенденція сприяє виникненню нової бізнес-моделі проміжного програмного забезпечення: надання розробникам послуг доступу до даних з низькою затримкою, незалежно від ланцюга, з оплати за запитом.

5. Інфраструктура кредитування установ і інтеграція з RWA

Онлайн-кредитування стає інституційним, автоматичне продовження кредитних лімітів, резервні плаваючі ставки та стратегія левериджу RWA стають в центрі уваги.

Деякі проекти запускають продукти з фіксованою процентною ставкою для інституційних користувачів, що мають функції автоматичного продовження та резервної логіки. Водночас, стратегія з левереджем, заснована на RWA, також набирає популярності.

Ми поступово наближаємося до великих брокерських послуг на блокчейні, готові до комплаєнсу, структуровані продукти з фіксованим доходом стануть рушійною силою нового етапу зростання. Але стратегії RWA також стикаються з викликами з боку оракулів і логіки викупу.

6. Економіка аеродропів та стимуляційний майнінг

Аірдроп все ще є основною стратегією залучення користувачів, незважаючи на постійне зниження рівня утримання користувачів. Проектам доводиться пропонувати вищі множники балів або прив'язувати додаткові вигоди для залучення користувачів.

Декілька платформ намагаються зменшити ризик атаки мідь через соціальну або поведінкову перевірку, але видобувні китові все ще можуть обходити обмеження.

Проекти, які прагнуть до довгострокової ліквідності, повинні перейти до механізмів стимулювання, орієнтованих на утримання, таких як блокування veNFT, механізм винагороди з урахуванням часу або повторне заставлення прав доступу, а не покладатися лише на спекулятивні бали для залучення нових користувачів.

Макронаратив та інвестиційна рамка

Хоча геополітичні потрясіння все ще можуть вплинути на ринок, структурні покупці постійно поглинають кожне падіння. Альти не зможуть отримати таку ж "загальну хвилю зростання", як у 2021 році; натомість, ті, хто має реальні каталізатори наративу, відволікатимуть увагу від чистого спекулювання.

1. Макроекономічний фон: волатильність, пов'язана з заголовними новинами

Нещодавні ринкові коливання, викликані геополітичними подіями, вказують на те, що ринок 2025 року значно підлягає впливу заголовків новин. Кожне макроекономічне потрясіння прискорює перехід активів від невпевнених власників до довгострокових рахунків.

2. Літнє затишшя, чи це накопичення сил перед стрибком?

Хоча сезонна статистика вказує на те, що ринок у Q3 може бути досить млявим, стабільний попит на ETF та лідерство американського фондового ринку можуть порушити цю тенденцію. Якщо загальний ризиковий апетит залишиться оптимістичним, крипторинок, можливо, просто "відстає", а не "виходить з ладу".

3. Поточна єдина альткоїн нарація, що заслуговує на увагу: Solana ETF

У ринку, що страждає від нестачі значних каталізаторів, спотовий ETF Solana став єдиною темою з інституційною вагомістю. Якщо в майбутньому структура ETF Solana включатиме винагороди за ставку, його роль зміниться з "високобета L1 торгового об'єкта" на "приблизний дохідний цифровий капітал".

4. Основи DeFi

Незважаючи на те, що Мем-монети домінують у темах соціальних платформ, справжні блокчейн-протоколи з грошовими потоками тихо зміцнюються.

5. Мемекоїн

Деякі біржі запустили постійні контракти на Meme монети, які демонструють торгову модель "підвищення ціни для продажу". Рекомендується або визнати це "понзі-грою" та встановити чіткі точки стоп-лоссу та тейк-профіту, або повністю ігнорувати.

6. Нові випуски проектів та структурні переваги

Відомий торговельний майданчик виходить на ринок L2, що може сприяти активності користувачів Ethereum L2. Деякі нові випущені токени показують, що, якщо команда має надійний план і перевірну дорожню карту, їх токени все ще можуть отримати активний попит на вторинному ринку.

7. Інвестиційна рамка на третій квартал 2025 року

• Основна позиція: постійно велика кількість BTC, поки обсяги виведення ETF явно не перевищать вливання.
• Ротаційний Бета: постійно створювати позиції SOL нижче певного рівня ціни, як альтернативний вибір для ETF, і поєднувати з відповідними токенами для підвищення доходу.
• Основний фонд DeFi: рівноцінно розподілити кілька основних токенів DeFi і здійснювати ротацію.
• Спекулятивна позиція: обмежити ризиковий вистав у Meme монет до 5% від загальної чистої вартості активів.
• Подія, що викликає: відстеження віхових подій L2 певної торгової платформи; у відповідних токенах екосистеми заздалегідь планувати каталізатори, пов'язані з ростом користувачів.