Моделі оцінки шифрованих активів: від публічних ланцюгів до Біткойн
Шифрування валюти стало одним з найактивніших та перспективних сегментів у сфері фінансових технологій. З огляду на масовий приплив інституційних коштів, як адекватно оцінити шифрувальні проекти стало ключовим питанням. Традиційні фінансові активи мають зрілі системи оцінки, такі як моделі дисконтування грошових потоків, метод оцінки за співвідношенням ціни та прибутку тощо.
Шифрувальні проекти різноманітні, включаючи публічні блокчейни, токени централізованих бірж, проекти децентралізованих фінансів, мем-монети тощо, кожен з яких має свої особливості, економічні моделі та функції токенів. Необхідно дослідити моделі оцінки, що підходять для кожної з підгалузей.
Один. Оцінка публічних блокчейнів: Закон Меткалфа
Суть закону Мэткэфа полягає в тому, що цінність мережі пропорційна квадрату кількості вузлів.
V = K*N²(V є мережевою вартістю, N — кількість дійсних вузлів, K — константа )
Цей закон широко визнаний у прогнозуванні вартості інтернет-компаній. Дослідження показують, що за 10-річний статистичний період вартість компаній, таких як Facebook та Tencent, має ознаки закону Меткалфа.
Аналіз випадків Ethereum показує, що цей закон також застосовний до оцінки вартості проектів публічної блокчейн. Дослідження виявило, що ринкова вартість Ethereum має логарифмічно-лінійний зв'язок з кількістю активних користувачів, що в основному відповідає формулі закону Меткалфа. Конкретно, ринкова вартість мережі Ethereum пропорційна 1.43-й степені кількості користувачів, константа K дорівнює 3000. Формула для розрахунку така:
V = 3000 * N^1,43
Статистичні дані показують, що метод оцінки за законом Мерткафа дійсно має певну кореляцію з динамікою ринкової капіталізації ETH.
Однак, цей метод має обмеження при застосуванні до нових публічних блокчейнів. На початковій стадії розвитку публічних блокчейнів кількість користувачів є невеликою, тому не зовсім підходить для оцінки на основі закону Мерткафа, як, наприклад, у ранніх Solana, Tron тощо. Крім того, цей метод не може відобразити вплив ставки стейкінгу на ціну токенів, довгостроковий вплив спалювання газових зборів в умовах специфічних механізмів, а також фактори, пов'язані з іграми на загальну зафіксовану вартість, які можуть базуватися на співвідношенні безпеки.
Два, оцінка монети централізованих бірж: модель прибуткового викупу та знищення
Токени платформи централізованих бірж подібні до акцій, і вони пов'язані з доходами біржі, розвитком екосистеми публічних блокчейнів, часткою на ринку та іншими факторами. Токени платформи зазвичай мають механізм викупу та знищення, а деякі також мають механізм спалювання комісії Gas у публічних блокчейнах.
Оцінка платформи монети повинна враховувати загальний дохід платформи, дисконтувати майбутні грошові потоки для оцінки внутрішньої вартості, також слід враховувати вплив механізму знищення на дефіцитність. Зміни вартості платформи монети зазвичай пов'язані зі швидкістю зростання обсягу торгів на торговій платформі та швидкістю зменшення кількості платформи монети. Спрощена модель оцінки прибутку від викупу та знищення виглядає так:
Вартість платформи монети зростає = K * темп зростання обсягу торгівлі * темп знищення постачання ( K - це константа )
Деякі відомі біржі платформи монет є найтиповішим прикладом. З моменту свого виникнення в 2017 році, їхня модель надання можливостей пройшла два етапи: етап викупу прибутку та етап автоматичного знищення. На етапі автоматичного знищення ця платформа більше не враховує прибуток, а розраховує обсяг знищення на основі ціни токена та кількості квартальних блоків. Крім того, було впроваджено механізм реального знищення.
При фактичному застосуванні цього методу оцінки необхідно уважно стежити за змінами частки ринку біржі. Якщо частка ринку певної біржі продовжує знижуватися, навіть якщо поточні прибутки прийнятні, майбутні очікування прибутків також можуть бути під впливом, що призведе до зниження оцінки платформи монет. Зміни в регуляторній політиці також мають значний вплив на оцінку монет централізованих бірж, невизначеність у політиці може призвести до зміни ринкових очікувань.
Три, Оцінка проектів децентралізованих фінансів: Метод дисконтування грошових потоків токенів
Основна логіка методу оцінки грошових потоків токенів у децентралізованих фінансових проєктах полягає в прогнозуванні майбутніх грошових потоків токенів та їх дисконтуванні до теперішньої вартості за певною ставкою дисконту.
Цей метод визначає поточну вартість токена через очікування майбутніх доходів від протоколу. Візьмемо за приклад одну децентралізовану торгову платформу: припустимо, що її річний темп зростання доходів становить 10%, ставка дисконту - 15%, прогнозний термін - 5 років, вічний темп зростання - 3%, а коефіцієнт конверсії вільного грошового потоку - 90%. Це дозволяє обчислити оцінку цього проєкту.
Однак, оцінка децентралізованих фінансових протоколів стикається з кількома основними викликами: по-перше, токени управління зазвичай не відображають вартість доходів протоколу, щоб уникнути ризику визнання цінними паперами, не можуть безпосередньо виплачувати дивіденди; по-друге, прогнозування майбутніх грошових потоків надзвичайно складне через великі коливання ринку та жорстку конкуренцію; по-третє, визначення дисконтної ставки є складним, оскільки потрібно враховувати різні ризикові фактори; по-четверте, деякі проекти використовують механізм прибуткового викупу та знищення, що впливає на обіг та вартість токенів, що може бути непридатним для використання методу оцінки на основі дисконтованих грошових потоків.
Чотири, оцінка Біткойна: комплексний аналіз різних методів
Біткойн оцінку можна проводити різними методами, такими як оцінка вартості видобутку та модель заміни золота тощо.
Метод оцінки вартості видобутку базується на такому спостереженні: за останні п'ять років час, коли ціна Біткойна була нижчою за витрати на видобуток основних майнінг-машин, становив лише близько 10%. Це свідчить про те, що витрати на видобуток відіграють важливу роль у підтримці ціни Біткойна і можуть розглядатися як нижня межа ціни.
Модель заміни золота вважає Біткойн "цифровим золотом", вважаючи, що він може замінити частину функції зберігання вартості золота. Наразі ринкова капіталізація Біткойна становить 7,3% від ринкової капіталізації золота. Якщо ця пропорція зросте, ціна Біткойна відповідно підвищиться. Однак ця модель ігнорує різницю між Біткойном та золотом у фізичних властивостях, ринковій свідомості, сценаріях використання тощо, тому при її використанні слід бути обережним.
Підсумок
Дослідження моделей оцінки крипто проектів є критично важливим для стимулювання стабільного розвитку цінних проектів у галузі, а також допомагає залучити більше інституційних інвесторів для вкладення в криптоактиви. Особливо в періоди ринкової стагнації, ми повинні шукати проекти з довгостроковою вартістю, використовуючи суворі стандарти і базову логіку. Завдяки розумним моделям оцінки, ми сподіваємося виявити потенційні акції в крипто сфері під час ведмежого ринку, так само як це сталося з Google і Apple під час краху інтернет-бульбашки 2000 року.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
9 лайків
Нагородити
9
3
Поділіться
Прокоментувати
0/400
EthMaximalist
· 12год тому
Глянь на це, і, напевно, заснеш.
Переглянути оригіналвідповісти на0
Blockblind
· 13год тому
Яка користь від оцінки? У криптосвіті всі дивляться на атмосферу.
Аналіз багатовимірних моделей оцінки: методи оцінки вартості публічних блокчейнів, монет бірж, Децентралізованих фінансів та Біткойна
Моделі оцінки шифрованих активів: від публічних ланцюгів до Біткойн
Шифрування валюти стало одним з найактивніших та перспективних сегментів у сфері фінансових технологій. З огляду на масовий приплив інституційних коштів, як адекватно оцінити шифрувальні проекти стало ключовим питанням. Традиційні фінансові активи мають зрілі системи оцінки, такі як моделі дисконтування грошових потоків, метод оцінки за співвідношенням ціни та прибутку тощо.
Шифрувальні проекти різноманітні, включаючи публічні блокчейни, токени централізованих бірж, проекти децентралізованих фінансів, мем-монети тощо, кожен з яких має свої особливості, економічні моделі та функції токенів. Необхідно дослідити моделі оцінки, що підходять для кожної з підгалузей.
Один. Оцінка публічних блокчейнів: Закон Меткалфа
Суть закону Мэткэфа полягає в тому, що цінність мережі пропорційна квадрату кількості вузлів.
V = K*N²(V є мережевою вартістю, N — кількість дійсних вузлів, K — константа )
Цей закон широко визнаний у прогнозуванні вартості інтернет-компаній. Дослідження показують, що за 10-річний статистичний період вартість компаній, таких як Facebook та Tencent, має ознаки закону Меткалфа.
Аналіз випадків Ethereum показує, що цей закон також застосовний до оцінки вартості проектів публічної блокчейн. Дослідження виявило, що ринкова вартість Ethereum має логарифмічно-лінійний зв'язок з кількістю активних користувачів, що в основному відповідає формулі закону Меткалфа. Конкретно, ринкова вартість мережі Ethereum пропорційна 1.43-й степені кількості користувачів, константа K дорівнює 3000. Формула для розрахунку така:
V = 3000 * N^1,43
Статистичні дані показують, що метод оцінки за законом Мерткафа дійсно має певну кореляцію з динамікою ринкової капіталізації ETH.
Однак, цей метод має обмеження при застосуванні до нових публічних блокчейнів. На початковій стадії розвитку публічних блокчейнів кількість користувачів є невеликою, тому не зовсім підходить для оцінки на основі закону Мерткафа, як, наприклад, у ранніх Solana, Tron тощо. Крім того, цей метод не може відобразити вплив ставки стейкінгу на ціну токенів, довгостроковий вплив спалювання газових зборів в умовах специфічних механізмів, а також фактори, пов'язані з іграми на загальну зафіксовану вартість, які можуть базуватися на співвідношенні безпеки.
Два, оцінка монети централізованих бірж: модель прибуткового викупу та знищення
Токени платформи централізованих бірж подібні до акцій, і вони пов'язані з доходами біржі, розвитком екосистеми публічних блокчейнів, часткою на ринку та іншими факторами. Токени платформи зазвичай мають механізм викупу та знищення, а деякі також мають механізм спалювання комісії Gas у публічних блокчейнах.
Оцінка платформи монети повинна враховувати загальний дохід платформи, дисконтувати майбутні грошові потоки для оцінки внутрішньої вартості, також слід враховувати вплив механізму знищення на дефіцитність. Зміни вартості платформи монети зазвичай пов'язані зі швидкістю зростання обсягу торгів на торговій платформі та швидкістю зменшення кількості платформи монети. Спрощена модель оцінки прибутку від викупу та знищення виглядає так:
Вартість платформи монети зростає = K * темп зростання обсягу торгівлі * темп знищення постачання ( K - це константа )
Деякі відомі біржі платформи монет є найтиповішим прикладом. З моменту свого виникнення в 2017 році, їхня модель надання можливостей пройшла два етапи: етап викупу прибутку та етап автоматичного знищення. На етапі автоматичного знищення ця платформа більше не враховує прибуток, а розраховує обсяг знищення на основі ціни токена та кількості квартальних блоків. Крім того, було впроваджено механізм реального знищення.
При фактичному застосуванні цього методу оцінки необхідно уважно стежити за змінами частки ринку біржі. Якщо частка ринку певної біржі продовжує знижуватися, навіть якщо поточні прибутки прийнятні, майбутні очікування прибутків також можуть бути під впливом, що призведе до зниження оцінки платформи монет. Зміни в регуляторній політиці також мають значний вплив на оцінку монет централізованих бірж, невизначеність у політиці може призвести до зміни ринкових очікувань.
Три, Оцінка проектів децентралізованих фінансів: Метод дисконтування грошових потоків токенів
Основна логіка методу оцінки грошових потоків токенів у децентралізованих фінансових проєктах полягає в прогнозуванні майбутніх грошових потоків токенів та їх дисконтуванні до теперішньої вартості за певною ставкою дисконту.
Цей метод визначає поточну вартість токена через очікування майбутніх доходів від протоколу. Візьмемо за приклад одну децентралізовану торгову платформу: припустимо, що її річний темп зростання доходів становить 10%, ставка дисконту - 15%, прогнозний термін - 5 років, вічний темп зростання - 3%, а коефіцієнт конверсії вільного грошового потоку - 90%. Це дозволяє обчислити оцінку цього проєкту.
Однак, оцінка децентралізованих фінансових протоколів стикається з кількома основними викликами: по-перше, токени управління зазвичай не відображають вартість доходів протоколу, щоб уникнути ризику визнання цінними паперами, не можуть безпосередньо виплачувати дивіденди; по-друге, прогнозування майбутніх грошових потоків надзвичайно складне через великі коливання ринку та жорстку конкуренцію; по-третє, визначення дисконтної ставки є складним, оскільки потрібно враховувати різні ризикові фактори; по-четверте, деякі проекти використовують механізм прибуткового викупу та знищення, що впливає на обіг та вартість токенів, що може бути непридатним для використання методу оцінки на основі дисконтованих грошових потоків.
Чотири, оцінка Біткойна: комплексний аналіз різних методів
Біткойн оцінку можна проводити різними методами, такими як оцінка вартості видобутку та модель заміни золота тощо.
Метод оцінки вартості видобутку базується на такому спостереженні: за останні п'ять років час, коли ціна Біткойна була нижчою за витрати на видобуток основних майнінг-машин, становив лише близько 10%. Це свідчить про те, що витрати на видобуток відіграють важливу роль у підтримці ціни Біткойна і можуть розглядатися як нижня межа ціни.
Модель заміни золота вважає Біткойн "цифровим золотом", вважаючи, що він може замінити частину функції зберігання вартості золота. Наразі ринкова капіталізація Біткойна становить 7,3% від ринкової капіталізації золота. Якщо ця пропорція зросте, ціна Біткойна відповідно підвищиться. Однак ця модель ігнорує різницю між Біткойном та золотом у фізичних властивостях, ринковій свідомості, сценаріях використання тощо, тому при її використанні слід бути обережним.
Підсумок
Дослідження моделей оцінки крипто проектів є критично важливим для стимулювання стабільного розвитку цінних проектів у галузі, а також допомагає залучити більше інституційних інвесторів для вкладення в криптоактиви. Особливо в періоди ринкової стагнації, ми повинні шукати проекти з довгостроковою вартістю, використовуючи суворі стандарти і базову логіку. Завдяки розумним моделям оцінки, ми сподіваємося виявити потенційні акції в крипто сфері під час ведмежого ринку, так само як це сталося з Google і Apple під час краху інтернет-бульбашки 2000 року.