Черга виходу валідаторів Ethereum різко зросла з 16 липня.
Згідно з Galaxy Digital, це було спричинено менше спекулятивним отриманням прибутку і більше структурними стресами, викликаними зростанням ставок позик ETH та розгортанням важелів стратегій стейкінгу.
Хаос у черзі виходу Ethereum
Починаючи з середини липня, ставки позик ETH на Aave різко зросли з стабільних 2-3% до 18% 16, 18 і 21 липня після кризи ліквідності, спричиненої великими виведеннями ETH з гаманця, пов'язаного з біржею HTX. Цей раптовий стрибок перевернув спред між доходами від стекингу етеру та ставками позик у негативну сторону, що залишило популярні стратегії обертання ETH збитковими майже за одну ніч.
Galaxy Digital пояснила, що ці стратегії з петлями передбачають внесення Ліквідних Токенів Стейкінгу (LSTs) або Ліквідних Токенів Рестейкінгу (LRTs) як застави та позичання Етер проти них. Трейдери потім використовують позичений Етер для покупки більше LSTs або LRTs та повторно вносять їх для збільшення доходу, поки APR стейкінгу перевищує витрати на позики.
Коли спред став негативним, учасники були змушені розпустити свої позиції, повертаючи позики та відновлюючи заставу ETH. Це, в свою чергу, посилило тиск на продаж LST/LRT на вторинних ринках і розширило їх знижки до ETH. У прагненні зменшити борги багато трейдерів або обміняли LST/LRT на ETH зі знижкою, або розпочали процес розстахування, щоб викупити їх за номіналом, що переповнило чергу виходу Ethereum.
Вихідна черга Ethereum навмисно обмежена для захисту стабільності консенсусу. Тільки 8-10 валідаторів можуть виходити за епоху. Коли попит на вихід різко зростає, час очікування швидко збільшується. До 22 липня черга збільшилася з менш ніж 2,000 валідаторів до понад 475,000, що призвело до збільшення часу очікування з менш ніж години до понад восьми днів.
Зростання цього тижня є схожим, але перевищує попередні епізоди, такі як зняття коштів під впливом Celsius у січні 2024 року. Більше того, тиск на ринки LST та LRT призвів до того, що деякі учасники почали купувати ці токени за зниженою ціною та викуповувати їх за повною вартістю ETH, що додало до затору в черзі на вихід.
Хоча різкий зріст запитів на анстейкінг може свідчити про масові виходи та ведучу настрою, Galaxy Digital зазначила, що новий попит на стейкінг Етер залишався сильним. Насправді, черги для входу валідаторів зросли до найвищих рівнів з квітня 2024 року, майже зрівноважуючи обсяги виведення.
Структурна крихкість
Архітектура стейкінгу Ethereum, за задумом, поглинула шок ліквідності та працювала точно так, як було заплановано, щоб зберегти безпеку мережі під час масових виходів. Однак цей епізод підкреслив «крихкість» ліквідності екосистем LST/LRT за екстремальних ринкових умов, особливо коли вони залежать від кредитного плеча.
Ця подія також підкреслила терміновість розробки рішень, які зменшують ризики тривалості та викупу, такі як P2P ринки виходу та ліквідні сховища, що можуть полегшити капітальні потоки під час сплесків виходу.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Підвищення черги виходу з Ethereum виявляє крихкість ринків ліквідного стейкінгу
Черга виходу валідаторів Ethereum різко зросла з 16 липня.
Згідно з Galaxy Digital, це було спричинено менше спекулятивним отриманням прибутку і більше структурними стресами, викликаними зростанням ставок позик ETH та розгортанням важелів стратегій стейкінгу.
Хаос у черзі виходу Ethereum
Починаючи з середини липня, ставки позик ETH на Aave різко зросли з стабільних 2-3% до 18% 16, 18 і 21 липня після кризи ліквідності, спричиненої великими виведеннями ETH з гаманця, пов'язаного з біржею HTX. Цей раптовий стрибок перевернув спред між доходами від стекингу етеру та ставками позик у негативну сторону, що залишило популярні стратегії обертання ETH збитковими майже за одну ніч.
Galaxy Digital пояснила, що ці стратегії з петлями передбачають внесення Ліквідних Токенів Стейкінгу (LSTs) або Ліквідних Токенів Рестейкінгу (LRTs) як застави та позичання Етер проти них. Трейдери потім використовують позичений Етер для покупки більше LSTs або LRTs та повторно вносять їх для збільшення доходу, поки APR стейкінгу перевищує витрати на позики.
Коли спред став негативним, учасники були змушені розпустити свої позиції, повертаючи позики та відновлюючи заставу ETH. Це, в свою чергу, посилило тиск на продаж LST/LRT на вторинних ринках і розширило їх знижки до ETH. У прагненні зменшити борги багато трейдерів або обміняли LST/LRT на ETH зі знижкою, або розпочали процес розстахування, щоб викупити їх за номіналом, що переповнило чергу виходу Ethereum.
Вихідна черга Ethereum навмисно обмежена для захисту стабільності консенсусу. Тільки 8-10 валідаторів можуть виходити за епоху. Коли попит на вихід різко зростає, час очікування швидко збільшується. До 22 липня черга збільшилася з менш ніж 2,000 валідаторів до понад 475,000, що призвело до збільшення часу очікування з менш ніж години до понад восьми днів.
Зростання цього тижня є схожим, але перевищує попередні епізоди, такі як зняття коштів під впливом Celsius у січні 2024 року. Більше того, тиск на ринки LST та LRT призвів до того, що деякі учасники почали купувати ці токени за зниженою ціною та викуповувати їх за повною вартістю ETH, що додало до затору в черзі на вихід.
Хоча різкий зріст запитів на анстейкінг може свідчити про масові виходи та ведучу настрою, Galaxy Digital зазначила, що новий попит на стейкінг Етер залишався сильним. Насправді, черги для входу валідаторів зросли до найвищих рівнів з квітня 2024 року, майже зрівноважуючи обсяги виведення.
Структурна крихкість
Архітектура стейкінгу Ethereum, за задумом, поглинула шок ліквідності та працювала точно так, як було заплановано, щоб зберегти безпеку мережі під час масових виходів. Однак цей епізод підкреслив «крихкість» ліквідності екосистем LST/LRT за екстремальних ринкових умов, особливо коли вони залежать від кредитного плеча.
Ця подія також підкреслила терміновість розробки рішень, які зменшують ризики тривалості та викупу, такі як P2P ринки виходу та ліквідні сховища, що можуть полегшити капітальні потоки під час сплесків виходу.