Еволюція капітальної структури Ethereum: сплеск резервів інституцій та віддача цін

Нещодавно ціна Ethereum продовжує зростати, ринкова впевненість очевидно покращується. Ця віддача значною мірою зумовлена активним припливом інституційних коштів. Зі збільшенням кількості учасників з боку інститутів, Ethereum може зазнати суттєвих змін у капітальній структурі.

Спотовий ETF та резерви публічних компаній: новий поворот для Ethereum

Випуск спот-ETF на Ethereum раніше вважався важливою віхою, що з'єднує традиційні фінанси, ринок загалом очікував, що це значно підвищить його ціну та екосистему. Однак результати після запуску ETF не були такими яскравими, як очікувалося, ціна ETH демонструвала слабкі тенденції, а курс ETH/BTC продовжував знижуватися, що значно підкосило довіру інвесторів.

Дані показують, що з моменту запуску спотового ETF загальний чистий приплив коштів становить приблизно 57,6 мільярда доларів, що складає 3,87% від загальної капіталізації Ethereum. За останні 13 місяців лише в трьох місяцях спостерігався чистий відтік, загальна сума якого склала 9,3 мільярда доларів, що свідчить про стійку тенденцію залучення коштів.

Однак стабільний приплив коштів у ETF не зміг ефективно підтримати ціну ETH. З моменту запуску ETF до оголошення першої компанії з резервами ETH про створення стратегічних резервів, максимальний приріст ціни ETH становив лише 16,55%, тоді як максимальне падіння досягло 63,34%. У порівнянні з цим, після запуску спотового ETF на біткоїн ціна BTC зросла на 153,3%, що створює яскравий контраст.

За останні два місяці ринок почав змінюватися. ETH зазнав глибокої корекції, після чого відбулася технічна віддача, а також Фонд Ethereum запустив реформу внутрішнього управління, і публічні компанії почали включати ETH до свого балансу, що надало нову розповідь для ETH.

З тих пір, як кілька компаній почали оголошувати про інвестиції в Ethereum, ціна ETH зросла на 22,29%, що значно перевищує 7,9% зростання біткойна за той же період. Ця хвиля віддачі базується не лише на переоцінці активів, але й на поступовому формуванні нової наративи стратегічних запасів активів.

Поточний ринок має сильний оптимізм, багато експертів висловили впевненість у довгостроковій цінності Ethereum. Водночас, інституції прискорюють вхід на ринок, за останні два місяці Ethereum спотовий ETF зафіксував понад 1 мільярд доларів чистого припливу. Деякі аналітики вважають, що у другій половині 2025 року приплив коштів в Ethereum ETF може суттєво прискоритися.

Розширення позицій установ: Ethereum стикається з перебудовою капітальної структури

З входженням традиційних фінансових гігантів на ринок спотових ETF та хвилею резервування біткоїнів з боку публічних компаній, право на оповідь та ціноутворення біткоїна вже перейшло від крипто-спільноти до капіталу Уолл-стріт.

Ця тенденція, здається, повторюється на Ethereum. Все більше публічних компаній починають здійснювати масові капіталовкладення навколо Ethereum. Дані показують, що вже 54 юридичні особи володіють понад 100 ETH, загалом маючи понад 1,6 мільйона ETH, вартістю понад 50,7 мільярдів доларів, що становить 35% від загального обсягу ETH ETF. Протягом останніх двох місяців кілька публічних компаній оголосили про включення ETH до своїх активів.

Наразі організації, які входять у екосистему Ethereum, головним чином поділяються на два табори. Один табір — це згуртованість первісних сил екосистеми Ethereum для самозахисту, інший табір — це стратегія Уолл-Стріт, яка відтворює логіку резервів біткоїна. Якщо обсяги активів цих організацій продовжать зростати, то первісні права на ціноутворення, вплив та навіть управління, які спочатку належали розробникам, ключовим дослідникам, фонду Ethereum та раннім інвесторам, можуть зазнати перерозподілу.

Однак, з огляду на нинішні компанії, які мають в активі ETH, більшість з них стикається з фінансовим тиском, маючи на меті хеджування інфляції, підвищення цін на акції або отримання короткострокових надприбутків. Вони не можуть конкурувати з провідними установами за обсягами активів, здатністю до ризику та термінами утримання, що обмежує їхній реальний вплив на управління екосистемою Ethereum і довгостроковий розвиток.

Ethereum офіційно має відкриту позицію щодо розташування інституцій. Засновник Ethereum заявив, що інституції обирають Ethereum, оскільки він стабільний, безпечний, не підлягає збоям, і має чітку технологічну дорожню карту. Проте, він також підкреслив важливість подвійного механізму управління та децентралізації, зазначивши, що якщо децентралізація залишиться лише на рівні гасел, Ethereum зіткнеться з кризою виживання.

В цілому, з ростом резервів Етер, увага ринку та ліквідність безумовно зросли. Однак, якщо зростання цін не має потужної підтримки з боку фактичної активності в екосистемі, воно буде важким для підтримки. Справжнім двигуном стабільного зростання вартості ETH залишається постійне новаторство та підвищення активності екосистеми Ethereum. Наразі Фонд Ethereum проводить глибокі реформи в кількох вимірах, прагнучи відновити домінування в екосистемі, посилити ефективність управління та, таким чином, змінити негативну думку про Ethereum.