Значна реформа екосистеми AAVE: Модуль Umbrella замінює Safety Module

Екосистема AAVE нещодавно ухвалила ключову пропозицію, яка привернула увагу громади – модуль AAVE Umbrella отримав схвалення і буде офіційно реалізований 5 червня 2025 року. Це знаменує собою те, що модуль AAVE Umbrella офіційно замінить попередній Safety Module, взявши на себе функцію гарантії поганих боргів екосистеми AAVE. Ця зміна матиме значний вплив на модель доходів екосистеми AAVE.

Основні проблеми, які вирішує модуль Umbrella

AAVE як децентралізований надмірно забезпечений кредитний протокол стикається з основним ризиком, який полягає в можливих проблемах з поганими боргами через несвоєчасне ліквідування під час різких коливань ринку. Раніше AAVE в основному використовував Safety Module для пом'якшення цього ризику. Safety Module по суті є фондом, з якого можуть бути використані кошти для компенсації збитків у разі виникнення поганих боргів у протоколі, одночасно надаючи щедрі стимули постачальникам коштів, які беруть на себе ризики.

Модуль безпеки підтримує три види активів для стейкінгу: AAVE, ліквідні токени Balancer AAVE/wstETH BPT та GHO. Користувачі, що здійснюють стейкінг, можуть отримувати нагороди у вигляді токенів AAVE. Однак ця механіка має дві основні проблеми: надто високі витрати на обслуговування та низька ефективність використання капіталу.

Щоб оптимізувати ці проблеми, команда AAVE запропонувала модуль Umbrella для заміни попереднього модуля безпеки. Модуль Umbrella має три основні вдосконалення:

1. Категорія активів: використання aToken, що мають більшу кореляцію з позиками, як забезпечення, кожен aToken відповідає лише за забезпечення відповідного базового токена.

2. Стимулювання розподілу: використання моделі кривої вивільнення для визначення доходності стейкингу різних активів, динамічно коригуючи відповідно до цільової ліквідності, поточної загальної суми стейкингу та максимальної кількості вивільнення.

3. Механізм штрафування: автоматично виконується смарт-контрактом, замінюючи раніше існуючий механізм активного тригера, що залежав від управління DAO.

Зміна доходності стейкінгу GHO

Впровадження модуля Umbrella матиме найзначніший вплив на стейкерів GHO. Згідно з новою моделлю процентних ставок і поточними параметрами, якщо всі стейкери stkGHO повністю перейдуть на модуль Umbrella, ставка прибутковості для користувачів знизиться з нинішніх приблизно 13% до близько 7,7%. Ця зміна може призвести до суттєвого скорочення обсягу випуску GHO, оскільки наразі більшість попиту на GHO походить від доходів від стейку stkGHO у Safety Module.

Хоча прибутковість знизилася, ризики для стейкерів GHO відповідно зменшилися, в майбутньому необхідно буде нести лише ризик непогашення позик GHO. Для протоколу AAVE це перегляд і корекція моделі розвитку GHO, що має на меті відновити конкурентоспроможність GHO з реальних сценаріїв потреби, а не покладатися на субсидії токенів управління для підтримки попиту.

Ця зміна безсумнівно є важливим поворотним моментом для екосистеми AAVE і означає, що незабаром зникне високоочікувана можливість отримання прибуткових винагород. Учасникам екосистеми AAVE слід уважно стежити за цими змінами та відповідно коригувати свої інвестиційні стратегії.