Шифрувальний маркет-мейкер: відлюдник, який перетинає цикли бичачого та ведмежого ринків

Традиційний фінансовий бізнес маркет-мейкерів почав зароджуватися з початку 19 століття, і до сьогодні він характеризується зрілим розвитком, різноманіттям торгових інструментів, а також відносною стабільністю бізнесу та доходів. Маркет-мейкери, як важливі учасники фінансового ринку, відіграють свою унікальну роль у забезпеченні ліквідності ринку та його ефективності. З постійним розширенням ринку все більше установ і інвестиційних банків приєднуються до бізнесу маркет-мейкерів і стають важливим джерелом доходу. Загальний ринок маркет-мейкерського бізнесу також зосереджується на провідних гравцях, конкуренція є жорсткою. Щоб захопити ринок і клієнтів, маркет-мейкери постійно вдосконалюють свої алгоритми, технології, управління ризиками та відповідність, також поступово залучаючи до сфери шифрування.

Бізнес маркет-мейкерів на крипторинку в основному не відрізняється від традиційних фінансів. Однак моделі роботи, технології, управління ризиками та регулювання мають кардинальні відмінності. По-перше, щодо розміру ринку, крипторинок ще досить малий у порівнянні з традиційним фінансовим ринком, і масштаб гравців у криптоіндустрії також відносно малий. Ліквідність на крипторинку відносно низька, коливання значні, тому маркет-мейкерам потрібно бути особливо обережними в управлінні ризиками; по-друге, на крипторинку команди маркет-мейкерів також називають «庄家». Оскільки процес торгівлі на крипторинку важко піддавати регулюванню і немає суворих правил для маркет-мейкерів. Взаємозв'язок між торговими платформами, проектами та маркет-мейкерами стає більш складним. Потім бізнес маркет-мейкерів виникає не лише на централізованих торгових платформах, але також включає в себе маркет-мейкерство на блокчейні, на основі чого починають з'являтися деякі проміжні програмні засоби та протоколи для обслуговування маркет-мейкерів; і нарешті, з точки зору технологічної архітектури, криптоіндустрія повинна мати вищу технічну спроможність, щоб забезпечити безпеку угод.

Шифрування ринкової діяльності є блакитним океаном, що надає кожному інвестору можливість, але також супроводжується ризиком. Наразі Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісія з товарних ф'ючерсів (CFTC) посилили регулювання шифрувального ринку, багато установ та бізнесів зазнали впливу. Крім того, у зв'язку з веденням ведення ведення ведення ведення ведення ведення ведення ведення ведення, великі установи часто зазнають краху, що робить управління ризиками для ринкових торговців ще більш складним. Окрім цього, шифрувальні маркет-мейкери також стикаються з проблемами фрагментації ринку/інтероперабельності, низької капітальної ефективності, регуляторної невизначеності та ще вдосконалюваних технологій обміну/з'єднуваності.

Навіть незважаючи на це, шифрувальним ринковим торговцям все ще є великий простір для розвитку та прибутку. У майбутньому шифрувальні ринкові торговці також покажуть деякі характеристики розвитку традиційних фінансових ринкових торговців:( участники ринку поступово стають більш різноманітними;) різноманітність ринкових продуктів;( високий бізнес-ліхтар;) ефект "головного гравця" серед ринкових торговців стає все більш помітним. У сфері інвестицій можна звернути увагу на стратегії або сервіси централізованих малих ринкових торговців, інструменти для вирішення проблеми взаємодії, а також проекти CeDeFi.

! 10 000-символьний доксинговий криптомаркетмейкер: відлюдник, який стимулює процвітання ринку та перетинає цикл бика та ведмедя

1. Традиційний трек маркет-мейкерів

Маркет-мейкери — це установи або особи, які забезпечують ліквідність на фінансових ринках. Їх основна відповідальність полягає в забезпеченні ліквідності та глибини ринку цінних паперів. Маркет-мейкери зазвичай здійснюють угоди між покупцями та продавцями на ринку цінних паперів і надають котирування, щоб інші трейдери могли купувати або продавати за цими котируваннями. Маркет-мейкери зазвичай складаються з інвестиційних банків, брокерських компаній або професійних установ, які відіграють важливу роль на ринку, допомагаючи підтримувати стабільність і ліквідність ринку. Маркет-мейкери зазвичай здійснюють угоди на одному або кількох ринках одночасно, забезпечуючи ліквідність шляхом купівлі та продажу одного й того ж активу, щоб надати учасникам ринку можливість для торгівлі.

Основною метою маркет-мейкерів є отримання прибутку з цінових коливань активів, тому вони зазвичай використовують алгоритми та інші технології для аналізу ринку, знаходження можливостей та швидкої торгівлі. Маркет-мейкери можуть торгувати на різних ринках, таких як акції, валюта, товари, облігації тощо.

( 1.1 Огляд галузі

)# 1.1.1 Галузеві функції та обслуговування клієнтів

Роль маркет-мейкерів на фінансових ринках є надзвичайно важливою і має унікальні характеристики, що відрізняють їх від інших учасників ринку. Особливо у забезпеченні ліквідності та ефективності ринку. Конкретно, маркет-мейкери виконують 6 основних функцій:

• Надання ліквідності: надання ліквідності між покупцями та продавцями, що робить ринок більш активним.
• Постійні котирування: маркет-мейкери постійно котирують ціни, завжди надаючи ціни на купівлю та продаж, що полегшує участь на ринку.
• Управління ризиками: маркет-мейкери повинні управляти торговими ризиками, підтримувати здоровий ризик-прибутковий коефіцієнт, захищати свої та клієнтські інтереси.
• Надання консультацій: маркет-мейкери можуть надавати ринкову інформацію та аналіз, допомагаючи клієнтам приймати кращі торгові рішення.
• Збільшення ефективності ринку: наявність маркет-мейкерів може підвищити ефективність ринку, зменшити різницю між цінами купівлі та продажу, підвищуючи ефективність і конкурентоспроможність ринку.
• Забезпечення інноваційних продуктів: запуск нових продуктів відповідно до потреб ринку, щоб задовольнити різні інвестиційні потреби клієнтів.

Клієнти маркет-мейкерів в основному включають такі категорії:

• Трейдер: маркет-мейкери надають трейдерам ліквідність, допомагаючи їм здійснювати швидкі та ефективні угоди.
• Інвестиційні установи: маркет-мейкери надають інвестиційним установам ліквідність та послуги, допомагаючи їм у розподілі активів та управлінні ризиками.
• Компанії з високочастотної торгівлі: маркет-мейкери надають ліквідність і послуги компаніям з високочастотної торгівлі, допомагаючи їм здійснювати швидкі, високочастотні угоди.
• Особисті інвестори: маркет-мейкери забезпечують ліквідність та послуги для особистих інвесторів, допомагаючи їм здійснювати операції з фінансовими продуктами, такими як акції, ф'ючерси тощо.
• Інші фінансові установи: маркет-мейкери також надають ліквідність та послуги іншим фінансовим установам, таким як банки, страхові компанії тощо.

1.1.2 Розвиток сектора маркет-мейкерів

Розвиток напрямку маркет-мейкерів можна поділити на п'ять етапів:

• До 19 століття: початковий етап маркет-мейкерів, де здійснювалися угоди на традиційних позабіржових ринках. Система маркет-мейкерів є однією з найстаріших систем торгівлі цінними паперами, що походить з традиційного позабіржового ринку. Торговці, щоб сприяти угодам і знизити витрати на торгівлю, самостійно беруть на себе роль маркет-мейкера, надаючи двосторонні котирування іншим торговцям або клієнтам, а спосіб котирування, як правило, здійснюється через особисте спілкування, телефонні переговори та інші традиційні способи.

• 19 століття-70-ті роки 20 століття: з'явилися та швидко розвивалися платформы для стандартизованої торгівлі, маркет-мейкери забезпечували ліквідність на ринках. Після 19 століття в США були створені основні торгові платформи, такі як Чиказька фондова біржа та інші. Тоді маркет-мейкери були активні головним чином на Нью-Йоркській фондовій біржі ###NYSE(. У той період маркет-мейкери працювали переважно на основі ручної торгівлі, а не комп'ютерних програм. Маркет-мейкери розміщували заявки на купівлю та продаж у книзі торгів на фондовій біржі, щоб забезпечити ліквідність на ринку.

• 70-80-ті роки XX століття: з розвитком комп'ютерних технологій маркет-мейкери почали поступово впроваджувати електронні торгові системи, що зробило торги швидшими та ефективнішими. У 70-х і 80-х роках XX століття обсяги торгівлі маркет-мейкерів швидко зростали, їхні торгові стратегії та технології постійно інноваційно розвивались та оптимізувались.

• 1990-і роки: У другій половині 20 століття зросла роль інституційних інвесторів і роздрібних знижкових брокерів, а частка ринкових угод на платформах внутрішнього узгодження зросла. З одного боку, зростання інституційних інвесторів, таких як пайові фонди США та пенсійні фонди, призвело до помітного збільшення попиту на великі угоди, а великі інвестиційні банки, такі як Goldman Sachs, можуть надавати інституційним інвесторам комплексні послуги, маючи відносну перевагу в здійсненні угод, пов'язаних з великими торгами; з іншого боку, обсяги торгівлі цінними паперами приватними інвесторами зросли, завдяки таким роздрібним знижковим брокерам, як Robinhood і Charles Schwab, які в основному направляють потоки замовлень на платформи маркет-мейкерів, отримуючи за це плату за замовлення, що називається Payment for Order Flow. З глобалізацією фінансових ринків маркет-мейкери почали розширювати свій бізнес на світовому рівні, одночасно стикаючись із дедалі більшою конкуренцією. У цей період маркет-мейкери почали використовувати більш складні та сучасні торгові стратегії та технології для підвищення ефективності торгівлі та прибутковості.

• 21 століття: З розвитком і інноваціями на фінансових ринках, роль маркет-мейкерів поступово розширюється та зміцнюється. У 21 столітті маркет-мейкери почали виходити на нові ринки, такі як ринок шифрування та ринок опціонів, водночас впроваджуючи більш сучасні технології, такі як штучний інтелект та машинне навчання.

![万字起底шифрування做市商：поштовх ринку благополуччя, перехід через бик-ведмежий цикл])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-eb3a691f5c831068400f7f77dfde3c7e.webp###

(# 1.1.3 Розмір ринку та конкурентне середовище

Згідно з даними фінансового регулятора FINRA) та Управління фінансового регулювання(, станом на вересень 2021 року в США зареєстровано понад 500 легальних маркет-мейкерів. Ці маркет-мейкери зареєстровані в FINRA та підпадають під її контроль. За даними Управління контролера валют США)OCC(, з 2012 по 2018 рік загальний обсяг торгових доходів комерційних банківських холдингів у США залишався на рівні близько 50 мільярдів доларів, хоча в деякі роки, зокрема в 2018 році, торгові доходи знизилися в річному обчисленні через вплив вторинного ринку, але загалом коливання були незначними і спостерігався тренд зростання. З 2019 року торгові доходи в банківському секторі далі зросли, у 2019, 2020 та 2021 роках загальний обсяг торгових доходів банківських холдингів США становив відповідно 751,26, 795,12, 789,46 мільярдів доларів. Розмір або частка ринку компаній маркет-мейкерів часто пов'язана з їх рівнем надання ліквідності на цьому ринку, а саме, частку ринку маркет-мейкерів можна виміряти за кількома показниками:

• Частка торгового обсягу: частка торгового обсягу маркет-мейкерів на певному ринку може відображати їхню активність та вплив на цьому ринку.
• Глибина котирування: Глибина котирування маркет-мейкерів на певному ринку, тобто кількість та ціна, за якими вони готові здійснювати угоди, може відображати рівень ліквідності, яку вони надають на цьому ринку.
• Ефективність торгівлі: ефективність торгівлі маркет-мейкера на певному ринку, тобто здатність швидко та ефективно здійснювати угоди.

Отже, частка ринку маркетмейкерів є важливим показником, який може відображати їх активність на ринку, здатність забезпечувати ліквідність та ефективність торгівлі.

Досить відомі компанії маркет-мейкерів включають в себе такі:

• Jane Street: Квантова торгова компанія, що базується в Нью-Йорку, США, заснована в 2000 році, основна увага приділяється торгівлі акціями, ф'ючерсами, валютами та іншими сферами.
• Citadel Securities: фінансова компанія, що має штаб-квартиру у Чикаго, США, заснована у 2002 році, є одним з найбільших маркет-мейкерів у світі, що здебільшого займається торгівлею акціями, ф'ючерсами, валютами, облігаціями та іншими сферами.
• IMC Trading: фінансова компанія, заснована в 1989 році, з головним офісом у Амстердамі, Нідерланди, є одним із провідних маркет-мейкерів у світі, яка займається торгівлею акціями, ф'ючерсами, валютами та іншими сферами.
• Optiver: фінансова компанія, розташована в Амстердамі, Нідерланди, заснована в 1986 році, є одним із найбільших маркет-мейкерів опціонів у світі, також займається торгівлею в інших сферах.
• Susquehanna International Group: фінансова компанія, що має штаб-квартиру в місті Філадельфія, США, заснована в 1987 році, є одним із найбільших маркет-мейкерів опціонів у світі, також займається торгівлею в інших сферах.
• Jump Trading: Квантова торгова компанія, що базується в Чикаго, штат Іллінойс, США, заснована в 1999 році. Компанія займається використанням розширених алгоритмів та сучасних технологій для здійснення торгівлі з метою пошуку можливостей для отримання прибутку. Jump Trading працює на глобальному рівні у різних ринках, включаючи акції, ф'ючерси, валюту, цифрові активи та ін.

! [10 000 слів Doxxing Crypto Market Maker: відлюдник, який сприяє процвітанню ринку та охоплює цикл бика та ведмедя])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dc002d93b2fe033696fbc9b819a939c0.webp###

( 1.2 Необхідні умови для компанії маркет-мейкера

Створення компанії, яка займається маркет-мейкінгом, вимагає наявності високих фінансових ресурсів, технічних можливостей і ринкової інтуїції, а також необхідності відповідати вимогам регуляторних органів у фінансовій сфері. Крім того, компанія стикається з сильною конкуренцією на ринку та високим тиском з боку управління ризиками, тому це є досить складним завданням.

)# 1.2.1 Розуміння ринку

Маркет-мейкери повинні глибоко розуміти правила ринку, ліквідність, торгові інструменти та поведінкові моделі трейдерів, щоб приймати правильні торгові рішення. Вони повинні розуміти тенденції та можливості на ринку.