Аналіз структури стейблкоїн "сандвіч": перетворення глобальних фінансових потоків

Стейблкоїн як найпредставницькіший інструмент у сфері цифрових монет демонструє, як блокчейн може надати нову, ефективну інфраструктуру традиційній фінансовій платіжній системі. За минулий рік загальна капіталізація стейблкоїнів зросла більш ніж на 50%. Наразі загальна капіталізація стейблкоїнів перевищує 250 мільярдів доларів США і має потенціал для подальшого швидкого зростання. Цей масштаб вже може підтримувати ефективний обіг десятків трильйонів доларів США у глобальних платіжних фондах.

Експерти в індустрії добре усвідомлюють цінність стейблкоїнів: вони повною мірою відображають основну здатність блокчейну "миттєвого переказу коштів та цінності", що робить можливим створення комерційного замкнутого циклу платежів на ланцюгу. Однак платежі далеко не обмежуються простими "переказами між сторонами", справжні підприємницькі сценарії набагато складніші, ніж простий переказ коштів.

Наразі більшість корпоративних застосувань стейблкоїнів використовують архітектуру "стейблкоїн сендвіч", тобто замість традиційних платіжних каналів для горизонтального передавання вартості/фінансів застосовується блокчейн, тоді як верхня та нижня частини все ще залежать від традиційної фінансової платіжної системи. Такий дизайн хоча й приніс значні покращення, проте також обмежив повне розкриття переваг блокчейну.

Ця стаття розгляне, як стейблкоїни застосовуються для глобальних трансакцій з точки зору глобального переміщення капіталу:

1. Розгляд існуючої глобальної системи трансакцій між країнами;
2. Аналіз конкретних поліпшень архітектури стейблкоїн-сендвіча в управлінні коштами, B2B-платежах та розрахунках у карткових мережах;
3. Обговорення того, як подолати виклики на обох кінцях стейблкоїн-сендвіча, щоб вартість блокчейну проходила через весь процес.

Одне, фон платежів у стейблкоїнах

Серед численних застосувань стейблкоїнів найбільш помітними є B2B платежі. Останній звіт показує, що минулого року щомісячний обсяг B2B платежів зріс з 770 мільйонів доларів до 3 мільярдів доларів. Стейблкоїни складають майже половину обсягу торгів на деяких платіжних платформах, близько 50% клієнтів активно використовують стейблкоїни для платежів.

Внутрішні дані провідних компаній краще відображають обсяги сегмента ринку. За повідомленнями, одна велика платіжна компанія обробляє близько 15 мільярдів доларів на рік, з яких близько половини походить від B2B підприємницьких платежів — це також найбільший сегмент у сфері міжнародних платежів. Інша компанія має річний обсяг торгівлі в 10 мільярдів доларів, що, за оцінками, становить близько 20% світового ринку B2B стейблкоїнів у міжнародних платежах; ще одна компанія оголосила про річний обсяг в 12 мільярдів доларів.

Використання глобальних платежів стає все більш поширеним, оскільки переваги стейблкоїнів на основі блокчейну будуть збільшені, коли фінансові платіжні інфраструктури стануть більш застарілими. Традиційні системи щорічно сприяють глобальному обсягу платежів понад 100 мільярдів доларів, однак підприємства та банки все ще стикаються з величезною складністю та затримками.

Два, різні моделі глобальних міжнародних платежів

2.1 На основі традиційної банківської інфраструктури

Традиційні системи трансакцій між країнами розділяють весь процес на дві частини: "передача повідомлень" та "розрахунок коштів": одна сторона відповідає за передачу інструкцій переказу між банками, тоді як фактичний рух коштів відбувається лише між тими банками, які вже відкрили взаємні рахунки та можуть безпосередньо здійснювати дебетові/кредитні перекази.

Тільки якщо дві банки підключені до системи і є партнерами, може бути завершено остаточний переказ — розрахунок коштів. Якщо між сторонами не встановлено безпосередніх партнерських відносин, необхідно залучити агентські банки, які мають відповідні інтерфейси та позиції, щоб завершити розрахунок коштів.

З появою потреби в більшій кількості посередницьких банків виникають такі проблеми, як затримка розрахунків на кілька днів, зростання витрат і складнощі з відстеженням. Це також призводить до того, що для міждержавних платежів між сусідніми країнами з недостатньо розвинутою фінансовою інфраструктурою необхідно обходитись через банки розвинутих країн, що створює великі незручності.

2.2 Модель трансакційного фонду на основі постачальників платіжних послуг

З'явилася модель обслуговування постачальника трансферу коштів між країнами (XBMT). Вони призначені для того, щоб підприємства могли здійснювати глобальні платежі без прямого використання традиційних каналів, ця здатність також називається "глобальний мультивалютний рахунок" або "локальний рахунок для отримання платежів".

Його сутність полягає в моделі трансакційного фонду. Його основна послуга полягає в наданні підприємствам мультивалютного фонду, що дозволяє їм гнучко здійснювати платежі між різними країнами.

XBMT відповідає за управління відповідністю та банківськими відносинами, а підприємства або особи отримують єдиний багатовалютний банківський продукт, що створює "замкнене коло". Це означає, що немає зовнішніх операторів або залежностей, які збільшують витрати або складність. Якщо порівняти це з бутербродом, то внутрішній бухгалтерський облік є м'ясом у бутерброді, а місцеві рахунки для збору платежів в кожному регіоні - це хліб. Ліквідність управляється внутрішньо між різними рахунками.

XBMT сьогодні займає важливе місце на глобальному ринку B2B платежів та управління корпоративними фінансами. Вони працюють за замкнутою схемою, заздалегідь готуючи та розподіляючи необхідну ліквідність підприємствам за потребою. Завдяки контролю над процесом від початку до кінця, XBMT встановлює суворі ліміти та правила управління ризиками для клієнтів.

Хоча на поверхні виглядає гладко, але XBMT все ще побудований на традиційних шляхах, покладаючись на тонкі методи управління ліквідністю для "створення" миттєвого досвіду зарахування. Однак швидкість і масштаб такого дизайну завжди обмежуються доступною ліквідністю XBMT у конкретних країнах, а також термінами очищення самого базового розрахункового шляху.

Враховуючи можливості банківських рахунків та управління ліквідністю, деякі компанії вже в розвинених країнах створили відносно повні "глобальні багатовалютні рахунки" або "місцеві рахунки для отримання платежів", і можуть реалізувати відносно "нульові витрати" на виплату коштів. У порівнянні з моделлю "стейблкоїн-сендвіч", яка вимагає витрат на вхід та вихід коштів з обох боків, це має більшу вигоду у витратах.

Отже, для впровадження стейблкоїнів у платежах необхідні чіткі переваги у сценаріях, не можна говорити загально.

2.3 стейблкоїн режим

Якщо XBMT є "структурованим продуктом", ретельно розробленим для платіжних сценаріїв B2B, то стейблкоїн представляє собою більш глибокий стрибок: він за допомогою технології блокчейн перебудовує спосіб функціонування інтернет-комерції.

Система розрахунків стабільних монет еквівалентна часу створення блоку їх блокчейну — це прискорення, яке перевищує традиційні перекази на порядок. Будь-яка система, що покладається на традиційні методи, може бути замінена спільним, перевіряємим реєстром, який може відстежувати випуск і право власності на стабільні монети.

Більш важливо, що стейблкоїни зазвичай розгортаються на платформах смарт-контрактів, що дозволяє реалізувати інноваційні системи та робочі процеси, які не можуть бути досягнуті традиційними банківськими шляхами. Наприклад, якщо XBMT хоче накласти певну логіку, йому потрібно буде поетапно інтегрувати API в кожному банку країни; тоді як на відкритих, перевіряємих протоколах будь-хто може без дозволу додати функціонал до стейблкоїна.

З макроперспективи, більш швидкі та інтерактивні фінансові платежі можуть безпосередньо збільшити світовий ВВП: підприємства можуть швидше отримувати платежі, кошти можуть швидше переходити в наступні етапи, що дозволяє зменшити управлінські витрати та витрати капіталу, спричинені затримками в розрахунках. Коли цикл розрахунків стискається з "днів" до "секунд" або "хвилин", його ланцюговий ефект охопить всю економіку. Водночас наявність перевірених стандартів дозволяє фінансовим інноваціям вперше відбуватися на глобальному рівні без дозволу — це якісна зміна, недосяжна для традиційної фінансової системи.

Три, застосування стейблкоїнів у глобальних платежах

3.1 Управління корпоративними фінансами

Візьмемо управління корпоративними фінансами як приклад: компанія має зобов'язання здійснити платіж у країні B в монеті b на певну дату. Вони повинні підготуватися до переказу коштів з країни A в монеті a до терміну платежу.

Це процес попередньої оплати, фінансовій команді підприємства слід врахувати час підготовки, необхідний для своєчасного виконання платежів.

Команда повинна відкрити рахунки в місцевих банках, щоб своєчасно виконувати платежі. Іноді, щоб підтримати це, компанія може звернутися до місцевих партнерів за короткостроковими кредитами. Чим довше затримка глобального фінансування, тим більший валютний ризик, з яким стикається компанія, і тим вищі вимоги до капіталу у фінансовому відділі підприємства. Для компаній, які просто хочуть виконувати глобальні платежі, управління деривативами для хеджування валютних ризиків та розрахунок короткострокової ліквідності призведе до значних операційних витрат.

стейблкоїн можуть спростити цю систему, усунувши вимоги до контролю затримок міжнародних розрахунків.

Ми можемо побачити роль структури "стейблкоїн-сендвіч": хоча початкові внески та виведення з обох кінців все ще повинні торкатися фіатної системи, проте наявність стейблкоїна дозволяє плавно здійснювати грошові потоки між двома фіатними "пандусами".

Використовуючи стейблкоїни, весь процес обробки розділяється на локальні перекази в країні A та країні B, а блокчейн виконує глобальне розрахункове зобов'язання між обома сторонами. ( Зверніть увагу: щоб цей обмін пройшов успішно, в мережі повинно бути достатньо ліквідності, щоб обміняти A стейблкоїн на B стейблкоїн. )

3.2 B2B підприємства платежі

Процес оплати глобальних B2B-компаній подібний до управління корпоративними фінансами, але в сценаріях B2B можна отримати більший дохід, оскільки оплата в B2B зазвичай є більш складною, а її успішність може впливати на інші аспекти роботи підприємства.

У таких платежах банки різних країн, як правило, безпосередньо пов'язані з постачанням певної послуги або товару. Це означає, що сторони будуть більш чутливими до відстеження прогресу платежу. Наприклад, у згаданій раніше схемі "попереднього фінансування" вартість попереднього фінансування може залежати від реального стану надходження коштів.

Крім того, якщо підприємству потрібен малопоширений платіжний канал, їм часто потрібно пройти через кілька міжнародних транзитних шляхів, щоб завершити переказ коштів — такі шляхи можуть не мати чіткої системи повідомлення про прогрес, а також обмежені нецілодобовими годинами роботи банків, що може значно подовжити час платежу.

Коли ці B2B кроскордонні платіжні процеси виконуються за допомогою стейблкоїнів у середині ланцюга, на рівні підприємств виникає ряд додаткових вигод:

• Обидві сторони можуть чітко та в реальному часі керувати і контролювати статус платежу.

• Фінансування може бути безпосередньо пов'язане з матеріалами з високою терміновістю або з вузлами доставки, що дозволяє підприємствам, які сильно залежать від своєчасного прибуття вантажів, уникати значних ризиків або затримок.

• Після зниження ризиків вартість капіталу зменшується, а швидкість обігу капіталу зростає; з розвитком рішень з інтеграції стейблкоїнів цей ефект принесе значне підвищення продуктивності в глобальному масштабі.

• Подібно до сценаріїв управління корпоративними фінансами, ланцюг агентських банків, потреба в попередньому фінансуванні та більшість валютних відкриттів практично усунуті. Увесь процес скорочений з 3 днів до кількох секунд, і не потрібно враховувати закриття ринку, потреба в оборотному капіталі значно зменшилася і спростилася.

3.3 Карта організаційна мережа розрахунків

У мережі карткових організацій емітент карток відправляє платіж банку-еквайєру торговця від імені тримача картки, а банк-еквайєр отримує платіж і зараховує його на рахунок торговця. Ці банки не здійснюють пряму розрахункову операцію; вони всі підключені до платіжної мережі, і платіжна організація здійснює нетто-розрахунок між банками під час робочого часу банків у робочі дні. Кожен банк повинен підтримувати попередній баланс, щоб своєчасно здійснювати електронні перекази.

Деякий платіжний гігант ще в 2021 році почав експериментувати з використанням стейблкоїнів для розрахунків між еквайрингом і емісійними банками. Такий спосіб використання стейблкоїнів замінив процес електронного переказу, натомість використовуючи стейблкоїни на публічному блокчейні. Після завершення авторизації картки на певну дату, компанія використовуватиме стейблкоїн для транзакції.