Потенційний вплив стейблкоїнів на фінансову систему

стейблкоїн як міст між традиційними фінансами та децентралізованими фінансами, його розвиток все більше привертає увагу регуляторних органів. Нещодавно США та Гонконг послідовно прийняли законодавство про регулювання стейблкоїнів, що позначає початок створення регуляторної рамки для стейблкоїнів у основних фінансових центрах світу. Цей процес не тільки сприяє нормалізації розвитку галузі, але й створює умови для інтеграції децентралізованих фінансів з традиційною фінансовою системою.

Регуляторна рамка стейблкоїнів поступово вдосконалюється

Законопроект про стейблкоїни в США та Гонконзі встановлює ряд норм, що відповідають на ризики, які виникли раніше в індустрії, зокрема:

1. Вимога резервних активів на 100% прив'язана до законних валют або високоліквідних активів
2. Емітент повинен отримати ліцензію регулятора
3. Включення в рамки регулювання протидії відмиванню грошей
4. Посилення захисту споживачів
5. Заборонено стейблкоїн нарахування відсотків

Ці вимоги спираються на традиційні фінансові регуляторні рамки, але в управлінні ліквідністю є більш суворими. Регулятори позиціонують стейблкоїни як "онлайн-готівку", а не "онлайн-вклади", щоб зміцнити основу децентралізованих фінансів.

Потенційний вплив на фінансову систему

1. Забезпечення ефективніших рішень для трансакцій між країнами

стейблкоїн має переваги в зниженні витрат та підвищенні ефективності в сфері трансакцій між країнами. Але з впровадженням регуляторних норм, його витрати на відповідність можуть зрости. У довгостроковій перспективі частка стейблкоїнів у міжнародних платежах має потенціал для зростання, але цей процес все ще потребує вдосконалення регуляторної структури.

2. Вплив на створення монет обмежений

100% резервні вимоги обмежують кредитні можливості емітентів стейблкоїнів. Випуск стейблкоїнів сам по собі не впливає на традиційну грошову масу, але може призвести до переміщення депозитів у стейблкоїни. Криптокредитні платформи, хоча і мають подібну до банків функцію створення кредиту, наразі мають обмежений масштаб.

3. Існує ефект фінансової дезінтермедіації

стейблкоїн може призвести до втрати банківських депозитів, особливо депозитів для торгівлі. Хоча наразі вплив обмежений, але в довгостроковій перспективі існують два ризики: по-перше, розвиток стейблкоїнів перевищить очікування; по-друге, отримання інвестиційного доходу непрямим шляхом. Деякі традиційні банки вже почали досліджувати бізнес зі стейблкоїнами, щоб впоратися з потенційними викликами.

4. Задоволення частини попиту на державний борг

Випускники стейблкоїнів стають важливими покупцями короткострокових державних облігацій США. Зі збільшенням обсягу стейблкоїнів попит на короткострокові державні облігації може зрости. Але вплив на довгострокові державні облігації може бути обмеженим, центральний банк може використовувати інструменти монетарної політики для хеджування.

5. Вплив на ціноутворення фінансових ринків

стейблкоїн через різні канали впливає на фінансові ринки: по-перше, в системі децентралізованих фінансів позики створюють "псевдовалюту"; по-друге, коливання цін на криптоактиви впливають на ринкові настрої; по-третє, ціни акцій пов'язаних компаній також підлягають впливу.

6. Вплив на міжнародну валютну систему

Вплив стейблкоїнів на долар США є досить складним. З одного боку, наразі більшість стейблкоїнів прив’язані до долара, що, здається, зміцнює позицію долара; з іншого боку, зростання стейблкоїнів також відображає потребу деяких економік у дедоларизації. У довгостроковій перспективі, чи буде оскаржено домінуючу позицію долара, ще належить спостерігати. Для країн з ринковою економікою стейблкоїни можуть створювати тиск конкуренції валют.

7. Уроки для міжнародної валюти

Законопроект Гонконгу про стейблкоїни дозволяє випускати не доларові стейблкоїни, що відкриває нові шляхи для міжнародалізації інших валют. Це допомагає підвищити вплив відповідних валют у сферах міжнародних платежів, криптоактивів тощо, але все ще потрібно звертати увагу на ризики фінансової стабільності.

Попередження про ризики

1. Ризики розвитку індустрії криптовалют
2. Стейблкоїн вплине на традиційну фінансову систему більше, ніж очікувалося
3. Регуляторна політика просувається не так швидко, як очікувалося