Децентралізація кредитування: еволюційний шлях від ETHLend до Aave V4

Aave є лідером серед багатоланцюгових кредитних протоколів, його основний бізнес реалізується через динамічну модель відсоткових ставок та ліквідні пулі для кредитування криптоактивів за контрактом у точці. Наразі Aave займає третє місце за загальною заблокованою вартістю серед проектів DeFi, займаючи лідируючі позиції в категорії кредитування. Материнська компанія Aave, Avara, поступово розширює свій бізнес у нові сфери, такі як крос-ланцюгове кредитування, стабільні монети, відкриті соціальні протоколи та платформи для кредитування для інституціональних інвесторів.

Загальна пропозиція токенів AAVE становить 16 мільйонів штук, з яких 13 мільйонів розподілено серед власників токенів, а 3 мільйони введено в резерви екосистеми Aave. Наразі в обігу перебуває близько 14,8 мільйонів токенів AAVE.

З огляду на те, що бізнес Aave продовжує розширюватися та зрілості, у 2024 році на фоні відновлення ринку TVL та ціна AAVE зросли. Avara у травні оголосила про план оновлення версії Aave V4, зосереджуючи увагу на подальшому підвищенні ліквідності та використання активів Aave.

Версія Aave V3 практично замінила версію V2, а поступова стабільність бізнес-моделі та користувачів дозволила Aave суттєво перевершити інші кредитні протоколи за TVL, обсягом торгівлі та кількістю підтримуваних ланцюгів.

Avara зіткнулася з деякими викликами в розширенні бізнесу. Наразі її основний дохід все ще залежить від традиційного кредитування. Стейблкойн GHO після тривалого періоду девальвації нещодавно відновив своє закріплення. TVL кредитної платформи Aave Arc залишався на низькому рівні після різкого падіння.

Щодо майбутнього розвитку Aave, пропонується включити подальшу оптимізацію крос-чейн кредитування, посилення бізнесу зі стабільними монетами та глибоку інтеграцію його з платформою Aave, інтеграцію DeFi можливостей Aave в нові бізнеси, такі як соціальні платформи, а також об'єднання нині відносно незалежних бізнес-сегментів в єдину комплексну екосистему.

Історія розвитку Aave

У травні 2017 року Стені Кулечов заснував проект ETHLend. Спочатку ETHLend зіткнувся з серйозними проблемами ліквідності під час роботи. Наприкінці 2018 року ETHLend провів стратегічну трансформацію, перейшовши від моделі P2P до моделі P2C, впровадивши модель ліквідного фонду, і змінив назву на Aave. Це сталося з офіційним запуском Aave у 2020 році.

У листопаді 2023 року компанія Aave Companies змінила назву на Avara. Avara поступово запускає нові бізнеси, включаючи стейблкоїн GHO, протокол соціальної мережі Lens, а також платформу кредитування для інститутів Aave Arc, і починає стратегічну розробку в кількох сферах, таких як криптогаманець, ігри тощо.

Наразі версія Aave V3 стабільно використовується, послуги розширено на 12 різних блокчейнів. Водночас Aave Labs продовжує намагатися оновити платформу кредитування, у травні 2024 року буде оголошено пропозицію на оновлення версії V4.

Станом на 15 травня 2024 року, AAVE посідає третє місце за загальною заблокованою вартістю в DeFi-сфері, досягнувши 1,0694 мільярда доларів.

Ядро команди Aave

Avara має штаб-квартиру в Лондоні, Великобританія, наразі в ній працює 96 осіб. Основна команда складається з:

• Засновник і CEO: Стани Кулечов, має ступінь магістра права, є досвідченим фахівцем у сфері Web3.

• COO: Jordan Lazaro Gustave, має ступінь магістра з управління ризиками.

• CFO: Peter Kerr, працював у багатьох відомих банках, приєднався до Avara у 2021 році.

• Керівник корпоративних бізнесів: Ajit Tripathi, раніше працював у Binance, ConsenSys та PwC.

Ключові етапи Aave

• 2017 рік: ETHLend через ICO зібрав 16,2 мільйона доларів, продавши 1 мільярд токенів LEND.

• 2018 рік: бренд проєкту оновлено на Aave.

• Липень 2020 року: отримано 3 мільйони доларів США в раунді A, очолюваному Three Arrows Capital.

• Жовтень 2020 року: отримано 25 мільйонів доларів інвестицій у раунді B, запущено токен управління $AAVE.

• Травень 2021 року: Протокол AAVE був розгорнутий на Polygon, отримав 200 мільйонів доларів США у вигляді кредитних майнінгових винагород Matic від Polygon.

Основна бізнес-модель Aave

Aave еволюціонував з V1 до V3, модель кредитування демонструє стабільний розвиток.

У грудні 2020 року Aave випустив версію V2, спростивши та оптимізувавши архітектуру, впровадивши токенізацію боргу та функції миттєвих кредитів V2, що суттєво покращило досвід користувачів. Оптимізація архітектури V2 має зменшити витрати на газ на 15%-20%.

У січні 2023 року було випущено версію V3, яка на основі V2 додатково покращує ефективність використання коштів, загальна архітектура змін не зазнала. Версія V3 впроваджує три інноваційні функції: ефективний режим, ізольований режим та портал.

У травні 2024 року Aave запропонувала пропозицію V4, яка планує впровадити нову архітектуру, впровадити єдиний рівень ліквідності, розмитий контроль процентних ставок, нативну інтеграцію GHO, Aave Network та інші проекти.

Механізм процентної ставки за позиками

Aave розробив специфічні контракти стратегій відсоткових ставок для кожного резерву. Формула обчислення змінної процентної ставки така:

Поточна ставка = базова ставка + використання * похилий1 + використання понад оптимальне використання * похилий2

Аналізуючи модель процентних ставок, можна виявити, що коли поточне використання менше оптимального, ставка позики повільно зростає. Коли вона перевищує оптимальне використання, ставка позики різко зростає разом із підвищенням використання.

Aave V3 відповідно до ризикового стану різних активів розробив три моделі процентних ставок.

Процес кредитування

Депоненти вносять токени в пул активів Aave, отримуючи відповідні aToken як підтвердження депозиту. Позичальники можуть позичати криптовалюту шляхом надмірного забезпечення або шляхом моментального кредитування. Під час погашення потрібно повернути основну суму і сплатити відсотки.

Механізм ліквідації

Коли ринкова вартість заставних активів знижується або вартість запозичених активів зростає, що призводить до падіння вартості застави позичальника нижче порогового значення ліквідації, спрацьовує механізм ліквідації. Різні токени мають різні співвідношення позикової вартості та порогові значення ліквідації. Під час ліквідації позичальник, крім повернення основної суми і відсотків, також повинен сплатити штраф за ліквідацію.

Швидкі позики

Швидкі кредити є проривною фінансовою інновацією Aave, що використовує атомарні властивості транзакцій Ethereum, дозволяючи беззаставне позичання великих активів. Позичальник завершує кредитний цикл в одному блоці. У протоколі Aave V3 комісія за швидкі кредити становить 0,05%.

Механізм кредитного делегування

Механізм кредитного делегування, представлений у серпні 2020 року, дозволяє депозиторам делегувати невикористані кредитні ліміти іншим користувачам, що дозволяє позичальникам отримувати додаткові можливості для позик. Opium також представив продукти кредитного дефолту для цього механізму.

Основні інновації версії Aave V4

Згідно з пропозицією розробки протоколу Aave V4, V4 буде побудовано на новій архітектурі, з використанням ефективного, модульного дизайну, одночасно з максимальною мінімізацією впливу на треті сторони, щоб забезпечити зручність для розширення роботи третіх сторін.

Рівень ліквідності

V4 пропонує концепцію єдиного шару ліквідності, яка має на меті єдине управління обсягами постачання та запозичення, відсотковими ставками, активами та заходами стимулювання, дозволяючи іншим модулям витягувати ліквідність. Це спростить процес додавання або видалення нових функціональних модулів у майбутньому без необхідності міграції ліквідності.

V4 також вводить функцію премії за ліквідність, яка коригує процентні ставки за позиками в залежності від ризикового стану застави. Активи з нижчим ризиком отримають нижчі процентні ставки, тоді як активи з вищим ризиком відповідно підвищать вартість позики.

Розмивання контрольної процентної ставки

V4 впроваджує повністю автоматизований механізм ставок, використовуючи розмиті ставки для динамічного коригування нахилу та переломних точок кривої ставок. Цей інноваційний метод управління ставками дозволить Aave гнучко коригувати базову ставку відповідно до реальних потреб ринку.

Оптимізація модуля кредитування

V4 значно покращує користувацький досвід завдяки впровадженню розумних рахунків та дизайну сховища. Розумні рахунки дозволяють користувачам управляти кількома позиціями через один гаманець. Функція сховища дозволяє користувачам брати позики без необхідності безпосередньо надавати забезпечення на рівні ліквідності.

V4 також запропонував динамічну конфігурацію ризиків для коригування ризикових параметрів у разі зміни умов на ринку. Введення автоматичного механізму делістингу спростить процес зняття активів.

Механізм захисту від надмірного боргу

V4 впроваджує новий механізм для відстеження активів з недостатнім покриттям та автоматичного оброблення накопиченого надмірного боргу. Встановлюючи поріг боргу, як тільки актив перевищує цей поріг, він автоматично втрачає можливість кредитування, що запобігає поширенню поганого боргу.

GHO нативне інтеграційне рішення

V4 запропонував посилити інтеграцію з GHO, включаючи:

1. Ефективне первинне карбування GHO на рівні ліквідності
2. Введення "м'якого" ліквідації GHO, що базується на моделі ліквідації crvUSD
3. Підтримка вкладників у отриманні виплат відсотків у GHO
4. Введення механізму термінового викупу для реагування на екстремальні ситуації з відв'язуванням

Мережа Aave

Команда Aave запропонувала концепцію розробки Aave Network, як основного вузла для Aave та GHO. Ця мережа буде побудована на основі Aave V4, використовуватиме GHO для платежів, управлятиметься голосуванням спільноти через Aave Governance V3 та наслідуватиме безпеку мережі Ethereum.

Екологічне розширення Aave

GHO стабільна монета

GHO є стабільною монетою, випущеною Aave, її інноваційні характеристики включають:

• Фасилітатор: протокол, сутність або проект, що контролює механізм випуску та знищення GHO
• Активний бак: максимальна кількість GHO, що утворюється шляхом голосування, визначеного управлінням спільнотою
• Режим знижок: ставка кредитування коригується залежно від кількості stkAAVE на рахунку

Aave V3 має позитивний вплив на роботу GHO, включаючи:

1. Ізольований режим дозволяє використовувати різні активи, підтримувані протоколом Aave, для генерації GHO
2. Ефективний режим підтримує використання неволатильних заставних активів для запозичення більшої кількості GHO
3. Крос-чейн шлюз забезпечує шлях для розширення GHO в багатоланцюговій екосистемі

Протокол об'єктива

Lens Protocol є інноваційним соціальним мережевим протоколом, запущеним Aave на Polygon, який спроектований як модульний базовий протокол, що заохочує розробників створювати різноманітні соціальні програми.

Основна інновація Lens Protocol полягає в перетворенні поведінки в соціальних мережах на NFT, зокрема:

1. Профіль NFT: посвідчення особи користувача
2. Збір NFT: Модель отримання прибутку від контенту творця
3. Слідкувати за NFT: режим підписки користувача

Функціональні модулі Lens Protocol включають Publication, Comment та Mirror. Вже існує багато соціально орієнтованих додатків, розроблених на базі Lens Protocol.

Дуга Aave

Aave Arc - це приватне рішення для ліквідності, розроблене для задоволення суворих регуляторних вимог інституційних інвесторів. Його особливості включають:

• Забезпечення приватного пулу, незалежного від публічних ліквідних пулів
• Підтримка чотирьох активів: USDC, BTC, ETH та AAVE
• Впровадження суворих процедур KYC та механізму "білого списку"

![З ETHLend до Aave V4, шлях еволюції повноцінного децентралізованого кредитування](