Гарячий тренд "токенізації американських акцій" знову еволюціонує в нові способи гри.
Вчора ввечері криптовалютний гігант Galaxy Digital (GLXY), який вже був зареєстрований на NASDAQ, офіційно оголосив про співпрацю з зареєстрованим в SEC агентом з передачі Superstate (в цю компанію вже інвестувала Galaxy Ventures) для токенізації акцій класу A GLXY на блокчейні Solana. Це вперше в історії, коли публічна компанія в США активно намагається токенізувати свої акції на загальному блокчейні — на відміну від нинішніх популярних рішень з токенізації акцій на основі «відображення» або «упакування», які здійснюються третіми сторонами, ці GLXY на блокчейні не є «упакованими активами», а представляють собою фактичні акції на блокчейні, що наділяють їх такими ж фінансовими та юридичними правами, як і акції поза блокчейном.
На думку Galaxy Digital, токенізація акцій включає в себе цілий ряд складних етапів, таких як випуск, зберігання записів, кастоді, розрахунки, звітність, брокерські послуги та торгівля. У зв'язку з відсутністю чітких регуляторних норм раніше, деякі гравці, які експериментували з токенізацією акцій США, використовували відносно прості моделі "відображення" або "упаковки". Недолік цієї старої моделі полягає в тому, що власники токенів не мають реальних прав на акції компанії, тому для того, щоб токенізація акцій дійсно стала поширеною, необхідно вирішити цю проблему.
механізм реалізації
Рішення, запропоноване Galaxy Digital, полягає в розробці чіткого процесу та архітектури на блокчейні, які дозволять справжню токенізацію існуючих акцій - не відображення, не упаковка, а безпосередньо як реальні акції на блокчейні.
Згідно з розкриттям Galaxy Digital та Superstate, ця співпраця основана на платформі Opening Bell останнього, що дозволяє користувачам конвертувати звичайні акції класу A GLXY в токенізовані акції один до одного, детальний процес наведено нижче:
Завершіть реєстрацію KYC на Superstate (приблизно 10 хвилин для реєстрації, 2 години для перевірки).
Вкажіть своєму брокеру перевести акції через "систему прямої реєстрації" (DRS) до реєстраційного агента Galaxy Equiniti (приблизно 3 робочі дні).
Зв'яжіться з Equiniti, щоб перевести акції на "онлайн доступний рахунок" Superstate (обробка близько 4 годин).
Superstate випускає токени GLXY у співвідношенні 1:1, які потім передаються у ваш гаманець Solana. (близько 10 хвилин).
Відтепер ви можете вільно зберігати, переказувати або здійснювати交易 з іншими зареєстрованими користувачами.
Щоб повернутися до традиційної форми, можна виконати вказану вище процедуру в зворотному порядку.
Galaxy Digital пояснив, що вказаний процес спрямований на забезпечення відповідності між GLXY в ланцюгу та акціями, що котируються на Nasdaq. Будь-який акціонер, який може завершити процес комплаєнсу Superstate, може конвертувати свої акції GLXY в токенізовані акції на ланцюгу Solana. Якщо ви тимчасово не володієте акціями GLXY, але хочете придбати токени на ланцюгу, достатньо зареєструватися в Superstate і купити токени GLXY на ланцюгу у наявних власників.
Оскільки ланцюг GLXY ще на ранній стадії, ланцюгова ліквідність поки що не має достатнього обсягу, тому поточний процес інтеграції в ланцюг буде відносно складним, але в майбутньому, з поступовим накопиченням ліквідності в ланцюзі, більшості користувачів насправді не потрібно буде особисто брати участь у цьому складному процесі.
Крім того, Galaxy Digital додала, що через невизначеність регуляторних правил, пов'язаних з DEX, компанія тимчасово не підтримує торгівлю цими токенами акцій на автоматичних маркетмейкерах (AMM) або інших повністю децентралізованих біржах на Solana. План компанії полягає в тому, щоб поступово розширювати торгові майданчики, коли американські регулятори з цінних паперів нададуть більш чіткі вказівки, в кінцевому підсумку дозволивши токенізованим акціям торгуватися безпосередньо на AMM і децентралізованих біржах — це означає, що до появи більш зрілого та прозорого вторинного ринку, GLXY на блокчейні не гарантує наявності ліквідності, але все ще може здійснюватися двостороння торгівля між адресами гаманців, які пройшли реєстрацію на відповідність Superstate.
потенційні ризики
Відповідно до активного розкриття інформації з боку Galaxy Digital, на ланцюговій версії GLXY можуть існувати такі три потенційні ризики.
По-перше, існує ризик викрадення або забуття гаманця. Власники токенів GLXY можуть втратити доступ до свого гаманця, якщо загублять ключі. Superstate може повторно випустити токени на новий гаманець, контрольований цим акціонером — оскільки Superstate відстежує всі токенізовані GLXY в ланцюгу між акціонерами, і всі особи акціонерів відомі Superstate, то можна знищити невідновлювані токени та повторно випустити їх на новий гаманець цього акціонера. Слід зазначити, що хоча токени акцій GLXY можуть бути відновлені у разі втрати ключа гаманця, інші активи в гаманці не можуть бути відновлені.
По-друге, ризик розриву цін між токенізованим GLXY та традиційними акціями GLXY. Ціна традиційних акцій GLXY може відхилятися від ціни токенізованого GLXY, оскільки ринок акцій на блокчейні перебуває на ранній стадії розвитку. Навіть якщо в майбутньому буде активовано AMM-торгівлю, це не гарантує, що токенізований GLXY сформує або підтримуватиме достатню та впорядковану ліквідність, що може призвести до розподілу ліквідності, перешкод у встановленні цін, розширення спреду купівлі-продажу та призведе до тривалого розриву цін між токенізованим GLXY та традиційними акціями GLXY, особливо в умовах, коли арбітраж обмежується операційними або регуляторними вимогами. Основним методом для сприяння відновленню різниці цін між різними ринками є створення простого двостороннього обміну, Galaxy Digital вже побудувала цей міст, що дозволяє обмінювати токени на блокчейні на традиційні акції в співвідношенні один до одного, проте використання цього мосту все ще може зайняти час для нормалізації, тому механізм арбітражу в короткостроковій перспективі може залишатися під загрозою.
Третє – це ризик невизначеності регулювання. SEC все ще може не дозволити Galaxy Digital токенізувати звичайні акції таким чином, хоча Galaxy Digital вважає, що цей процес токенізації за своєю суттю достатньо елегантний, щоб відповідати існуючим нормам цінних паперів, але не виключає можливості, що SEC може зробити інше заключення. Якщо регулятори визнають, що платформи, механізми або учасники, які беруть участь у токенізації GLXY на вторинному ринку, не відповідають законодавчим вимогам, Galaxy Digital або учасники ринку можуть зіткнутися з правозастосуванням, штрафами або вимогами скасувати або реорганізувати деякі частини проекту. Якщо Galaxy буде змушений зупинити свою програму акцій на блокчейні, Superstate може призупинити контракт на токени, відкликати всі токенізовані акції і співпрацювати з акціонерами на блокчейні, щоб перетворити їх назад у традиційні акції, які буде повернено до традиційної ринкової системи. Цей процес може зайняти багато часу, і під час його проведення акціонерам може бути важко здійснювати угоди.
Короткий огляд та перспективи
Загалом, рішення, запропоноване Galaxy Digital у співпраці з їхнім інвестиційним об'єктом Superstate, полягає в наданні більш чіткої структури та процесу блокчейн-токенізації порівняно з іншими третіх сторін, що надають послуги токенізації акцій на американському ринку. І Galaxy Digital, як емітент, може чітко визначити статус прав, пов'язаних з випущеними токенами, що має певне позитивне значення для вирішення проблеми невідповідності прав між традиційними "упакованими" токенами акцій та реальними акціями.
Galaxy Digital вважає, що "рівноправність токенів та акцій" є передумовою для масового впровадження токенізації акцій, з чим ми повністю згодні, і схиляємося до думки, що рішення Galaxy Digital може вирішити цю проблему на етапі емісії, але більша проблема полягає в обігу — наразі лише зареєстровані користувачі Superstate можуть володіти токенами GLXY; і GLXY наразі не підтримує торгівлю між DEX, лише двосторонню торгівлю між зареєстрованими користувачами Superstate; в майбутньому, навіть якщо підтримка DEX буде, питання ліквідності залишатиметься невідомим... Подібні обмеження порівняно з повним досвідом, який може запропонувати традиційна система торгівлі цінними паперами, будуть заважати користувачам переходити на блокчейн.
Рішення проблеми "рівності прав" може лише подолати психологічний бар'єр перед входом користувачів, але щоб насправді залучити та утримати користувачів, ще багато роботи потрібно зробити для постійної оптимізації ліквідності та досвіду.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
шифрувальний гігант Galaxy Digital запустив перший рідний токен американських акцій, які нові можливості це приносить?
Автор: Azuma, Odaily Огляд Зірки
Гарячий тренд "токенізації американських акцій" знову еволюціонує в нові способи гри.
Вчора ввечері криптовалютний гігант Galaxy Digital (GLXY), який вже був зареєстрований на NASDAQ, офіційно оголосив про співпрацю з зареєстрованим в SEC агентом з передачі Superstate (в цю компанію вже інвестувала Galaxy Ventures) для токенізації акцій класу A GLXY на блокчейні Solana. Це вперше в історії, коли публічна компанія в США активно намагається токенізувати свої акції на загальному блокчейні — на відміну від нинішніх популярних рішень з токенізації акцій на основі «відображення» або «упакування», які здійснюються третіми сторонами, ці GLXY на блокчейні не є «упакованими активами», а представляють собою фактичні акції на блокчейні, що наділяють їх такими ж фінансовими та юридичними правами, як і акції поза блокчейном.
На думку Galaxy Digital, токенізація акцій включає в себе цілий ряд складних етапів, таких як випуск, зберігання записів, кастоді, розрахунки, звітність, брокерські послуги та торгівля. У зв'язку з відсутністю чітких регуляторних норм раніше, деякі гравці, які експериментували з токенізацією акцій США, використовували відносно прості моделі "відображення" або "упаковки". Недолік цієї старої моделі полягає в тому, що власники токенів не мають реальних прав на акції компанії, тому для того, щоб токенізація акцій дійсно стала поширеною, необхідно вирішити цю проблему.
механізм реалізації
Рішення, запропоноване Galaxy Digital, полягає в розробці чіткого процесу та архітектури на блокчейні, які дозволять справжню токенізацію існуючих акцій - не відображення, не упаковка, а безпосередньо як реальні акції на блокчейні.
Згідно з розкриттям Galaxy Digital та Superstate, ця співпраця основана на платформі Opening Bell останнього, що дозволяє користувачам конвертувати звичайні акції класу A GLXY в токенізовані акції один до одного, детальний процес наведено нижче:
Galaxy Digital пояснив, що вказаний процес спрямований на забезпечення відповідності між GLXY в ланцюгу та акціями, що котируються на Nasdaq. Будь-який акціонер, який може завершити процес комплаєнсу Superstate, може конвертувати свої акції GLXY в токенізовані акції на ланцюгу Solana. Якщо ви тимчасово не володієте акціями GLXY, але хочете придбати токени на ланцюгу, достатньо зареєструватися в Superstate і купити токени GLXY на ланцюгу у наявних власників.
Оскільки ланцюг GLXY ще на ранній стадії, ланцюгова ліквідність поки що не має достатнього обсягу, тому поточний процес інтеграції в ланцюг буде відносно складним, але в майбутньому, з поступовим накопиченням ліквідності в ланцюзі, більшості користувачів насправді не потрібно буде особисто брати участь у цьому складному процесі.
Крім того, Galaxy Digital додала, що через невизначеність регуляторних правил, пов'язаних з DEX, компанія тимчасово не підтримує торгівлю цими токенами акцій на автоматичних маркетмейкерах (AMM) або інших повністю децентралізованих біржах на Solana. План компанії полягає в тому, щоб поступово розширювати торгові майданчики, коли американські регулятори з цінних паперів нададуть більш чіткі вказівки, в кінцевому підсумку дозволивши токенізованим акціям торгуватися безпосередньо на AMM і децентралізованих біржах — це означає, що до появи більш зрілого та прозорого вторинного ринку, GLXY на блокчейні не гарантує наявності ліквідності, але все ще може здійснюватися двостороння торгівля між адресами гаманців, які пройшли реєстрацію на відповідність Superstate.
потенційні ризики
Відповідно до активного розкриття інформації з боку Galaxy Digital, на ланцюговій версії GLXY можуть існувати такі три потенційні ризики.
По-перше, існує ризик викрадення або забуття гаманця. Власники токенів GLXY можуть втратити доступ до свого гаманця, якщо загублять ключі. Superstate може повторно випустити токени на новий гаманець, контрольований цим акціонером — оскільки Superstate відстежує всі токенізовані GLXY в ланцюгу між акціонерами, і всі особи акціонерів відомі Superstate, то можна знищити невідновлювані токени та повторно випустити їх на новий гаманець цього акціонера. Слід зазначити, що хоча токени акцій GLXY можуть бути відновлені у разі втрати ключа гаманця, інші активи в гаманці не можуть бути відновлені.
По-друге, ризик розриву цін між токенізованим GLXY та традиційними акціями GLXY. Ціна традиційних акцій GLXY може відхилятися від ціни токенізованого GLXY, оскільки ринок акцій на блокчейні перебуває на ранній стадії розвитку. Навіть якщо в майбутньому буде активовано AMM-торгівлю, це не гарантує, що токенізований GLXY сформує або підтримуватиме достатню та впорядковану ліквідність, що може призвести до розподілу ліквідності, перешкод у встановленні цін, розширення спреду купівлі-продажу та призведе до тривалого розриву цін між токенізованим GLXY та традиційними акціями GLXY, особливо в умовах, коли арбітраж обмежується операційними або регуляторними вимогами. Основним методом для сприяння відновленню різниці цін між різними ринками є створення простого двостороннього обміну, Galaxy Digital вже побудувала цей міст, що дозволяє обмінювати токени на блокчейні на традиційні акції в співвідношенні один до одного, проте використання цього мосту все ще може зайняти час для нормалізації, тому механізм арбітражу в короткостроковій перспективі може залишатися під загрозою.
Третє – це ризик невизначеності регулювання. SEC все ще може не дозволити Galaxy Digital токенізувати звичайні акції таким чином, хоча Galaxy Digital вважає, що цей процес токенізації за своєю суттю достатньо елегантний, щоб відповідати існуючим нормам цінних паперів, але не виключає можливості, що SEC може зробити інше заключення. Якщо регулятори визнають, що платформи, механізми або учасники, які беруть участь у токенізації GLXY на вторинному ринку, не відповідають законодавчим вимогам, Galaxy Digital або учасники ринку можуть зіткнутися з правозастосуванням, штрафами або вимогами скасувати або реорганізувати деякі частини проекту. Якщо Galaxy буде змушений зупинити свою програму акцій на блокчейні, Superstate може призупинити контракт на токени, відкликати всі токенізовані акції і співпрацювати з акціонерами на блокчейні, щоб перетворити їх назад у традиційні акції, які буде повернено до традиційної ринкової системи. Цей процес може зайняти багато часу, і під час його проведення акціонерам може бути важко здійснювати угоди.
Короткий огляд та перспективи
Загалом, рішення, запропоноване Galaxy Digital у співпраці з їхнім інвестиційним об'єктом Superstate, полягає в наданні більш чіткої структури та процесу блокчейн-токенізації порівняно з іншими третіх сторін, що надають послуги токенізації акцій на американському ринку. І Galaxy Digital, як емітент, може чітко визначити статус прав, пов'язаних з випущеними токенами, що має певне позитивне значення для вирішення проблеми невідповідності прав між традиційними "упакованими" токенами акцій та реальними акціями.
Galaxy Digital вважає, що "рівноправність токенів та акцій" є передумовою для масового впровадження токенізації акцій, з чим ми повністю згодні, і схиляємося до думки, що рішення Galaxy Digital може вирішити цю проблему на етапі емісії, але більша проблема полягає в обігу — наразі лише зареєстровані користувачі Superstate можуть володіти токенами GLXY; і GLXY наразі не підтримує торгівлю між DEX, лише двосторонню торгівлю між зареєстрованими користувачами Superstate; в майбутньому, навіть якщо підтримка DEX буде, питання ліквідності залишатиметься невідомим... Подібні обмеження порівняно з повним досвідом, який може запропонувати традиційна система торгівлі цінними паперами, будуть заважати користувачам переходити на блокчейн.
Рішення проблеми "рівності прав" може лише подолати психологічний бар'єр перед входом користувачів, але щоб насправді залучити та утримати користувачів, ще багато роботи потрібно зробити для постійної оптимізації ліквідності та досвіду.