Халвінг Біткойна: Критичний погляд

Халвінг Біткойна, мабуть, є одним із найзначніших подій у криптосвіті. Але давайте будемо чесними - чи дійсно це так важливо, як всі стверджують? Як людина, яка спостерігала за розвитком цього ринку, у мене є кілька думок щодо цього розрекламованого феномену.

Концепція сама по собі досить проста: кожні чотири роки винагорода за видобуток нових блоків зменшується вдвічі, ефективно зменшуючи швидкість, з якою нові Біткойни потрапляють в обіг. Це закладено в код Біткойна - спроба Сатоші створити штучну дефіцитність у цифровому активі. Найостанніша халвінг відбулася 20 квітня 2024 року, коли винагорода за блоки зменшилася з 6.25 до 3.125 біткойнів.

Я бачив, як наратив безкінечно повторюється, що халвінги є гарантованими каталізаторами ціни. Звичайно, оглядаючи попередні халвінги у 2012, 2016 та 2020 роках, ціни зрештою значно зросли. Цифри звучать вражаюче - 9,520% після 2012 року, 3,402% після 2016 року та 652% після 2020 року. Але кореляція не означає причинності, і ці бичачі ринки мали багато сприятливих факторів, окрім лише зменшення пропозиції.

Економічний принцип здається простим на папері: зменшити нову пропозицію, поки попит залишається сталим або зростає, і ціна має збільшитися. Але ринки не є механічними рівняннями - це психологічні поля бою, де настрій, регулювання та макроекономічні умови часто мають більше значення, ніж токеноміка.

Для майнерів, халвінги, відверто кажучи, жорстокі. Уявіть, що ваш дохід скорочується вдвічі за ніч, тоді як ваші витрати залишаються незмінними. Не дивно, що після цього ми бачимо консолідацію мережі - менш ефективні операції просто не можуть вижити. Лише ті, хто має капітал або доступ до дешевої електрики, проходять через це. Чи справді це та децентралізована утопія, яку крипто повинно було створити?

Найбільше мене дратує, як ринок сприймає халвінги як годинникові можливості для отримання прибутку. Правда в тому, що кожен халвінг відбувається в абсолютно різних ринкових умовах. Халвінг 2024 року відбувся на зрілому ринку з інституційними гравцями та спотовими ETF - це абсолютно відрізняється від попередніх циклів. Проте так багато "аналітиків" все ще застосовують ті ж спрощені моделі.

Дивлячись у майбутнє до наступного халвінгу в 2028 році, я скептично ставлюсь до того, що ми побачимо такі ж відсоткові прирости. Чим більша ринкова капіталізація Біткойна, тим важче досягти таких величезних прибутків. Фізика також застосовується до ринків - більшим об'єктам потрібно більше енергії для руху.

Що станеться після того, як всі 21 мільйон Біткойнів будуть видобуті приблизно в 2140 році? Нібито майнери виживуть лише на комісійних. Це приємна теорія, але ніхто насправді не знає, чи спрацює це на практиці. Чи забезпечать комісії достатній стимул для безпеки? Правда в тому, що ми проводимо столітній економічний експеримент в реальному часі.

Для інвесторів, які наближаються до халвінгів, остерігайтеся циклу гіперболізації. Середня вартість долара, ймовірно, має більше сенсу, ніж намагатися вгадати ці події. І не забувайте, що хоча постачання Біткойна може бути фіксованим, криптосвіт продовжує розширюватися новими токенами та альтернативами, які можуть врешті-решт кинути виклик домінуванню Біткойна.

Можливо, я занадто суворий. Механізм халвінгу допоміг перетворити Біткойн з цифрового експерименту в дедалі рідкісніший клас активів. Але я відмовляюся розглядати його як якийсь магічний каталізатор цін, який працює незалежно від ширших ринкових сил. Трохи скептицизму корисно, коли всі інші ставляться до економічних подій як до релігійних обрядів.