Є цікава динаміка зі структурами зборів пулу ліквідності, яку варто розглянути. Пули з нижчими зборами—скажімо, 0.05% проти 0.2%—абсолютно відкривають двері для арбітражних можливостей, які раніше не були економічно вигідними. Тісні спреди означають, що тонші маржі все ще можуть бути прибутковими для арбів.

Але ось компроміс, про який ніхто не говорить достатньо: ці нові життєздатні арбітражні угоди не з'являються з нізвідки. Вони канібалізують обсяги з пулів з вищими зборами. Це перерозподіл з нульовою сумою, а не магічне зростання. Пул 0,2%, який захоплював певні угоди? Тепер він сидить там з меншою активністю, оскільки пул 0,05% є більш конкурентоспроможним.

Це не спекуляція—так працює конкуренція на основі зборів у дизайнах AMM. Ви можете сперечатися про ступінь впливу, але напрямковий ефект незаперечний. Нижчі збори приваблюють маржинальні угоди, вищі збори їх втрачають. Математика не дбає про думки.