16% величезні збитки! 30,823 Біткоїн в одну ніч зникли, японський 'Король All in' став жертвою?

Згідно з останніми даними, японська上市公司 Metaplanet через значні втрати від своїх біткойн-інвестицій та різке падіння акцій відображає песимістичні настрої на ринку щодо компаній, що займаються цифровими активами (DATs), а також подвійний тиск, спричинений коливаннями цін на біткойн.

1. Metaplanet Біткойн в портфелі та стан цін на акції

Дані BitcoinTreasuries свідчать про те, що станом на 18 листопада 2025 року Metaplanet володіє 30 823 бітами (BTC), загальна вартість яких становить приблизно 2,78 мільярда доларів, а середня вартість покупки - 108 036 доларів. За поточними ринковими цінами, їхні втрати від утримання вже досягли 16,86%. Тим часом, акції компанії повернулися до рівня квітня 2025 року. Інший ключовий показник mNAV (тобто ринкова вартість підприємства плюс загальна сума боргів, поділена на вартість його біткоїнів) наразі знизився до 0,912, що означає, що загальна вартість компанії стала нижчою за вартість її активів у біткоїнах. Від моменту, коли акції Metaplanet досягли піку в середині червня 2025 року, їхня загальна падіння перевищила 70%, а ринкова капіталізація впала до приблизно 2,61 мільярда доларів.

2. Аналіз причин падіння акцій та浮亏

Складнощі, з якими стикається Metaplanet, є результатом спільної дії кількох факторів. Найбезпосередніша причина – загальна депресія цін на ринку біткоїнів. Як найосновніший актив компанії, коливання ціни біткоїна безпосередньо визначає її балансову вартість та ринкову довіру. Глибша причина полягає в тому, що ринок зазнав значних змін у логіці оцінки таких бізнес-моделей, як "цифрові активи фінансових резервів" (DATs). На початку ринок надавав цим компаніям значно вищу премію, ніж їхня чиста вартість активів біткоїна (NAV), але нині інвесторський настрій явно змінився на обережний, а захоплення відступило, що призвело до тиску на продаж відповідних акцій. Крім того, Metaplanet не є винятком, весь сектор DATs переживає кризу, наприклад, mNAV MicroStrategy (MSTR) також впав нижче 1, що свідчить про те, що це є проблемою довіри в галузі.

3. Стратегія компанії та реакція ринку

У зв'язку з коливаннями на ринку, генеральний директор Metaplanet Саймон Герович публічно заявив на платформі X, що довгострокова стратегія компанії залишиться незмінною і вона продовжить зосереджуватися на поступовому накопиченні довгострокової вартості. Ця заява відповідає її стратегічній позиції, а саме, використанню біткоїнів як основного резервного активу для хеджування економічного тиску в Японії та слабкості єни. Компанія також запустила бізнес з генерування доходів у біткоїнах, наприклад, шляхом продажу пут-опціонів для отримання премій, і в першому кварталі фінансового року 2025 отримала близько 7,7 мільярда єн операційного доходу від цього бізнесу. Проте ринок, здається, більше зосереджений на негативних короткострокових цінових показниках, а не на довгостроковій розповіді компанії.

4. Перспективи на майбутнє та потенційні ризики

Незважаючи на те, що ситуація наразі є серйозною, падіння mNAV нижче 1 може бути розцінене частиною інвесторів, які дотримуються "монетарного" підходу, як теоретична інвестиційна можливість, оскільки це означає, що можна купити акції компанії за ціною, нижчою за вартість їхніх біткоїн-активів. Проте інвестування в такі компанії так само, як і безпосереднє інвестування в біткоїн, сильно залежить від ринкового консенсусу та емоцій, їхня вартість має величезну волатильність, немає традиційних "основних" показників. Ключовим фактором у майбутньому залишатиметься динаміка цін на біткоїн, а також відновлення довіри ринку до бізнес-моделі DATs. Для Metaplanet важливо, чи зможе компанія дотримуватись своєї стратегії в умовах волатильності та ефективно управляти своїми біткоїн-активами, адже це стане вирішальним для її довгострокової долі.