Минулого місяця зниження процентної ставки було не зовсім спокійним — всередині Федеральної резервної системи (ФРС) було досить жорстке протистояння.

Спочатку скажу висновок: кілька членів ради проголосували проти. Чого вони бояться? Інфляція тримається на рівні понад 2% вже більше чотирьох років, чи не є ризикованим знижувати процентні ставки в цей час? Якщо очікування інфляції вийдуть з-під контролю, надалі буде ще важче її стримати.

Проте, у тих, хто підтримує зниження процентних ставок, теж є своя логіка. Цікаво, що навіть серед тих, хто голосує "за", є чимало тих, хто вважає, що "насправді можна і не знижувати" — замисліться над цим тонким ставленням.

Що буде далі в грудні? Зараз всередині немає єдиної думки. Частина людей вважає, що не слід нічого змінювати до кінця року, в той час як інша частина все ще розмірковує про можливість ще одного зниження в грудні.

Є ще одна деталь, на яку варто звернути увагу: кілька учасників особливо зазначили ризик бульбашки акцій на концепцію ШІ. Якщо ринок раптом переоцінить ці популярні активи, це може викликати ланцюгові розпродажі — така безладна падіння, якщо воно відбудеться, може суттєво вплинути на ліквідність.

Більш технічний аспект: відділ, відповідальний за операції на відкритому ринку, рекомендує якомога швидше зупинити скорочення балансу. Причина в тому, що останнім часом ринок репо зазнає значних коливань, і продовження виведення коштів може вплинути на механізм передачі процентних ставок, що, у свою чергу, також негативно вплине на ринок державних облігацій.

Скажімо прямо, зараз Федеральна резервна система (ФРС) йде по тонкому льоду — хоче дати економіці віддих, але боїться, що інфляція знову спалахне. Знижувати чи не знижувати? На скільки? Коли знижувати? За кожним питанням стоїть безліч суперечок.