Регулювання визначає долю! Нові правила щодо Web3 в ОАЕ набули чинності — чи стануть RWA найбільшими бенефіціарами?

У листопаді 2025 року Центральний банк ОАЕ офіційно впровадив «Федеральний декрет №6», вперше включивши децентралізовані фінанси (DeFi), Web3-проекти, протоколи стейблкоїнів, крос-чейн мости та навіть мідлвери у повний ланцюг банківського регулювання. Порушникам загрожує штраф до 1 мільярда дирхамів (близько 272 мільйонів доларів США) або кримінальні санкції.

Автор статті, джерело: RWA Research Institute

Світова Web3-індустрія зустріла найсуворішу регуляторну бурю в історії! У листопаді 2025 року Центральний банк ОАЕ офіційно впровадив «Федеральний декрет №6», вперше включивши децентралізовані фінанси (DeFi), Web3-проекти, протоколи стейблкоїнів, крос-чейн мости та навіть мідлвери у повний ланцюг банківського регулювання. Порушникам загрожує штраф до 1 мільярда дирхамів (близько 272 мільйонів доларів США) або кримінальні санкції. Цей нормативний акт, який у галузі називають «глобальною віхою регулювання цифрових активів», не лише поклав край захисту типу «тільки код», але й усунув регуляторні бар’єри для трильйонного ринку RWA (реальних активів), остаточно відкривши двері для традиційного фінансового капіталу.

01 Основні деталі нових правил: з «сірої зони» до «комплаєнсу», ось головне

Нові правила ОАЕ — це не просто посилення нагляду, а побудова комплексної системи «повного охоплення, чіткої відповідальності, жорстких санкцій», що адресує ключові болі галузі:

● Без винятків у сфері нагляду: ліквідовано обмеження минулого «тільки централізовані платформи», під регулювання підпадають усі децентралізовані сервіси, включаючи DeFi-протоколи, крос-чейн мости, мідлвери, платформи емісії токенізованих RWA тощо. Якщо послуга пов’язана з платежами, обміном, кредитуванням, кастодіальними чи інвестиційними послугами — незалежно від ступеня централізації — потрібно отримати ліцензію Центрального банку ОАЕ. «Технічна нейтральність» більше не є підставою для звільнення від комплаєнсу.

● Визначеність відповідальних сторін: нові правила покладають чітку відповідальність на платформи-емітенти, кастодіанів, провайдерів ліквідності, що надають технічну підтримку RWA. Наприклад, установи, що токенізують державні облігації США, мають переконатися, що їхні партнери по блокчейну мають банківську ліцензію, повністю усуваючи невизначеність правового статусу RWA.

● Безпрецедентна суворість покарань: за порушення передбачені «астрономічні штрафи» — до 1 мільярда дирхамів (близько 272 мільйонів доларів США), а також можливі кримінальні санкції. Проекти мають завершити перехід до комплаєнсу до вересня 2026 року — річний перехідний період дозволяє ринку адаптуватися, а некомплаєнтні гравці будуть змушені піти.

● Баланс інновацій та безпеки: нові правила не забороняють особисте використання self-custody гаманців — ліцензію мають отримувати лише ті, хто надає платіжні чи переказні послуги. Це захищає право власності користувачів та водночас впроваджує AML (протидія відмиванню грошей) і KYC (знай свого клієнта) стандарти для запобігання незаконним фінансовим операціям.

● Екстериторіальна дія закриває лазівки: навіть якщо провайдер розташований поза межами ОАЕ, але обслуговує резидентів ОАЕ, він підпадає під дію цього закону. Такий підхід відповідає ініціативі FATF (Міжнародна група по боротьбі з відмиванням грошей) та ефективно перекриває можливості для регуляторного арбітражу через кордон.

02 «Золота ера» RWA: після прориву в комплаєнсі трильйонний ринок отримує три ключові можливості

Довгий час RWA-ринок був скутий «нечітким регулюванням, ваганням капіталу», але тепер нові правила усувають основні бар’єри:

Можливість 1: Традиційний капітал отримує повний доступ: Дубай став глобальним центром wealth management, у 2024 році обсяг активів під управлінням зріс на 23%, понад 500 компаній працюють тут, Goldman Sachs, BlackRock давно цікавляться RWA. Нові правила дають «регуляторну визначеність», і традиційні гіганти отримують «заспокійливу пігулку» для входу. За прогнозами, до 2030 року обсяг приватного капіталу перевищить 30 трильйонів доларів, основними рушіями стануть стійкі інвестиції та цифрові активи, а RWA стане найкращим мостом між традиційним капіталом і блокчейн-екосистемою.

Можливість 2: Комплаєнс стейблкоїнів як фундамент платіжної інфраструктури: нові правила ставлять під суворий нагляд стейблкоїни, платіжні токени мають бути забезпечені дирхамом і випущені затвердженими організаціями, а резерви мають бути 100% (аналогічно американському «GENIUS Act»). Це певною мірою знижує гнучкість емісії стейблкоїнів, але забезпечує RWA надійною розрахунковою одиницею, вирішуючи проблему «нестабільної вартості та високих ризиків розрахунків».

Можливість 3: Вибухове зростання ринку: за даними «Звіту про розвиток індустрії RWA, 2025», на червень 2025 року TVL RWA вже досяг 12,5 мільярдів доларів, що на 124% більше, ніж у 2024 році. Із впровадженням нових правил довіра до комплаєнс-проектів RWA стрімко зросте, інституційний і роздрібний капітал почне масово надходити, а згідно з Boston Consulting Group до 2030 року обсяг токенізованих активів у світі може сягнути 16 трильйонів доларів.

Але можливості несуть і виклики: за аналізом Allen & Overy, витрати на комплаєнс для RWA-проектів можуть становити 15-30% бюджету, що тисне на малий і середній бізнес; суворі вимоги до резервів можуть стримувати інновації у стейблкоїнах і, опосередковано, гнучкість RWA-екосистеми.

03 Диференційовані переваги ОАЕ: чому RWA «поле битви» саме тут?

Світове регулювання RWA має дві основні моделі, і саме підхід ОАЕ, завдяки своїм унікальним перевагам, став «комплаєнс-гаванню» для глобальних RWA-проектів:

Диференційовані переваги ОАЕ особливо помітні:

● На відміну від Гонконгу, де вторинний ринок RWA відкритий лише для кваліфікованих інвесторів, ОАЕ не обмежує ритейлових гравців, підвищуючи ліквідність ринку;

● На відміну від ЄС (MiCA), де продаж високоризикових RWA роздрібним інвесторам заборонений, ОАЕ зберігає ринкову динаміку за умов контрольованих ризиків;

● Важливо: ОАЕ поширює регуляцію на мідлвери та інфраструктурних провайдерів, створюючи більш комплексну наглядову мережу, уникаючи «регуляторних вакуумів» і забезпечуючи послідовний комплаєнс усього ланцюга RWA.

Але є і виклики: надто широкий обсяг регулювання може створити непередбачувані комплаєнс-ризики для інноваторів (дані Кембриджського центру альтернативних фінансів); екстериторіальні положення можуть спричинити конфлікти юрисдикцій і ускладнити дотримання вимог для кросбордерних RWA.

04 Глибока інтеграція технологій і комплаєнсу

Щоб RWA досяг ринкового вибуху на трильйони, потрібні не лише регуляторні рамки, а й технологічна відповідність вимогам комплаєнсу. Згідно з дослідженнями, успішна токенізація RWA потребує трьох умов: «стабільна вартість, чітке юридичне підтвердження, верифіковані off-chain дані», але їх імплементація стикається з низкою технічних і правових бар’єрів:

● Складність інтеграції систем для on-chain активів: наприклад, токенізація нерухомості RWA вимагає підключення блокчейн-системи до реєстрів нерухомості для легального переходу прав. Це питання не лише технічної інтеграції, а й гармонізації юридичних режимів; поки що універсального рішення немає.

● Складність перевірки off-chain даних: вартість RWA залежить від реального стану активів, що потребує співпраці IoT, аудиторських фірм і блокчейну. Наприклад, для RWA сировинних товарів потрібний моніторинг запасів через сенсори, а для мистецтва — верифікація справжності авторитетними органами, але гарантія достовірності та захист від фальсифікації поки потребують технологічних проривів.

● Комплаєнс-адаптація смарт-контрактів: нові правила вимагають, щоб DeFi-протоколи адаптували токеномику, додаючи AML/KYC-модулі та прозорі механізми управління. Наприклад, платформи кредитування RWA мають перевіряти особу інвесторів у контракті, щоб лише кваліфіковані особи брали участь у ризикованих операціях. Така конструкція вводить елементи централізації, що певною мірою суперечить ідеї децентралізації блокчейну, і пошук балансу — ключова задача для індустрії.

● Системне управління ризиками стейблкоїнів: оскільки дирхам-підтримані стейблкоїни є ядром розрахунків RWA, надмірна залежність від однієї фіатної валюти може створити системні ризики курсових коливань, змін монетарної політики центробанку тощо. Їх можна пом’якшити через мультивалютні стейблкоїн-екосистеми чи хеджування.

05 Від «зеленої енергетики» до ІВ: куди вже проникли RWA

Завдяки комплаєнсу й технологічним інноваціям RWA вже застосовуються на практиці у різних сферах в ОАЕ та світі:

● Зелена енергетика: місцевий гігант Masdar токенізує проекти чистої енергії, залучаючи інвестиції від глобальних інвесторів через RWA; китайська «Держмережа Електронного Фінансування» вже використовує блокчейн для фінансування дебіторської заборгованості, створюючи прецедент для зелених RWA.

● Нерухомість: деякі преміум-об’єкти в Дубаї вже тестують дроблення власності на дрібні токени — інвестору достатньо кількох тисяч доларів для придбання частки, отримання ренти та зростання капіталу. Але PWC наголошує, що для масштабування треба вирішити стандартизацію оцінки, управління ліквідністю та юридичну ідентифікацію прав.

● Нематеріальні активи: стартапи ОАЕ досліджують токенізацію авторських прав, патентів тощо. Наприклад, артист може токенізувати права на стрімінг альбому, інвестори отримують частку роялті. Але через суб’єктивність оцінки та волатильність нематеріальні RWA поки що є нішевими пілотами.

● Фінансові активи: токенізація облігацій, фондів і класичних фінансових інструментів прискорюється. Деякі ліцензовані платформи вже перевели державні та корпоративні облігації США у RWA-токени, забезпечуючи 7×24 годинну торгівлю, підвищуючи ліквідність і знижуючи поріг входу.

06 Під впливом комплаєнсу RWA змінить глобальну фінансову екосистему

Впровадження нових правил в ОАЕ не лише змінило регіональну структуру ринку, а й матиме далекосяжний вплив на розвиток глобального RWA:

● Концентрація ринку зросте: витрати на комплаєнс можуть сягати 20-35% операційних витрат (дані McKinsey), що створює тиск для малого і середнього бізнесу; ресурси йтимуть до великих інституцій з фінансовою й комплаєнс-міццю, що посилить концентрацію.

● Глибока інтеграція традиційних фінансів і Web3: банки, керуючі активами можуть стати основними емітентами RWA, у майбутньому можливі стандартизовані продукти як «токенізовані акції» чи «токенізоване золото», дирхам-стейблкоїн стане основним розрахунковим інструментом. Однак це може підсилити монополію класичних фінансів у RWA, витісняючи інноваційні проекти.

● Глобальна уніфікація регулювання прискориться: G20 вже у 2025 році закликала до гармонізації правил щодо стейблкоїнів і DeFi, а практика ОАЕ може стати зразком для країн, що розвиваються. З поширенням регулювання RWA у світі, глобальні стандарти комплаєнсу можуть поступово сформуватися, а бар’єри для кросбордерних RWA-операцій — зменшитися.

● Технологічні інновації вирішують ключові протиріччя: розвиток технологій приватних обчислень, zero-knowledge proof тощо, дозволить поєднати AML/KYC і захист приватності, забезпечивши сумісність DeFi із вимогами регулювання.

Післямова: Регулювання — це не фініш, а точка старту для трильйонного вибуху RWA

ОАЕ, встановивши «суворі закони» для Web3-комплаєнсу, здається, обмежив ринок, але насправді усунув головну перешкоду для RWA — «регуляторну невизначеність». Коли юридична відповідальність чітка, капітал не вагається, а довіра користувачів зростає — RWA, як міст між класичними активами і блокчейном, зможе розкрити трильйонний потенціал.

Від преміальної нерухомості Дубая до світових проектів зеленої енергетики, від інвестицій простих людей до великих інституційних портфелів — RWA змінює традиційне правило «тільки багаті можуть інвестувати у якісні активи». У 2025 році ОАЕ зі «сторони вибору» стає «ключовим полем битви» для RWA, і хвиля токенізації активів під регуляторним драйвом уже піднімається.

Для інвестора — потрібно розуміти комплаєнс-рамки, стежити за технологічними проривами й обирати якісні активи, щоб скористатися шансом у цій трильйонній трансформації. Для індустрії — головне зберегти інноваційність у межах комплаєнсу, балансувати централізацію і децентралізацію, управляти системними ризиками. Від цього залежить, чи вдасться RWA справді реалізувати бачення «все може бути токенізовано» і змінити глобальну фінансову екосистему.