Коефіцієнт Bitcoin до золота знизився на 50% у 2025 році: ось чому

Коефіцієнт Bitcoin до золота, який показує кількість унцій золота, необхідних для купівлі одного BTC, повернувся до 20 унцій за BTC, знизившись приблизно на 50% з приблизно 40 унцій у грудні 2024 року. Замість падіння попиту на Bitcoin ( $BTC ), цей різкий перехід відображав унікальний макроекономічний режим 2025 року, де показники активів золота домінували над криптоактивами.

Чому золото ( $XAUT ) домінувало у попиті на збереження вартості у 2025 році

Золото очолило глобальний попит на збереження вартості у 2025 році, забезпечивши приріст за рік (YTD) у 63% і піднявшись вище $4,000 за унцію у четвертому кварталі. Що зробило цей ралі особливим, так це те, що воно відбувалося попри обмежувальні монетарні умови.

Зростання відбулося в той час, коли ставки у США залишалися обмежувальними більшу частину року, а Федеральна резервна система знизила свою базову ставку лише у вересні. Історично така ситуація створювала тиск на активи без доходності, але золото різко зросло, підкреслюючи структурний зсув у попиті.

Центральні банки були в центрі цієї руху. Загальні офіційні закупівлі з усього світу склали 254 тонни до жовтня, з чим лідирував Національний банк Польщі, додавши 83 тонни. Водночас, запаси глобальних ETF на золото (ETFs) зросли на 397 тонн у першій половині 2025 року, досягнувши рекордних 3 932 тонн у листопаді.
Це був значний поворот у тенденції відтоку у 2023 році. Цей приплив відбувся попри те, що реальні доходи в середньому становили 1,8% у розвинених країнах у другому кварталі, під час якого золото все ж зросло на 23%, що свідчить про явне відокремлення від його традиційної оберненої залежності від доходів.

Підвищена невизначеність ще більше підсилювала привабливість золота. Індекс волатильності (Volatility Index) у 2025 році в середньому становив 18,2, порівняно з 14,3 у 2024 році, а геополітичні ризики зросли на 34% у порівнянні з попереднім роком. Бета акцій золота знизилася до негативних 0,12 — найнижчого рівня з 2008 року, підтверджуючи попит як з боку хеджування від ризиків, так і з довгострокових інвестицій.

Отже, через жорсткі фінансові умови у США та затримку з пом’якшенням політики золото менше виступало як захист від інфляції і більше як широка страховка для портфелів у 2025 році.

Чому Bitcoin відстав від золота у відносних показниках

Bitcoin показав стабільний прибуток у 2025 році, досягнувши шестизначних значень і отримавши вигоду від попиту на спотові ETF на BTC. Однак у порівнянні з золотом, Bitcoin поступався, оскільки умови попиту послабилися у другій половині року.

Спотові ETF на Bitcoin мали сильний початковий імпульс, з загальними активами під управлінням (AUM), що зросли з $120 мільярда у січні до піку $152 мільярда у липні 2025 року. З того часу активи поступово знизилися до приблизно $112 мільярда за наступні п’ять місяців, що відображає чисті відтоки під час зниження цін і сповільнення у залученні нових капіталів. Це контрастувало з постійними притоками у золотовалютні ETF за той самий період.

Дані onchain також вказували на розподіл. За даними Glassnode, реалізація прибутків довгострокових тримачів (LTH) перевищила $1 мільярда на день у середньому за сім днів протягом більшої частини липня, що стало одним із найбільших періодів фіксації прибутків у історії.

Хоча у серпні прибутки зменшилися, продажі відновилися пізніше у році. У жовтні довгострокові тримачі продали приблизно 300 000 BTC на суму $33 мільярда, що стало найагресивнішим розподілом LTH з грудня 2024 року. Внаслідок цього пропозиція LTH зменшилася з 14,8 мільйонів BTC 18 липня до приблизно 14,3 мільйонів BTC на сьогодні.

Підвищені реальні доходи протягом більшої частини 2025 року підвищили альтернативну вартість утримання Bitcoin, тоді як його кореляція з акціями залишалася відносно високою. Золото, навпаки, вигравало від попиту як безпечної гавані та резерву. Ця різниця у режимах попиту пояснює стиснення коефіцієнта BTC–золото, що відображає циклічне переоцінювання, а не структурний розвал довгострокової тези Bitcoin.