Наступає хвиля зниження ставок, валюти, крім долара, зростають: чи буде долар відкинутий на узбіччя?

Ця хвиля ослаблення долара виявилася більш стрімкою, ніж очікувалося. Федеральна резервна система оголосила про зниження ставки на 25 базисних пунктів до діапазону 3.50%-3.75%, голова Джером Пауелл дав яструбиний сигнал, натякаючи на можливу паузу в січні наступного року, але ринок вже зробив ставки наперед — у 2026 році ще більше знижень ставок. В результаті індекс долара (DXY) поступово втрачає позиції з високих рівнів, нещодавно прорвавши низький рівень 98.313, знизившись більш ніж на 9.38% за рік. Відповідно, всі інші валюти, такі як євро, фунт, швейцарський франк, а також валюти, що цікавлять інвесторів у Тайвані, зокрема курс USDTWD, продовжують знижуватися, що свідчить про зниження купівельної спроможності долара.

Яструбина політика не випереджає ринкові очікування, долар «завищений»

Зовні здається, що ФРС знижує ставки, але глибша логіка полягає у розриві між ринковими цінами та політичним курсом. Новий «точковий графік» ФРС показує очікування лише одного зниження ставки у 2025 році, але ринок вже заклав у ціну два (близько 50 базисних пунктів), що спричинило тиск на долар. Стратег UBS з валютних ринків зазначає, що ринок спочатку очікував більш яструбину позицію ФРС, але насправді вона була більш поміркованою, тоді як Австралія, Канада та Європейський центральний банк стали більш яструбими, що створює явний контраст — слабкість долара стала неминучою.

Ще більш вражаюче — ФРС оголосила про початок з 12 грудня купівлі короткострокових державних облігацій на 400 мільярдів доларів для додавання ліквідності, що додатково послаблює статус долара як «захисної валюти». У той час як центральні банки по всьому світу коригують свою політику, долар перетворюється з «безпечної гавані» на «слабку валюту», і інвестори масово змінюють стратегію.

Переключення капіталу запускає великий контрнаступ ризикових активів

Найбільшим виграшем від знецінення долара є технологічні акції. Індекс S&P 500 у секторі технологій виріс більш ніж на 20% за рік, а аналітики JPMorgan вказують, що кожне зниження долара на 1% збільшує прибутки технологічних компаній на 5 базисних пунктів, що особливо вигідно для транснаціональних корпорацій, оскільки слабкий долар одночасно підвищує конкурентоспроможність експорту і знижує вартість позик.

Золото — традиційний захисний актив — за рік виросло на 47%, перевищивши 4200 доларів за унцію, встановивши новий історичний рекорд. Центральні банки купили понад 1000 тонн золота (з лідерством Китаю та Індії), інвестиційні фонди ETF активно залучають кошти, а слабкість долара посилила попит на хеджування інфляції.

Ринки нових країн стали найбільшими виграшами цієї хвилі — індекс MSCI Emerging Markets виріс на 23% за рік, а акції Південної Кореї та Південної Африки отримали вигоду від сильних прибутків компаній і зниження долара. Валюти нових ринків, такі як бразильський реал, також зросли, і дослідження Goldman Sachs показують, що слабкість долара безпосередньо стимулює потоки капіталу у боргові цінні папери та акції нових ринків. У порівнянні з цим, валюти таких азійських нових ринків, як USDTWD, також отримують підтримку.

Але ризики також зростають

Циклічний ефект часто буває двостороннім мечем. Знецінення долара підвищує ціни на нафту та інші товари (нафта за рік виросла на 10%), що посилює інфляційні побоювання; якщо американські акції перегріті, волатильність високот Beta активів також зросте. Опитування Reuters показує, що 73% з 45 аналітиків очікують більш слабкий долар до кінця року, але якщо дані по інфляції за грудень (очікується оприлюднення 18 числа) будуть сильними, ризик повернення DXY до 100 також існує.

Чи справді долар послабшає? Ключові дані — ці два показники

Здається, що падіння долара є одностороннім, але в ньому прихована механіка розвороту. Якщо дані по інфляції та зайнятості за грудень будуть сильними (наприклад, несподіване зростання кількості зайнятих у нефермерському секторі на 119 000 у вересні), внутрішні розбіжності у позиції ФРС (у цій зустрічі проти зниження ставки виступили 3 члени) можуть змінитися на більш яструбину, що підштовхне DXY до рівня 100. Економіст Jefferies зазначає, що ймовірність рішення по грудневій зустрічі — 50/50, і ключовим фактором стане зайнятість — ринок надмірно реагує на сигнали з ринку праці.

Крім того, розширення дефіциту бюджету США і побоювання щодо урядової «шатдауну» можуть тимчасово підтримати попит на долар як актив-укриття, створюючи можливість технічного відскоку.

Що робити інвесторам

У короткостроковій перспективі ймовірність подальшого ослаблення долара досить висока, але не забувайте, що ця хвиля базується на надмірних реакціях ринку. Аналітики радять диверсифікувати портфель, включаючи іноземні валюти та золото, враховувати можливості у Asian currency pairs, уникати надмірного кредитного левериджу, щоб адаптуватися до волатильності. Перегляд монетарної політики тільки починається, а довгострокова тенденція залежить від глибини економічного сповільнення.