Технологічні сім гіганти сприяли зростанню американського ринку акцій у 2023 році, чи зможуть вони продовжувати підкорювати вершини у 2024 році?

П’ять етапів розуміння божевільного зростання американського ринку акцій у 2023 році

2023 рік на американському ринку акцій можна охарактеризувати як період зломів і несподіванок, але в кінцевому підсумку він став найуспішнішим з 2020 року. За весь рік ринок пройшов повний цикл: «Q1 — підйом AI-індустрії → криза банківського сектору в березні → постійне відновлення у Q2 → коригування в умовах високих відсоткових ставок наприкінці Q3 → м’яке приземлення і відскок у Q4».

Перший квартал: AI-спалах викликав божевільне зростання технологічних акцій

Під впливом ChatGPT від OpenAI концепція AIGC охопила весь світ. Технологічні гіганти, такі як Microsoft, Meta, Google, активно включилися у гонку великих мовних моделей, що призвело до найсильнішого квартального результату Nasdaq з 2020 року. За квартал сім технологічних гігантів виросли більш ніж на 20%, що ознаменувало офіційний початок технічного бичачого ринку.

Випробування у березні: криза банків і зміна настроїв

Кризи Silicon Valley Bank, Signature Bank і Credit Suisse раптово охопили ринок, передавши ризики ліквідності місцевих банків у всю фінансову систему. Аналітики попереджали, що перший квартал для технологічних акцій був надмірним зростанням, і почали переоцінювати стійкість концепції AI. Регулятори також почали висловлювати побоювання щодо безпеки ChatGPT.

Другий квартал: початок фундаментального відновлення

Очікування завершення циклу підвищення ставок Федеральною резервною системою і досягнення піку інфляції змінили ринкові настрої. Сектори технологій, комунікаційних послуг і споживчих товарів, що не є необхідними, почали зростати, підсилювані покращенням корпоративних результатів і очікуваннями комерціалізації AI. S&P 500 зростав у всіх секторах.

Третій квартал і жовтень: біль у умовах високих відсоткових ставок

Доходність держоблігацій США сягнула історичних максимумів, напруженість у Близькому Сході посилила волатильність ринку. Обмежена вагомість кількох технологічних акцій, що піднімали індекс, почала проявлятися, широта ринку звузилася, і очікування корекції посилилися.

Четвертий квартал: очікування м’якого приземлення сприяли відскоку

Дані щодо інфляції продовжували знижуватися, ринок праці залишався стійким, а у грудні ФРС натякнула на зниження ставок тричі у 2024 році. Заяви Йеллен зміцнили впевненість у м’якому приземленні, і американський ринок акцій почав четвертий квартал з відскоку.

Прогнози Уолл-стріт: «Фейл» прогнозів

На кінець 2023 року індекс Nasdaq виріс на 40,77%, S&P 500 — на 22,60%, Dow Jones — на 11,90%, перевищивши історичний максимум у 37000 пунктів. Ці результати стали гучним ударом для інвестиційних банків Уолл-стріт.

На початку року провідні інститути, такі як Goldman Sachs, JPMorgan Chase, французький BNP Paribas, переважно очікували слабкого зростання американського ринку у 2023 році, прогнозуючи максимум S&P 500 близько 4700 пунктів. Однак у грудні реальні показники наблизилися до 4700, перевищивши очікування більшості аналітиків. Нижче наведено порівняння прогнозів основних інвестиційних банків і фактичних результатів:

Більшість прогнозів на кінець року для S&P 500 були в межах 3800–4500 пунктів, але реальність показала, що ринок часто здійснює несподівані розвороти у песимістичних сценаріях. Головний стратег Goldman Sachs, Девід Костін, вважав, що 2023 рік буде роком без зростання прибутків на акцію, але вибух AI-індустрії повністю змінив цю передумову.

Інші основні світові ринки також показали хороші результати. За підтримки надм’яккої монетарної політики японський ринок виріс більш ніж на 26%; тайванський — понад 23% завдяки перевагам AI-індустрії; німецький індекс, незважаючи на конкуренцію у автомобільній галузі, піднявся більш ніж на 20% і оновив історичний максимум.

Структурна правда зростання американського ринку у 2023 році

Зростання американського ринку у 2023 році було нерівномірним. Технологічні сім гігантів (Apple, Microsoft, Google, Amazon, Tesla, Meta, NVIDIA) забезпечили три чверті зростання S&P 500 за рік. Іншими словами, кілька лідерів підняли весь ринок. Це відображає концентрацію інвестицій у AI-епоху і водночас виявляє слабкість широти ринку.

Під час циклу підвищення ставок ФРС американська економіка проявила надзвичайну стійкість. Хоча інфляція не повернулася одразу до цільового рівня 2%, тенденція до помірного зниження вже закріпилася. Ринок праці залишався сильним, рівень безробіття — низьким, що підтримувало ідею м’якого приземлення.

Перспективи американського ринку у 2024: можливості чи виклики

З початком 2024 року ставлення Уолл-стріт до перспектив ринку змінилося з песимістичного на більш оптимістичне. JPMorgan встановив цільовий рівень 4200 пунктів, але зростання у грудні і нові рекорди Apple змусили деякі інститути переглянути очікування. Deutsche Bank поставив ціль 5100 і вважає, що поточні оцінки не є надмірно завищеними; Barclays прогнозує 5000 і вважає, що найбільші макроекономічні невизначеності вже минули.

Спільні очікування аналітиків на 2024 рік включають: відновлення зростання прибутків компаній, досягнення м’якого приземлення економіки, початок циклу зниження ставок тощо. Bob O’Donnell, президент TECHnaAnalysis, зазначає, що 2024 стане роком справжнього вибуху генеративного AI, а Goldman Sachs прогнозує глибокий вплив AI-технологій на економіку, продуктивність і конкуренцію.

Однак шлях до зростання у 2024 році все ще буде тернистим. Політична невизначеність у рік президентських виборів, потенційна рецесія, еволюція геополітичної ситуації та високі оцінки кількох технологічних акцій можуть стати перешкодами. Чи зможуть технологічні гіганти продовжувати лідирувати, чи з’являться нові сектори для зростання, і чи покращиться широта ринку — ці питання визначать кінцевий сценарій 2024 року.

Уроки минулого року про провал прогнозів нагадують інвесторам, що прогнози Уолл-стріт — це в основному гра ймовірностей, а не абсолютна істина. Враховуючи поточні очікування щодо монетарної політики, покращення прибутків і комерціалізації AI, у 2024 році американський ринок все ще має потенціал для зростання, але слід бути обережним із ризиками, що наростають.