Японський центральний банк зробив крок. 19 грудня Банка Японії підвищив ключову ставку до 0.75%, встановивши новий рекорд за майже тридцять років. Що це означає? Це означає, що ера дешевої ієни, яка підтримувала високоризикові активи по всьому світу, офіційно починає зворотний відлік.

За останні тридцять років надмірно м’яка монетарна політика Японії стала справжнім скарбом. Скільки арбітражників позичали дешеву ієну і вкладали її у американські акції, ринки нових технологій, криптоактиви? Ця модель нагодувала безліч бульбашок, але ніхто точно не скаже, скільки їх було. Тепер ж фінансові витрати стрімко зростають, і правила гри змінюються.

Підвищення ставок Банку Японії не було випадковістю. З початку 2024 року, коли закінчиться негативна ставка, Банка Японії почала поступово посилювати монетарну політику. У липні несподівано підвищили ставку, у січні вона зросла до 0.5%, а цього разу — до 0.75%, — все йде за чітким сценарієм. За даними платформи прогнозів Polymarket, ринок давно заклав у ціни ймовірність підвищення ставки Банку Японії на 97%. Ціни вже врахували цей очікуваний крок, тому цього разу підвищення ставки, ймовірно, не спричинить різких падінь.

Але справжня непередбачуваність — у дії Федеральної резервної системи США. У вересні дані по безробіттю в США перевищили очікування, і ставки на зниження у грудні були зруйновані. Реальність, що стоїть перед нами зараз, полягає в тому, що монетарна політика Японії та США йдуть у різних напрямках. Одна посилюється, інша — вагається. Структурна диференціація глобальної ліквідності стала очевидною.

Для ринку криптовалют це — перехрестя. ETH, Біткоїн та інші довгострокові активи, що отримували дешеву ліквідність, тепер стикаються з новою проблемою: зросли витрати на позики в ієнах, чи зможуть вони зберегти прибутковість? Наступні три місяці дадуть справжню відповідь.