Основні оператори хедж-фондів виходять з Palantir, переключаються на Circle Internet Group, оскільки Уолл-Стріт прагне до потенційного зростання на 300%

Торгівля, яка сигналізує про зміну настроїв у технологічних оцінках

У третьому кварталі два з найвідоміших хедж-фондів Уолл-стріт зробили вражаючий портфельний хід: Ізраїль Енглядер з Millennium Management і Девід Шоу з D.E. Shaw & Co. значно зменшили свої позиції у Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR), водночас відкривши нові ставки у Circle Internet Group (NYSE: CRCL), фінтех-компанії, яка вийшла на біржу раніше цього року. Ці транзакції натякають на ширше переоцінювання вартості технологічних акцій — особливо тих, що торгуються за неймовірними мультиплікаторами, незважаючи на вражаючий ріст.

Millennium Management продала 4,6 мільйонів акцій Palantir, зменшивши свої володіння на 91%. Одночасно вона придбала 500 акцій Circle, підвищивши свою позицію на 3%. D.E. Shaw & Co. дотримувався подібної тактики, продавши 6,4 мільйонів акцій Palantir (зменшивши свою частку на 41%), водночас відкривши нову позицію у Circle з 33 100 акціями. Хоча жоден з фондів не має значної частки у Circle, стратегічний зсув має вагу — кілька аналітиків Уолл-стріт вважають, що Circle торгується з суттєвою знижкою відносно своїх фундаментальних показників.

Чому аналітики вважають, що Circle може стрімко зростати

Три провідні аналітики встановили дуже оптимістичні цільові ціни для Circle за її поточною оцінкою $69 за акцію:

• Citigroup з Пітером Крістіансеном прогнозує $243 за акцію, що дає потенціал зростання на 250%
• Canaccord Genuity з Джозефом Вафі цілиться $247 за акцію, що становить 258% зростання
• Seaport Research з Джефом Кантвеллом встановлює найвищу ціль — $280 за акцію, що свідчить про 305% потенційного зростання

Ці агресивні прогнози випливають із домінуючої позиції Circle у екосистемі стейблкоїнів, де дотримання регуляторних вимог і довіра інституцій залишаються ключовими.

Парадокс Palantir: зростання проти тертя оцінки

Palantir залишається потужним гравцем у сфері платформ штучного інтелекту. Аналізне програмне забезпечення компанії дозволяє комерційним і урядовим клієнтам інтегрувати дані через онтологію — цифрового двійника у реальному часі, що підтримує складне прийняття рішень. Її шар управління AI дозволяє підприємствам безперешкодно впроваджувати генеративний AI у бізнес-процеси.

Результати третього кварталу продемонстрували силу: дохід зріс на 63% до 1,1 мільярда доларів, що є дев’ятим поспіль кварталом з прискоренням зростання. Нетто-прибуток за показниками Non-GAAP підскочив на 110% до 0,21 долара на розведену акцію. Керівництво підвищило прогнози, прогнозуючи 53% зростання доходу у 2025 році. Однак, незважаючи на цю операційну досконалість, песимістичні настрої зберігаються — і це не лише через Енглядера і Шоу.

Майкл Бурі, інвестор, який правильно передбачив фінансову кризу 2008 року, нещодавно розкрив значну коротку позицію у Palantir, з опціонами пут, що становлять дві третини його портфеля в 1,4 мільярда доларів. Генеральний директор Алекс Карп публічно критикував коротких продавців за маніпуляції на ринку, хоча сам за останні 24 місяці ліквідував понад $2 мільярд у особистих акціях — сам по собі показовий сигнал.

Головна проблема: асиметрія оцінки. Palantir торгується за 102-кратним співвідношенням до продажів — найвищим у всьому індексі S&P 500 із величезним відривом. Наступний за близькістю конкурент, AppLovin, торгується за 32-кратним співвідношенням. Ця акція стала застережливою історією про те, як плутати потенціал зростання з розумною ціною входу. Хоча ринок платформ AI значно розшириться, поточна ціна Palantir залишає мінімальні можливості для довгострокового зростання без суттєвого прискорення доходів або ререйтингу ринку.

Circle: у позиції домінувати у переході до стейблкоїнів

Circle виступає емісійником EURC і USDC, стейблкоїнів, підтриманих євро та доларом відповідно, які здобули масове інституційне впровадження. EURC є найбільшим євро-доларизованим стейблкоїном, що відповідає європейським регуляторним вимогам, тоді як USDC посідає друге місце у глобальному рейтингу за обсягом у обігу (тільки Tether перевищує його).

Аналітики JPMorgan Chase визначили структурні переваги Circle: “Прозоре управління резервами USDC і аудиторські практики створюють вищий рівень довіри інституцій. Його відповідність регулюванню Європи в рамках Markets in Crypto-Assets (MiCa) відрізняє його від конкурентів, позиціонуючи USDC як інституційний стейблкоїн за замовчуванням.”

Ринок швидко зростає. Поточна вартість сектора стейблкоїнів становить $310 мільярдів, а сумарна експозиція Circle у EURC і USDC становить приблизно 25% від цієї суми. Прогнози аналітиків передбачають значне масштабування: Seaport Research оцінює ринок стейблкоїнів у $2 трильйонів, тоді як Bernstein прогнозує $4 трильйонів у прийнятті протягом десятиліття — потенційне зростання у 12 разів, що суттєво вигідно для Circle як регуляторно відповідального лідера.

Останні запускі платіжної інфраструктури Circle підкреслюють цю позицію. Мережа платежів Circle використовує блокчейн для зниження транзакційних витрат і швидкості розрахунків, вирішуючи питання платежів постачальникам, роздрібної торгівлі та автоматизації зарплат. З моменту запуску в травні платформа залучила 29 фінансових установ із 500 потенційних клієнтів у процесі. Керівництво прогнозує 40% річного зростання обсягу обігу USDC у найближчому майбутньому, а консенсусні оцінки доходів передбачають 33% щорічне зростання до 2027 року.

За поточною оцінкою у 6,5 разів від продажів, мультиплікатор Circle здається захищеним і привабливим у контексті свого зростання та регуляторної захисту.

Підсумок

Торгові дії хедж-фондів відображають раціональне рішення щодо розподілу активів: зменшити експозицію у акціях, що торгуються з нереалістичними преміями, і наростити позиції у фінтех-компанії з регуляторною перевагою, яка є вигодонабувачем неминучого впровадження стейблкоїнів. Хоча жоден із цих кроків не є масивним для Millennium Management або D.E. Shaw, цей напрямок змін заслуговує уваги інвесторів. Для тих, хто має багаторічний горизонт, невеликі позиції у Circle за поточними оцінками заслуговують на розгляд.