Глибоке керівництво по позабіржовому торгівлі (OTC-торгові майданчики): механізми ринку, типи продуктів та інвестиційні ризики — повний аналіз

當 інвестори мають позитивний погляд на певну компанію, але не можуть знайти її сліди на основних біржах, OTC-торгові майданчики (ринок поза біржею) стають альтернативним шляхом. Цей ринок має такі характеристики, як різноманітність продуктів, гнучкість у торгівлі, велика гнучкість у використанні кредитного плеча, але водночас супроводжується ризиками, зокрема слабким регулюванням і недостатньою прозорістю. Щоб заробити на позабіржовому ринку, інвесторам потрібно глибоко зрозуміти його логіку роботи.

Суть і визначення позабіржової торгівлі

OTC (Over The Counter) означає торгівлю поза біржею, що є альтернативою централізованим біржам (наприклад, фондовим біржам). На OTC-майданчиках інвестори не здійснюють операції у єдиному торговому залі, а через розподілені канали — банки, брокерські компанії, телефонні системи або електронні платформи — купують і продають різні фінансові інструменти. Це також називається «кабінетна торгівля» або «дилерська торгівля».

Найбільша різниця з централізованим ринком полягає в тому, що: ціна поза біржею визначається безпосередньо шляхом переговорів між покупцем і продавцем, а не через механізм аукціону. Така модель ціноутворення робить торгових партнерів дуже різноманітними — це можуть бути банки, брокерські компанії, корпорації або приватні інвестори.

Компанії, які торгують поза біржею, зазвичай належать до двох категорій: по-перше, малі та середні підприємства або стартапи, що не відповідають вимогам для листингу на біржі; по-друге, компанії, що мають право на листинг, але через високі вимоги до розкриття інформації добровільно обирають торгівлю поза біржею. За останні роки, з поширенням інтернету та розширенням міжнародних фінансових ринків, обсяг OTC-торгівлі швидко зростає і стає важливим каналом для глобальних інвесторів.

Види інвестиційних інструментів на OTC-майданчиках

Асортимент продуктів на позабіржовому ринку значно ширший, ніж на централізованих біржах, і включає:

Акції
Хоча акції — це найбільша сфера OTC-торгівлі, особливістю є те, що тут представлені акції неперелічених компаній, зокрема малі та стартапи, які важко знайти на основних біржах.

Облігації
Облігації з великим обсягом випуску, різноманітністю та низькою частотою торгівлі краще торгувати саме на позабіржовому ринку.

** derivatives (деривативи)**
Опціони, ф’ючерси, контракти на різницю цін — ці інструменти часто зустрічаються на OTC-майданчиках.

Валютні операції
Різні цифрові платформи для торгівлі валютами належать до OTC.

Криптовалюти
Популярні криптоактиви можна торгувати великими обсягами на позабіржовому ринку, що часто важко зробити на спеціалізованих спотових майданчиках.

Процес роботи OTC-торгових майданчиків

Візьмемо тайванський ринок як приклад. Механізм OTC-майданчика і основний біржовий ринок схожі, відрізняються лише масштабом компаній і вимогами до листингу. Загальний процес включає такі кроки:

Розміщення замовлення інвестором
Інвестор через брокера здійснює купівлю або продаж OTC-акцій, цей процес ідентичний купівлі акцій на біржі.

Передача замовлення до системи злиття
Брокер завантажує замовлення до автоматизованої системи злиття (ATS) Центру торгівлі на позабіржовому ринку, яка за принципом «ціна пріоритету, час пріоритету» з’єднує купівельні та продажні заявки. Технічні правила роботи цієї системи збігаються з біржовими, додаткові дії не потрібні.

Розклад торгівлі та правила

Інтервал між аукціонами: кожні 5 секунд
Обмеження цінового коливання: ±10% (як і на біржі)

Особливості правил торгівлі

• Маються обмеження на цінові коливання (ліміти)
• Використовується аукціонний метод злиття заявок
• Автоматичне злиття заявок
• Встановлений фіксований час торгівлі

Щоб бути зареєстрованим на OTC-майданчику, компанія має дотримуватися вимог щодо розкриття інформації, включаючи квартальні та річні звіти, важливі повідомлення, тому прозорість вища, ніж на ринку «інвесторського обліку». Крім того, розрахунки за OTC-акціями здійснюються за системою T+2, що відповідає біржовим стандартам, — розрахунок і кліринг завершуються протягом двох робочих днів після угоди.

Загалом, OTC-торгівля орієнтована на малі та зростаючі компанії, має більшу волатильність, але й потенціал для зростання та тематичних інвестицій. Оскільки ліквідність вища, ніж на ринку «інвесторського обліку», і регулювання та правила схожі з біржовими, для звичайних інвесторів вхід не є складним. Однак через менший масштаб компаній вони більш чутливі до новин і змін у інвестиційних потоках, тому потрібно враховувати ризики цінових коливань.

Основні відмінності між внутрішньобіржовою та позабіржовою торгівлею

Внутрішньобіржова (централізована) і позабіржова (OTC) торгівля мають суттєві відмінності у логіці роботи, характеристиках продуктів і рівні регулювання:

Рівень стандартизації продуктів
На внутрішніх ринках стандартизація дозволяє, наприклад, купити золото у банку за фіксованою ціною — кожна установа пропонує однакові умови; на позабіржовому ринку — як у ломбарді: кожен має свої умови, але пропонує ширший вибір і більшу гнучкість.

Модель торгівлі
Внутрішні ринки через відкритий аукціон забезпечують більш справедливу ціну, але з обмеженим потенціалом прибутку; позабіржова торгівля дозволяє сторонам самостійно домовлятися про ціну, що дає більше можливостей для отримання переваг за рахунок інформаційної переваги.

Типи товарів
Через стандартизацію внутрішні ринки мають обмежений асортимент; на OTC — широкий спектр, включаючи CFD на валюти, криптовалюти, неперелічені акції.

Регулювання і платформи
Внутрішні ринки під контролем держави; OTC — переважно через брокерські компанії, регулювання різне, існує ризик шахрайства з віртуальними біржами.

Прозорість
Обов’язкова публікація цін і обсягів на біржах; на OTC — не обов’язково, що створює можливості для отримання додаткових прибутків досвідченими інвесторами, але й ризики для новачків.

Ліквідність
Внутрішні ринки з регулюванням приваблюють міжнародні інвестиції, обсяги високі, ліквідність висока; OTC — менша, можливі труднощі з реалізацією за бажаною ціною.

Гнучкість операцій
На внутрішніх ринках через жорсткі обмеження ризик-менеджменту обмежена можливість використання кредитного плеча і коротких позицій; на OTC — менше обмежень, що дає більше можливостей для інвестиційних стратегій.

Переваги OTC-майданчиків

Більший вибір інвестиційних інструментів
Позабіржовий ринок відкриває доступ до деривативів, бінарних опціонів, CFD, валютних операцій та інших інструментів, що розширює можливості інвестора.

Гнучкість у торгівлі
Продукти і способи торгівлі можна адаптувати під цілі інвестора.

Велика гнучкість у використанні кредитного плеча
На традиційних ринках обмежено, але OTC пропонує різні рівні плеча для збільшення потенційного прибутку.

Зростаюча безпека ринку
Сучасні OTC-майданчики поступово вдосконалюють системи безпеки, застосовують багаторівневий захист, наближаючись до рівня централізованих ринків. Багато офіційних брокерів мають ліцензії та регулюються відомими фінансовими інституціями, що підвищує їхню надійність. За умови належної кваліфікації інвестор може безпечно торгувати на OTC.

Ризики OTC-торгівлі

Відсутність регулювання
Позабіржовий ринок не має єдиних правил, прозорість низька, закони слабкі, що сприяє шахрайству брокерів. Компанії та цінні папери, що котируються на біржі, підпорядковані строгим вимогам, тоді як на OTC — обіг нерегульований.

Недостатня ліквідність
Обсяги торгівлі цінними паперами на OTC значно менші, ніж на біржах, що ускладнює реалізацію за бажаною ціною.

Ринкові ризики
Як і у випадку з акціями, OTC-інструменти піддаються коливанням ринку. Багато інвесторів не мають доступу до повної і прозорої інформації, що ускладнює прийняття рішень.

Ризик контрагента
Прямі переговори між сторонами можуть призвести до кредитних ризиків; деякі інструменти мають високу волатильність і низьку ліквідність; існує ризик шахрайства з боку недобросовісних учасників.

Оцінка безпеки OTC-майданчиків

Позабіржова торгівля сама по собі має ризики

Відсутність єдиних правил означає, що покупець може купити один і той самий товар у кількох продавців за різними цінами. Інвестор ризикує кредитним ризиком контрагента, коливаннями цін і низькою ліквідністю. На ринку можуть діяти шахраї, що поширюють фальшиву інформацію.

Як зменшити ризики

Перш за все, переконатися у надійності брокера — він має бути під контролем кількох регуляторів і мати сильні системи управління ризиками. Далі — обирати перевірені інструменти, вивчати спред, ліквідність, процедури виведення коштів тощо.

Офіційні платформи зазвичай мають системи захисту інвесторів, включаючи оцінку ризиків, KYC-процедури, механізми подання скарг, що знижує ризики для клієнтів.

Розвиток OTC-ринку в Тайвані

Тайванський фондовий ринок поділений на дві системи: «Фондова біржа» і «Центр торгівлі на позабіржовому ринку». Індекс OTC (OTC Index) відображає стан тайванського позабіржового ринку, і багато інвесторів використовують його для аналізу руху малих і середніх компаній.

Ця двосистема спрямована на те, щоб забезпечити компаніям відповідний масштаб для виходу на ринок, але надто суворі вимоги можуть гальмувати розвиток інноваційних стартапів без достатнього фінансування. Щоб вирішити цю проблему, уряд створив Центр торгівлі на позабіржовому ринку, що знизив поріг входу — компанії достатньо отримати рекомендацію від двох або більше брокерів, щоб почати торгівлю. Якщо за 6 місяців компанія досягає певних результатів (наприклад, покращення прибутковості або фінансового стану), вона може подати заявку на перехід до біржового листингу.

Зниження вимог сприяє залученню капіталу, але також привертає недобросовісних компаній. Деякі шахраї рекомендують високоризикові активи (так звані «рожеві акції»), щоб отримати вигоду. Тому інвесторам у позабіржовий ринок важливо ретельно обирати цінні папери і довіряти лише перевіреним брокерам.

Підсумки

OTC-майданчики як ринок поза біржею пропонують інвестиційні можливості поза межами централізованих платформ. Вони мають переваги у різноманітності продуктів, гнучкості торгівлі та кредитного плеча, але супроводжуються ризиками слабкого регулювання, низької прозорості і недостатньої ліквідності. Щоб отримати прибуток на OTC-майданчиках, інвесторам потрібно обирати легальні брокерські компанії, глибоко вивчати інструменти і впроваджувати ефективні системи управління ризиками, щоб успішно орієнтуватися у можливостях і уникати небезпек.