Правда за підняттям нових тайванських доларів вище за 30: три випробування для курсу долара США до нових тайванських доларів

Від паніки до святкування: 30-денної драматичної переворот

Місяць тому ринок ще побоювався ризику пробою нових тайванських доларів нижче 34, а то й 35, а зараз став свідком історичного повороту. За даними ринку, на початку травня за два торгові дні курс USD/TWD зазнав рідкісної за десятиліття швидкої корекції — одноденне зростання нових тайванських доларів більш ніж на 5%, встановивши рекорд за найбільшим підйомом за 40 років, а в середині торгів навіть наблизився до психологічної позначки 29.59.

Цей хвилюючий підйом не є ізольованим явищем. Спостерігаючи за загальним станом у Азії, видно, що сингапурський долар виріс на 1.41%, японська йена — на 1.5%, а корейський вона — на 3.8%, але ступінь зростання тайванського долара явно перевищує рівень інших. За короткий період він зріс більш ніж на 9%, оновивши кілька історичних рекордів і викликавши третій за обсягом торгівлі у валютному ринку за всю історію.

Щоб зрозуміти причини цього повороту, потрібно повернутися до політичного контексту. Оголошення уряду США про відтермінування запровадження тарифів на 90 днів миттєво викликало два основні очікування: короткостроковий позитив для експорту Тайваню через глобальні закупівлі та підвищення прогнозів економічного зростання Тайваню міжнародними організаціями. Ці сигнали сприяли масовому притоку іноземних інвестицій, що стало першим поштовхом до зростання курсу USD/TWD.

Дилема монетарної політики: між торгівлею США та Китаю

Зовнішньо зростання тайванського долара виглядає як ознака економічної сили. Але глибший аналіз показує, що Тайванська центральна банк фактично опинилася у безпрецедентній дилемі.

Офіційна заява 2 травня уникала найактуальнішого питання — чи включають переговори США та Тайваню пункт щодо валютної політики. Це не випадковість. Програма «справедливої взаємності» адміністрації Трампа чітко визначає валютне втручання як об’єкт розгляду, що ускладнює застосування традиційних методів активного втручання у валютний курс.

Дані свідчать про серйозність потенційних ризиків: торгівельний баланс Тайваню за перший квартал склав 23.57 мільярдів доларів США (зростання на 23%), а торговий баланс з США — збільшився на 134% до 22.09 мільярдів доларів. Втрата можливості втручатися у валютний курс може призвести до значного зростання курсу долара. Останні дослідження UBS попереджають, що при відновленні масштабів валютних хеджувань/депозитів до трендових рівнів може виникнути тиск на продаж доларів на суму близько 1000 мільярдів доларів — що становить 14% ВВП Тайваню, і цей потенційний ризик не можна ігнорувати.

Структурна вразливість фінансової системи: страхові компанії та посилення волатильності

Глибокий аналіз UBS розкриває справжніх рушіїв за одноденним зростанням на 5%. Окрім ринкових настроїв, масштабні валютні хеджування страхових компаній і концентроване закриття позицій у нових тайванських доларах для арбітражу корпоративних позик сприяли цій динаміці.

Страхова галузь Тайваню має активи за кордоном на суму до 1.7 трильйонів доларів (переважно у казначейських облігаціях США), але довгий час не мала достатніх механізмів валютного хеджування. Раніше це не було проблемою, оскільки центральний банк міг ефективно стримувати значне зростання тайванського долара. Але тепер ситуація змінилася: банк має балансувати між звинуваченнями у валютному маніпулюванні та запобіганням системних ризиків у фінансовій системі — саме ця дилема є глибокою вразливістю фінансової структури Тайваню.

За повідомленнями британських фінансових ЗМІ, рушієм цього зростання стали саме страхові компанії, які панічно закривають великі валютні позиції у доларах США. Коли з’являються сигнали можливого відкату курсу USD/TWD, страхові компанії та експортери можуть ще більше збільшити хеджування, що створює порочне коло. Голова центрального банку заперечив ці звинувачення, але сумніви ринку залишаються.

Раціональна оцінка курсу USD/TWD: з моделі оцінки — потенціал зростання

Куди ще може вирости новий тайванський долар? Загальне визнання — ймовірність повернення до 28 за долар дуже мала, але потенціал зростання все ще існує.

Важливий інструмент для оцінки обґрунтованості курсу — індекс реального ефективного обмінного курсу (REER), розрахований Банком міжнародних розрахунків (BIS). При рівні 100 він вважається рівноважним. За даними, зараз:

Індекс долара США становить близько 113, що свідчить про явну «перевищену оцінку»; індекс TWD — близько 96, що є «розумно заниженим» рівнем. У порівнянні з цим, індекси японської йени та корейського вона — відповідно 73 і 89, що свідчить про значну недооцінку валют основних експортерів Азії.

Довгостроковий аналіз показує, що за місяць аномальних коливань і накопиченого зростання з початку року, зростання тайванського долара співпадає з регіональними колегами: тайванський долар виріс на 8.74%, японська йена — на 8.47%, корейський вона — на 7.17%. У довгостроковій перспективі рух тайванського долара відображає загальний процес переоцінки валют у Азії, а не унікальну ситуацію Тайваню.

Модель UBS показує, що тайванський долар вже перейшов від помірної недооцінки до рівня, що перевищує справедливу цінність на 2.7 стандартних відхилення, що відображає найсильніші за 5 років очікування зростання курсу. Історичний досвід свідчить, що подібне значне одноденне зростання зазвичай не повертається одразу. Однак UBS прогнозує, що при додатковому зростанні торгового вагового індексу тайванського долара на 3% (близько до межі терпимості центрального банку), можливо посилення втручань для згладжування коливань.

Огляд курсу за останнє десятиліття: стабільність тайванського долара

Повертаючись до періоду з 2014 по 2024 роки, курс USD/TWD коливався між 27 і 34, з волатильністю близько 23%, що є досить стабільним у глобальному масштабі. Для порівняння, волатильність японської йени становить до 50% (від 99 до 161), майже вдвічі більше.

Рішучі фактори коливань тайванського долара — не політика центрального банку, а політика Федеральної резервної системи США. У періоди китайських криз і європейських боргових криз 2015–2018 років, коли США уповільнили скорочення балансу і запустили новий раунд кількісного пом’якшення, тайванський долар зміцнів. Після 2018 року, коли почалася циклічна підвищення ставок у США, зростання тайванського долара сповільнилося.

У 2020 році пандемія змінила ситуацію. Федеральна резервна система розширила баланс з 4.5 трильйонів до 9 трильйонів доларів і знизила ставки до нуля, що спричинило різке зниження тиску на долар. Тайванський долар у цей час сягнув 27 за долар. Але після 2022 року, коли інфляція у США вийшла з-під контролю і ФРС почала швидке підвищення ставок, долар знову виріс, і курс коливався у вузькому діапазоні.

Лише після завершення у вересні 2024 року циклу високих ставок і початку зниження ставок, курс USD/TWD знову зазнав корекції. Весь цей десятирічний період відображає основний принцип: довгостроковий рух тайванського долара залежить від циклу долара, а не внутрішніх факторів Тайваню.

Як інвесторам реагувати

Для інвесторів з різним рівнем ризикопереносимості стратегії мають бути різними.

Короткострокові трейдери мають уникати надмірного використання кредитного плеча і імпульсивних рішень. Коли курс USD/TWD стає більш волатильним, це найризикованіший час. Важливо встановлювати чіткі рівні стоп-лоссів для захисту капіталу. Багато платформ пропонують демо-рахунки, рекомендується спершу тестувати стратегії у віртуальному режимі, щоб переконатися у їхній ефективності перед реальним вкладенням.

Інвестори середньострокової і довгострокової перспективи мають усвідомлювати, що економіка Тайваню залишається стабільною — високий попит на напівпровідники, зростання торгового балансу. Але це не означає, що слід односторонньо ставити на зростання курсу. Раціонально — обмежити валютні позиції 5–10% від загальних активів і поєднувати їх із інвестиціями у тайванські акції або облігації для диверсифікації ризиків.

Технічні рекомендації: у ринку поширена «психологічна позначка» — 1 долар США = 30 нових тайванських доларів. Більшість інвесторів вважає цю ціну привабливою для купівлі долара, а понад 32 — за час подумати про зменшення позицій. Ця орієнтовна точка може слугувати орієнтиром для довгострокових валютних інвестицій.

Пильно слідкуйте за діями Тайванської центральної банку та останніми новинами щодо торговельних переговорів США і Тайваню, оскільки ці фактори безпосередньо впливатимуть на подальший рух USD/TWD. В умовах високої невизначеності політики важливо зберігати пильність і гнучкість, ніж прагнути до короткострокових прибутків.

Яким би не був обраний підхід, основний принцип залишається незмінним: уникайте концентрації ризиків, регулярно переглядайте позиції і коригуйте їх відповідно до ринкової ситуації. Це — правильний спосіб стабільно реагувати на коливання курсу USD/TWD.