Затиск на постачання какао з Західної Африки спричиняє зростання ф'ючерсів до 2-тижневого максимуму

Ф’ючерси на какао цього тижня стрімко зростають, з березневими контрактами, що демонструють вибухові прибутки на глобальних біржах. Нью-Йорк ICE какао (CCH26) підскочив +295 пунктів і закрився на +4.96%, тоді як Лондон ICE какао (CAH26) піднявся +275 пунктів, що становить +6.52% — найкращий двотижневий показник для какао. За цим ралі стоїть критична історія про постачання, яку трейдери не можуть ігнорувати.

Активність портів Кот-д’Івуару відкриває ознаки звуження запасів

Найбільший каталізатор для бичачих настроїв щодо какао? Сповільнення обсягів відвантажень з провідного світового виробника какао. За тиждень, що закінчився 28 грудня, фермери Кот-д’Івуару доставили лише 59 708 тонн какао до портів — шокуюче зниження на 27% у порівнянні з минулим роком. Це сповільнення портів одразу викликало тривогу на біржових майданчиках щодо обмежених глобальних запасів у період пікового попиту.

Розглядаючи ширшу картину, сумарні відвантаження до 28 грудня розповідають ще більш похмурий сценарій для оптимістів щодо постачання. Кот-д’Івуар відвантажив 1.029 мільйонів тонн у цьому маркетинговому році (з 1 жовтня по 28 грудня), що на 2.0% менше, ніж 1.050 мільйонів тонн у тому ж періоді минулого року. Оскільки Кот-д’Івуар контролює приблизно 30% світового виробництва какао, будь-яке порушення ланцюга постачання має широкий вплив на всю екосистему виробництва шоколаду.

Що підштовхує ціни вгору: конвергенція бичачих факторів

Кілька сил зійшлися, щоб підтримати зростання вартості какао. По-перше, відбувається ребалансування індексів: ф’ючерси на какао з початку січня увійшли до складу Bloomberg Commodity Index (BCOM), що викликало оцінки аналітиків про пасивний купівельний тиск на ф’ючерси в Нью-Йорку на суму до $2 мільярда(. Це суттєва підтримка, яка не зникне.

По-друге, рівень фізичних запасів какао стрімко знижується. Запаси, що контролюються ICE на портах США, досягли 9,5-місячного мінімуму минулої п’ятниці — всього 1 626 105 мішків. Тісніші склади завжди корелюють із зростанням цін, особливо у поєднанні зі сповільненням виробництва.

Але погода надала короткочасне полегшення — доки не увійшла реальність

Іронія полягає в тому, що сприятлива погода у Західній Африці останніми тижнями фактично знижувала ціни. Фермери повідомляли, що стабільні дощі та сонячна погода в Кот-д’Івуар сприяли цвітінню какао-дерев, тоді як Гана отримувала регулярну вологу, що підтримувала розвиток бобів перед сухим сезоном хартам. Виробник шоколаду Mondelez навіть зазначив, що поточна кількість бобів у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років — значно вище, ніж у минулому році.

Однак ця тимчасова підтримка постачання зруйнувалася, коли дані про відвантаження за грудень підтвердили сповільнення портів. Історія змістилася з «запасів, що зростають» до «запасів, що звужуються».

Глобальні побоювання щодо дефіциту постачання знову на порядку денному

Міжнародні спостерігачі вже підняли тривогу. Міжнародна організація какао )ICCO( знизила оцінку надлишку на 2024/25 до всього 49 000 тонн )з 142 000 тонн раніше( і зменшила прогнози виробництва до 4.69 ММТ з 4.84 ММТ. Rabobank також зменшила свій прогноз надлишку на 2025/26 до 250 000 тонн з 328 000 тонн.

Ці зниження повертають психологію дефіциту, яка тривала чотири роки. Після перегляду ICCO 30 травня, що визначив 2023/24 як дефіцит у -494 000 тонн )найгірший за понад 60 років, трейдери готувалися до тривалого дефіциту. Тепер 2024/25 показує перший за чотири роки надлишок, але він постійно зменшується з кожним новим прогнозом.

Ослаблення попиту залишається тінню над ралі

Ось у чому справа: дані про обробку какао у світі викликають занепокоєння. Обсяги обробки какао в Азії у третьому кварталі знизилися на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 тонн — найменший обсяг за третій квартал за 9 років. Європа знизилася на -4,8% до 337 353 тонн, що є найнижчим показником за десятиліття. Показники Північної Америки зросли на +3,2%, але спотворення даних через нові компанії-учасники у звітності ускладнюють картину.

Це слабке попитове середовище є причиною того, що ралі на какао не закріплюється, навіть при звуженні запасів.

Зниження виробництва в Нігерії додає нову підтримку

Ще один бичачий сигнал надходить із Нігерії, п’ятого за величиною виробника какао у світі. Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 знизиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 тонн із очікуваних 344 000 тонн у 2024/25. Експорт у вересні залишився на рівні 14 511 тонн, що свідчить про виробничі обмеження — не лише через час, а й через реальні обмеження.

Висновок для трейдерів какао

Зі сповільненням надходжень у порти Кот-д’Івуару, включенням до індексу BCOM, зменшенням запасів на складах і скороченням прогнозів виробництва у Нігерії, фон постачання какао явно змінився. Так, попит залишається слабким, а сприятлива погода триває, але сьогоднішня динаміка цін підтверджує, що тривога щодо постачання взяла верх у наративі. Інвесторам, що мають позиції у какао, слід уважно стежити за даними про відвантаження з Кот-д’Івуару у найближчі тижні — цей показник став найкращим індикатором того, куди рухаються ф’ючерси далі.