Чи справді Sirius XM є вигідною пропозицією прямо зараз? Аналіз ситуації з SIRI

Отже, Sirius XM зазнає серйозних втрат — зниження приблизно на 9% у 2025 році, і це було жорстко на довгостроковій перспективі (67% зниження за п’ять років). Акції торгуються з прогнозним співвідношенням P/E всього 6,8, що є дуже дешевим порівняно з середнім показником S&P 500 у 21,8. Доходність дивідендів становить привабливі 5,3%. Питання, яке задають усі: чи це нарешті зниження, щоб купити перед тим, як вони злетять вгору?

Позитивний сценарій виглядає досить переконливо на папері

Ось що має Sirius XM. По-перше, компанія керує єдиною супутниковою радіостанцією в США — це справжня конкурентна перевага. Отримати регуляторне схвалення та побудувати інфраструктуру для конкурента було б майже неможливо і надзвичайно дорого.

Далі — гроші. Sirius XM отримала 1,6 мільярда доларів доходу від підписки лише у третьому кварталі. Підписки складають 75% від загального доходу, що означає, що компанія має передбачуваний, повторюваний потік доходів. Це цінно на будь-якому ринку.

Прибутковість також реальна. Минулого кварталу вони повідомили про $297 мільйонів у чистому доході. Управління прогнозує вільний грошовий потік (FCF) понад 1,2 мільярда доларів за рік, з ціллю до 1,5 мільярда до 2027 року. Зменшення капітальних витрат має сприяти зростанню FCF — за умови, що керівництво знає, про що говорить.

Але тут починається хаос

Слон у кімнаті: стрімінгові сервіси. Spotify, Apple Music та всі інші аудіоплатформи не є прямими конкурентами у сфері супутникового радіо, але вони абсолютно руйнують бізнес-модель Sirius XM. Навіщо платити за супутникове радіо, коли у вас безлімітна музика, подкасти та аудіокниги на телефоні?

Цифри не брешуть. Самостійна база підписників Sirius XM фактично зменшується, а доходи знизилися у третьому кварталі. Компанія стикається не просто з незначними перешкодами — вона бореться з технологічними мегакорпораціями з необмеженими ресурсами та кращими ціннісними пропозиціями.

І ще є проблема боргу. Балансовий звіт містить понад $10 мільярд у довгостроковому боргу. Загальна ринкова капіталізація компанії менша за $7 мільярд. Це багато важеля, і погашення цього боргу може зайняти роки. Це фінансовий ризик, який важко ігнорувати.

Питання оцінки

Так, P/E 6,8 — це дешево. Надзвичайно дешево. Але ось у чому справа: низькі оцінки існують з певних причин. Ринок ставить ставку на те, що фундаментальні показники Sirius XM продовжать погіршуватися.

Чи може акція переоцінитися вгору, якщо компанія стабілізує свою базу підписників? Так. Чи може вона стати паробічною з цього рівня? Технічно можливо. Але реалістично? Ймовірність того, що Sirius XM буде у більш сильній конкурентній позиції через п’ять або десять років, досить низька. Стрімінгові сервіси лише покращуватимуться і закріплюватимуться ще більше.

Дешева оцінка може бути правильним ціноутворенням ринку на довгострокове зниження, а не прихованим скарбом, що чекає на вибух.

Висновок

Це 5,3% дивідендної доходності приваблює інвесторів, орієнтованих на дохід, а монополія на супутникове радіо — справжній актив. Але структурні перешкоди від конкуренції стрімінгових сервісів і великий борг роблять цю ставку ризикованою для зростання. Акції можуть відскочити, але не очікуйте, що вони злетять у паробічний бік з цих рівнів.