Чому Joby Aviation (JOBY) може принести 10-кратний дохід раннім користувачам у революції eVTOL

Розрив між обіцянкою та реалізацією (І чому це важливо)

Коли Joby Aviation(NYSE: JOBY) дебютувала через [SPAC]( злиття чотири роки тому за ціною $10.62 за акцію, галузь електричних вертикальних злітно-посадкових і посадкових апаратів (eVTOL) здавалася готовою до стрімкого зростання. Сьогодні, торгуючись біля $13, акція відображає розчарування інвесторів — але, можливо, з неправильних причин.

Перші прогнози компанії виявилися надто оптимістичними: вона обіцяла $131 мільйонів у доході за 2024 рік, але фактично принесла лише $136,000. Її чистий збиток зріс до $608 мільйонів. Зовні це виглядає як ще один провал SPAC. Однак внутрішня історія показує зовсім інше: компанія, яка поспішає комерціалізувати цілком нову категорію транспорту.

Що робить технологію Joby унікальною?

Літак S4 — це справжній технологічний прорив. Він перевозить одного пілота і чотирьох пасажирів з дальністю 150 миль на одному заряді та максимальною швидкістю 200 миль на годину. Його дизайн пропелера з нахилом — який перемикається між режимами підйому і крейсерського польоту — забезпечує вищу енергоефективність у порівнянні з традиційними роторами.

Порівняйте це з найближчим конкурентом, [Archer Aviation]( (NYSE: ACHR): Midnight — той самий пасажирський обсяг, але лише 100 миль дальності і максимальна швидкість 150 миль на годину. Midnight використовує окремі пропелери для підйому і крейсерського польоту, що робить його важчим і менш ефективним. Joby також розробляє водневий варіант, здатний подолати 750 миль на одному заряді.

За цю технологію стоять великі інституційні гравці. Toyota(NYSE: TM) і Delta Air Lines(NYSE: DAL) є співінвесторами. Uber(NYSE: UBER) передала свою авіаційно-подорожню службу Elevate компанії Joby у 2020 році, а у серпні 2025-го Joby придбала сервіс гелікоптерних перевезень Blade.

Правило 10x у нових ринках: коли час важливіший за оцінку

Поточна оцінка Joby у $12.7 мільярдів (61x прогнозованих продажів 2027 року) виглядає дорогою ізольовано. Але застосування правила 10x — оцінити, чи зможе компанія досягти зростання у 10 разів — відкриває інший підхід.

Розглянемо цільовий ринок. Галузевий аналітик Eve Air Mobility прогнозує, що до 2045 року 30 000 eVTOL зможуть перевозити три мільярди пасажирів щороку. Якщо Joby захопить третину ринку і продаватиме 10 000 літаків щороку по $1.3 мільйона кожен, вона матиме $13 мільярдів у річному доході. Навіть за значного зниження ціни до $1 мільйонів за одиницю, це все одно принесе $10 мільярдів на рік.

За 13x продажів (консервативний множник для зрілого оператора транспорту), ця компанія матиме ринкову капіталізацію $130 мільярдів — що є точною 10-кратною від сьогоднішньої оцінки.

Шлях до комерційної реальності

Ключовий етап настане у 2026 році. Очікується, що [FAA]( повністю затвердить комерційні операції Joby з таксі на повітрі в країні. Одночасно, Joby запустить сервіс у Дубаї — регуляторно дружньому полігоні.

Уже зараз у компанії є п’ять літаків у тестовому парку, включаючи водневий прототип. Вона має контракт з Міністерством оборони США на $131 мільйонів з [Військово-повітряними силами]( і провела випробувальні польоти в ОАЕ, Південній Кореї та Японії. Два літаки вже доставлені за контрактом DOD; один тестовий літак прибув до Дубая перед початком операцій у 2026 році.

Uber планує інтегрувати польоти S4 від Joby у свій основний додаток. Delta співпрацює з Uber і Joby для запуску перших маршрутів у Нью-Йорку та Лос-Анджелесі.

Очікувані доходи у найближчій перспективі: $40 мільйонів у 2025, $113 мільйонів у 2026 і $207 мільйонів у 2027 році.

Ризик і винагорода

Joby залишається спекулятивною інвестицією. Регуляторні затримки, проблеми з дизайном літаків або повільніше, ніж очікувалося, прийняття ринку можуть зірвати цю ідею. Галузь eVTOL ще зароджується, і більшість конкурентів також не мають доведеного досвіду.

Однак для інвесторів із горизонтом 20 років перевага раннього входу на потенційно величезний ринок може виправдати сьогоднішню оцінку, якщо реалізація йде за планом. Правило 10x свідчить, що розмір ринку, технологічна перевага і підтримка інституцій створюють умови для значного зростання — за умови, що компанія виживе до комерціалізації.

Це не короткострокова угода. Це ставка на те, чи стане міський авіаційний мобільний ринок трильйонною індустрією — і чи залишиться Joby у центрі цієї революції.