Джон Гловер очолює прагнення Ledn до прозорих стандартів кредитування Bitcoin

Індустрія криптовалютного кредитування стикається з критичним дефіцитом довіри. У той час як традиційні фінансові гіганти, такі як Citi, JPMorgan, Wells Fargo, BNY Mellon, Schwab і Bank of America, готуються увійти на ринок біткоїна, питання управління активами та практики забезпечення залишається здебільшого без відповіді. Ledn, один із найбільших у світі кредиторів біткоїна, щойно представив комплексну структуру, спрямовану на подолання цієї прозорості—і Джон Гловер, головний інвестиційний директор компанії та колишній керуючий директор Barclays, очолює цю ініціативу.

Прихований ризик, про який ніхто не говорить

Криптовалютна криза 2022 року виявила небезпечний шаблон: коли інституції діяли без розкриття того, як вони управляють клієнтськими заставами, позичальники ставали самі заставою. BlockFi, Celsius і Voyager усі збанкрутували під тягарем нерозкритих зобов’язань і практик регіпотекації. Тепер, коли фірми з Уолл-стріт збільшують свою участь у кредитуванні біткоїна—особливо після затвердження закону GENIUS щодо стабільних монет, підтриманих казначейством—загрожує набагато більша інституційна криза.

«Якщо позичальникам не потрібно розкривати, як вони використовують клієнтські застави, то самі клієнти стають важелем», попередив Джон Гловер. «Ми бачили, що сталося, коли BlockFi, Celsius і Voyager діяли у темряві. Різниця зараз у тому, що балансові звіти більші. Саме так у 2022 році може статися криза кредитування на інституційному рівні.»

Глобальні регулятори залишаються непослідовними у цьому питанні. США та Великобританія відмовилися впроваджувати запропоновану рамкову структуру Basel щодо вимог до криптовалютного капіталу та доказів резервів. Тим часом IOSCO закликає регуляторів утримуватися від зберігання та кредитування криптовалют відповідно до стандартів традиційних фінансів—однак майже жодна інституція не розкрила, як саме управляється заставою у біткоїнах, чи вона перепозичається, або що відбувається під час сценаріїв ліквідації.

Звіт Open Book Ledn: новий стандарт відповідальності

Замість чекати регуляторних вимог, Ledn запустила свій звіт Open Book, у якому демонструє те, що компанія називає «найдовшим у галузі доказом резервів». Ця структура виходить за межі одноразових розкриттів адрес гаманців і встановлює місячний режим звітності у поєднанні з незалежною перевіркою.

Фірма Network Firm LLP, сертифікована аудиторська компанія з США, незалежно перевірила і підтвердила, що 100% застави у біткоїнах Ledn зберігається під охороною. Перший звіт демонструє значний масштаб: наразі Ledn управляє кредитами на суму 868 мільйонів доларів, забезпеченими BTC, що підтримуються 18 488 BTC, повністю збережених у on-chain адресах і кастодіальних рахунках. Середній коефіцієнт кредиту до вартості (LTV) компанії становить 55%—значно нижче порогів ліквідації у галузі—що свідчить про обережне управління ризиками.

З моменту заснування у 2018 році Ledn профінансувала кредити на суму 10,2 мільярда доларів у 47 000 окремих операціях, що демонструє довговічність і стійкість. Компанія пережила кризу кредитування 2022 року без втрат і зберегла стабільну діяльність протягом кількох ведмежих ринків.

Щомісячні розкриття з незалежною перевіркою

Що відрізняє підхід Ledn від конкурентів, так це не лише прозорість, а перевірена прозорість. Деякі компанії оголосили «доказ резервів», просто публікуючи адреси гаманців, але Джон Гловер стверджує, що це далеко від суті відповідальності.

«Справжня прозорість вимагає незалежного звітування, регулярних оновлень і методологій, які може перевірити будь-хто», пояснив Гловер. «Клієнти не повинні довіряти на слово комусь іншому.»

Структура Ledn поєднує щомісячне звітування щодо показників кредитної книги—включаючи непогашені кредити, застави та середній LTV—з офіційним звітом від The Network Firm LLP. Раз на півроку (кожні два квартали) Ledn публікує повні підтвердження доказу резервів, що підтверджують, що активи перевищують зобов’язання клієнтів. Компанія використовує методологію Merkle-дерева, що дозволяє окремим клієнтам перевірити, що їхні баланси були включені до загального підтвердження без розкриття даних інших клієнтів.

Встановлення базового рівня перед регуляторами

У міру того, як традиційні фінансові інституції прискорюють вихід у сферу кредитування під біткоїн, звіт Open Book Ledn встановлює базовий рівень розкриття, з яким мають порівнюватися нові учасники. Нещодавно Ledn отримала стратегічне інвестування від Tether, що додатково позиціонує компанію як опору стабільності у змінюваному інституційному ландшафті кредитування.

Послання ясне: прозорість не є опцією. Це базова вимога для інституційного прийняття кредитування під біткоїн. Джон Гловер і ініціатива Ledn кидають виклик всій галузі відмовитися від непрозорості і впроваджувати строгі стандарти розкриття, які визначають відповідальне фінансування. Перш ніж регулятори зобов’яжуть це, ринок має вимагати це.