Чотири техно-мільярдери намічають контрінтуїтивний 2026: Фрідберг робить ставку на Huawei та ринки прогнозів, оскільки капітал тікає з Каліфорнії

У найновішому епізоді подкасту All-In венчурні капіталісти Джейсон Калаканіс, Чамат Паліхапітія, Девід Фрідберг і Девід Сакс зробили різкий перегляд економічного та політичного ландшафту попереду. Їхній спільний аналіз виявляє світ, що дедалі більше розділяється через відтік капіталу з Каліфорнії, суперцикли товарів, викликані попитом на електрифікацію, і фундаментальне переосмислення того, як центральні банки можуть підходити до криптовалюти. Ниткою, що пов’язує їхні різноманітні прогнози, є концентрація багатства, технологічні збурення та розпуск геополітичного консенсусу після холодної війни.

Податок на багатство Каліфорнії створює вихід $500 мільярдів у чистому капіталі

Подкаст відкривається обговоренням запропонованого податку на багатство Каліфорнії — щорічного збору 5% на активи понад $50 мільйонів. Наслідки вражають. За словами Паліхапітії, сумарне чисте багатство технологічних лідерів, які вже переїхали, становить близько $500 мільярдів, і потенційно ще 50% оподатковуваного багатства штату під загрозою, якщо пропозиція просуватиметься далі. Сакс, який нещодавно переїхав до Техасу зі своєю компанією Craft Ventures, зазначає, що для винесення на голосування у 2026 році потрібно 850 000 підписів.

Обчислення жорсткі. Підприємець, що володіє нереалізованими акціями компанії, стикається з парадоксом: досягти успіху, накопичити паперове багатство і при цьому бути зобов’язаним сплачувати щорічні податки, які можуть збанкрутувати компанію. Ще гірше, якщо венчурний проект зазнає невдачі наступного року, податкові зобов’язання залишаються. Для засновників із правами супер-голосування — структурою, поширеною серед технологічних мільярдерів — ефективна ставка податку може множитися. Клауза про супер-голосування створює викривлений механізм оцінки, потенційно вважаючи особу з 52% голосів у компанії вартістю $4 трлн за особисте багатство у $1 трлн, перетворюючи номінальний 5% податок у фактичне конфіскацію багатства у 25-50%.

Фрідберг прогнозує, що цей податок не пройде голосування у 2026 році, хоча він і домінуватиме у дискусіях незалежно від результату. Сакс і Паліхапітія стверджують, що шкода вже нанесена: сама загроза спонукає капітал до виходу, і цей рух посилюється навіть за умов провалу законодавчих зусиль. Спочатково прогнози щодо ймовірності ухвалення становили 45%, але вони зросли до 80% після того, як прогресивні політики зібрали підтримку. Результат: фактичний відтік капіталу, що знизить довгострокову податкову базу Каліфорнії та її економічну життєздатність.

Куди інвестують чотири технологічні лідери у 2026 році

Фрідберг: Huawei і прогностичні ринки

Девід Фрідберг, засновник The Production Board із фоном у прикладних науках, визначає два виграшні ставки на 2026 рік. Перша — Huawei. Фрідберг стверджує, що поглиблення співпраці Huawei із SMIC (провідним китайським виробником мікросхем) і стратегічний натиск у сфері напівпровідників дозволяють їй перевищити західні очікування. Компанія робить надзвичайні кроки попри американські санкції, що свідчить про те, що Кремнієва долина, можливо, недооцінює китайську технологічну стійкість.

Друга ставка: Polymarket, платформа для прогнозних ринків. Фрідберг вважає, що Polymarket перетворився з нішевого нововведення у справжній інструмент новин і аналітики. Інтеграція платформи з основними біржами — NYSE, Robinhood, Coinbase і потенційно Nasdaq — розкриє повний потенціал Polymarket. Фрідберг прогнозує, що цього року відбудеться вибухове зростання, і прогностичні ринки перестануть бути лише спекулятивними майданчиками, а стануть довіреними джерелами інформації, що конкурують із традиційними медіа.

Чамат: Товари — дефіцит міді 70%

Чамат Паліхапітія, засновник Social Capital і відомий архітектор SPAC, зосереджується на мідній галузі. Його теза базується на простому, але потужному спостереженні: глобальний розрив між попитом і пропозицією міді до 2040 року досягне приблизно 70%. Мідь є основою електрифікації (електромобілі, мережі), штучного інтелекту (охолодження та проводка дата-центрів), виробництва напівпровідників і систем оборони.

На відміну від спекулятивних ставок, Чамат розглядає мідь як ставку на структурну неминучість. Геополітична фрагментація і наративи про економічну стійкість країн означають, що країни не зможуть делегувати виробництво критичних мінералів. Постачання не може легко масштабуватися, щоб задовольнити вибуховий попит, що робить мідь не лише товаром, а стратегічним активом. Ця логіка поширюється на ширший портфель критичних металів — рідкісні землі, літій і кобальт — усі вони стикаються з подібними дисбалансами попиту і пропозиції.

Сакс: IPO-суперцикл і економічний бум Трампа

Девід Сакс, співзасновник Craft Ventures і призначений “Царем AI і Crypto” Трампа, прогнозує історичне повернення епохи приватних компаній. Роки надмірного венчурного капіталу тримали приватними гігантів — SpaceX, Stripe, Anduril, Anthropic. Сакс вважає, що 2026 рік спричинить вибух IPO, викликаний сигналами дерегуляції адміністрації Трампа. Постава адміністрації “зробимо злиття та поглинання знову великими” у поєднанні з послабленням антимонопольного контролю відкриє трильйони нової ринкової капіталізації.

Сакс підкріплює це макроекономічними факторами: інфляція знизилася до 2,7%, базовий CPI — до 2,6%, зростання ВВП у Q3 — 4,3%, торговий дефіцит до мінімуму 2009 року, і звільнення від скорочень у штатах різко зменшуються. Він прогнозує зниження ставки на 75-100 базисних пунктів до червня і значні податкові повернення у квітні через розширені стандартні вирахування та виключення з податку на чайові. Його прогноз ВВП — 5%, при цьому Чамат стверджує, що межа може сягати 6,2%.

Теза Калаканіс: Теза про Amazon — корпоративна сингулярність і роботизована праця

Джейсон Калаканіс, ранній інвестор Uber і Robinhood, бачить Amazon як першу компанію, що наближається до “корпоративної сингулярності” — моменту, коли прибутки від роботів перевищать людські. Дивізіон автономних автомобілів Zoox швидко просувається вперед, а його склади та логістична мережа активно автоматизуються. Одноденна доставка в Остіні, підтримувана автономними системами, ілюструє цю трансформацію.

Лузери 2026 року: хто програє, коли технологічний бум прискорюється

Відповідь сектору SaaS

Чамат визначає сектор корпоративних SaaS як найбільшого програвшого. Сектор вартістю 3-4 трлн доларів, що генерує 90% доходів від “обслуговування” та “міграції” — завдань, дедалі більше автоматизованих ШІ — стикається з екзистенційним стисненням маржі. Великі мовні моделі зменшують додаткову цінність додаткових покупок програмного забезпечення, що руйнує очікування зростання для публічних SaaS-гігантів, таких як ServiceNow і Workday.

Пенсійна криза штатів

Фрідберг прогнозує, що кризи платоспроможності штатів домінуватимуть у новинах. Нереалізовані пенсійні зобов’язання — величезні непокриті зобов’язання перед пенсіонерами — стануть чорною дірою у бюджеті. У поєднанні з посиленням контролю над державними витратами і шахрайством, кредитні рейтинги штатів опиняться під тиском, що спричинить зростання вартості капіталу.

Втрата робочих місць молодими білими комірцями

Калаканіс стверджує, що автоматизація на основі ШІ цілеспрямовано знищує початкові посади білих комірців. Компанії знаходять дешевше автоматизувати рутинні завдання, які зазвичай виконують недавні випускники, ніж наймати і навчати новачків. В результаті — стискання кар’єрних сходинок і зниження початкових зарплат.

Фрідберг заперечує культурним поясненням: покоління Z позбавлене організаційної дисципліни і трудової етики, особливо після COVID. Ймовірно, правда полягає в обох факторах: автоматизація усуває деякі ролі, тоді як культурні зміни зменшують мотивацію робочої сили для інших.

Колапс розкішної нерухомості Каліфорнії

Сакс прогнозує, що ринок розкішної нерухомості Каліфорнії обвалиться, оскільки багаті мешканці тікають від невизначеності з податком на багатство. Він визнає, що при провалі податку можливий невеликий “відскок мертвої кішки”, що дасть можливість ліквідувати активи.

Структурний спад нафтових і вуглеводнів

Чамат категорично стверджує: ціни на нафту знизяться до $45 за барель і не відновляться до $65. Тенденції електрифікації та зберігання енергії є незворотніми, і ринок нафти зменшиться незалежно від переконань щодо кліматичних змін. Енергетичний перехід — структурний, а не циклічний.

Контрінтуїтивні прогнози, що переосмислюють глобальну стратегію

Центральні банки шукають контрольовану парадигму криптоактивів

Можливо, найважливіше прогнозування стосується мислення центральних банків. Чамат стверджує, що центральні банки відмовляться від грошових і Bitcoin-подібних децентралізованих криптовалютних схем і розроблять “нову, контрольовану крипто-парадигму”. Центральні банки потребують суверенних цифрових активів, які є:

1. Торговельними і безпечними
2. Повністю приватними (запобігаючи зовнішньому шпигунству)
3. Квантово-стійкими (захищеними від майбутніх криптографічних зломів протягом 5-10 років)

Це означає фундаментальний зсув: не децентралізована лібертаріанська цифрова валюта, а державні цифрові активи, створені для міжнародних розрахунків і збереження капіталу. Радикальний висновок: Bitcoin і золото вважаються застарілими, натомість з’являться нові криптоактиви, орієнтовані на інституційне використання і державний суверенітет.

SpaceX зливається з Tesla, а не виходить на біржу

Чамат прогнозує, що SpaceX не підтримає окремий IPO, а зіллється з Tesla, консолідуючи дві імперії Ілона Маска під єдиним контролем і акціонерною структурою. Це дозволить уникнути регуляторних перевірок і спростить управління, хоча й свідчить про те, що Маск надає перевагу концентрації контролю над традиційною оптимізацією ринків капіталу.

Зростання, а не зменшення, попиту на знаннявих працівників через ШІ

Сакс посилається на парадокс Джевонса: зниження вартості генерації коду не призводить до меншого створення програмного забезпечення — навпаки, створюється набагато більше. Оскільки діагностична візуалізація стає дешевшою і швидшою завдяки ШІ, лікарні не зменшують кількість сканувань; вони розширюють можливості, залучаючи більше радіологів для перевірки інтерпретацій ШІ. Історія технологічної безробіття ігнорує цей парадокс: зниження вартості створення знаньвих робіт збільшує, а не зменшує, попит на них.

Політичне переорієнтування: переможці та програвші 2026 року

Демократичні соціалісти, борці з марнотратством і коаліція Трампа

Фрідберг прогнозує, що Демократичні соціалісти Америки (DSA) закріплять контроль над Демократичною партією, подібно до того, як MAGA захопила республіканців. Чамат бачить анти-марнотратних і анти-шахрайських активістів — непартійний, але популістський союз — як політичних переможців 2026 року. Сакс ставить на “бум Трампа”, прогнозуючи ВВП у Q4 на рівні 5,4% і зростання реальної заробітної плати.

Демократичні центристи, традиційні медіа і технологічна індустрія програють

Сакс визначає демократичних центристів як найбільших політичних програвших. Перерозподіл округів позбавив їх конкурентних районів, змусивши навіть помірних рухатися вліво, щоб протистояти викликам соціалістів. Фрідберг бачить технологічну індустрію, що опиняється під натиском популістів: праві пам’ятають про заборону платформ і тіньові заборони, а ліві вважають багатство технологій аморальним. Вибори 2026 року стануть референдумом щодо політичної легітимності технологій.

Чамат додає, що сенатори-республіканці висловлюють глибоку недовіру до керівництва технологій, тоді як Калаканіс зазначає, що зовнішня політика Трампа (швидкі, мінімалістські втручання у Венесуелі, а не національне будівництво) є новою парадигмою, відмінною від неоконсерватизму.

Чому 2026 важливий: реструктуризація капіталу за трьома осями

Спільна теза цих чотирьох лідерів зводиться до того, що світ перебудовується за трьома осями: географічною (капітал тікає з високоподаткових зон), секторною (зростання товарів і критичних матеріалів, зниження корпоративного софту) і політичною (популістський перерозподіл і зліва, і справа).

Акцент Фрідберга на прогнозних ринках відображає ширше розуміння: з втратою довіри до традиційних інститутів альтернативні інформаційні системи і ринки набирають ваги. Polymarket — це не просто платформа для ставок, а механізм заміщення довіри, що свідчить про швидке руйнування довіри до традиційних медіа і урядової статистики — швидше, ніж це усвідомлюють більшість аналітиків.

Теза щодо міді, підтримувана Чаматом, базується на подібних засадах: фізичні обмеження мають значення, коли геополітика фрагментується. Ви не можете імпортувати мідь із ворожої країни або друкувати її у світі. Це пояснює, чому чотири з найбільш успішних інвесторів світу — кожен із мільярдними статками — зійшлися на ставках, орієнтованих на товари, незважаючи на довгий досвід у технологіях. Вони фактично ставлять на те, що технології вирішили багато проблем, і майбутній вузький місць — не інновації, а фізичні ресурси і політична стабільність для їх доступу.