2025 рік: Біткойн, переіменований у цифровий капітал — інтеграція з банківською системою та активізація забезпеченого кредитування

2025 рік у історії Біткоїна став роком значних системних зрушень, а не просто коливань цін. Як зазначив Майкл Сейлер (засновник і голова Strategy) у подкасті «What Bitcoin Did», фундаментальні перемоги галузі полягають у відновленні застосування страхування, змінах у бухгалтерському обліку та офіційному включенні у банківську систему. Сейлер підкреслює, що для розуміння справжньої цінності Біткоїна слід зосередитися не на короткострокових коливаннях ринку, а на розширенні інституційного та інфраструктурного впровадження.

Три великі зрушення 2025 року — драматичні зміни у фундаменті

Найбільша зміна, на яку вказує Сейлер, — швидке зростання кількості компаній, що володіють Біткоїном. Якщо наприкінці 2024 року їх було близько 30–60, то до кінця 2025 року очікується їхня кількість приблизно 200. Це свідчить про активізацію залучення інституційних інвесторів.

Ще важливіше те, що ситуація, коли компанії, що володіли Біткоїном, були позбавлені страхових покриттів, у 2025 році повністю змінилася. Сам Сейлер згадує, що у 2020 році, купуючи Біткоїн, його страхова компанія розірвала з ним контракт, і він протягом чотирьох років був змушений страхувати свої активи за власний рахунок. Це кардинально змінилося у 2025 році і стало великим сигналом про зміну у галузі.

Ще один важливий зсув — впровадження обліку за справедливою вартістю, що дозволяє компаніям, що володіють Біткоїном, враховувати нереалізовані капітальні прибутки як прибуток. Раніше компанії стикалися з проблемами мінімального податкового режиму або податку на нереалізовані прибутки, але у 2025 році урядові рекомендації надали рішення. Крім того, офіційне визнання урядом США Біткоїна як світового провідного та найбільшого цифрового товару символізує визнання галузі регуляторними органами.

Інтеграція у банківську систему — активізація кредитування під заставу та відкриття ринку

Найбільш конкретним інституційним проривом стало початок кредитування під заставу Біткоїна у провідних американських банках. Спочатку у 2025 році можна було отримати лише кілька центів кредиту на суму приблизно 10 мільярдів доларів у Біткоїні, але до кінця року більшість великих банків почали пропонувати кредити, забезпечені IBIT (Bitcoin ETF), а близько 25% банків планують запустити кредитування під безпосередній Біткоїн.

JPMorgan Chase і Morgan Stanley вже ведуть переговори щодо купівлі-продажу та обробки Біткоїна. Міністерство фінансів США також висловлює позитивні рекомендації щодо включення криптоактивів до балансу банків, а голови CFTC і SEC чітко підтримують Біткоїн.

Що стосується інфраструктури ринку, то на Чиказькій товарній біржі (CME) активізувалася торгівля Біткоїном у деривативах, а також запроваджено механізм фізичної обміну між Біткоїном на суму 1 мільйон доларів і IBIT без оподаткування. Це дозволяє інвесторам обмінювати Біткоїн і ETF без податкових витрат.

Не піддавайтеся короткостроковим коливанням — оцінка Біткоїна з довгостроковою перспективою

Сейлер постійно наголошує на безглуздість короткострокових прогнозів цін. Він вказує на суперечність у тому, що Біткоїн оновив історичний максимум 95 днів тому, а вже через кілька днів увага зосереджена на падінні. За його словами, якщо мета — комерціалізація Біткоїна, то успіх слід оцінювати не за 10 тижнів або 10 місяців.

Філософія Біткоїна полягає у зниженні «часового переваги», і у всіх історичних ідеологічних рухах люди, що присвячують цьому багато років, зазвичай витрачають понад 10 років. Сам Сейлер зазначає, що багато хто з них досягає успіху лише через понад 20 років.

Оцінюючи результати Біткоїна за 4-річною ковзною середньою, він бачить явний бичачий тренд. Ринок 2026 року стане важливим етапом, але не потрібно намагатися прогнозувати ціну через 90 або 180 днів. Головне — правильний напрямок розвитку галузі і мережі, а недавні 90-денні падіння цін — це «відмінна можливість для далекоглядних інвесторів збільшити свої позиції», — каже Сейлер.

Біткоїн — універсальний капітал цифрової епохи — теоретичне підґрунтя корпоративної стратегії

Сейлер відповідає на критику щодо компаній, що володіють Біткоїном, пропонуючи метафору, що Біткоїн — це універсальний капітал у цифрову епоху. Як енергетична інфраструктура рухає всі машини фабрики, так і Біткоїн є універсальним капіталом у цифрову епоху.

Він стверджує, що купівля Біткоїна компаніями — це не просто спекуляція, а засіб підвищення продуктивності. Навіть збиткові компанії, маючи відповідний запас Біткоїна на балансі, можуть створювати прибуток через нереалізовані капітальні прибутки. У прибуткових компаніях це сприяє зростанню доходів.

Сейлер ставить питання прямо: «Чому, якщо у світі є 4 мільярди компаній, ринок не може реагувати на обмежену кількість з них, що впроваджують Біткоїн?» Насправді проблема не у кількості компаній, що впроваджують Біткоїн, а у потенціалі всіх 4 мільярдів компаній його застосувати. З урахуванням насиченості традиційних кредитних і фінансових ринків, нові ринки, що базуються на заставі або капіталі у Біткоїні, теоретично можуть принести набагато більші результати, ніж традиційні.

Стратегія: створення ринку цифрового кредитування, забезпеченого доларовими резервами

Візія Сейлера і Strategy полягає у використанні Біткоїна як «цифрового капіталу» і створенні на його основі ринку «цифрового кредиту». Відсутність виходу на банківський ринок зумовлена стратегічним рішенням зосередитися на створенні «найкращих у світі цифрових кредитних продуктів», що має на меті трансформацію валютної системи, банківської системи та ринку кредитування.

Доларові резерви, які компанії тримають, підвищують їхню кредитну репутацію та оцінку з боку інвесторів. Інвестори, що вкладають у Біткоїн або акції, прагнуть волатильності, тоді як інвестори у кредитні продукти шукають найнадійніші активи. Тримання резервів у доларах під заставу значно підвищує привабливість і довіру до цифрових кредитних продуктів.

Приклад продукту STRC (Strategy Deferred Digital Credit) — це ідеальний варіант із доходністю дивідендів 10% і коефіцієнтом оцінки 1–2 рази. Якщо вдасться захопити 10% ринку казначейських облігацій США, то його обсяг сягне 10 трильйонів доларів. Такий масштаб дозволить створити цифровий кредитний продукт, що виконує роль, подібну до банківських кредитних інструментів, але з набагато більшими результатами.

Важливий юридичний аспект, на який звертає увагу Сейлер, — це те, що вартість акцій компаній не визначається лише поточним капіталом, а й потенціалом у майбутньому. «Я ще не зробив — значить, це можливо», — це натяк на те, що майбутнє Strategy має потенціал для розширення за межі нинішніх проектів. Нерозроблені сфери, такі як ринок цифрового кредитування, цифрового забезпечення та страхування з криптоактивами, мають необмежений потенціал для розвитку.