Економісти попереджають про майбутню інфляцію у США, загрожуючи надіям крипторинку на зниження ставок

Новий аналітичний звіт провідних економістів перевертає очікування ринку з ніг на голову. Замість очікуваного продовження дефляційного тренду, фахівці Peterson Institute і консалтингової компанії Lazard прогнозують, що інфляція у США може перевищити критичну позначку в 4% у цьому році. Це попередження завдає серйозного удару по оптимізму інвесторів у біткоїн та інших ризикових активів, які будували свої розрахунки на припущенні про м’яку монетарну політику.

Аналіз, проведений президентом Peterson Institute for International Economics Адамом Позеном і високопоставленим керівником Lazard Пітером Р. Орсагом, виявив комплекс економічних факторів, здатних протидіяти природному зниженню цін. За їх оцінками, сумарний вплив цих факторів значно перевищує дефляційні тенденції, на які раніше орієнтувалися оптимістичні прогнози.

Поточний рівень інфляції в США, вимірюваний індексом споживчих цін, становить 2,7% — це мінімум з 2020 року. Однак економісти вважають, що це відносно сприятливе становище може швидко змінитися.

Які фактори штовхають споживчі ціни вгору

Існує кілька конкретних причин, через які інфляція в США може прискоритися у найближчі місяці. По-перше, введення імпортних тарифів створює ланцюг довгострокових ефектів. Хоча імпортери спочатку абсорбують додаткові витрати, викликані тарифами, з часом ці витрати неминуче передаються кінцевим споживачам.

“До середини 2026 року період відстроченої передачі витрат має завершитися. Це додасть приблизно 50 базисних пунктів до загального рівня інфляції,” — зазначають Позен і Орсаг. Затримка у передачі дозволяє згладжувати короткострокові сплески цін, але створює більш структурне і стійке підвищення споживчих цін у середньостроковій перспективі.

Другий значний фактор — напруженість на ринку праці. Можливе посилення міграційної політики та депортації може спровокувати дефіцит робочої сили у галузях, традиційно залежних від іноземних працівників. В результаті компанії будуть змушені підвищувати заробітну плату, що, у свою чергу, стимулює інфляцію попиту і ще більше підштовхує ціни вгору.

Третій момент стосується державних фінансів. Урядові витрати загрожують збільшити фіскальний дефіцит США вище 7% ВВП. За умов уже пом’якшених фінансових умов і нестабільних інфляційних очікувань споживачів такий бюджетний дефіцит працює як прискорювач зростання цін.

Крім того, економісти вказують на роль продуктивності та технологічних інновацій. Хоча ШІ та інші технології теоретично мають знижувати витрати виробництва, і житловий сектор дійсно демонструє ознаки дефляції, цих дефляційних факторів недостатньо, щоб перевищити інфляційний тиск.

Центральний банк опиниться у скрутному становищі

Якщо прогнози справдяться, Федеральна резервна система зіткнеться з різко ускладненим вибором. При вищій інфляції ФРС не зможе знижувати вартість запозичень з тією швидкістю і інтенсивністю, яких очікують фінансові ринки і ентузіасти криптовалют. Інвестиційні банки прогнозують зниження ставок на 50-75 базисних пунктів у цьому році, а прихильники цифрових активів сподівалися на ще більш агресивну політику пом’якшення.

Аналітики криптобіржі Bitunix сформулювали суть дилеми: “Справжній ризик — не надмірне послаблення політики, а надмірна обережність, яка може призвести до більш різкої і дестабілізуючої корекції у майбутньому.” Ця оцінка відображає побоювання ринку щодо того, що якщо інфляція дійсно повернеться, ФРС доведеться здійснити крутий поворот у бік звуження грошової маси.

Волатильність активів посилюється на тлі зростання доходності облігацій

Ринок уже реагує на змінені очікування щодо інфляції в США. Доходність глобальних державних облігацій зростає, включаючи стрімке підвищення доходності американських казначейських паперів. 10-річні облігації досягли п’ятимісячного максимуму на рівні 4,31% на початку цього тижня, відображаючи переоцінку інвесторами довгострокових інфляційних ризиків.

Паралельно з цим біткоїн зазнає тиску і торгується на рівні $88.28K з невеликим мінусом у 0,83% за останні 24 години. Вища доходність облігацій переводить капітал із спекулятивних активів (акції, криптовалюта) у більш консервативні інструменти з фіксованим доходом, створюючи несприятливе середовище для цифрових активів.

Цей сценарій не відповідає нарративу, домінувавшому наприкінці минулого року, коли бичі на біткоїн будували свої позиції саме на припущенні про дефляційні тенденції і м’яку монетарну політику. Інфляція в США, якщо дійсно повернеться до вказаних рівнів, повністю перегляне цю розкладку.

Технологічний сектор продовжує нарощувати інвестиції

Цікаво, що великі технологічні компанії демонструють іншу картину. Підсумки квартальної звітності Microsoft і Meta показують відсутність сповільнення у інвестиціях, пов’язаних із штучним інтелектом. Microsoft підкреслює, що ШІ став одним із ключових напрямків компанії з перспективами довгострокового зростання. Meta, у свою чергу, прогнозує значний ріст капітальних витрат у 2026 році для розширення своїх дослідницьких підрозділів і основного бізнесу.

Це означає, що навіть якщо інфляція повернеться у найближчі місяці, великі гравці технологічного сектору залишаються налаштованими на агресивне розширення. Однак питання залишається відкритим: чи зможуть ці інвестиції дійсно генерувати достатній приріст продуктивності, щоб протистояти інфляційному тиску в американській економіці.