IPO BitGo за $18: Як цифрове зберігання активів досягає успіху на волатильному ринку

BitGo оцінила своє первинне публічне розміщення акцій у $18 за акцію ввечері 22 січня, оцінивши компанію приблизно у $2 мільярди на повністю розведеній основі. Дебют на Нью-Йоркській фондовій біржі під тикером BTGO став першим IPO у 2026 році, повністю зосередженим на криптовалютах, надаючи публічним інвесторам перший прямий доступ до бізнесу зберігання цифрових активів. Вхід BitGo відбувається у стратегічний момент, коли Bitcoin торгується близько $84,890, а сектор стикається з ліквідаційним тиском.

Чому зберігання став притулком у часи волатильності криптовалют

Хоча багато криптокомпаній стикаються з труднощами у 2025 році, зберігання опіки стає опорою стабільності. Меттью Сігел, керівник досліджень цифрових активів у VanEck, підкреслює, що BitGo вирізняється саме своєю зосередженістю на зберігання з постійними доходами та орієнтацією на сервіс. На відміну від бізнесів, що базуються на транзакціях, які коливаються залежно від обсягу торгівлі, зберігання має більш передбачуваний і стійкий попит.

Початкова оцінка у $2 мільярди, хоча й значна, залишається скромною порівняно з іншими компаніями галузі, чиї ціни часто пов’язані з волатильністю цін на криптовалюти. Таке позиціонування відображає сприйняття ринку, що зберігання має менший системний ризик, ніж моделі, орієнтовані на торгівлю.

Структура доходів: зберігання та стейкінг як передбачуваний двигун зростання

Економічна основа BitGo базується на двох стовпах: зберігання та стейкінг, які становлять понад 80% доходів і приносять набагато більш передбачуваний прибуток, ніж торгові операції. Коли аналітики виключають валові торгові витрати, які штучно завищують звітні доходи, картина стає кришталево зрозумілою: зберігання та стейкінг генерують приблизно $160–$170 мільйонів реальних економічних доходів щорічно, тоді як торгівля приносить лише кілька мільйонів чистого доходу.

Ця диференційована бізнес-модель виправдовує преміальні мультиплікатори порівняно з такими конкурентами, як Coinbase або Galaxy Digital, за словами Сігела. Сервіси стейблкоїнів досі залишаються на початковому рівні, виконуючи роль довгострокового зростання, а не миттєвих драйверів прибутку. Чіткість цієї структури дає інвесторам видимість того, що справді рухає компанією.

Складний контекст: інші криптокомпанії зазнають значних падінь.

Час IPO BitGo різко контрастує з результатами конкурентів, заявлених у 2025 році. Булліш, власник CoinDesk, зазнав падіння більш ніж на 40% за шість місяців. Owlting, який зосереджений на інфраструктурі стейблкоїнів та платежах, різко впав приблизно на 90%. Gemini Space Station, компанія з охорони та торгівлі, пов’язана з братами Вінклвосс, впала приблизно на 70%.

Індекс CoinDesk 20 впав на 33% за той самий період, що відображає те, як публічний ринок девальвував сектор на тлі зниження цін на токени та зниження апетиту до ризику. У цьому несприятливому сценарії зберігання опіки стає менш чутливим до коливань транзакцій.

Прогнози зростання: з $2 мільярдів оцінки до $400 мільйонів доходу до 2028 року

Аналітики VanEck прогнозують, що BitGo може генерувати понад $400 мільйонів річного доходу та перевищити $120 мільйонів EBITDA до 2028 року. Якщо ці оцінки будуть реалізовані, це виправдать оцінку значно вищу за початкову публічну ціну та забезпечать мультиплікатор премії порівняно з більш ліквідними конкурентами.

Постійний акцент на кастодіях і стейкінгу дозволяє компанії розширювати свою інституційну клієнтську базу, навіть у періоди ослаблення крипторинку. Поки розвиваються додаткові послуги, зберігання залишається основою, генеруючи передбачуваний довгостроковий дохід, що відрізняє BitGo у галузі, яка історично є волатильною та залежить від транзакційних циклів.