Ціньсінь Цзяньтоу: провідні підприємства з виробництва побутової техніки здатні подолати коливання циклу

27 січня CITIC Construction Investment повідомила, що у 2026 році вона зіткнеться з подвійним випробуванням: зростанням цін на мідь і зростанням юаня, але вплив на прибутковість провідних компаній побутової техніки в цілому контролюється. З попереднього досвіду, дотримання цін є найефективнішим основним засобом подолання тиску на витрати. Підпільний попит на національні субсидії підтримується, і існує консенсус щодо підвищення цін після Нового року. Завдяки потужній термінальній ціноутворенню, зрілому механізму передачі витрат і ідеальній системі управління валютним ризиком, провідні підприємства мають здатність долати циклічні коливання та підтримувати стабільність моделей прибутку. Наразі оцінка сектору перебуває на історично низькому рівні, з стабільним зростанням і високими дивідендними характеристиками, а вартість розподілу є помітною.

Повний текст нижче

Інвестиції в будівництво CITIC | Ціни на мідь та шоки валютного курсу відновилися, який це вплив на компанії, що виробляють побутову техніку?

У 2026 році, стикаючись із подвійним випробуванням — зростанням центру цін на мідь і зростанням курсу юаня, ми вважаємо, що його вплив на прибутковість лідерів у сфері побутової техніки є контрольованим загалом. З попереднього досвіду, дотримання цін є найефективнішим основним засобом подолання тиску на витрати. Підпільний попит на національні субсидії підтримується, і існує консенсус щодо підвищення цін після Нового року. Завдяки потужній термінальній ціноутворенню, зрілому механізму передачі витрат і ідеальній системі управління валютним ризиком, провідні підприємства мають здатність долати циклічні коливання та підтримувати стабільність моделей прибутку. Наразі оцінка сектору перебуває на історично низькому рівні, з стабільним зростанням і високими дивідендними характеристиками, а вартість розподілу є помітною.

Мідь знову принесла хвилю зростання цін, що ви думаєте про вплив побутової техніки? З другої половини 2025 року центр цін на мідь знову стрімко зростатиме. Порівняно з попередніми раундами циклів насипної сировини, зростання сировини все ще контрольоване, а вартість демонструє диференційовану закономірність «підйом металу, хімічний і сталевий відносний повільний вивільнення». Коливання цін на сировину мають відставний вплив на валову маржу, але вони не є основними змінними, що визначають оцінку сектору та ціну акцій. На рівні капітального ринку оцінки більше визначаються макроліквідністю та термінальним попитом, і в контексті відновлення попиту та пом’якшення монетарної політики, навіть у умовах зростання витрат, провідні акції побутової техніки все ще можуть демонструвати хороші прибуткові показники.

У світлі зростання цін на мідь, як лідери побутової техніки можуть зменшити свій вплив? Крани для побутової техніки можуть хеджувати вплив вартості за допомогою трьох методів передачі: «прибуток вище по мережі, внутрішня ефективність і премія за термінали». Цінова спроможність оптових товарів сильно зосереджена на стороні закордонних ресурсів, і зазвичай важко знизити ціну з боку закупівельників. Провідні підприємства також можуть ефективно згладжувати вплив коливань вартості на прибутки, контролюючи витрати та підвищуючи ефективність, але суть все ще полягає в підтримці та згладженні. Підвищення цін на нижчому рівні є найефективнішим основним переможцем для подолання тиску витрат на сировину.

Перспективи на 2026 рік: дослідження тиску вартості та вимірювання ефекту хеджування зростання цін. Попит підтримується, і існує консенсус щодо підвищення цін. Впровадження нової національної субсидії у 2026 році забезпечить підтримку попиту, частково пом’якшуючи 25-річну тенденцію цінових війн у промисловості. Водночас загальна поведінка зростання цін від малих і середніх підприємств до провідних підприємств у перший день Нового року спочатку демонструє нинішній консенсус щодо підвищення цін у всій галузі. За допомогою аналізу чутливості ми очікуємо, що коли ціна на мідь знаходиться у високому діапазоні 105 000 юанів на тонну, підприємства зможуть фактично покрити вплив зростання сировини, підвищивши загальну ціну на 3-5%.

Який вплив підвищення ціни на RMB на компанії, що виробляють побутову техніку? Зміцнення юаня головним чином тисне прибутки компаній з виробництва побутової техніки, зменшуючи конвертований експортний дохід і спричиняючи втрати валютних активів, і у 2026 році юань зіткнеться з певним тиском зростання на тлі зниження процентної ставки Федеральною резервною системою та великого експортного профіциту. Виходячи з попереднього досвіду, центральний банк ефективно керуватиме темпами зміцнення, щоб запобігти швидкому зростанню валютного курсу на виробничу галузь. Завдяки повному хеджінгу провідних підприємств з виробництва побутової техніки, очікується, що вплив буде більш контрольованим.

Інвестиційні поради: провідні компанії мають здатність орієнтуватися в циклічних коливаннях і підтримувати стабільність своїх моделей прибутку. Наразі оцінка сектору перебуває на історично низькому рівні, з стабільним зростанням і високими дивідендними характеристиками, а вартість розподілу є помітною.

1. Темпи макроекономічного зростання нижчі за очікувані, а побутова техніка є довгостроковими споживчими товарами, що тісно пов’язане з очікуваннями мешканців щодо доходів. Якщо макроекономічне зростання сповільниться, це може мати більший вплив на продажі галузі;

2. Ціни на сировину сильно коливаються: вартість сировини компаній з виробництва побутової техніки становить значну частину операційних витрат, і якщо оптові ціни знову зростуть, прибутковість сектору ослабне;

3. Ризики на закордонному ринку: Невизначеність закордонного середовища посилилася останніми роками, і експортні продажі лідерів у галузі побутової техніки становлять відносно високу частку.

4. Посилена конкуренція на ринку: У слабкому ринковому середовищі конкуренція в галузі є більш інтенсивною, і деякі компанії ризикують втратити частку та знизити прибутки через конкуренцію за низькі ціни.

(Джерело статті: China Securities News, CSI Taurus)